七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

高崇輝

農(nóng)產(chǎn)品資深專家，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，從事了18年農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)管理工作，先后擔(dān)任過(guò)黑龍江生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)12連副連長(zhǎng)、連長(zhǎng)和主管農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的副團(tuán)長(zhǎng)等職務(wù)，從事糧油貿(mào)易管理工作，曾任上海農(nóng)墾糧油公司總經(jīng)理一職達(dá)12年，2000年至今，一直從事農(nóng)產(chǎn)品供求基本面及期貨投資策略的研究工作，擔(dān)任過(guò)數(shù)個(gè)期貨公司和投資公司的農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)高級(jí)顧問(wèn)。結(jié)合多年期貨交易經(jīng)驗(yàn)，成功預(yù)測(cè)了多次多個(gè)農(nóng)產(chǎn)品品種的主流趨勢(shì)。

精彩觀點(diǎn)：

影響短期漲跌的因素是突發(fā)的消息和政策，決定長(zhǎng)期漲跌的因素是基本面供求關(guān)系。

嚴(yán)重供大于求會(huì)促使價(jià)格長(zhǎng)期大幅下跌，嚴(yán)重供小于求會(huì)促使價(jià)格長(zhǎng)期大幅上漲。

期貨市場(chǎng)本質(zhì)是發(fā)現(xiàn)價(jià)格，是投機(jī)資金進(jìn)行交易的場(chǎng)所，也是生產(chǎn)單位或者貿(mào)易單位進(jìn)行套期保值的場(chǎng)所。

農(nóng)產(chǎn)品是生活必需品，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或衰退對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求影響較小，工業(yè)品則更具金融屬性，表現(xiàn)的是經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)或衰退。

（連續(xù)賺錢(qián)的人）：一、對(duì)農(nóng)產(chǎn)品供求基本面分析了解的特別到位。二、具備較好的交易技巧和技術(shù)。三、審時(shí)度勢(shì)，找準(zhǔn)恰當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)。

我認(rèn)為本年度玉米產(chǎn)需缺口是1億噸，但市場(chǎng)認(rèn)為缺口只有3千萬(wàn)噸到5千萬(wàn)噸。

現(xiàn)階段國(guó)家不可能進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的收儲(chǔ)。

三大主糧之中，玉米的國(guó)家正式儲(chǔ)備是最少的，玉米需求在3億噸以上，3500萬(wàn)噸左右的國(guó)家正式儲(chǔ)備無(wú)法解決玉米供求緊張?jiān)斐傻氖袌?chǎng)價(jià)格大幅上漲的壓力。

我認(rèn)為2019年下半年玉米會(huì)出現(xiàn)比較大的行情，早一點(diǎn)的話可能五六月份。

（玉米）市場(chǎng)的產(chǎn)需缺口遠(yuǎn)大于人們所預(yù)期的缺口。

我覺(jué)得主要關(guān)注兩個(gè)因素，第一是非洲豬瘟，第二是進(jìn)口玉米放開(kāi)。

2018/2019年是從供大于求轉(zhuǎn)向供小于求的年份，2019/2020年我認(rèn)為國(guó)內(nèi)供應(yīng)就會(huì)緊張了。產(chǎn)量不可能大幅上升，如果遇到災(zāi)害有可能還會(huì)大幅下降，所以今年是供需矛盾轉(zhuǎn)折的年份。

我認(rèn)為做期權(quán)和做期貨應(yīng)該是基于一樣的判斷，操作手法一樣。目前玉米期貨和期權(quán)兩邊的資金完全不成比例，所以其實(shí)沒(méi)有什么意義，起不到風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的作用。

（豆粕）在目前這個(gè)價(jià)格，下跌空間不大，最多跌5%到10%之間，很難超過(guò)10%。

我覺(jué)得有時(shí)候有些人做套利，本質(zhì)原因就是看不清，不確定，在我看來(lái)，不確定就不要做。

我認(rèn)為今年夏季北澇南旱，同時(shí)我認(rèn)為厄爾尼諾現(xiàn)象不會(huì)在中國(guó)嚴(yán)重發(fā)生。

對(duì)于棉花庫(kù)存，我的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)和國(guó)內(nèi)其它機(jī)構(gòu)幾乎完全兩樣，我對(duì)棉花的產(chǎn)量，比機(jī)構(gòu)的預(yù)計(jì)要高80-100萬(wàn)噸左右，我的消費(fèi)量數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，他們的消費(fèi)量是在850萬(wàn)噸左右，我的消費(fèi)量是在1100-1200萬(wàn)噸區(qū)間。

如果貿(mào)易戰(zhàn)真的打起來(lái)，對(duì)棉花的影響是利空的，對(duì)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)的影響是利多的，貿(mào)易戰(zhàn)和解，棉花是利多，國(guó)內(nèi)豆類(lèi)是利空。

中國(guó)對(duì)這次談判的讓步是很大的，這就像打仗一樣，先把拳頭伸回來(lái)，等到我壯大了再伸拳頭你就得倒地了。

中國(guó)做出這么大的讓步，是為了在五年、十年后發(fā)展的比美國(guó)更快。所以我并不認(rèn)為過(guò)大的讓步會(huì)有損國(guó)格，我覺(jué)得這是正能量的。

我覺(jué)得做農(nóng)產(chǎn)品的調(diào)研主要是為了調(diào)研供應(yīng)的量，也就是產(chǎn)量，而調(diào)研產(chǎn)量主要得調(diào)研農(nóng)民。

決定一種農(nóng)作物的產(chǎn)量的因素有三個(gè)：第一是單產(chǎn)，第二是面積的增減，這兩個(gè)數(shù)據(jù)可以通過(guò)走訪農(nóng)民得到。第三點(diǎn)，也是最重要的一點(diǎn)，就是整個(gè)的總種植面積是多少。

需求的調(diào)研比較難，比產(chǎn)量調(diào)研更難。

我建議各位投資者，做每一次大的投資，大空也好，大多也好，都要以自己的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)來(lái)判斷，而不是依靠國(guó)家糧油信息中心、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局或者中國(guó)棉花網(wǎng)等官方的數(shù)據(jù)來(lái)做。

我建議還是在棉花跌的時(shí)候做棉花。我認(rèn)為棉花會(huì)漲到兩三千點(diǎn)，早的話，應(yīng)該四五月份就會(huì)了，晚了就下半年。

3月16日，高崇輝老師將做客杭州，攜手多位農(nóng)產(chǎn)品專家為投資者帶來(lái)當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品研究分析干貨，詳情點(diǎn)擊鏈接查看

七禾網(wǎng)1、高老師，您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您做期貨19年了，就您看來(lái)，是什么因素決定期貨的短期漲跌？又是什么因素決定期貨的長(zhǎng)期漲跌？

高崇輝：影響短期漲跌的因素是突發(fā)的消息和政策，決定長(zhǎng)期漲跌的因素是基本面供求關(guān)系。嚴(yán)重供大于求會(huì)促使價(jià)格長(zhǎng)期大幅下跌，嚴(yán)重供小于求會(huì)促使價(jià)格長(zhǎng)期大幅上漲。

我從事期貨不止19年，從1994年到1995年的時(shí)候就開(kāi)始了，當(dāng)時(shí)所在單位上海農(nóng)墾是做糧油生意的，每年從東北購(gòu)買(mǎi)玉米、大豆、豆粕等到上海，我主要給單位做期貨交易和套期保值。

七禾網(wǎng)2、您覺(jué)得期貨市場(chǎng)的本質(zhì)是什么？農(nóng)產(chǎn)品期貨和工業(yè)品期貨有何不同？

高崇輝：期貨市場(chǎng)本質(zhì)是發(fā)現(xiàn)價(jià)格，是投機(jī)資金進(jìn)行交易的場(chǎng)所，也是生產(chǎn)單位或者貿(mào)易單位進(jìn)行套期保值的場(chǎng)所。

農(nóng)產(chǎn)品是生活必需品，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或衰退對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求影響較小，不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)不好，老百姓就不吃不喝的情況。除非長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，影響數(shù)年的經(jīng)濟(jì)收入，才可能影響農(nóng)產(chǎn)品的消費(fèi)。由于農(nóng)產(chǎn)品是生活必需品，不管經(jīng)濟(jì)在增長(zhǎng)或是衰退，是必須要保證的產(chǎn)品，所以在農(nóng)產(chǎn)品漲幅過(guò)高或者下跌過(guò)深時(shí)，國(guó)家可能會(huì)進(jìn)行干預(yù)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌過(guò)深，影響農(nóng)民的收入，降低了農(nóng)民的種植積極性，這樣又容易引起農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)減少，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，造成人民生活水平下降。

工業(yè)品則更具金融屬性，表現(xiàn)的是經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)或衰退，跟老百姓直接關(guān)聯(lián)不是很緊密，國(guó)家政策對(duì)工業(yè)品的影響，對(duì)老百姓來(lái)說(shuō)不是特別直接和明顯。

七禾網(wǎng)3、您原本是做現(xiàn)貨的，就您了解而言，現(xiàn)貨商做期貨投機(jī)，賺錢(qián)的人更多還是虧錢(qián)的人更多？為什么？

高崇輝：虧錢(qián)的人多，從1994年開(kāi)始認(rèn)識(shí)了一兩百個(gè)做期貨的現(xiàn)貨商，而現(xiàn)在還在做的只剩幾個(gè)人了。

不少做現(xiàn)貨的人參與期貨后，以現(xiàn)貨的邏輯去做期貨，很容易被套住。以農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨商為例，做玉米現(xiàn)貨，一噸玉米賺20-30塊錢(qián)挺不錯(cuò)，而期貨漲了20-30塊錢(qián)，他們覺(jué)得可以套保，但期貨投機(jī)性較強(qiáng)，可能漲100多塊錢(qián)，這些過(guò)早套保的人就被套死了。特別是在套保的同時(shí)，還有很多投機(jī)單參與，套保的錢(qián)被投機(jī)單全部吃掉，引起大幅虧損。我遇到的大規(guī)模的糧油企業(yè)都有這種狀況出現(xiàn)，但特別巨大的糧油企業(yè)，像“中糧”資金實(shí)力強(qiáng)大，即使套保錯(cuò)了也能挺過(guò)來(lái)。2007年或2008年時(shí)候，“中糧”從3300左右開(kāi)始做空套保大豆，最后大豆?jié)q到5000多，據(jù)說(shuō)浮虧幾十億，到了2008年，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)和美國(guó)大豆種植大幅增加影響，又變成盈利幾十億。

七禾網(wǎng)4、就您看來(lái)，具備哪些特質(zhì)的人會(huì)被期貨市場(chǎng)獎(jiǎng)勵(lì)？具備哪些特質(zhì)的人會(huì)被期貨市場(chǎng)懲罰？

高崇輝：期貨市場(chǎng)中，在農(nóng)產(chǎn)品上連續(xù)賺錢(qián)并且賺錢(qián)幅度比較大的人，一般具備幾個(gè)特質(zhì)：

一、對(duì)農(nóng)產(chǎn)品供求基本面分析了解的特別到位。但是光憑這一點(diǎn)賺不到錢(qián)，就算基本面判斷正確，在投資上也有可能虧損。

二、具備較好的交易技巧和技術(shù)。現(xiàn)貨價(jià)格每天波動(dòng)二三十塊錢(qián)，對(duì)貨物影響不大，但期貨市場(chǎng)是杠桿交易，每天波動(dòng)二三十塊對(duì)投資影響很大，可能對(duì)投資產(chǎn)生很大的損失。

三、審時(shí)度勢(shì)，找準(zhǔn)恰當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)。

最重要的還是對(duì)基本面的判斷，我有個(gè)朋友從十幾萬(wàn)變成幾十億，他對(duì)基本面了解非常透徹，投資技巧和入離場(chǎng)時(shí)間把握的恰到好處，在對(duì)基本面判斷錯(cuò)誤時(shí)不虧錢(qián)，判斷正確的時(shí)候賺大錢(qián)。2015年開(kāi)始，我們看空玉米，認(rèn)為從2015/2016年度開(kāi)始，會(huì)連續(xù)下跌兩年，2015年4月份時(shí)候9月合約價(jià)格是2550元，我認(rèn)為這個(gè)價(jià)格的連續(xù)合約可能要跌1000點(diǎn)以上，建議在這個(gè)點(diǎn)數(shù)做空主力合約以及其他合約。結(jié)果我這位朋友選擇的時(shí)機(jī)比較恰當(dāng)，最后在1400點(diǎn)左右平倉(cāng)，獲得了10倍以上的收益。

七禾網(wǎng)5、您對(duì)玉米這個(gè)品種非常熟悉，請(qǐng)問(wèn)，現(xiàn)在我國(guó)玉米一年的生產(chǎn)量有多少？一年的消費(fèi)量是多少？

高崇輝：玉米產(chǎn)量從2010年2.4億噸到2.5億噸開(kāi)始，連續(xù)4年增產(chǎn)了1億噸產(chǎn)能，到了2014年，國(guó)內(nèi)玉米的產(chǎn)量達(dá)到了3.35億噸到3.45億噸。但是由于國(guó)家收購(gòu)價(jià)是1.11元/斤，導(dǎo)致市場(chǎng)玉米價(jià)格一直維持在2400-2500元/噸，玉米深加工企業(yè)對(duì)玉米需求量連續(xù)縮減，飼料玉米的消費(fèi)也未見(jiàn)增長(zhǎng)，2014年進(jìn)口了玉米以外的其他谷物4000多萬(wàn)噸，同比增加1000萬(wàn)噸，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)玉米消費(fèi)量繼續(xù)減少，而玉米產(chǎn)量繼續(xù)增加，由于巨大的供應(yīng)量加上消費(fèi)萎縮，使得玉米供求超出了1.1億噸到1.2億噸，國(guó)儲(chǔ)玉米最高存量到了2億噸，如果2015年再收1年，就會(huì)累積到3億噸左右。所以，2015年國(guó)家出臺(tái)新的政策，調(diào)節(jié)玉米收購(gòu)價(jià)，最終取消玉米收購(gòu)價(jià)，導(dǎo)致玉米價(jià)格在2015-2017年玉米價(jià)格大幅下跌。到目前為止，2018/2019年度國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)下降了第3個(gè)年頭，我認(rèn)為2018/2019年度國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量大概在2.45億噸，產(chǎn)量從最高位下降了1億噸，而消費(fèi)需求還是在3.2億噸到3.3億噸之間。尤其是2016年到2017年玉米下跌，玉米深加工企業(yè)獲利很大，企業(yè)的擴(kuò)張?jiān)絹?lái)越多。從2014/2015年度6千萬(wàn)噸的玉米深加工量，達(dá)到2018/2019年度1.2億噸的深加工量，幾乎翻了一番。畜牧業(yè)對(duì)玉米的需求也由2014/2015年度的1.8億噸到1.9億噸漲到2.2億噸到2.3億噸，但漲幅遠(yuǎn)不如深加工企業(yè)，因?yàn)轱暳系脑鲩L(zhǎng)幅度受非洲豬瘟的影響，飼料消費(fèi)同比下降。深加工企業(yè)在增長(zhǎng)，飼料消費(fèi)在減弱，總體來(lái)說(shuō)，消費(fèi)量變化互相抵消，或者略微有些降低。我認(rèn)為本年度玉米產(chǎn)需缺口是1億噸，但市場(chǎng)認(rèn)為缺口只有3千萬(wàn)噸到5千萬(wàn)噸。

七禾網(wǎng)6、玉米在食用、飼料、榨油、加工淀粉等各個(gè)領(lǐng)域的用量比例情況大約是怎樣的？近幾年來(lái)，玉米消費(fèi)的增長(zhǎng)情況如何？增長(zhǎng)主要來(lái)源于哪個(gè)領(lǐng)域？

高崇輝：深加工原本占四分之一，現(xiàn)在占接近三分之一，飼料消費(fèi)占接近三分之二，其他的只有一點(diǎn)，像食用消費(fèi)量只有1千多萬(wàn)噸。玉米榨油主要是深加工的玉米胚芽進(jìn)行榨油，也歸類(lèi)在深加工里面，國(guó)內(nèi)玉米油產(chǎn)量的增加就是因?yàn)樯罴庸び衩椎臄?shù)量在增加。

七禾網(wǎng)7、國(guó)家對(duì)玉米種植的補(bǔ)貼政策如何？玉米的收儲(chǔ)政策現(xiàn)在是怎樣的情況？

高崇輝：種植補(bǔ)貼影響表現(xiàn)最明顯的是黑龍江，種植玉米每畝補(bǔ)貼25元，而種植大豆每畝補(bǔ)貼320元。2019年又出臺(tái)了新的政策，提高種植玉米每畝補(bǔ)貼的數(shù)量，雖然沒(méi)有說(shuō)具體金額，但特別指出大豆補(bǔ)貼要高于玉米每畝200元以上，所以補(bǔ)貼金額還是遠(yuǎn)小于大豆，其他省市的補(bǔ)貼政策變化則不明顯。

收儲(chǔ)方面，現(xiàn)階段國(guó)家不可能進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的收儲(chǔ)。最近玉米價(jià)格反彈是因?yàn)閭髀剣?guó)家要重新收儲(chǔ)3百萬(wàn)噸玉米，后期還有數(shù)百萬(wàn)噸的收儲(chǔ)，實(shí)際上在2016/2017年度玉米價(jià)格下跌，中儲(chǔ)糧把臨儲(chǔ)玉米2千萬(wàn)噸轉(zhuǎn)為正式儲(chǔ)備，我記得當(dāng)時(shí)收完之后，國(guó)家又下來(lái)1千萬(wàn)噸的收儲(chǔ)指標(biāo)，但是2017年春節(jié)以后，由于農(nóng)民玉米都賣(mài)完了，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格又大幅上漲，收購(gòu)了1百萬(wàn)噸之后中儲(chǔ)糧就不收了，今年收儲(chǔ)的3百萬(wàn)噸以及后面的數(shù)百萬(wàn)噸，可能就是為了補(bǔ)當(dāng)時(shí)沒(méi)完成的指標(biāo)。

三大主糧之中，玉米的國(guó)家正式儲(chǔ)備是最少的，小麥和水稻都在5千萬(wàn)噸以上，而玉米加上由臨儲(chǔ)轉(zhuǎn)為正式儲(chǔ)備的2千萬(wàn)噸，儲(chǔ)備量才3.5千萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于小麥和水稻儲(chǔ)備數(shù)量。玉米的需求量又遠(yuǎn)大于小麥和水稻的需求，國(guó)內(nèi)小麥需求量1億多噸，水稻需求2億噸，但玉米需求在3億噸以上，3500萬(wàn)噸左右的國(guó)家正式儲(chǔ)備無(wú)法解決玉米供求緊張?jiān)斐傻氖袌?chǎng)價(jià)格大幅上漲的壓力。

七禾網(wǎng)8、2018年，農(nóng)民種玉米的利潤(rùn)情況如何？和其他農(nóng)作物相比，種玉米的性價(jià)比如何？農(nóng)民種玉米的積極性高不高？

高崇輝：2018年新玉米產(chǎn)出后，農(nóng)民賣(mài)的價(jià)格還可以，但銷(xiāo)售量不多。如果按照最初的收購(gòu)價(jià)格來(lái)賣(mài)，種植玉米的利潤(rùn)肯定高于大豆，即便大豆有每畝320元的補(bǔ)貼也一樣。但是高價(jià)賣(mài)出的玉米只有30%左右，60%到70%都是在元旦前后賣(mài)出，按照目前的價(jià)格來(lái)說(shuō)，黑龍江農(nóng)民種植玉米的收益遠(yuǎn)不如大豆，今年黑龍江的玉米種植面積還在繼續(xù)下降，大豆種植面積繼續(xù)上升。對(duì)吉林、內(nèi)蒙古、遼寧來(lái)說(shuō)，玉米和大豆每畝補(bǔ)貼相差不大，對(duì)他們影響并不顯著。黑龍江是國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量最高的省份，如果產(chǎn)量減少一兩千萬(wàn)畝，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量造成影響，這就要在春播時(shí)4/5月份看玉米價(jià)格能否上漲。

七禾網(wǎng)9、我國(guó)玉米目前總體庫(kù)存情況如何？和往年相比，庫(kù)存是高了還是低了？庫(kù)存主要在農(nóng)民手中，還是在貿(mào)易商手中，或是在壓榨企業(yè)、飼料企業(yè)、淀粉加工企業(yè)或相關(guān)工廠手上？

高崇輝：據(jù)我了解，農(nóng)民手上只有10%左右，到3月底農(nóng)民手中的玉米基本賣(mài)完。黑龍江賣(mài)的最多，因?yàn)椤昂t子糧”比較少，吉林“簍子糧”較多，到3月底剩下的基本是“簍子糧”了。市場(chǎng)認(rèn)為臨儲(chǔ)庫(kù)存有8千萬(wàn)噸，我認(rèn)為臨儲(chǔ)在9千萬(wàn)噸左右，國(guó)家正式儲(chǔ)備玉米3.5千萬(wàn)噸左右，加起來(lái)有1.25億噸左右，算上農(nóng)民手中約有10%，最終庫(kù)存在1.5億噸左右。

七禾網(wǎng)10：現(xiàn)在在加工企業(yè)和飼料企業(yè)手中的玉米多不多？

高崇輝：庫(kù)存基本能維持1個(gè)月左右，有的多有的少，深加工企業(yè)庫(kù)存較多，而飼料企業(yè)庫(kù)存相對(duì)較少。因?yàn)轱暳掀髽I(yè)受非洲豬瘟影響，不愿意大量備貨玉米。