（一）“327”國(guó)債期貨事件 　　自1994年10月開(kāi)始，中國(guó)人民銀行提高3年期以上儲(chǔ)蓄存款利率和恢復(fù)保值貼補(bǔ)，國(guó)債券也同樣享受保值貼補(bǔ)和貼息。由于保值貼補(bǔ)率每月公布一次，具有較大的不確定性，從而為國(guó)債期貨的炒作提供了豐富的想象空間。大量的資金開(kāi)始流入國(guó)債市場(chǎng)，國(guó)債期貨行情日漸火爆，成交量不斷放大，市場(chǎng)持倉(cāng)量持續(xù)增加，但多空雙方對(duì)峙的焦點(diǎn)，始終是對(duì)“327”國(guó)債期貨品種到期價(jià)格的預(yù)測(cè)。

“327”國(guó)債期貨合約對(duì)應(yīng)的國(guó)債現(xiàn)券是1992年發(fā)行的3年期國(guó)債。該券票面利率為9.5%，期限3年，到期一次還本付息。如果沒(méi)有保值貼補(bǔ)和貼息因素，那么該券的到期價(jià)格應(yīng)該為100元面值與3年累計(jì)利息28.50元之和，共計(jì)128.50元。但由于實(shí)行保值貼補(bǔ)和貼息后，到期價(jià)格將受到上述兩因素的影響。而在財(cái)政部1995年2月26日發(fā)布公告明確規(guī)定保值貼補(bǔ)的具體執(zhí)行辦法之前，市場(chǎng)上對(duì)此并未達(dá)成過(guò)共識(shí)，多空雙方在148元附近大規(guī)模建倉(cāng)，“327”品種的持倉(cāng)量不但急劇擴(kuò)大，而且大部分集中在少數(shù)幾個(gè)機(jī)構(gòu)手中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)。

1995年2月23日，財(cái)政部發(fā)布了1995年新國(guó)債發(fā)行公告，由于1995年新發(fā)國(guó)債中可流通部分較少，再加上對(duì)于1992年3年期國(guó)債保值貼補(bǔ)和貼息消息逐漸明朗，形勢(shì)對(duì)多方明顯有利。全國(guó)各大國(guó)債期貨市場(chǎng)紛紛走出向上突破行情，而上海國(guó)債期貨市場(chǎng)上空方主力在“327”合約148.50元的價(jià)位封盤(pán)失敗，更誘使市場(chǎng)行情大幅颶升，空方損失慘重。

空方主力——原上海萬(wàn)國(guó)證券公司為了減少損失，竟違背市場(chǎng)交易規(guī)則，采取了透支交易的手段，在交易所下午收盤(pán)前8分鐘內(nèi)拋出了1056萬(wàn)手賣(mài)單，將“327”合約的價(jià)格從150.30元打壓到147.50元?！?27”合約的價(jià)格在7分鐘內(nèi)暴跌2.80元，使得當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)的多方全線爆倉(cāng)（即交易保證金全部虧掉）。當(dāng)日上交所國(guó)債期貨的成交金額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8536億元，其中“327”合約占去80%左右。 　　空方主力的這一蓄意違規(guī)行為造成了嚴(yán)重的后果和惡劣的市場(chǎng)影響，為避免事態(tài)的進(jìn)一步擴(kuò)大，上交所宣布最后的8分鐘交易無(wú)效，并從2月27日起休市，組織場(chǎng)外協(xié)議平倉(cāng)。

（二）“319”國(guó)債期貨事件

“319”事件是繼“327”事件以后我國(guó)期貨交易市場(chǎng)發(fā)生的又一起惡性違規(guī)事件。這一事件發(fā)生的原因和操作手法與“327”事件頗為相似。

1995年5月11日，上海國(guó)債期貨交易市場(chǎng)“319”品種以漲停板價(jià)格183.88元高開(kāi)，當(dāng)日收市前虧損嚴(yán)重的空方主力采用透支交易及超倉(cāng)等違規(guī)手段大量拋空，造成當(dāng)日交易行情大幅震蕩?！?19”合約當(dāng)日成交量創(chuàng)下173萬(wàn)手的天量，持倉(cāng)量達(dá)到57萬(wàn)手。由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)驟增及空方主力的嚴(yán)重違規(guī)行為，上交所于5月12日暫停開(kāi)設(shè)新倉(cāng)，并按50%的比例對(duì)會(huì)員單位采取強(qiáng)行平倉(cāng)的措施，當(dāng)日會(huì)員累計(jì)平倉(cāng)46萬(wàn)手，占11日持倉(cāng)總量的50%以上。

5月15日，上交所恢復(fù)國(guó)債期貨交易，并宣布對(duì)五家違規(guī)會(huì)員予以停止國(guó)債期貨交易并罰款等嚴(yán)厲處罰。

5月17日下午，“319”事件發(fā)生后一個(gè)星期，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布暫停國(guó)債期貨網(wǎng)交易。我國(guó)的國(guó)債期貨交易在歷時(shí)404個(gè)交易日后，以失敗而告終。