七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹(jǐn)慎。

張鍇

深圳前海財(cái)志資產(chǎn)管理公司創(chuàng)始合伙人，擁有15年期貨交易經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)格較為穩(wěn)健，波段交易為主，主觀客觀結(jié)合，長(zhǎng)短周期下多套交易系統(tǒng)靈活運(yùn)用。2009年至今連續(xù)八年盈利， 本金幾乎無(wú)回撤，盈利后最大回撤基本控制10% 以?xún)?nèi)。他認(rèn)為在市場(chǎng)中，風(fēng)險(xiǎn)第一，投資第二，不做市場(chǎng)的賭徒。不去超越別人，永遠(yuǎn)做最好的自己。

精彩觀點(diǎn)：

無(wú)把握或把握度小時(shí)，不交易，靜待機(jī)會(huì)，把握度一般時(shí)，用較輕的倉(cāng)位去試探交易，把握度較大時(shí)，則抓住機(jī)會(huì)，用較重的倉(cāng)位出擊。

在初期，我的側(cè)重點(diǎn)是防守，只做自己把握度較大的機(jī)會(huì)；有了利潤(rùn)的保護(hù)，交易的倉(cāng)位會(huì)適當(dāng)放大，用已有的利潤(rùn)去賺取更大的利潤(rùn)。

交易沒(méi)有圣杯，沒(méi)有一勞永逸、永遠(yuǎn)賺錢(qián)的系統(tǒng)，趨勢(shì)系統(tǒng)如何在市場(chǎng)震蕩期做好防守，考驗(yàn)的是系統(tǒng)的完備性和防守能力。

面對(duì)時(shí)刻變化的市場(chǎng)，你光有技術(shù)分析理論是不行的，只有面對(duì)不同的市場(chǎng)狀況，你都構(gòu)建好了與之相對(duì)應(yīng)的一整套完善的應(yīng)對(duì)策略時(shí)，你才會(huì)有更好的適應(yīng)性與應(yīng)變能力。

收益的多少取決于市場(chǎng)，回撤的多少則取決于自己。

我的交易邏輯是觀察行情，發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)，追隨趨勢(shì)，賺取差價(jià)。

策略之間的差異性主要體現(xiàn)在捕捉價(jià)格波動(dòng)的大小不同。

短線策略在震蕩行情中，適應(yīng)性強(qiáng)，盈利次數(shù)較多，但每次利潤(rùn)相對(duì)不大，中線策略則在趨勢(shì)行情中，適應(yīng)性強(qiáng)，盈利幅度較大。

波段交易捕捉的是2至5天內(nèi)的波動(dòng)行情，對(duì)進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)的要求比較高，所以我有時(shí)會(huì)利用日內(nèi)交易的手法在盤(pán)中找進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)，以達(dá)到更精細(xì)化的進(jìn)場(chǎng)。

市場(chǎng)的中長(zhǎng)線趨勢(shì)行情很少，所以必須依賴(lài)于在趨勢(shì)行情中提高盈虧比。

波段交易更像是中庸之道，即不依賴(lài)于很少出現(xiàn)的中長(zhǎng)線趨勢(shì)行情，也不依賴(lài)于必須要有很高的勝率，所以它的適應(yīng)性較強(qiáng)。

想要在一個(gè)波段中獲得更多的收益，要點(diǎn)在于對(duì)進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)、加減倉(cāng)的把控，勝率和盈虧比二者關(guān)系為互損。

我個(gè)人波段交易的勝率基本在40%左右，為了維持這個(gè)勝率水平，不能追求過(guò)高的盈虧比。

當(dāng)商品突然出現(xiàn)集體轉(zhuǎn)向時(shí)，會(huì)出現(xiàn)這種同時(shí)回撤現(xiàn)象，我會(huì)主動(dòng)平掉部份品種，以降低倉(cāng)位。

通常交易時(shí)，我會(huì)在價(jià)格走勢(shì)不符合預(yù)期的情況下，提前出場(chǎng)，止盈的話，我一般會(huì)在達(dá)到一定的盈虧比，且此時(shí)價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)阻力時(shí)主動(dòng)平倉(cāng)。

股市是個(gè)平衡市，經(jīng)歷了前期的下跌走勢(shì)，價(jià)值回歸后，我們可以認(rèn)為牛市正在奠定。

我們不僅要深入研究市場(chǎng)，更要清醒認(rèn)識(shí)自己，正所謂只有知己知彼，方能百戰(zhàn)不殆。

七禾網(wǎng)1、張鍇先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您認(rèn)為在資本的戰(zhàn)場(chǎng)上要做冷靜的獵人，獵人就是等待一個(gè)合適的時(shí)機(jī)果斷出擊。那么在您看來(lái)怎樣的機(jī)會(huì)是最適合您出擊的機(jī)會(huì)？

張鍇:我認(rèn)為合適的時(shí)機(jī)，就是在順應(yīng)趨勢(shì)的前提下，獲勝概率和盈虧比都能達(dá)到一定要求的機(jī)會(huì)，也只有在此時(shí)，我才會(huì)出擊。

七禾網(wǎng)2、市場(chǎng)時(shí)刻會(huì)產(chǎn)生交易機(jī)會(huì)的信號(hào)，有些確定性高，有些確定性相對(duì)低一些，您會(huì)采用主觀還是客觀判斷？您又是如何來(lái)處理確定性不同的機(jī)會(huì)？

張鍇:我采用主觀判斷為主，對(duì)于不同的機(jī)會(huì)，我會(huì)加入基本面等因素進(jìn)行分析，當(dāng)技術(shù)面與基本面一致時(shí)，相對(duì)的確定性就會(huì)比較高。

七禾網(wǎng)3、有人認(rèn)為，在確定性高的機(jī)會(huì)下重倉(cāng)，風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)并不高。風(fēng)險(xiǎn)的程度與對(duì)行情的把握度相關(guān)，您怎么看待這個(gè)觀點(diǎn)？

張鍇:交易本身來(lái)說(shuō)做的就是概率，確定性高代表的是此時(shí)交易獲勝的概率會(huì)比較大，我認(rèn)為做交易就要去做自己把所握度高的機(jī)會(huì)，無(wú)把握或把握度小時(shí)，不交易，靜待機(jī)會(huì)，把握度一般時(shí)，用較輕的倉(cāng)位去試探交易，把握度較大時(shí)，則抓住機(jī)會(huì)，用較重的倉(cāng)位出擊。

其實(shí)，把握度較大、獲勝概率較大的時(shí)候下重倉(cāng)，再加入嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，風(fēng)險(xiǎn)同樣是在可控范圍之內(nèi)。

七禾網(wǎng)4、據(jù)了解，您操作的賬戶(hù)本金幾乎無(wú)回撤，盈利回撤在10%以?xún)?nèi)，可見(jiàn)您的風(fēng)格還是較為穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)比較強(qiáng)。請(qǐng)問(wèn)在初期和有盈利后，您分別會(huì)采用怎樣的策略在減小回撤？

張鍇:交易的第一要?jiǎng)?wù)是保住本金，然后才能談?dòng)?。所?strong>在初期，我的側(cè)重點(diǎn)是防守，用較輕的倉(cāng)位去交易，再加上只做自己把握度較大的機(jī)會(huì)，就能保證本金回撤很小甚至零回撤，賬戶(hù)有盈利后，我的操作風(fēng)格就會(huì)由初期的側(cè)重防守型轉(zhuǎn)向?yàn)檫M(jìn)攻型，因?yàn)?strong>有了利潤(rùn)的保護(hù)，交易的倉(cāng)位會(huì)適當(dāng)放大，用已有的利潤(rùn)去賺取更大的利潤(rùn)。

七禾網(wǎng)5、今年以來(lái)，商品期貨整體一直處于大波動(dòng)的震蕩行情中。波段策略在近期的較多品種上容易被來(lái)回洗。趨勢(shì)策略則是因?yàn)橛忻鞔_趨勢(shì)的品種太少，多品種配置的方式的往往虧錢(qián)。您如何看待當(dāng)前的市場(chǎng)？

張鍇:我認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)是在經(jīng)歷了2016年上漲大趨勢(shì)后的切換期，市場(chǎng)既不會(huì)永遠(yuǎn)是趨勢(shì)，也不會(huì)永遠(yuǎn)是震蕩，它總是在兩種狀態(tài)間切換，對(duì)應(yīng)交易來(lái)說(shuō)，就是交易沒(méi)有圣杯，沒(méi)有一勞永逸、永遠(yuǎn)賺錢(qián)的系統(tǒng)，趨勢(shì)系統(tǒng)在去年行情中會(huì)大賺，但在今年的震蕩行情中就會(huì)表現(xiàn)不好甚至虧損，趨勢(shì)系統(tǒng)如何在市場(chǎng)震蕩期做好防守，考驗(yàn)的是系統(tǒng)的完備性和防守能力。

七禾網(wǎng)6、您的策略今年表現(xiàn)如何？針對(duì)市場(chǎng)的變化，您是否對(duì)策略進(jìn)行了調(diào)整？

張鍇:今年到目前為止，已經(jīng)取得了一定的收益，加上下半年時(shí)間，完成既定的目標(biāo)，應(yīng)該沒(méi)什么問(wèn)題。

我是用多套策略交易，針對(duì)市場(chǎng)不同的節(jié)奏、不同的階段，我會(huì)選用不同的策略應(yīng)對(duì)。

七禾網(wǎng)7、您從2009年開(kāi)始每年穩(wěn)定盈利，那么在之前的摸索階段到能穩(wěn)定盈利，您認(rèn)為轉(zhuǎn)折點(diǎn)在哪里？克服哪個(gè)主要的“難關(guān)”？

張鍇:我在摸索階段學(xué)習(xí)研究了很多技術(shù)分析、理論和系統(tǒng)，但卻依然未能穩(wěn)定盈利，這可能和很多人的經(jīng)歷相似。直到我意識(shí)到技術(shù)分析、理論都只是工具，面對(duì)時(shí)刻變化的市場(chǎng)，你光有技術(shù)分析理論是不行的，只有面對(duì)不同的市場(chǎng)狀況，你都構(gòu)建好了與之相對(duì)應(yīng)的一整套完善的應(yīng)對(duì)策略時(shí)，你才會(huì)有更好的適應(yīng)性與應(yīng)變能力，也只有這樣，你才有可能做到穩(wěn)定盈利。

七禾網(wǎng)8、據(jù)了解，您連續(xù)八年年化收益率都在40%以上，且盈利回撤低于10%，但從目前情況來(lái)看，隨著市場(chǎng)操作難度的增大，請(qǐng)問(wèn)您認(rèn)為像您以往的年化收益和回撤是可以多年長(zhǎng)期持續(xù)的嗎？

張鍇:我認(rèn)為收益的多少取決于市場(chǎng)，未來(lái)的收益率既有可能比之前的績(jī)效高，也有可能會(huì)低，

但回撤的多少則取決于自己，交易者能做的就是在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下去盡量賺取更大的收益。

七禾網(wǎng)9、在交易品種選擇上，請(qǐng)問(wèn)您是活躍的全品種都交易還是全品種覆蓋，挑選其中有機(jī)會(huì)的品種做？如果是挑選的話，標(biāo)準(zhǔn)是什么？當(dāng)其中某一兩個(gè)品種出現(xiàn)較大機(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)提升該品種的資金比重嗎？

張鍇:我個(gè)人會(huì)挑選有機(jī)會(huì)的品種做，挑選的標(biāo)準(zhǔn)是該品種的趨勢(shì)要強(qiáng)，與它同系列的品種趨勢(shì)方向一致，最好同時(shí)，有基本面的配合。當(dāng)有品種出現(xiàn)較大機(jī)會(huì)時(shí)，我會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)控制范圍內(nèi)，提升該品種的資金比重。

七禾網(wǎng)10、就目前的行情來(lái)看，您認(rèn)為在2017年下半年哪些品種或者哪個(gè)板塊可能會(huì)出現(xiàn)適合參與的交易機(jī)會(huì)？

張鍇:在環(huán)保、供給側(cè)改革等基本面因素影響下，我個(gè)人認(rèn)為可以多關(guān)注下黑色系品種。