今日，國(guó)債期貨仿真交易正式啟動(dòng)。這意味著自1995年被叫停17年的國(guó)債期貨有望重新登場(chǎng)。國(guó)債期貨仿真交易合約大體勾畫出了未來國(guó)債期貨的雛形，讓整個(gè)期貨行業(yè)為之振奮。

合約雛形漸顯

2月13日，中國(guó)金融期貨交易所（簡(jiǎn)稱“中金所”）正式啟動(dòng)國(guó)債期貨仿真交易。“仿真交易啟動(dòng)后，并不意味著國(guó)債期貨馬上就會(huì)推出?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

2011年12月，中金所總經(jīng)理朱玉辰在中國(guó)國(guó)際期貨大會(huì)上透露，中金所正在規(guī)劃推出國(guó)債期貨。國(guó)債期貨已經(jīng)成為市場(chǎng)最受期待的金融期貨新品種。此次國(guó)債期貨仿真交易的啟動(dòng)，意味著距離國(guó)債期貨上市又近了一步。

從公布的仿真交易合約來看，國(guó)債期貨仿真交易合約標(biāo)的為面額100萬元、票面利率為3%的5年期名義標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債；合約月份為最近的3個(gè)季月（3、6、9、12季月循環(huán)）；每日漲跌停板幅度為±2%；最低交易保證金為合約價(jià)值的3%；交割方式為實(shí)物交割，可交割債券為在最后交割日剩余期限4－7年（不含7年）的固定利息國(guó)債；合約代碼為TF。

一般來說，期貨公司規(guī)定的交易保證金通常比交易所要求的最低保證金高出3%－5%，據(jù)此計(jì)算，投資者參與仿真交易的門檻可能在6萬至8萬元。

逐步開放交易

據(jù)介紹，中金所國(guó)債期貨仿真交易將采取漸進(jìn)過渡的方式，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)分批次參加，最終形成由全市場(chǎng)參與的仿真交易環(huán)境，最大程度地模擬真實(shí)交易環(huán)境。此前，滬深300股指期貨仿真交易為該品種的平穩(wěn)推出和安全運(yùn)行作出了很大貢獻(xiàn)，對(duì)于完善合約規(guī)則、檢驗(yàn)技術(shù)系統(tǒng)、積累運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)以及開展投資者教育都具有重要意義。

中金所已于2011年11月9日開始在內(nèi)部進(jìn)行國(guó)債期貨仿真交易測(cè)試，主要是為了檢驗(yàn)仿真系統(tǒng)的穩(wěn)定性，建立和完善關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程，積累仿真交易的運(yùn)維和管理經(jīng)驗(yàn)。從2月13日開始，國(guó)債期貨仿真交易將分批次發(fā)展銀行、證券、基金等機(jī)構(gòu)投資者參與，進(jìn)一步檢驗(yàn)合約規(guī)則，逐步完善相關(guān)業(yè)務(wù)流程。首批參與仿真交易的就有國(guó)泰君安期貨、海通期貨、東證期貨等近10家機(jī)構(gòu)。最后，國(guó)債期貨仿真交易在適當(dāng)時(shí)機(jī)將向全市場(chǎng)開放，以全面檢驗(yàn)合約規(guī)則，并以此平臺(tái)推動(dòng)投資者教育工作，為產(chǎn)品的正式上市打好基礎(chǔ)。

規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)債期貨是國(guó)際上成熟的金融期貨產(chǎn)品，也一直是中金所的重要儲(chǔ)備品種。中央國(guó)債登記結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，2011年，記賬式國(guó)債與儲(chǔ)蓄國(guó)債托管量總和達(dá)6.78萬億元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP的14.38%。隨著我國(guó)債券規(guī)模的擴(kuò)大和利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，債券持有者參與國(guó)債期貨保值避險(xiǎn)的需求日趨強(qiáng)烈。

上市國(guó)債期貨能夠?yàn)槭袌?chǎng)提供重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，形成由債券發(fā)行、交易、風(fēng)險(xiǎn)管理三級(jí)構(gòu)成的完整的債券市場(chǎng)體系；為債券市場(chǎng)提供有效的定價(jià)基準(zhǔn)，形成健全完善的基準(zhǔn)利率體系；有利于活躍國(guó)債現(xiàn)券交易，提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性，推動(dòng)債券市場(chǎng)的統(tǒng)一互聯(lián)；有助于促進(jìn)債券發(fā)行，擴(kuò)大直接融資比例，推動(dòng)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，更好地發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越在微博中評(píng)論，國(guó)債期貨有助于規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，形成基準(zhǔn)利率。胡俞越認(rèn)為，國(guó)債期貨有助于規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)維持負(fù)利率水平已達(dá)24個(gè)月，投資者和普通百姓面對(duì)人民幣外升內(nèi)貶的雙重風(fēng)險(xiǎn)束手無策；國(guó)債期貨有助于推進(jìn)利率市場(chǎng)化，為債券市場(chǎng)提供有效的定價(jià)基準(zhǔn)，形成健全完善的基準(zhǔn)利率體系。在接受記者采訪時(shí)，胡俞越表示，目前國(guó)債期貨仿真交易啟動(dòng)時(shí)機(jī)成熟，而且其對(duì)A股市場(chǎng)無大影響。