私募排排網(wǎng)：介紹下您個人的成長經(jīng)歷?盈利之路?

葉剛 ：我1997年大學(xué)畢業(yè)后在一家文具公司做銷售員，在2000年的時候，有個在證券公司工作的同學(xué)告訴我，證券公司待遇不錯。我就想去證券公司工作，那時候證券公司很難進(jìn)，當(dāng)時恰好有個期貨公司招人，我就去了武漢華中期貨，就這樣開始了自己的期貨生涯。2001年我來到了深圳中期期貨，認(rèn)識了吳星;2002年深圳中期搬到了世界之窗，又認(rèn)識了王向洋。

踏上盈利之路之前一直在交“交學(xué)費(fèi)”，但我與別人的不同之處就是當(dāng)時確實(shí)沒錢，身上就2萬左右，虧得再慘也就那么多。我真正開始賺錢是在2006年，我記得當(dāng)時是做多豆粕，但賺得也不多。同樣因?yàn)闆]錢，也讓我錯過了一波大行情，記得當(dāng)時銅的期現(xiàn)倒掛很嚴(yán)重，5月銅的價格是26000元，而10月銅的價格是20000元，相隔不到半年時間，現(xiàn)貨比期貨高了近6000元，我判斷期現(xiàn)價格最終會合攏，建議朋友去做多10月銅。最終，10月銅價格漲到了25000元，王向洋在那波行情賺了很多錢，這次經(jīng)歷讓也我領(lǐng)悟到了一種賺錢方法。

2007年同樣的情況發(fā)生在了小麥上，當(dāng)時小麥現(xiàn)貨價格在1500元，而期貨價格漲到了1700元。我判斷期貨價格要跌，就開始做空，但交易所又修改了規(guī)則，提高了交割標(biāo)準(zhǔn)，雖然最終讓我割肉離場，但這讓我更堅(jiān)定認(rèn)可了“期現(xiàn)回歸”這個方法。

馬上豆油出現(xiàn)同樣的機(jī)會，當(dāng)時豆油現(xiàn)貨價格在9000元，期貨價格在8000元，期現(xiàn)價格相差1000元，我開始做多豆油。這波行情從8000元開始一路上漲至15000元，我的資金也從5萬元最高漲到了900多萬。同樣的方法用過幾次之后，越來越有底氣，雖然中間出現(xiàn)了失誤，但那是因?yàn)榻灰姿牧艘?guī)則，不過這個方法現(xiàn)在已經(jīng)很普及了。

私募排排網(wǎng)：第一次大賺，您當(dāng)時的心情是怎么樣的?

葉剛：很簡單，比如你現(xiàn)在每個月拿1000-2000元工資，突然手上多了100萬，你會怎么想?我記得當(dāng)時資金上到100萬以后，我當(dāng)時已經(jīng)沒有感覺了，信心暴漲，突破一個瓶頸之后，什么都無所謂了，只管加倉，最終的結(jié)果吐了近一半利潤，賺了400多萬收場。從此之后，我也吃了一顆定心丸，覺得這條路可以一直走下去。

私募排排網(wǎng)：您的投資方法主要是在期貨和現(xiàn)貨價格之間去發(fā)現(xiàn)差價?

葉剛：這只是一個表象。我比較喜歡研究經(jīng)濟(jì)學(xué)，并且認(rèn)為都還能用的上。比如：均衡理論、非均衡理論等。首先我是通過這些經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的內(nèi)在邏輯來進(jìn)行推理，推出一個方向性的東西;然后再根據(jù)現(xiàn)貨基本面去研究，看事實(shí)跟理論是否結(jié)合在一起，如果結(jié)合在一起，就可以操作。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的發(fā)展史來看，研究經(jīng)濟(jì)學(xué)可以讓你對整個市場的內(nèi)在邏輯和升級邏輯有一個非常清楚的認(rèn)識。當(dāng)你從理論上對這些內(nèi)在邏輯有了深刻認(rèn)識以后，那你對期貨的看法就不是看圖形那么簡單，因?yàn)槟阏莆樟藲v史的必然趨勢。

程序化交易只看數(shù)據(jù) 欠缺理論素養(yǎng)

私募排排網(wǎng)：您對程序化交易和套利交易怎么看?

葉剛：我覺得他們是沒有去深入研究經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，因?yàn)樘桌麑_標(biāo)準(zhǔn)的意義是無風(fēng)險(xiǎn)套利，現(xiàn)在加上杠桿之后，跟原來的無風(fēng)險(xiǎn)套利已經(jīng)大相徑庭了。

程序化交易最大的弊端，就是計(jì)算概率，但這個概率什么時候會出現(xiàn)他自己也不知道，并且這個事情是不可逆的;另外程序化交易只看數(shù)據(jù)，沒有背景研究，這是欠缺理論素養(yǎng)的地方。

因?yàn)榍皫啄晷星樽叩暮墀偪瘢阅菐啄瓿绦蚧灰鬃龅暮墀偪?，但市場會有一個收斂的過程，當(dāng)市場朝另外一個方向開始發(fā)展時，如果你還去做程序化交易，后果不可想象。

如果在理論和周期上沒有一個很清楚的認(rèn)識和判斷，你根本就沒辦法做程序化交易。反之，如果你對理論和周期有一個非常清楚的認(rèn)識和判斷，誰還做程序化交易，直接買最好的就行了。

我對員工都要求要根據(jù)經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論去做投資，下單前你要知道你的理論基礎(chǔ)是什么?比如很多人喜歡說價值投資，價值投資在經(jīng)濟(jì)學(xué)里面其實(shí)有好幾種解釋：第一種是依據(jù)社會平均成本;還有一種就是依據(jù)供求邊際。這就要看你做哪一種選擇。

期貨是一門很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)

私募排排網(wǎng)：您的投資邏輯是什么?

葉剛：我的投資邏輯是先把經(jīng)濟(jì)學(xué)原理搞清楚，然后通過這個原理引申出方法。比如價值投資，我認(rèn)為在一個完全競爭的市場中間，社會平均成本會比較靠譜，因?yàn)楣┣箨P(guān)系有時候我們很難去測算。如果實(shí)在不行，我們也可以把二者結(jié)合在一起，首先考慮這個東西的社會平均成本，然后再去看需求和庫存等。

期貨市場有一個好處就是公平、公開、公正，因?yàn)楝F(xiàn)貨市場公平、公開、公正，中國的現(xiàn)貨市場已經(jīng)跟國外接軌，不可能一家壟斷。期貨市場信息是全公開的，這樣在信息對稱上我們可以做到相對公平。比如，鐵礦石多少錢?進(jìn)口多少錢一噸?這些不是秘密，只要去網(wǎng)上一查很快就能知道。正是基于這一點(diǎn)，我們就能知道這個商品的成本在哪里，一步步往下推，我們就能知道這個商品的買點(diǎn)可能在哪里，然后再結(jié)合庫存情況，就可以推算的差不多了。當(dāng)然短期內(nèi)會有些資金沖擊會打壓價格脫離成本，比成本還要底，但這個時間不會很長，因?yàn)闆]人能長時間承受得起這個損失，熬不住。

我們把這叫做成本投資，這招是可以復(fù)制的吧?在科學(xué)領(lǐng)域，只有可以復(fù)制的東西才叫科學(xué)。我們做期貨很多東西就很難復(fù)制，很多技術(shù)派人士的很多方法是很難復(fù)制的。為什么不能復(fù)制?因?yàn)椴粔蚩茖W(xué)。我們做金融的，有展現(xiàn)個人才華的地方，但也有客觀嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牡胤?。金融和其他行業(yè)不一樣，金融給了你一個下單的權(quán)利，但這同樣也意味著你的責(zé)任更大。現(xiàn)在很多做期貨的人不夠嚴(yán)謹(jǐn)，給你這個權(quán)利并不代表你可以隨便亂用。以前我在一個期貨公司上班的時候，我跟一個客戶開玩笑，我問客戶，你做期貨的原因是什么?他說當(dāng)然是來賺錢啦!我就問他，你是真想賺錢還是假賺錢?他回答說，當(dāng)然是真賺錢!我就對他說，我看你交易跟打麻將沒什么區(qū)別呀!我當(dāng)時還跟他講了一個故事，你知道培養(yǎng)一個醫(yī)生要怎么才能培養(yǎng)出來嗎?大學(xué)讀七年，才能當(dāng)一個醫(yī)生，你做期貨進(jìn)來1-2個月就想賺錢?哪有這么便宜的事情。

期貨看上去入門很容易，其實(shí)它是一門很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)，所以原理很重要。我跟很多交易員聊天，他們會跟我談很多種方法。我會問他們，你方法的理論依據(jù)是什么?很多交易員回答不出來。我們現(xiàn)在是市場經(jīng)濟(jì)，交易就得按照市場的經(jīng)典理論來，因?yàn)橛羞@個市場才會有這些經(jīng)典理論，他們之間已經(jīng)相互驗(yàn)證了。這幾百年來出現(xiàn)了很多種經(jīng)濟(jì)理論，現(xiàn)在我們知道的經(jīng)濟(jì)理論是已經(jīng)被市場不同周期和發(fā)展階段反復(fù)驗(yàn)證過的，已經(jīng)變成了一種真理。我已經(jīng)是把交易當(dāng)成一種學(xué)術(shù)研究來探討，跟我來談經(jīng)驗(yàn)是行不通的，我對交易的要求是你的方法能不能復(fù)制?我是盡量想把交易科學(xué)化。如果連理論都沒有，那就談不上科學(xué)。很簡單，你的方法能帶一個徒弟出來嗎?現(xiàn)在很多高手帶不出徒弟出來，這讓我很奇怪，這說明了什么問題?第一說明你是蒙的;第二說明你天賦異稟。這個方法只有你會別人不會，這意味著這個方法是沒有發(fā)展前途的。一個事物的發(fā)展是因?yàn)橛蟹e累，一代一代人朝著同一個方向努力下來的結(jié)果。好比原來的造馬車到造蒸汽機(jī)再到現(xiàn)在造衛(wèi)星，他們的理論依據(jù)和物理原理是一致的。如果你的方法只有你會別人不會，那就算你跟我講神話我也不會相信。我的每一個交易方法首先是有理論依據(jù)，然后根據(jù)理論依據(jù)布置戰(zhàn)術(shù)。包括期現(xiàn)回歸，這就是制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，因?yàn)槿魏沃贫戎贫ǔ鰜矶紩欣鎯A向，那你只要找出制度的偏好點(diǎn)就行了。

金融市場的本質(zhì)是空手套白狼 風(fēng)險(xiǎn)源于無知

私募排排網(wǎng)：除了剛才講的期現(xiàn)回歸這個方法，您常用的方法還有哪些?

葉剛：常用策略當(dāng)中，肯定是宏觀分析加上周期模式，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展是有周期的，并且任何一個經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期都有主流趨勢。比如你知道2000年房地產(chǎn)是中國未來十年發(fā)展的熱點(diǎn)，就算你買不起房子，你可以買萬科的股票，我做交易最喜歡的就是做主流趨勢，做主流趨勢有一個好處就是高利潤低風(fēng)險(xiǎn)。

私募排排網(wǎng)：您對市場上普遍認(rèn)為的高利潤高風(fēng)險(xiǎn)怎么理解?

葉剛：這句話明顯是錯誤的，利潤跟風(fēng)險(xiǎn)一點(diǎn)關(guān)系也沒有，風(fēng)險(xiǎn)來源于無知，只有不知道一個事物的發(fā)展規(guī)律才會產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，知道了就沒有風(fēng)險(xiǎn)。

私募排排網(wǎng)：您是如何看待暴利和穩(wěn)健盈利?

葉剛：在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，當(dāng)然是暴利要好，風(fēng)險(xiǎn)來源與無知。穩(wěn)健盈利還是要看這個利潤是多少，如果比銀行利息還少的話，那也沒什么意義。金融市場的本質(zhì)是空手套白狼，是比眼光，比戰(zhàn)略的地方，在這個市場，洞悉未來，賺取暴利也是很正常的。

期貨投資的三個階段

私募排排網(wǎng)：您對期貨投資怎么理解?

葉剛：我把投資劃分為三個檔次：第一個階段，不知道什么方法是賺錢的，但知道什么方法是不賺錢的;第二個階段，能夠復(fù)制前人的成功方式;第三個階段，獨(dú)創(chuàng)一套自己的交易方法，把自己的名字刻在金融發(fā)展史上。

1000個人中，5-10個人能做到第二階段，5-10個人中，又有幾個能達(dá)到第三階段?這個概率就太小了，目前就我來看，中國還沒有人達(dá)到第三階段，我現(xiàn)在處于第二階段，第三個階段我看到了一點(diǎn)影子，我現(xiàn)在也在嘗試寫一些經(jīng)濟(jì)學(xué)理論方面的文章，但我現(xiàn)在缺一些函數(shù)的引導(dǎo)。

私募排排網(wǎng)：您接觸的成功的操盤手具備哪些共同特別?

葉剛：我認(rèn)為贏家都具備以下幾個共同特點(diǎn)：第一、要自信，在虧損的前提下，仍然可以堅(jiān)持下去;第二、客觀的態(tài)度，正確的面對實(shí)際情況;第三、勇氣，面對市場，敢于堅(jiān)持自己的看法;第四、善于學(xué)習(xí)，不斷的向市場學(xué)習(xí)。

私募排排網(wǎng)：在您的理解當(dāng)中，期貨市場的價值投資和股市的價值投資有什么區(qū)別?

葉剛：股市信息不對稱，所以我從不買個股，但股指可以做，中國政府是決不會允許股指跨掉，所以股市的價值投資就在ETF上，我會在每年四季度買一點(diǎn)，然后來年二月份就拋掉。因?yàn)楦鶕?jù)中國的國情，每年四季度工業(yè)品會好一點(diǎn)，政策會寬松一點(diǎn)，企業(yè)為來年做準(zhǔn)備會備更多的貨，所以四季度股市一般會好。

期貨是講究效率的市場 只做熱點(diǎn)品種

私募排排網(wǎng)：您認(rèn)為理想中的管理規(guī)模是多大?

葉剛：3-5億，為什么是3-5億呢?首先我會研究確定今年要做的品種，假設(shè)確定要做塑料，先算一下塑料總持倉有多大，如果是50萬手，那么單邊持倉是25萬手。我們最多只能做25萬手的四分之一，這需要3000多萬資金，按30%的資金去布局的話，大概是1個億資金。我們只做期貨市場中的熱點(diǎn)品種，每年的熱門品種也就幾個，如此推算，3-5億資金是我們目前管理的理想規(guī)模。

期貨市場是講究效率的市場，不應(yīng)該單純追求規(guī)模，我一直堅(jiān)持效率放在第一位。

私募排排網(wǎng)：現(xiàn)在很多期貨私募開始把重心轉(zhuǎn)移到股票市場，你們是不是也一樣，會把重心轉(zhuǎn)移到股票市場?

葉剛：我們將來發(fā)展趨勢會是這樣。目前的重點(diǎn)還是在期貨市場，期貨這邊我想每年做40-50%的利潤就可以了，當(dāng)然這個收益也并不完全取決于我，而是取決于客戶對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，如果有客戶給我一千萬，并且抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，那最后的收益可能會讓他大吃一驚。去年全年收益90%多，今年到這個時候，不到半年收益已經(jīng)有98%了。

私募排排網(wǎng)：您在金融市場的追求是什么?

葉剛：投資地位決定投資命運(yùn)，改變投資地位自然能改變投資命運(yùn)。我只想把自己的效率保持下去，處于行業(yè)的領(lǐng)先地位。股票市場上，能不能把下個十年最有效率的股票找出來，這是最值得我追求的事情。

金融市場還有一個更深層的意思，它可以使人類有史以來第一次可以擺脫很多束縛，很多行業(yè)其實(shí)要做很多繁瑣的事情，但做金融就不同了，一個基金公司可以掌控上百億的資產(chǎn)，你想想，一個企業(yè)要想做到上百億的資產(chǎn)需要多大?這才叫效率，所以說金融市場是經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上最偉大的創(chuàng)舉。如果你從歷史的角度去看這個市場，那你的眼光也就不同了，你就知道自己扮演的是一個什么樣的角色。

我現(xiàn)在看莊子的“逍遙游”覺得有點(diǎn)意思，莊子說，怎么樣才能做到逍遙游?你要有遠(yuǎn)見，不要被眼前的東西所束縛，你要看到未來的發(fā)展趨勢，那你就會逍遙起來。個人認(rèn)為他這個觀點(diǎn)就很有道理，大家想想，如果你能看到未來十年的發(fā)展模式，你還能不逍遙嗎?你只要在關(guān)鍵時候一點(diǎn)就可以了，倒回到90年代，很簡單，你只要買入谷歌股票，其他什么也不用想了，這還不逍遙。

私募排排網(wǎng)：在您看來，未來的主流趨勢就是互聯(lián)網(wǎng)?

葉剛：對，我就認(rèn)可騰訊，但現(xiàn)在來看，小米等都還不錯，它們很有活力。中國的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)還是需要高層認(rèn)可的，兩會以來，高層領(lǐng)導(dǎo)人接見馬云、馬化騰等人，其實(shí)就是一種認(rèn)可。如果上面不支持互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)，這意味著中國經(jīng)濟(jì)要走回頭路，但個人認(rèn)為他們不會這樣做，因?yàn)楦冻龅拇鷥r太大了。

商品市場看好農(nóng)產(chǎn)品的階段性機(jī)會

私募排排網(wǎng)：您對商品市場或者股票市場的未來機(jī)會怎么看?

葉剛：商品市場看好農(nóng)產(chǎn)品的階段性機(jī)會，小品種里面每年會有1-2個大熱;工業(yè)品現(xiàn)在正處于一個尋底的過程，跌那么多了肯定不能再做空，至于什么時候起來，仍待觀察，哪些品種庫存少，可以適當(dāng)買一點(diǎn)。

股票市場上，看好騰訊控股、中信集團(tuán)相關(guān)上市公司。

私募排排網(wǎng)：出現(xiàn)極端行情你們會怎么應(yīng)付?

葉剛：我們經(jīng)歷過2008年金融風(fēng)暴的極端行情。我們在2008年8月份就開始布局橡膠空單，到了國慶節(jié)后開盤連續(xù)跌停，事實(shí)上我們的單在連續(xù)三個跌停板后，因?yàn)槌謧}獲利較大、時間較長被優(yōu)先強(qiáng)制平倉了。做交易，不管是多與空，很難定義最終結(jié)局如何。就像我們也有參與過大熱品種但提前下車的情況一樣，不過沒關(guān)系，大熱必死，等到大熱過后，你還可以重新布局。

私募排排網(wǎng)：你們具體在風(fēng)控方面是怎么做的?

葉剛：我們相信制度。人無完人，再有才華的人，一旦失去約束和監(jiān)管，也會犯錯。我們是一個團(tuán)隊(duì)，交易、下單和風(fēng)控是分開的，我只是負(fù)責(zé)下指令，下單員負(fù)責(zé)下單。如一個賬戶我們規(guī)定最多虧損20%，如果虧損達(dá)到10%，風(fēng)控員就會提醒我，但我可以決定是守還是砍，風(fēng)控人員只有建議權(quán);一旦虧損達(dá)到15%，風(fēng)控人員可以不用通過我，直接全部清倉。

我們只做主流趨勢 低風(fēng)險(xiǎn)高收益

私募排排網(wǎng)：你們產(chǎn)品具體的止損線是多少?

葉剛：根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來定的，有些客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)一點(diǎn)，我們就會把止損線設(shè)得低一點(diǎn);如果客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力差一點(diǎn)，我們就會把止損線設(shè)得高一點(diǎn)。

私募排排網(wǎng)：你們在倉位管理和資金管理上具體怎么做?

葉剛：這都是有交易制度的，每個品種建多少都會按交易制度來。大原則是總持倉不超過50%，單品種不超過20%，具體根據(jù)基金產(chǎn)品或帳戶的風(fēng)格來定。

私募排排網(wǎng)：你們一般會做多少個品種?

葉剛：不一定，哪個熱門我們就做哪個。我每年會提前把期貨的熱門找出來，我們就只做熱門，做大級別行情，沒有大行情我們就休息。

尊重市場 順應(yīng)趨勢

私募排排網(wǎng)：歷史數(shù)據(jù)來看，你們是擅長做多還是做空?

葉剛：我原來比較偏好做多，因?yàn)樽龆嗫梢灾鸩郊觽}，容易把資金從小做大。做空行情往往短時間就結(jié)束了?，F(xiàn)在我們不把個人意愿加在市場之上，市場有什么行情我們就做什么行情。尊重市場，順應(yīng)趨勢。

私募排排網(wǎng)：你們一般持倉時間會有多長?

葉剛：一般是半年。

私募排排網(wǎng)：你們有沒有擅長的品種?

葉剛：每年的熱門品種就是我們擅長的。今天上半年，我們參與做多了雞蛋，菜粕，塑料，近期還做多了PTA。我們只做大熱，假設(shè)這個品種是大熱，我們一定能提前發(fā)現(xiàn)，多年實(shí)踐證明了這一點(diǎn)。

私募排排網(wǎng)：貴公司未來的發(fā)展規(guī)劃是怎樣的?

葉剛：專業(yè)成就未來，信仰創(chuàng)造奇跡。我們爭取抓住未來主流趨勢，高效率高產(chǎn)出，發(fā)展成為一流的資產(chǎn)管理公司。