網(wǎng)絡(luò)昵稱“小熊貓”，湖南長(zhǎng)沙人，從事證券期貨行業(yè)7年。操盤風(fēng)格屬于收益風(fēng)險(xiǎn)兼顧型。

2006年進(jìn)入股市，用一套獨(dú)特的方法取得1500%收益。2008年2月份退出股市進(jìn)入權(quán)證市場(chǎng)，靠一套通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出的方法盈利了300%。2009年開始做過港股的渦輪，MT4平臺(tái)的外匯和黃金，最后進(jìn)入了期貨市場(chǎng)。2012年上半年開始接觸程序化，目前使用多品種多周期多策略模型，采取電腦全自動(dòng)程序化交易。管理資金規(guī)模為千萬級(jí)別。

在七禾網(wǎng)期貨中國(guó)的私募排行榜http://simu.7hcn.com/上注冊(cè)“小熊貓二號(hào)”的賬戶，自2012年11月7日到2014年1月2日，復(fù)合收益率134.39%，期間最大回撤17.43%

李治國(guó)：首先我想借這次專訪的機(jī)會(huì)感謝在我的投資生涯中給予我?guī)椭椭С值娜?。感謝同學(xué)、朋友的鼓勵(lì)，感謝父母的支持，感謝客戶對(duì)我的信任。

是的，我在做期貨之前換過很多市場(chǎng)，做過不同的品種。雖然道路是曲折而艱難的，但對(duì)我以后做期貨是有很大幫助的。我記得自己是在2006年11月20日去證券公司開的股票賬戶，因?yàn)檫@是自己踏入金融市場(chǎng)的第一天，所以我記得比較清楚。當(dāng)時(shí)是上大學(xué)二年級(jí)，我學(xué)的并不是經(jīng)濟(jì)或者金融專業(yè)，而是土木工程專業(yè)。那時(shí)候經(jīng)常泡圖書館，偶爾不經(jīng)意間看到楊百萬（本名叫楊懷定）的自述《做個(gè)百萬富翁》，被他的傳奇“故事”所吸引，看完后無比興奮，趕緊去證券公司開立了股票賬戶，以為自己就是下一個(gè)楊百萬，從此就能找到致富的財(cái)路?，F(xiàn)在回想起來，當(dāng)時(shí)自己真的好天真。不過我也很慶幸自己進(jìn)入了金融行業(yè)。

用初生牛犢不怕虎來形容剛?cè)胧械奈曳浅ＹN切。何況是抱著急著賺錢的心態(tài)。一開始我就懵懵懂懂地將當(dāng)時(shí)自己僅有的2萬元積蓄全部投入。渾然不知道這里面的水有多深。然后滿倉作戰(zhàn)，反正看不得賬戶有空余資金，哪怕是多出一手的資金我都會(huì)找一只正好可以買一手的股票買進(jìn)。用這樣歪曲的心態(tài)做股票，后果可想而知，入市不到三個(gè)月，我已經(jīng)虧了50%。但是信心沒有虧掉，我依然信心滿滿。接下來就開始學(xué)會(huì)反思總結(jié)和學(xué)習(xí)，我們班就只有我一個(gè)人做股票，我同學(xué)基本都是北方人，我感覺北方人的投資思想比較保守。所以我很孤獨(dú)，也沒個(gè)人能交流交流，如果身邊的人有做這個(gè)的，肯定會(huì)進(jìn)步快很多。于是圖書館便成了我知識(shí)的源泉。讀大學(xué)的好處就是你可以花很多時(shí)間去學(xué)習(xí)你感興趣的東西，而且那種學(xué)習(xí)氛圍在外面是沒有的。那段時(shí)間感覺自己懂的東西太少了，對(duì)股票知識(shí)有點(diǎn)如饑似渴的感覺，在圖書館借了很多書，基本除了吃飯，睡覺的時(shí)間，差不多都在看書，甚至上課也看，老師在課堂上都沒收了我好幾本書。接下來的操作主要是迷戀書本上的技術(shù)分析，但至少比剛開始胡亂交易要好很多，開始有了點(diǎn)紀(jì)律性，已經(jīng)止住了虧損。后來自己摸索出了一套有點(diǎn)獨(dú)特的方法，并嚴(yán)格按紀(jì)律執(zhí)行了一年多時(shí)間，加上中途做了一波權(quán)證瘋漲行情，有一天做南航認(rèn)沽權(quán)證賺了52%，資金最多的時(shí)候大概翻了15倍，賺了大概30萬。這也是我在金融市場(chǎng)上挖到的第一桶金。我在大學(xué)還是算比較獨(dú)立的，從大二開始就基本沒問家里要過錢，都是用我自己在股市上賺的錢來支付學(xué)費(fèi)，生活費(fèi)等開銷。

08年開始經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨，股市開始走熊，我的方法開始失效，在吃過幾次大虧之后，我決定離開股市，轉(zhuǎn)而進(jìn)入權(quán)證市場(chǎng)。那時(shí)候權(quán)證波動(dòng)還很大，只要嚴(yán)格設(shè)置止損，根據(jù)盤口變化，用搶帽子的方法都能賺到錢。權(quán)證有三個(gè)很大的優(yōu)勢(shì)，一是權(quán)證是T+0交易，每天有很多次交易的機(jī)會(huì)；二是不需要印花稅，手續(xù)費(fèi)超級(jí)低，交易成本低廉；三是權(quán)證的最小變動(dòng)價(jià)格很小，成交非?；钴S，對(duì)價(jià)或者是超價(jià)吃的時(shí)候也不是太吃虧。權(quán)證是只能做多的，那時(shí)候盤口也很簡(jiǎn)單，只要盤口堆積了一定的買單后，就可以大膽對(duì)價(jià)吃。如果買入后買盤被慢慢吃掉，或者買盤撤單了，堅(jiān)決走人就是。交易頻率非常高，一天交易少則二三十個(gè)來回，多的能達(dá)到五六十個(gè)來回。這種方法沒什么大的訣竅，依靠經(jīng)驗(yàn)和盤感，盈利的關(guān)鍵就在于能不能當(dāng)機(jī)立斷，即堅(jiān)決止損。瘋狂過后便是平靜，權(quán)證的波動(dòng)慢慢變小了，搶帽子也越來越難。然后開始想其他方法，那時(shí)候思維很活躍，頭腦里總是有很多點(diǎn)子，每次想到一個(gè)點(diǎn)子，都會(huì)先用筆記下來，怕自己會(huì)忘了，然后去復(fù)盤，拿之前的行情來驗(yàn)證，不停地測(cè)試。其實(shí)我一開始想到的方法大部分都是不可行的，可能會(huì)做很多無用功，但是在測(cè)試驗(yàn)證的過程中我有可能發(fā)現(xiàn)改進(jìn)的方法或者是發(fā)現(xiàn)別的新方法，最終去其糟粕取其精華。如果你連前期的無用功都不愿意去做，那肯定也得不到最后的精華。在金融市場(chǎng)，雖然勤奮并不一定能帶來成功，但是如果要成功必定離不開勤奮。接下做權(quán)證的方法也是通過長(zhǎng)時(shí)間的看盤，以及所做的筆記總結(jié)出來的一個(gè)方法。當(dāng)時(shí)的軟件都不提供已經(jīng)到期退市權(quán)證的歷史交易數(shù)據(jù)，然后我從網(wǎng)上花1000塊錢買來以前所有上市權(quán)證的歷史交易數(shù)據(jù)。用這個(gè)數(shù)據(jù)來驗(yàn)證我的新方法。那時(shí)候股票軟件可能還沒有程序化，我也還沒接觸過程序化。驗(yàn)證過程都是借助Excel手工完成的，很費(fèi)時(shí)間。驗(yàn)證的結(jié)果非常理想，證明我的方法是完全可行的。我欣喜若狂，那種成就感很難用語言來表達(dá)。接下來投資便非常簡(jiǎn)單，嚴(yán)格按照我的方法交易，由于對(duì)自己的方法相當(dāng)有信心，我在執(zhí)行過程中非常堅(jiān)決，唯信號(hào)是從，從來不帶任何主觀判斷。大概做了一年左右時(shí)間，收益相當(dāng)不錯(cuò)，大概盈利300%，最大回撤控制在了20%以內(nèi)。不幸的是，由于之前權(quán)證的瘋漲行情帶來惡劣影響，以及投資者對(duì)創(chuàng)設(shè)制度的極度不滿，加上好多關(guān)于末日權(quán)證的官司糾紛，管理層決定停止發(fā)行新權(quán)證。我不得不再次失業(yè)。當(dāng)時(shí)一度非常沮喪，好不容易才發(fā)現(xiàn)的一個(gè)非常穩(wěn)定的方法卻沒有了施展的地方。

然后接下來09年是做得最雜的一年，做過B股、渦輪、外匯、黃金，還有期貨。試圖開辟一個(gè)新的“戰(zhàn)場(chǎng)”。最終選擇了期貨。期貨市場(chǎng)是一個(gè)成熟，公平的市場(chǎng)。進(jìn)入期貨市場(chǎng)的前期是漫長(zhǎng)難熬的，期貨的技術(shù)含量要比股票高很多。操作方式也有很大的差別。雖然我已經(jīng)有了幾年其他品種的交易經(jīng)驗(yàn)，但我還是無法實(shí)現(xiàn)盈利。不過那些經(jīng)驗(yàn)對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)還是有很大幫助的，這讓我少交了很多學(xué)費(fèi)。做期貨的前兩年大概也只虧損30%左右。第三年開始形成固定的交易系統(tǒng)，手工執(zhí)行。這時(shí)候基本小有盈利了。12年上半年開始接觸了程序化，然后回憶起之前做股票和權(quán)證成功的經(jīng)驗(yàn)，那些盈利的方法都是可以量化的。而程序化做的正是量化工作。所以一下子對(duì)程序化特別感興趣。興趣是最好的老師，我相信只要對(duì)這行真正感興趣，都能做得很好。首先也只開發(fā)出了一套模型，最開始是用單品種單周期單策略開始實(shí)盤。后來陸續(xù)開發(fā)出了上百套能盈利的模型。由于模型的增多，可選擇的余地變多，后來轉(zhuǎn)型成更穩(wěn)定單品種單周期多策略系統(tǒng)。在實(shí)盤過程中，有一次竟然回撤17.43%，在“小熊貓二號(hào)“的資金曲線圖中能看到，這讓我充分認(rèn)識(shí)到單品種的風(fēng)險(xiǎn)。于是經(jīng)過一段時(shí)間的開發(fā)，最后轉(zhuǎn)型成多品種多周期多策略系統(tǒng)，一直沿用到現(xiàn)在。這套系統(tǒng)最大的優(yōu)勢(shì)是回撤要比之前的兩套系統(tǒng)小很多，是我和客戶都能接受的回撤范圍。

目前我的操作模式已經(jīng)固定下來，操作完全交給電腦，采用全自動(dòng)程序化交易。經(jīng)過這么長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)盤，我對(duì)我的系統(tǒng)非常有信心，目前管理的資金規(guī)模也已達(dá)千萬級(jí)別。

李治國(guó)：在這些投資類別中，我以前最偏好的是權(quán)證，但自從沒有權(quán)證后，我最偏好的是期貨。這些投資品種都是比較成熟的投資類別，都具備實(shí)現(xiàn)多年持續(xù)盈利的可能性。我覺得實(shí)現(xiàn)多年持續(xù)盈利的關(guān)鍵更多的是取決于你的操作系統(tǒng)。市場(chǎng)的機(jī)會(huì)是永遠(yuǎn)存在的，就看你的系統(tǒng)是不是依然適應(yīng)你所選擇的市場(chǎng)。如果將周期縮短為一個(gè)月或者是一個(gè)季度衡量一次，那么期貨無疑是最具持續(xù)盈利的投資類別。期貨市場(chǎng)公平的交易制度以及相對(duì)低廉的交易成本使穩(wěn)定盈利成為可能。有些期貨高手甚至能實(shí)現(xiàn)每月都盈利，或者每個(gè)季度都盈利。這在其他市場(chǎng)是很難實(shí)現(xiàn)的。比如說08年的股市，你還能保持每個(gè)月都盈利嗎？然后外匯，黃金，我覺得交易成本比較高，外匯直盤一般都要2個(gè)點(diǎn)差以上，交叉盤的點(diǎn)差就更大了，這些都不適合短線操作。而期貨的一個(gè)變動(dòng)價(jià)位完全能覆蓋手續(xù)費(fèi)。

李治國(guó)：金融投資的本質(zhì)，這個(gè)問題很深?yuàn)W！我就說一下我個(gè)人的淺見吧。我覺得金融并不能直接創(chuàng)造財(cái)富，但是它能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步。說得好聽點(diǎn)，金融投資的本質(zhì)是為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是沒有一個(gè)投資者是抱著這么偉大的目的來到期貨市場(chǎng)的。進(jìn)來的目的無非都是為了賺錢。金融投資的最大魅力就是具有隨機(jī)性和努力性。就像索羅斯說的：“市場(chǎng)不是真實(shí)的世界，它是由所有參與者的心智所構(gòu)成，投資者都是帶著偏見入場(chǎng)。而偏見正是理解金融市場(chǎng)動(dòng)力的關(guān)鍵所在。當(dāng)偏見在投資者群體中產(chǎn)生互動(dòng)影響力，將會(huì)產(chǎn)生羊群效應(yīng)。市場(chǎng)是一種結(jié)果，他超出每個(gè)人理解的東西，沒有人能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)?！?所以市場(chǎng)具有隨機(jī)性，你賺錢和虧錢的可能性都是存在的。為什么還會(huì)有那么多人即使虧了錢也樂此不疲得玩下去呢。這跟金融市場(chǎng)的另一個(gè)特點(diǎn)即努力性是分不開的。如果你夠努力肯鉆研就有可能賺到你想要的錢，如果你就此放棄那虧損就已成定局。做金融投資的人都是相當(dāng)自信的，因?yàn)橛肋h(yuǎn)都有“盈利”這個(gè)目標(biāo)擺在那。期貨其實(shí)跟撲克、麻將、網(wǎng)游等很像，都具有隨機(jī)性和努力性，所以才具有耐玩性，玩家都不愿意離開，有上癮的感覺。我同學(xué)或者是身邊朋友想要投資股票或者是期貨的，我都是奉勸他們別進(jìn)來，我怕他們?nèi)f一虧損后會(huì)深陷泥潭不愿意離開。如果實(shí)在想做的，我都會(huì)先將這其中的風(fēng)險(xiǎn)告訴他們，并叫他們不要投入太多資金。因?yàn)槲乙彩菑男率诌^來的，絕大部分新手都是被打劫的對(duì)象。

李治國(guó)：湖南人的特點(diǎn)用長(zhǎng)沙話講就是“耐得煩，辦得蠻”。意思就是有韌性，敢打敢拼，不服輸。所以做期貨一般都比較兇猛，激進(jìn)風(fēng)格偏多。交易風(fēng)格確實(shí)跟地域有一定的關(guān)系，跟當(dāng)?shù)氐耐顿Y氛圍和投資方式有關(guān)系。比如說我山東的那些關(guān)系很好的大學(xué)同學(xué)，當(dāng)我在大學(xué)賺了30萬的時(shí)候，他們好像都不為所動(dòng)，只有點(diǎn)羨慕而已。沒有一個(gè)人效仿我去投資股票和權(quán)證。可能北方人追求的是穩(wěn)定，投資思想比較保守，不喜歡大風(fēng)大浪。我覺得他們這樣也挺好的。而我當(dāng)時(shí)走的是一條冒險(xiǎn)的道路。沿海地帶的投資者的投資理念一般都非常成熟，技術(shù)也比較全面，很多都是自己或者是身邊的朋友接觸金融行業(yè)很多年了，大多比較理性。

李治國(guó)：是的，我的交易風(fēng)格并不兇猛，倉位一般都會(huì)控制在半倉以下，大部分時(shí)間都會(huì)停留在30%多的倉位，而且伴有對(duì)沖鎖倉，所以裸露倉位就更低了。期貨市場(chǎng)明星很多，但是壽星很少。我覺得自己是輸不起的。這個(gè)就好比老司機(jī)開車，會(huì)越開越慢。做這個(gè)做久了，對(duì)市場(chǎng)會(huì)越來越敬畏。不過信心還是十足的，敬畏并不等于沒有信心。每新接一筆資金，我都要詳細(xì)了解投資方的實(shí)力，風(fēng)格偏好，追求的年收益，以及所能承受的最大虧損等等，然后為每個(gè)客戶定制合適的倉位。入場(chǎng)點(diǎn)一般都會(huì)選擇資金曲線回撤到一定程度的時(shí)候入場(chǎng)，資金大的甚至?xí)x擇分批入場(chǎng)。資金曲線創(chuàng)新高的時(shí)候我是不敢入場(chǎng)的。前期倉位會(huì)比較低，會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位。等有了一定的利潤(rùn)作為保護(hù)墊的時(shí)候，才會(huì)慢慢加倉，在保住本金的情況下，追求適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)。所以前期偏重的是風(fēng)險(xiǎn)，后期偏重的是收益。整個(gè)投資過程是在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下追求合適的收益。

李治國(guó)：那時(shí)候用的是追漲停板的方法，簡(jiǎn)單的說就是前一天買入漲停的股票，然后第二天拋掉，接著再買入漲停的股票，下一個(gè)交易日再拋掉，如此循環(huán)。買入的時(shí)候是有很多技巧的，總的來說就是要快，準(zhǔn)，狠。首先得購買Level-2行情，Level-2行情比普通行情要稍快，而且提供買賣隊(duì)列功能，就是能看到自己下的單排在什么位置。然后就是選股票，最好選擇10點(diǎn)以前漲停的，漲停非常堅(jiān)決，吃單速度快，流通盤不是太大，如果是行業(yè)龍頭股更好。先填好單子，在漲停的一瞬間，且買一有一定量支撐的時(shí)候快速得打入單子，到底要多少量支撐呢，這個(gè)沒有硬性規(guī)定，我一般的經(jīng)驗(yàn)就是此股票當(dāng)日的最高分鐘量的3倍。因?yàn)樽罡叻昼娏吭诜謺r(shí)圖一眼就能看出來，很直觀。漲停的時(shí)候是沒有時(shí)間讓你去考慮那么多的。為什么要有一定的買單支撐呢，因?yàn)楹枚喙善睗q停后會(huì)打開，有可能當(dāng)天就再也封不上了。漲停打開的股票第二天虧損的概率很大。如果某只股票能封死半小時(shí)以上，那么他當(dāng)天再打開的概率就很低了。所以盡量不要讓自己的單子在封死后的半小時(shí)內(nèi)成交。如果封死后出現(xiàn)急劇放量，或者是買盤急劇撤單，就得趕緊撤單，這就是打開的前兆。那時(shí)候每天漲停的股票很多，寧可錯(cuò)過好股票，也不要去冒那個(gè)險(xiǎn)。如果漲停后封的很死，發(fā)現(xiàn)自己的單排在很后面，估計(jì)不可能成交的時(shí)候也要及時(shí)撤單，不要浪費(fèi)時(shí)間，改打另外的漲停板。賣股票要比買漲停要簡(jiǎn)單一些，我那時(shí)候統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示只要第一天封死，第二天高開的概率有七八成，有的甚至直接高開7%以上，盡量要在開盤后10分鐘內(nèi)找個(gè)高點(diǎn)拋掉股票，不管是虧損還是盈利，都要堅(jiān)決走人，決不能拖。以便留出時(shí)間狙擊下一只漲停，因?yàn)樵皆鐫q停的股票越好。大致就是這樣的，其實(shí)還有好多細(xì)節(jié)問題，由于已經(jīng)快6年時(shí)間沒有做過漲停了，所以記不太清楚了。這個(gè)方法在漲停很多的牛市的時(shí)候還是可以用一下的，我當(dāng)時(shí)是在07年的大牛市使用了此方法，所以收益比較高。在漲停很少，或者是熊市，以及技術(shù)不成熟的時(shí)候還是盡量不要用，風(fēng)險(xiǎn)還是蠻大的。我在08年的時(shí)候就有一次買在漲停板，收盤收在跌停板，當(dāng)天就虧損20%，然后第二天還低開6%。期貨也是有漲跌停板制度的，這個(gè)方法在期貨上更好用。因?yàn)槠谪浭荰+0交易，允許你犯錯(cuò)，打開的時(shí)候我們可以立馬平倉，封死的時(shí)候還可以繼續(xù)追進(jìn)。不過最好不要參與下午漲跌停的品種。跟股票是一個(gè)道理，漲跌停時(shí)間越早越好。如果專門做期貨的漲跌停，收益也是不錯(cuò)的，只不過期貨的漲跌停相當(dāng)少。難得有那個(gè)耐心去守候。

李治國(guó)：之前做股票的方法基本上是成體系的，大部分條件都可以量化下來。做權(quán)證的方法是完全可以量化的，相當(dāng)于準(zhǔn)程序化了，只是當(dāng)時(shí)沒接觸程序化，沒有把程序編寫出來而已。那時(shí)候不管做哪個(gè)品種，我都是首先試圖找到一個(gè)固定可行的操作方法。然后拿歷史數(shù)據(jù)去驗(yàn)證，最后才是用實(shí)盤去驗(yàn)證?？梢钥闯墒乾F(xiàn)在程序化所做的那些編寫源碼，測(cè)試，優(yōu)化等工作。程序化的好處首先是能高效、科學(xué)地完成測(cè)試、優(yōu)化等工作，其次是在實(shí)盤執(zhí)行過程中不打折扣。我首先只是半自動(dòng)化交易，即根據(jù)信號(hào)手工下單。這樣比較累，總得盯著盤，也怕錯(cuò)過了信號(hào)，然后執(zhí)行的時(shí)候也偶爾有過那么幾次沒按信號(hào)來，吃了點(diǎn)虧。有時(shí)候?yàn)槟敲匆粌蓚€(gè)點(diǎn)的滑點(diǎn)斤斤計(jì)較。所以后來選擇了全自動(dòng)程序化交易，從不人工干預(yù)。

李治國(guó)：首先得有個(gè)好的策略系統(tǒng)，其次是定期檢查優(yōu)化系統(tǒng)，最后是堅(jiān)持堅(jiān)持再堅(jiān)持。策略就好比是導(dǎo)航儀，如果導(dǎo)航儀有問題，你將很難到達(dá)目的地。導(dǎo)航儀也是要不斷更新的，這樣才能與最新的路況所匹配。最后要達(dá)到目的地，還得堅(jiān)持不斷地給車輛供油。程序化模型都不是什么暴利系統(tǒng)，要想暴利就不要來做程序化，而且任何模型都有自己的高潮期和低谷期，盈利的關(guān)鍵還是要貴在堅(jiān)持。