由于缺乏遠(yuǎn)期的期貨價格指導(dǎo)，我國生豬養(yǎng)殖業(yè)走入了“生豬賣難——價格下跌——宰殺母豬——生豬減少——供應(yīng)短缺——價格上漲——養(yǎng)殖增加——生豬賣難”的惡性循環(huán)的怪圈。如果及早推出生豬期貨，無疑可以規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險，推動生豬產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定運行。

7月21日韓國交易所 （ＫＲＸ）正式上市該交易所的第二個商品期貨品種——瘦肉豬期貨，這是亞洲第一個瘦肉豬期貨合約，也是韓國股票交易所上市的第一個農(nóng)業(yè)衍生產(chǎn)品。

我國是一個生豬養(yǎng)殖大國，也是一個豬肉消費大國，來自德國權(quán)威統(tǒng)計，2008年全球主要豬肉生產(chǎn)國生豬屠宰總量將達(dá)9713萬噸，其中中國居首位，為4470萬噸，占一半，是排名第三位的美國1068萬噸生豬產(chǎn)量的4倍。從中國豬肉市場規(guī)?？?，中國發(fā)展生豬期貨具有更為廣泛的市場基礎(chǔ)。

生豬價格的波動周期一般是3至4年左右，近年來，該周期縮短到2至3年。在生豬期貨推出之前，單靠政府憑借計劃手段穩(wěn)定豬肉價格，結(jié)果往往適得其反，甚至走入了“肉貴傷市民，豬賤傷農(nóng)民”的怪圈，或者導(dǎo)致“肉價上漲、農(nóng)民觀望”的結(jié)果。如果能夠及早推出生豬期貨，就可以為農(nóng)戶和企業(yè)提供價格參考信號和避險工具，為國家宏觀調(diào)控提供超前的決策參考，以市場化機制促進我國生豬產(chǎn)業(yè)又好又快地發(fā)展。

大連商品交易所與農(nóng)業(yè)部有關(guān)單位以及行業(yè)協(xié)會、大型企業(yè)等有關(guān)方面多方位合作，克服了生豬交割過程中的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)關(guān)、檢驗檢疫關(guān)、活體交割關(guān)，初步設(shè)計了“隨進、隨檢、隨交、隨收”的交割流程，基本上滿足大規(guī)模交割需要?？梢哉f，經(jīng)過大連商品交易所的精心準(zhǔn)備，我國期貨市場當(dāng)前推出生豬期貨萬事齊備。

盡管韓國生豬期貨推出時間較晚，但在韓國7月21日推出生豬期貨當(dāng)日，瘦肉豬期貨成交142手（全部為８月合約），總成交額為4.91億韓元（1美元兌1000韓元），總持倉42手，價格波動區(qū)間為3900至3960韓元／公斤之間。由此可見，生豬期貨的推出既符合天時，又占據(jù)地利優(yōu)勢。

他山之石、可以攻玉，在我國生豬期貨的設(shè)計過程中，吸取這些優(yōu)點或許有助于我們少走彎路，提高生豬期貨推出后成功的幾率。

1.合約單位大小的設(shè)計問題

韓國推出的生豬期貨合約單位為1000公斤，而CME設(shè)計的合約單位3萬磅，約合1.36萬公斤左右。韓國合約單位比較小，能夠吸引更多的中小資金參與生豬期貨交易，但無疑會加大交易成本，增加交易投機性；芝加哥商業(yè)交易所（ＣＭＥ）的合約單位較大，雖然不利于吸引中小資金參與，但卻方便期貨市場基金的參與，同時，對控制市場投機性也有一定的益處。考慮到我國是生豬養(yǎng)殖和豬肉消費大國，為培育期貨市場機構(gòu)投資者、控制期貨市場投機風(fēng)險、降低交易成本和鼓勵生豬養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；l(fā)展，我國生豬期貨合約應(yīng)盡量借鑒二者之長處，最好將合約單位設(shè)計為5噸。

2.交割時間的選擇問題

韓國交易所推出的生豬期貨合約月份為連續(xù)六個月合約，而ＣＭＥ推出的生豬期貨合約為每年雙月份，即每年有2、4、6、8、10、12六個交割月。筆者認(rèn)為，設(shè)計期貨合約月份時，既要考慮到當(dāng)前交易商套保的需要，還要考慮因為生豬養(yǎng)殖周期較長導(dǎo)致的未來6至12月期間的生豬價格波動變化，因此設(shè)計合約月份時還應(yīng)滿足生豬養(yǎng)殖戶中長期套保的需要；既要考慮到正常情況下交易商套保的需要，還要考慮到因為季節(jié)原因?qū)е聜鹘y(tǒng)節(jié)假日價格波動較大而產(chǎn)生的套保需要；既要考慮到養(yǎng)殖戶套保的需要，還要考慮到加工商、消費大戶的套保需要。鑒于此，建議我國生豬期貨合約月份設(shè)計為2、4、6、9、10、12、1幾個交割月。

3.交割方式的選擇問題

韓國的生豬期貨采取了現(xiàn)金結(jié)算方式，其采用的現(xiàn)金結(jié)算價為韓國國內(nèi)11個市場交易的生豬平均價格指數(shù)，現(xiàn)貨指數(shù)是以韓國動物制品等級服務(wù)局計算的現(xiàn)貨批發(fā)市場每公斤瘦肉豬兩天的加權(quán)平均價格為基準(zhǔn)，ＣＭＥ則采用實物交割方式?，F(xiàn)金交割方式比較簡單、方便，但由于缺乏交割月現(xiàn)貨價格和期貨價格的收斂，容易導(dǎo)致個別機構(gòu)憑借資金優(yōu)勢過度炒作的可能。同時，采用現(xiàn)金交割也不利于現(xiàn)貨交易商、加工商入市套保。鑒于此，建議我國生豬期貨應(yīng)以實物交割為主。