進(jìn)入2012年，滬膠主力1205合約在創(chuàng)下23450自去年下跌以來(lái)的新低后，受到外圍抄底資金進(jìn)場(chǎng)買入的推動(dòng)，以及泰國(guó)政府動(dòng)用170億泰銖向農(nóng)民收購(gòu)橡膠原料消息的刺激，從最低點(diǎn)反彈至今累計(jì)漲幅已有20%，而東京盤和海外FOB美元出口價(jià)格漲幅更大。膠價(jià)在龍年“抬頭之勢(shì)”銳不可當(dāng)，一掃2011年四季度的頹勢(shì)，在新的一年展現(xiàn)出新的面貌。

從供需關(guān)系看，今年一季度將是膠價(jià)全年最為悲觀的時(shí)期——除了外圍出口形勢(shì)惡化外，輪胎企業(yè)資金壓力重重，導(dǎo)致自去年四季度以來(lái)下游消費(fèi)出現(xiàn)萎縮。國(guó)內(nèi)僅有少數(shù)幾家大型輪胎廠產(chǎn)銷情況良好，以山東為例，輪胎企業(yè)開(kāi)工率普遍很差，春節(jié)期間少則停工1周，多則停工2周，停工10天左右非常普遍，而開(kāi)停工前后又要花費(fèi)幾天調(diào)試機(jī)器。可以確定，2012年頭兩個(gè)月的國(guó)內(nèi)天膠消費(fèi)基本上處于停滯狀態(tài)。按照去年中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)全年輪胎外胎產(chǎn)量8.32億條的數(shù)據(jù)粗算，每月生產(chǎn)7000萬(wàn)條輪胎，那么今年第一季度保守估計(jì)將有一個(gè)月的輪胎產(chǎn)量的數(shù)據(jù)受到影響。加之青島保稅區(qū)長(zhǎng)時(shí)間居高不下的天膠高庫(kù)存，近期的天膠供需面很不樂(lè)觀，降到了自2008年金融危機(jī)以來(lái)的冰點(diǎn)。

泰國(guó)政府收儲(chǔ)一事成為龍年伊始膠價(jià)走高的導(dǎo)火索，假期期間外盤FOB三號(hào)煙片膠的出口價(jià)格曾一度突破4000美元/噸。但即便外盤表現(xiàn)出一副咄咄逼人之勢(shì)，春節(jié)后的本周幾個(gè)交易日，筆者從青島保稅區(qū)貿(mào)易商中了解到的信息是，內(nèi)盤表現(xiàn)差強(qiáng)人意。由于高位套牢的前期庫(kù)存量很大，急于解套的貿(mào)易商壓低了報(bào)價(jià)出貨，導(dǎo)致青島港實(shí)際成交價(jià)高于外盤100美元/噸左右，并且成交稀少。如此一來(lái)，泰國(guó)收儲(chǔ)換來(lái)的膠價(jià)上漲，能否成為青島地區(qū)貿(mào)易商的最后一根稻草還很難下定論，但據(jù)國(guó)際橡膠研究集團(tuán)（IRSG）公布的最新數(shù)據(jù)看，天膠供需緊平衡格局有望逐步緩解。數(shù)據(jù)顯示，全球天然橡膠需求量2011年增長(zhǎng)2%，達(dá)到1100萬(wàn)噸；2012年進(jìn)一步增長(zhǎng)4.6%，達(dá)到1150萬(wàn)噸。全球天然橡膠產(chǎn)量2011年增長(zhǎng)4.4%，達(dá)到1090萬(wàn)噸；2012年增長(zhǎng)5.1%，達(dá)到1140萬(wàn)噸。

從宏觀角度分析，天膠市場(chǎng)多空潛在因素并存，但被廣泛關(guān)注的歐債問(wèn)題進(jìn)入2012年后必將發(fā)生新的改變。2月至4月間將是歐洲主要債務(wù)國(guó)債務(wù)集中到期償債的時(shí)間窗口，這將成為歐債問(wèn)題最終如何收?qǐng)龅慕裹c(diǎn)。但從美聯(lián)儲(chǔ)最新一次的議息會(huì)議聲明看，將維持超低利率至2014年，并且不排除動(dòng)用QE3的言論又給予市場(chǎng)新的遐想，而除了中國(guó)外，新興國(guó)家以及發(fā)達(dá)國(guó)家的降息，實(shí)行量化寬松政策，將為未來(lái)商品市場(chǎng)的走高埋下伏筆，但短期內(nèi)集中發(fā)酵的可能性非常小。

總之，短期滬膠走向既受供需面形勢(shì)欠佳的鉗制，又受周邊市場(chǎng)走高的拉動(dòng)，高位整理比較符合當(dāng)下的形勢(shì)。操作上建議不盲目追漲，套保盤可適當(dāng)分批高位布局空單，待下游成交回暖時(shí)了結(jié)，等待后續(xù)消息面出現(xiàn)新指引后擇機(jī)入場(chǎng)。