繼7日帶動(dòng)商品下行后，2月8日股指午后突然發(fā)力并帶動(dòng)商品止跌沖高，最終上證綜合指數(shù)收漲2.43%，突破了投資者認(rèn)為的分水嶺2300點(diǎn)；而反映國內(nèi)27個(gè)商品的文華商品指數(shù)也止跌回升，盡管漲幅僅為0.89%，但卻創(chuàng)下了2011年9月22日以來的反彈高點(diǎn)188.66點(diǎn)，形成技術(shù)上的突破。

雖然三大因素共振使得國內(nèi)股市和商品二者密切聯(lián)動(dòng)，但由于兩市目前更多地還是基于對(duì)資金面寬松的樂觀預(yù)期，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)減速放緩卻還沒有進(jìn)入新的增長(zhǎng)后期，再加上海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇溫和，諸多因素暗示二者反彈還有點(diǎn)“虛”。

流動(dòng)性溢出效應(yīng)放大

股期受益

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克日前表示，8.3%的官方失業(yè)率凸顯了勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟勢(shì)頭，這再度點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的信心。高盛預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)未來將會(huì)推更多寬松措施，將有70%幾率推出QE3，但也可能通過購買資產(chǎn)來取代扭轉(zhuǎn)操作，還預(yù)期美國未來2～3年都會(huì)維持極低利率，2015年前不會(huì)加息。

而在海外為貨幣政策紛紛松綁之際，資金重新回流新興經(jīng)濟(jì)體。韓國、印度、臺(tái)灣地區(qū)投資者結(jié)束了2011年持續(xù)凈賣出的行為，股票凈買入量大幅上升。因此，新興經(jīng)濟(jì)體股市反彈要好于歐美國家。

中國方面，節(jié)后首周，銀行間市場(chǎng)資金面趨于寬松，股市、債市對(duì)此有所反應(yīng)。而海外寬松和國內(nèi)“降準(zhǔn)”預(yù)期也助推商品價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勁反彈。從商品成交來看，資金繼續(xù)流入，持倉再度攀升，2月8日國內(nèi)27個(gè)商品成交量為6464606手，創(chuàng)下11個(gè)交易日以來的新高，而持倉量增值7215594手，為去年12月30日以來最高水平。

以利潤為紐帶

股期出現(xiàn)輪動(dòng)

首先看化工板塊，發(fā)改委宣布汽柴油價(jià)每噸上調(diào)300元，作為中石化和中石油等上市公司可能因提價(jià)而導(dǎo)致其利潤進(jìn)一步上升。伴隨著能源價(jià)格的上漲，煤炭和新能源板塊也會(huì)有比較活躍的表現(xiàn)。盡管油價(jià)上漲使煉油、石化企業(yè)成本上升，但往往成品油及石化產(chǎn)品與原油形成的價(jià)差不僅不會(huì)縮小反而會(huì)擴(kuò)大，然而可能促使化工企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁，而化工品提價(jià)可能激發(fā)下游買漲不買跌的心理。

其次，有色金屬價(jià)格上漲，對(duì)于江西銅業(yè)、羅平鋅等冶煉和加工一體化的企業(yè)受益較大，因價(jià)格上漲，可以沖減冶煉企業(yè)的存貨減值，從而誘使投資者看好有色板塊。

最后，股市對(duì)商品的引領(lǐng)主要體現(xiàn)市場(chǎng)情緒方面，股市反彈反映出投資者的樂觀情緒升溫，而上市公司股價(jià)上漲可能激發(fā)其擴(kuò)大再生產(chǎn)或者去庫存化加快，從而使企業(yè)對(duì)作為原材料的大宗商品補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)，有利于緩解有色金屬和化工品的庫存壓力。

政策利好

商品和相關(guān)產(chǎn)業(yè)受提振

有消息稱，《西部大開發(fā)“十二五”規(guī)劃》有望在一季度公布，顯然，“十二五”期間，西部大開發(fā)戰(zhàn)略仍將被放在區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)先位置，這意味著，在全國經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)下，西部地區(qū)仍要保持高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。由于相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和配套建設(shè)需要跟上，西部城鎮(zhèn)化將激發(fā)對(duì)大宗商品，特別是有色金屬、建材和鋼材需求回升，從而利多商品。

從產(chǎn)業(yè)方面，建筑工程、機(jī)械設(shè)備、化工、建材和金融行業(yè)都受益，之所以金融板塊昨日打了個(gè)“翻身仗”，主要是西部開發(fā)中，離不開信貸的支持，從而政策有利于信貸放松，銀行利潤有望再度攀升。

因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和基本面都不是商品和股市強(qiáng)勢(shì)反彈的主因。由于一季度國內(nèi)對(duì)商品的需求預(yù)計(jì)還相對(duì)疲弱，補(bǔ)庫也在去年12月份差不多完成，而企業(yè)利潤在生產(chǎn)資料價(jià)格再度回升之際也將下降，市場(chǎng)面臨的壓力依然較大。