2月1日，在中國PMI數(shù)據(jù)好于預期，南美大豆減產(chǎn)擔憂又起的情況下，連豆1209合約增倉放量上行，最高至4395元/噸，但是歐洲債務危機尚未得到根本解決，大宗商品價格上漲之路阻礙重重。上漲之急也顯示出多頭缺乏耐心，連豆或再度呈現(xiàn)“一日游”行情。豆粕需求回落和油脂供應并不緊缺決定了大豆價格反彈難以持續(xù)，預計近期連豆1209合約將在4200—4500元/噸區(qū)間運行。
   
    南美天氣不佳提供利多支撐
   
    1月下旬各專業(yè)機構與巴西、阿根廷政府部門接連調低南美大豆產(chǎn)量。如《油世界》預計，2011/2012年度巴西大豆產(chǎn)量為7200萬噸，低于早先預測的7430萬噸；阿根廷大豆產(chǎn)量4850萬噸，低于早先預測的5200萬噸。市場開始再度擔憂世界大豆供應并不如美國農(nóng)業(yè)部1月供需報告預計的那樣寬松。2月份之后，南美大豆陸續(xù)進入關鍵的灌漿期，天氣對大豆產(chǎn)量仍會產(chǎn)生較大影響。近日，阿根廷主要大豆種植帶出現(xiàn)了50—70毫米的降雨，美豆價格回落。如果之后天氣再度干燥，美豆價格將再度反彈。天氣炒作雖已接近尾聲，但南美大豆主產(chǎn)區(qū)存在干旱升級的可能性，投資者需密切關注南美天氣變化。
   
    豆粕需求將逐漸回落
   
    2011年12月，中國能繁母豬存欄量為4928萬頭，較11月的4905萬頭，增加23萬頭，增速較前幾個月明顯放緩。9月增量30萬頭，10月增量35萬頭，11月增量23萬頭。12月，中國生豬存欄量為47334萬頭，較11月下降291萬頭，在連續(xù)9個月增加之后首次出現(xiàn)下降。12月，全國定點屠宰企業(yè)生豬屠宰量為2232.80萬頭，較11月的1842.70萬頭大幅增加。從歷史規(guī)律看，每年春節(jié)前后生豬屠宰量都會出現(xiàn)跳躍性增加，2010年和2011年春節(jié)前后3個月的月均屠宰量超過2000萬頭。這樣來看，1月份生豬屠宰量預計在2000萬頭左右，生豬存欄量繼續(xù)回落。

需要提及的是，目前國內豬肉價格為27元/千克左右，較30元/千克的去年高點明顯回落。一旦豬肉下跌預期形成，養(yǎng)殖企業(yè)將加快屠宰存欄生豬，盡快獲得收益。豆粕需求也會隨之出現(xiàn)較大幅度的回落，從而對大豆價格產(chǎn)生一定的負向影響。
   
    棕櫚油對大豆價格支撐有限
   
    根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，預計1月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量在135萬噸左右，2月產(chǎn)量120萬噸左右，但出口低迷使得馬來西亞棕櫚油期末庫存連續(xù)4個月位于200萬噸的歷史較高水平。近期，國內棕櫚油港口庫存攀升至70萬噸以上，這也反映了國內棕櫚油供求寬松的現(xiàn)實。2月份是東南亞棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)的最后一個月，目前來看這個月期末庫存大幅回落的概率不高，供應并不緊缺，棕櫚油市場對大豆價格支撐有限。
   
    結論與投資建議
   
    南美大豆進入關鍵的灌漿期，若干旱升級，單產(chǎn)下降將促使大豆價格持續(xù)反彈。而歐洲債務危機到了緊要關口，意大利、希臘等國大量債務到期，若不能順利過關，則大豆可能在系統(tǒng)性風險影響下大幅回落。近期大豆價格呈現(xiàn)寬幅振蕩走勢的可能性較大，預計CBOT大豆3月合約價格運行區(qū)間在1100—1290美分/蒲式耳，連豆1209合約價格運行區(qū)間在4200—4500元/噸。