摘要：品石資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)以科學(xué)研究和量化分析方法為主導(dǎo)，在金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)中識(shí)別規(guī)則和關(guān)聯(lián)，將數(shù)據(jù)關(guān)系演變?yōu)榻灰紫到y(tǒng)和交易模型，使用歷史數(shù)據(jù)對(duì)策略組合及其頭寸配置進(jìn)行回測(cè)，使投資組合的風(fēng)險(xiǎn)控制水平達(dá)到預(yù)算目標(biāo)，在注重風(fēng)險(xiǎn)控制和收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，追求長(zhǎng)期的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)。

我們的投資團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)用成熟的程序化平臺(tái)自動(dòng)執(zhí)行，避免情緒波動(dòng)的影響和對(duì)明星基金經(jīng)理的依賴;同時(shí)，做到對(duì)交易策略的持續(xù)研發(fā)和投資組合的動(dòng)態(tài)改善，以適應(yīng)市場(chǎng)特性的演變，力圖追求有競(jìng)爭(zhēng)力的投資回報(bào)。期貨市場(chǎng)的本質(zhì)是零和游戲，任何策略盈利的產(chǎn)生也對(duì)應(yīng)了其他投資者的虧損。任何資本市場(chǎng)的投資者都會(huì)因?yàn)橐欢螘r(shí)間的虧損后退出或者改變方法，那么市場(chǎng)的風(fēng)格也就會(huì)發(fā)生改變，這時(shí)就需要調(diào)整策略和開發(fā)一些適合當(dāng)下市場(chǎng)的新策略。

做期貨要明白，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，操盤必須要有倉(cāng)位管理和精確的止損設(shè)定。要做到持續(xù)盈利的核心是有一套系統(tǒng)的盈利模式和一個(gè)穩(wěn)定的操盤團(tuán)隊(duì)。我接觸到的頂尖操作手都具備刻苦、獨(dú)立、客觀、勇敢、堅(jiān)持等共同特質(zhì)。

曾經(jīng)創(chuàng)造單月三倍收益神話

私募排排網(wǎng)：您是在怎么樣的機(jī)緣下走入期貨行業(yè)的?期貨最吸引你的地方是什么?

葉建斌 ：06年經(jīng)同學(xué)介紹開始做股票從而了解到了期貨，07年初開始進(jìn)入期貨公司正式上班。之所以選擇期貨，個(gè)人感覺期貨比股票更有意思。

私募排排網(wǎng)：您有沒有參加過一些期貨大賽，取得過什么樣的成績(jī)?

葉建斌 ：之前幾年一直沒考慮過參加期貨大賽，個(gè)人認(rèn)為這個(gè)沒實(shí)質(zhì)意義。

我的客戶資金基本來自身邊的親戚朋友，我們一心只想給客戶賺錢?，F(xiàn)在整體市場(chǎng)氛圍政策導(dǎo)向都不一樣了，客戶群體也在改變。比如之前不會(huì)考慮期貨投資的理財(cái)資金現(xiàn)在很關(guān)注期貨市場(chǎng)，這時(shí)如果有業(yè)績(jī)不拿出來，就很難得到這些資金的關(guān)注。

我個(gè)人最好的成績(jī)還是2008年十一長(zhǎng)假后那段行情，一個(gè)多月的時(shí)間，把一個(gè)客戶的資金從2000萬做到了6000萬。當(dāng)然那是一段很特殊的行情，現(xiàn)在我們靠這套交易體系穩(wěn)扎穩(wěn)打，雖然不再有之前的神話，但客戶更喜歡現(xiàn)在的操作。

私募排排網(wǎng)：您擅長(zhǎng)中線波段操作及趨勢(shì)性長(zhǎng)線投資，這套投資理念是如何形成的?

葉建斌 ：2012年之后，我漸漸發(fā)現(xiàn)短線不好做，也沒精力關(guān)注太小的波動(dòng)。特別是管理資產(chǎn)規(guī)模大到一定程度之后，必須要做長(zhǎng)線投資才能取得好的收益，我們目前是長(zhǎng)線操作為主，輔助做點(diǎn)中線波段。

市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的 操盤必須要有倉(cāng)位管理和精確的止損設(shè)定

私募排排網(wǎng)：在您的期貨投資生涯中，有沒有大虧的經(jīng)歷，它帶給您最大的感悟是什么?

葉建斌 ：09年6月份到9月份，我在4萬的價(jià)格做空銅，結(jié)果銅一路上漲，最后在47000止損，造成部分賬戶資金虧損70%，這也是至今為止經(jīng)歷最大的虧損。其實(shí)當(dāng)時(shí)做空銅是沒理解透徹商品的金融屬性，后來盈利資金全部吐回去了，還虧損掉小部分的本金，虧損那段時(shí)間，每天的心情都很差，因?yàn)槊刻於继濆X，但又不想放棄，一直到最后壓力太大實(shí)在堅(jiān)持不下去了就止損出局。

通過這件事情，它讓我感悟到，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，操盤必須要有倉(cāng)位管理和精確的止損設(shè)定。

私募排排網(wǎng)：按照您對(duì)期貨的理解，您把期貨投資分為幾個(gè)階段?您目前處于哪個(gè)階段?

葉建斌 ：根據(jù)我對(duì)期貨行業(yè)的了解和認(rèn)識(shí)，我把期貨投資分為五個(gè)階段，我目前應(yīng)該處在第三段和第四段之間。

階段一： 期貨交易時(shí)間很短，學(xué)會(huì)基本期貨知識(shí)，技術(shù)指標(biāo)和基本面分析。交易做的時(shí)好時(shí)壞，但總體是盈利空間有限，虧損空間很大的狀態(tài)，即使勝率還可以，但賬戶總體是虧損的。

階段二：你有過大賺大虧或者暴倉(cāng)的經(jīng)歷了，開始系統(tǒng)的學(xué)習(xí)理論知識(shí)和嚴(yán)格執(zhí)行資金管理的紀(jì)律，但對(duì)行情判斷和趨勢(shì)把握能力上還是很欠缺，所以下單次數(shù)減少，觀望時(shí)間增加，盡量找出你看的懂的行情去做，但每次交易還是虧損為多，只是比之前虧得少。

階段三：你了解到成功的交易員都有一套成熟的交易系統(tǒng)，你開始嘗試建立自己的交易系統(tǒng)。在判斷行情上開始把技術(shù)面和基本面相結(jié)合來做。在操作上你也開始短線結(jié)合中長(zhǎng)線。你開始明白在這個(gè)市場(chǎng)上沒人能預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)，但只要按照你的交易系統(tǒng)嚴(yán)守紀(jì)律，長(zhǎng)遠(yuǎn)的來看，你應(yīng)該能夠賺到錢。你開始用概率來考慮問題，每一次進(jìn)場(chǎng)，知道風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的比率各是多少。錯(cuò)了你會(huì)止損，盈利的單子你也開始能拿得住了，你的賬戶開始慢慢有一定的盈利。

階段四：你開始能夠穩(wěn)定盈利，有自己的一整套交易系統(tǒng)。你已經(jīng)解決了交易理念的種種問題，開始有了自己的交易哲學(xué)。對(duì)于技術(shù)性的東西你不太關(guān)心，你知道只要理念正確，即使是使用簡(jiǎn)單的移動(dòng)平均線你也可以穩(wěn)定獲利。你知道哪些是關(guān)鍵的點(diǎn)位，你可以從容地進(jìn)場(chǎng)，你的心態(tài)基本平靜，交易慢慢變成你的樂趣，賬戶開始處于持續(xù)、穩(wěn)定盈利狀態(tài)。

階段五：這時(shí)候的你對(duì)世界經(jīng)濟(jì)了如指掌，你可以提前預(yù)知下一輪的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。一年你只交易幾次，也可能一單一拿就是幾年。你不需要經(jīng)?？幢P。你從不和別人說起交易的事，因?yàn)槟阒罌]人能明白，別人的觀點(diǎn)對(duì)你也不太重要。

私募排排網(wǎng)：怎樣才能成為一個(gè)頂尖的操盤手?市場(chǎng)上的頂尖高手具備哪些共同特質(zhì)? 天賦是不是非常重要?

葉建斌 ：我還不是一個(gè)頂尖的操盤手，所以我也在摸索著怎樣才能成為頂尖操盤手。但我接觸到的頂尖操作手都具備刻苦、獨(dú)立、客觀、勇敢、堅(jiān)持等共同特質(zhì)。個(gè)人認(rèn)為，好的操盤手，天賦也很重要，但并不是最關(guān)鍵的因素。

期貨市場(chǎng)比股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更低

私募排排網(wǎng)：有人認(rèn)為期貨是高風(fēng)險(xiǎn)的，但也有人認(rèn)為期貨不是高風(fēng)險(xiǎn)的。您對(duì)期貨行業(yè)怎么看?

葉建斌 ：期貨是高風(fēng)險(xiǎn)的，不過它的風(fēng)險(xiǎn)并不是來自于它品種本身，而是在自于它的杠桿。但期貨的杠桿并不是必須使用，而是可以選擇性使用;另外傳統(tǒng)股票市場(chǎng)只能做多，因此它們的風(fēng)險(xiǎn)是疊加的，而期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)既可以做加法也可以做減法，所以在期貨市場(chǎng)上就能演變出很多不同風(fēng)險(xiǎn)不同收益特征的產(chǎn)品。

持續(xù)盈利的核心是有一套系統(tǒng)的盈利模式和一個(gè)穩(wěn)定的操盤團(tuán)隊(duì)

私募排排網(wǎng)：做期貨要做到持續(xù)盈利很難，您認(rèn)為要做到持續(xù)盈利的核心是什么?

葉建斌 ：核心是有一套系統(tǒng)的盈利模式和一個(gè)穩(wěn)定的操盤團(tuán)隊(duì)。

私募排排網(wǎng)：很多操盤手認(rèn)為持續(xù)盈利心態(tài)也很重要。面對(duì)虧損，有人心理會(huì)受到很大的壓力，有人卻認(rèn)為虧損了反而更加激發(fā)斗志，您會(huì)如何應(yīng)對(duì)?

葉建斌 ：之前做行情時(shí)無論是盈利或虧損，心態(tài)上波動(dòng)都比較大。那是因?yàn)闆]有一套交易體系，個(gè)人主觀判斷太強(qiáng)，操作上倉(cāng)位也沒太多規(guī)則。現(xiàn)在有一套規(guī)范的交易體系后，不論是盈利或虧損，心態(tài)都比較平靜。除非在出現(xiàn)連續(xù)的虧損時(shí)，我們會(huì)重新評(píng)估，調(diào)整交易體系，但心態(tài)基本不會(huì)受影響。

私募排排網(wǎng)：很多盤手都表示過資金容量是盤手最大的瓶頸，您如何看待?您覺得您在交易中遇到的最大的瓶頸是什么?

葉建斌 ：如果是單一交易策略資金量是瓶頸，但整個(gè)團(tuán)隊(duì)的策略加在一起，資金量的瓶頸會(huì)不斷提高。所以我們最大的瓶頸還是要不斷完善我們的交易策略。

通過不同商品期貨間的對(duì)沖來規(guī)避整體市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

私募排排網(wǎng)：貴公司的交易策略是怎么樣的?

葉建斌 ：品石資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)以科學(xué)研究和量化分析方法為主導(dǎo)，在金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)中識(shí)別規(guī)則和關(guān)聯(lián)，將數(shù)據(jù)關(guān)系演變?yōu)榻灰紫到y(tǒng)和交易模型，使用歷史數(shù)據(jù)對(duì)策略組合及其頭寸配置進(jìn)行回測(cè)，使投資組合的風(fēng)險(xiǎn)控制水平達(dá)到預(yù)算目標(biāo)，在注重風(fēng)險(xiǎn)控制和收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，追求長(zhǎng)期的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)。

我們的投資團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)用成熟的程序化平臺(tái)自動(dòng)執(zhí)行，避免情緒波動(dòng)的影響和對(duì)明星基金經(jīng)理的依賴;同時(shí)，做到對(duì)交易策略的持續(xù)研發(fā)和投資組合的動(dòng)態(tài)改善，以適應(yīng)市場(chǎng)特性的演變，力圖追求有競(jìng)爭(zhēng)力的投資回報(bào)。

私募排排網(wǎng)：您有一套自己的交易系統(tǒng)，您覺得這套系統(tǒng)最大的特征是什么?您覺得這套系統(tǒng)能夠盈利的關(guān)鍵因素是什么?

葉建斌 ：我們的CTA量化對(duì)沖策略是通過不同商品期貨間的對(duì)沖來規(guī)避整體市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，獲取相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)。

私募排排網(wǎng)：這套系統(tǒng)是否還有哪些不足的地方?若有不足的地方，這些不足是必然現(xiàn)象，還是仍有改進(jìn)空間?

葉建斌 ：目前我們策略表現(xiàn)還比較穩(wěn)定，最多會(huì)根據(jù)市場(chǎng)表現(xiàn)做一點(diǎn)微調(diào)。

期貨市場(chǎng)的本質(zhì)是零和游戲

私募排排網(wǎng)：您如何看待程序化策略的優(yōu)化、調(diào)整和新陳代謝?

葉建斌 ：期貨市場(chǎng)的本質(zhì)是零和游戲，任何策略盈利的產(chǎn)生也對(duì)應(yīng)了其他投資者的虧損。任何資本市場(chǎng)的投資者都會(huì)因?yàn)橐欢螘r(shí)間的虧損后退出或者改變方法，那么市場(chǎng)的風(fēng)格也就會(huì)發(fā)生改變，這時(shí)就需要調(diào)整策略和開發(fā)一些適合當(dāng)下市場(chǎng)的新策略。

私募排排網(wǎng)：您的程序化交易是100%執(zhí)行信號(hào)，還是有人工干預(yù)的成分?若有人工干預(yù)，請(qǐng)問您會(huì)在什么情況下干預(yù)?如何干預(yù)?

葉建斌 ：正常情況下我們的程序化交易是100%執(zhí)行信號(hào)。如果程序運(yùn)行平臺(tái)出現(xiàn)問題或其不可抗意外事件，我們會(huì)有人工干預(yù)。

私募排排網(wǎng)：您感覺自己的交易模型最多能容納多少資金量?

葉建斌 ：暫時(shí)在2個(gè)億之上，但根據(jù)我們團(tuán)隊(duì)對(duì)策略的完善和開發(fā)，以后會(huì)有很大的提升空間。

私募排排網(wǎng)：做多或做空的方向選擇上，你有沒有特別的偏好?如果一個(gè)品種出現(xiàn)做空機(jī)會(huì)，你會(huì)不會(huì)做?您的收益大部分源于做空還是做多?

葉建斌 ：在我們眼里做多做空是一樣的，只有哪邊出現(xiàn)機(jī)會(huì)，就會(huì)參與。

私募排排網(wǎng)：你們除了投資國(guó)內(nèi)，有沒有投資海外?

葉建斌 ：暫時(shí)沒有投資海外的打算。

私募排排網(wǎng)：在您的交易中，您的持倉(cāng)會(huì)控制在多少范圍?

葉建斌 ：正常情況倉(cāng)位在40%，最大倉(cāng)位在60%，多空凈軋差在20%。

私募排排網(wǎng)：您能具體談下你們?cè)趥}(cāng)位上是如何管理的?

葉建斌 ：策略凈值表現(xiàn)通常是波動(dòng)式、階梯式的增長(zhǎng)，在正常的波動(dòng)置信區(qū)間內(nèi)，通過歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，分別設(shè)置回撤加倉(cāng)點(diǎn)，回撤減倉(cāng)點(diǎn)，與獲利減倉(cāng)點(diǎn)，通過整體倉(cāng)位的微調(diào)，來獲取更加穩(wěn)定的收益。

私募排排網(wǎng)：你們的風(fēng)控具體是怎么做的?

葉建斌 ：具有完善的止損策略，對(duì)事前、事中、事后實(shí)時(shí)風(fēng)控風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍內(nèi)。

事前：策略回溯檢驗(yàn)、參數(shù)分析、虛擬運(yùn)行;

事中:監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)讀取、策略進(jìn)出場(chǎng)信號(hào)是否正常、監(jiān)控交易實(shí)施是否正常;

事后：評(píng)估策略運(yùn)行狀態(tài)，實(shí)時(shí)微調(diào)策略參數(shù)。

投資風(fēng)格穩(wěn)中求勝 收益和風(fēng)險(xiǎn)比在4：1

私募排排網(wǎng)：你們的風(fēng)格是偏激進(jìn)還是穩(wěn)健?你們追求的理想收益率是多少?為此愿意承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)?

葉建斌 ：我們的風(fēng)格是穩(wěn)中求勝型。今年目前的收益在89%，最大回撤在7%。歷史年化收益最高是150%，回撤是25%。個(gè)人認(rèn)為，收益和風(fēng)險(xiǎn)比在4：1之上對(duì)投資者比較有吸引力

私募排排網(wǎng)：貴公司目前管理規(guī)模有多大?貴公司能管理的最大規(guī)模是多少?

葉建斌 ：目前公司管理規(guī)模是5000萬資金，預(yù)計(jì)能管理的最大規(guī)模在2個(gè)億，但根據(jù)團(tuán)隊(duì)的完善，可管理規(guī)模會(huì)不斷擴(kuò)大。

私募排排網(wǎng)：貴公司目前核心團(tuán)隊(duì)有多少人?具體如何分工?您又扮演怎樣的角色?

葉建斌 ：目前公司核心團(tuán)隊(duì)共9人，其中交易團(tuán)隊(duì)有5人。我即負(fù)責(zé)一部分交易又負(fù)責(zé)整體的凈值管理。

私募排排網(wǎng)：期貨市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了資產(chǎn)管理時(shí)代，您對(duì)自己期貨交易和職業(yè)生涯有什么規(guī)劃?

葉建斌 ：之前我更多純粹是從期貨交易的角度來做，我的身份更多的是交易員，把交易做完美，利潤(rùn)最大化是目的，而不是從穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)、可控的長(zhǎng)期角度來做，更多的是我私人客戶資金的投資。未來資產(chǎn)管理公司將以相對(duì)來說理性化、多策略、平和、穩(wěn)健的商業(yè)化運(yùn)作方式做投資，接下來一段時(shí)間我的工作重心將在完善升級(jí)核心團(tuán)隊(duì)和公司管理為重。從公司角度來講，我們的長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃肯定是順應(yīng)市場(chǎng)整體潮流，至于具體的某一階段做什么事情，還真的要根據(jù)政策以及各種外在情況，也要根據(jù)整個(gè)投資業(yè)績(jī)的變化再來定。

葉建斌介紹：浙江工商大學(xué)金融學(xué)碩士，曾任職于中大期貨，主要負(fù)責(zé)資本市場(chǎng)投資、資金管理等工作，具有豐富的衍生品實(shí)盤操盤經(jīng)驗(yàn)，擅長(zhǎng)中線波段操作及趨勢(shì)性長(zhǎng)線投資，一直保持穩(wěn)定的投資回報(bào)率。2012年創(chuàng)立品石資產(chǎn)，堅(jiān)守客觀化、系統(tǒng)化、科學(xué)化的投資管理，管理多只公募專戶基金，資金規(guī)模過億。