下游薄膜剛性需求穩(wěn)定，油價高企帶來成本支撐

近期，LLDPE主力合約1205自9000元/噸走出了一波1000點的反彈行情，周三更是盤中突破了歷時2個多月的盤整區(qū)間上沿10000整數(shù)關口。從技術面看，日均線形成多頭發(fā)散形態(tài)和MACD指標向上穿越零軸均顯示了價格繼續(xù)走強的可能性。結合宏觀經(jīng)濟年報、近期市場“降準”預期以及對LLDPE自身基本面的分析，春節(jié)前后可謹慎看多LLDPE。

宏觀經(jīng)濟順利實現(xiàn)“軟著陸”

17日，國家統(tǒng)計局公布了2011年經(jīng)濟運行年報。2011年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值471564億元，按可比價格計算，比上年增長9.2%。其中一季度同比增長9.7%，二季度增長9.5%，三季度增長9.1%，整個前三季度同比增長為9.4%。盡管去年四季度中國經(jīng)濟增速略放緩至8.9%，但仍運行在合理區(qū)間，且全年仍保持了9.2%的高增長，在外需疲軟、內(nèi)需調(diào)整的經(jīng)濟背景下順利實現(xiàn)了“軟著陸”。

市場預期月底“降準”

周二，央行采取1690億元的14天逆回購操作，但未能改變貨幣市場的資金緊張局面，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)大幅上漲，短期品種超過7%的高位。考慮到2月份公開市場到期資金量僅120億元，而短期內(nèi)資本流入和外匯占款情況也不樂觀，市場預計，央行或將在1月底宣布調(diào)降存款準備金率50個基點。一旦貨幣政策有所松動，市場流動性增加，將對商品市場產(chǎn)生明顯的利好影響。

新增產(chǎn)能在2012年下半年投產(chǎn)

2009—2010年，我國PE新增產(chǎn)能560萬噸。2011年是國內(nèi)外PE集中擴產(chǎn)最少的一年，由于成都30萬噸的LLDPE項目受汶川地震影響，未能如期投產(chǎn)，基本沒有新增產(chǎn)能。2012年，國內(nèi)將有兩到三個LLDPE項目預計投產(chǎn)，屆時產(chǎn)能將增加75萬—155萬噸。其中包括了由于汶川地震工期延遲的成都30萬噸的LLDPE計劃，預計2012年有望投產(chǎn)；武漢乙烯80萬噸計劃，預計投產(chǎn)時間在2012年下半年或2013年上半年；撫順石化45萬噸的LLDPE計劃，預計在2012年6月投產(chǎn)。整體來看，2012年LLDPE的新增產(chǎn)能主要在6月份以后才能投產(chǎn)，上半年不會帶來供應壓力。

下游薄膜剛性需求穩(wěn)定

從整個下游的消費來看，塑料薄膜在LLDPE的消費比重中占到80%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年1—11月，全國塑料薄膜產(chǎn)量達762.9萬噸，同比增長11.94%。其中，農(nóng)用薄膜產(chǎn)量達139.9萬噸，同比增長20.48%。另外，從整個塑料制品的需求情況來看，前11月我國日用塑料制品的產(chǎn)量累計達407.9萬噸，同比增長5.38%?？梢娝芰舷掠涡枨笫芟到y(tǒng)性風險影響很小，剛性需求穩(wěn)定。而春節(jié)后將是下游春膜的生產(chǎn)旺季，季節(jié)性因素也將助推LLDPE價格回升。

油價高企帶來成本支撐

國際原油價格重回高價時代，使得LLDPE的原材料石腦油、乙烯的價格始終處于相對高位，也促使LLDPE的生產(chǎn)成本不斷抬高。而LLDPE期價出現(xiàn)階段性的抗跌行情，即是成本支撐因素在期貨盤面上的表現(xiàn)?，F(xiàn)階段原油市場的關注焦點是地緣政治因素，先是歐美就對伊朗石油實行禁運達成一致，而后美國方面要求日本、中國等國配合對伊朗石油實行禁運；伊朗方面則繼續(xù)推進核試驗計劃，且公開威脅關閉霍爾木茲海峽。預計短期內(nèi)原油價格在伊朗問題的影響下將易漲難跌。從技術面看，國際原油價格兩度回落測試60日均線支撐有效，中期上行態(tài)勢完好。

綜上所述，在成本因素的支撐下，LLDPE期價有望延續(xù)反彈行情。