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本訪談?dòng)山鹱炙推谪浿袊?guó)網(wǎng)聯(lián)合完成

李琴忠

網(wǎng)絡(luò)昵稱：易士

浙江東陽(yáng)人，現(xiàn)居地上海

上海升陽(yáng)資產(chǎn)管理有限公司副總裁

1993年開(kāi)始涉足股市。1997參與創(chuàng)辦早期的私募公司。

2000年進(jìn)入海通證券，從事證券自營(yíng)、策略分析等工作。期間開(kāi)始專注股市預(yù)測(cè)科學(xué)化問(wèn)題（2005年6月3號(hào)發(fā)表《世紀(jì)牛市已經(jīng)來(lái)臨》，引起強(qiáng)烈震撼）。

2006年解決了股市程序化投資的一系列相關(guān)難題——策略標(biāo)的和投資標(biāo)的等。

2006年涉足期貨市場(chǎng)，以程序化交易為主，日內(nèi)短線、波段、中長(zhǎng)線都有涉及。

2009年任上海升陽(yáng)資產(chǎn)管理有限公司副總裁，主管公司投資工作。

訪談精彩語(yǔ)錄：

無(wú)論手工交易還是程序化交易，風(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理是重中又重的事。

做成功的交易者，一定要管住自己的倉(cāng)位，把風(fēng)險(xiǎn)控制在自己承受能力范圍之內(nèi)。

投資機(jī)構(gòu)必須把策略程序化，否則就不具備可復(fù)制性、可持續(xù)性，也不可能不套牢踏空。

要想做好期貨交易，就一定要制定嚴(yán)格的交易紀(jì)律來(lái)保障策略的執(zhí)行，這點(diǎn)是最考驗(yàn)交易員心理素質(zhì)的，還考驗(yàn)一個(gè)人對(duì)策略的熟悉和信任程度。

程序化有電腦輔助，判斷效率極高，速度可達(dá)到毫秒級(jí)別。

程序化排除人的心理干擾，不受恐懼和貪婪的支配。

想要長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利，必須有一套穩(wěn)定的交易規(guī)則來(lái)控制我們的整個(gè)交易過(guò)程，否則，即使再有經(jīng)驗(yàn)的交易員，業(yè)績(jī)也往往不可持續(xù)。

想要縮短穩(wěn)定盈利周期，就必須開(kāi)發(fā)短周期系統(tǒng)——進(jìn)入高頻領(lǐng)域

股指交易我不喜歡長(zhǎng)線系統(tǒng)，我認(rèn)為日內(nèi)交易就很有價(jià)值。

我不關(guān)心消息面的東西，是因?yàn)槲矣X(jué)得市場(chǎng)價(jià)格會(huì)幫我們做解讀。

首先會(huì)選擇流動(dòng)性好的品種進(jìn)行交易，另外我還主要考慮綜合交易的成本，比如傭金、滑差、沖擊。

我把交易當(dāng)成自己的人生事業(yè)，我此生是離不開(kāi)期貨咯。

在期貨市場(chǎng)中我永遠(yuǎn)是一個(gè)不起眼的小角色，我對(duì)市場(chǎng)永保敬畏之心。

期貨中國(guó)1、李琴忠先生您好，感謝您在百忙之中接受金字塔和期貨中國(guó)網(wǎng)的聯(lián)合專訪。您的昵稱叫“易士”，請(qǐng)問(wèn)一下這個(gè)昵稱的含義或淵源？

李琴忠：根據(jù)投資取向不同，市場(chǎng)參與者主要分為三類：投機(jī)者、投資者和交易者。我把自己定義為交易者，所以取名“易士”，表明我是一個(gè)交易者。

期貨中國(guó)3、升陽(yáng)資產(chǎn)的核心團(tuán)隊(duì)有幾個(gè)人？核心團(tuán)隊(duì)如何分工？各自的特長(zhǎng)如何？

李琴忠：目前我們核心團(tuán)隊(duì)成員有5人，根據(jù)不同的愛(ài)好和專長(zhǎng)，分管后臺(tái)運(yùn)行、營(yíng)銷(xiāo)、策略開(kāi)發(fā)和交易執(zhí)行管理等工作。

期貨中國(guó)4、升陽(yáng)資產(chǎn)的投資理念是可復(fù)制、可持續(xù)、低風(fēng)險(xiǎn)、高收益、不踏空 不套牢，您覺(jué)得一個(gè)投資機(jī)構(gòu)需要具備哪些特點(diǎn)、哪些要素、哪些資源才能做到這幾點(diǎn)？

李琴忠：關(guān)于投資理念可復(fù)制性的這個(gè)問(wèn)題，首先，投資機(jī)構(gòu)必須把策略程序化，否則就不具備可復(fù)制性、可持續(xù)性，也不可能不套牢踏空。

其次，策略要多樣化才能有良好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)抗能力。如果使用單一的策略，滿倉(cāng)進(jìn)出，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)非常大，不符合我們的交易風(fēng)格。

第三，必須配備專職的策略開(kāi)發(fā)人員，還要選擇一款適合自己的策略開(kāi)發(fā)平臺(tái)。目前，我們公司的策略全部都是基于金字塔平臺(tái)開(kāi)發(fā)的，我覺(jué)得這個(gè)平臺(tái)操作比較便利，在上面編寫(xiě)策略的學(xué)習(xí)和實(shí)現(xiàn)成本較低，而且還能實(shí)現(xiàn)一些我們?cè)诮灰走^(guò)程中所需的精細(xì)化過(guò)程控制。

第四，策略的執(zhí)行也要“程序化”——用組織流程和交易執(zhí)行流程來(lái)保障策略得到精確執(zhí)行。要想做好期貨交易，就一定要制定嚴(yán)格的交易紀(jì)律來(lái)保障策略的執(zhí)行，這點(diǎn)是最考驗(yàn)交易員心理素質(zhì)的，還考驗(yàn)一個(gè)人對(duì)策略的熟悉和信任程度。每一次符合交易規(guī)則的失敗都是可以容忍的，而每一次偏離交易規(guī)則的行為，即使盈利也是錯(cuò)的。

我們每次交易都強(qiáng)調(diào)其執(zhí)行的精確性，我不可能每次交易都盈利，但執(zhí)行者必須深刻理解是什么導(dǎo)致盈利和虧損。常勝將軍是戰(zhàn)場(chǎng)上的勝利者，并不代表他要贏得每次戰(zhàn)斗，但他總能知道恰當(dāng)?shù)娜∩?，保證每場(chǎng)戰(zhàn)斗的成敗“一切盡在其掌握”。

最能?chē)?yán)格執(zhí)行策略的人，一定對(duì)使用的策略有著非常的信任和理解，而要做到這一步，策略的機(jī)理必須能夠把握到市場(chǎng)的重要特征。

期貨中國(guó)5、你股票、期貨、外盤(pán)、權(quán)證都參與過(guò)，請(qǐng)問(wèn)您覺(jué)得這四者的核心差別是什么？您最喜歡哪一個(gè)？

李琴忠：選取哪個(gè)交易市場(chǎng)進(jìn)行交易，我有三個(gè)考量點(diǎn)：一個(gè)是交易規(guī)則，這點(diǎn)主要是看是雙向交易還是單向交易，是否是T+0交易；另一個(gè)是產(chǎn)品設(shè)計(jì)，這點(diǎn)主要是看最大杠桿和品種最小波動(dòng)單位的價(jià)格比，以及交易費(fèi)率；還有一個(gè)是波動(dòng)特征，這點(diǎn)主要是看日常波動(dòng)和月均波動(dòng)百分比，以及波動(dòng)的效率。

這三點(diǎn)是影響交易成敗非常重要的因素，從量化交易的角度來(lái)看，我更喜歡期貨一些。

期貨中國(guó)6、您是什么時(shí)候開(kāi)始做程序化交易的？就您看來(lái)程序化交易和主觀交易的主要差別體現(xiàn)在哪些方面？

李琴忠：早在2000年，我就在研究程序化交易了，嚴(yán)格意義上的程序化是09年以后。最初是在股票上實(shí)現(xiàn)程序化人工交易，后來(lái)股指期貨開(kāi)出來(lái)之后，我開(kāi)始嘗試全自動(dòng)程序化交易。

對(duì)于程序化交易和主觀交易的差別，我覺(jué)得有以下幾方面：

1、程序化有電腦輔助，判斷效率極高，速度可達(dá)到毫秒級(jí)別。

2、程序化排除人的心理干擾，不受恐懼和貪婪的支配。

3、程序化可以事先淘汰不良策略。主觀交易易受選擇性記憶的困擾，而程序化策略執(zhí)行之前可以進(jìn)行完備的歷史回測(cè)，讓策略經(jīng)過(guò)大采樣率的驗(yàn)證。

4、可以不斷開(kāi)發(fā)新的策略，不受個(gè)人主觀交易經(jīng)驗(yàn)的限制。

5、可以采用電腦自動(dòng)化執(zhí)行來(lái)提高執(zhí)行能力，執(zhí)行力往往是交易成敗的關(guān)鍵。

6、更關(guān)注技術(shù)層面，不斷拓展新的交易領(lǐng)域。對(duì)于程序化交易來(lái)說(shuō)，可以交易任何市場(chǎng)品種，不受交易者是否熟悉產(chǎn)品的限制；還可以開(kāi)發(fā)出一些手工根本來(lái)不及執(zhí)行的高頻交易策略。

7、程序化交易相對(duì)于手工交易顯得不那么藝術(shù)，讓交易過(guò)程變得枯燥無(wú)味，但交易者可以規(guī)避一些心理壓力。

期貨中國(guó)7、您覺(jué)得具備什么樣特質(zhì)的人才適合做程序化交易？具備什么樣的特質(zhì)的適合主觀交易？

李琴忠：這個(gè)問(wèn)題很難回答，我個(gè)人感覺(jué)這是一個(gè)信仰問(wèn)題。如果你深信市場(chǎng)長(zhǎng)期存在某種波動(dòng)特征，那就相信交易是一門(mén)科學(xué)吧！而程序化恰恰可以很好的總結(jié)和把握這些特征。

如果你認(rèn)為交易是一種游戲、一門(mén)藝術(shù)，并且要享受交易過(guò)程所帶來(lái)的刺激和樂(lè)趣，那恐怕只能做主觀交易。另外，還有的人天生就對(duì)市場(chǎng)有靈敏的嗅覺(jué)，但他無(wú)法用量化的數(shù)學(xué)語(yǔ)言或計(jì)算機(jī)語(yǔ)言表述出來(lái)，那么，這些人都只能適合主觀交易了。

兩者并沒(méi)有絕對(duì)意義上的好壞，只是交易的不同路徑罷了。

當(dāng)然，我個(gè)人更傾向于程序化交易，因?yàn)槲艺J(rèn)為想要長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利，必須有一套穩(wěn)定的交易規(guī)則來(lái)控制我們的整個(gè)交易過(guò)程，否則，即使再有經(jīng)驗(yàn)的交易員，業(yè)績(jī)也往往不可持續(xù)。