一、調(diào)研目的

鄭糖自2016年12月份下跌以來，累計最大跌幅2500-2600元/噸，本輪熊市持續(xù)時間兩年有余（約26個月）。目前國內(nèi)糖價已大幅低于糖廠的生產(chǎn)成本，產(chǎn)區(qū)糖廠普遍虧損，行業(yè)困境凸顯。結合國內(nèi)糖市2-3年的周期特性以及國際糖市下榨季可能產(chǎn)不足需的形勢，市場普遍預期糖市由熊市轉為牛市的周期拐點即將到來，鄭糖期貨盤面也表現(xiàn)出止跌企穩(wěn)態(tài)勢，低位區(qū)間震蕩數(shù)月。

與此同時，國內(nèi)糖業(yè)政策也面臨著較大變數(shù)。2019年2月，廣西政府出臺了《關于深化體制機制改革加快糖業(yè)高質量發(fā)展的意見》，指出要要做大做強做優(yōu)全區(qū)糖業(yè)產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)糖業(yè)高質量發(fā)展，深化糖業(yè)體制機制改革。其中明確提出，要完善糖料蔗購銷市場機制，堅持市場化取向、打破地域界限、防止畫地為牢，從下一榨季起全面推行規(guī)范化訂單農(nóng)業(yè)，由制糖企業(yè)和糖料蔗種植主體簽訂訂單合同。要加快推動企業(yè)兼并重組，加快淘汰落后產(chǎn)能，促進糖業(yè)跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制戰(zhàn)略性重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度。對此行業(yè)政策文件，市場疑問頗多，如何實施訂單農(nóng)業(yè)？政策轉變對國內(nèi)糖產(chǎn)銷格局有何影響？產(chǎn)業(yè)內(nèi)對此態(tài)度如何？直補政策是否會出臺？另外，廣西糖廠壓榨目前已進入后期，糖廠生產(chǎn)成本在何水平？虧損情況如何？此前持續(xù)陰雨天氣是否會影響到廣西本榨季出糖率，產(chǎn)量情況能否達到預期？……為了了解這些情況，本人在七禾網(wǎng)與證期之家的組織下，于3月17日-21日赴廣西進行了白糖產(chǎn)業(yè)的調(diào)研活動。

調(diào)研路線：本次調(diào)研中國糖業(yè)最大的主產(chǎn)區(qū)---廣西，走訪了南寧、崇左、來賓等主要產(chǎn)地中不同類型的種植戶、糖廠、貿(mào)易商以及倉儲企業(yè)等。走訪調(diào)研結束后，召開了調(diào)研分析座談會，與眾多產(chǎn)業(yè)內(nèi)相關專家進行了深入交流，對主產(chǎn)區(qū)糖業(yè)形勢有了更深刻的了解。

二、調(diào)研總結

此次對國內(nèi)食糖主產(chǎn)區(qū)廣西產(chǎn)業(yè)調(diào)研情況可以總結為以下幾方面：

1、產(chǎn)糖率下降，廣西糖產(chǎn)量不及預期：1）廣西甘蔗種植面積同比增長1.8%，甘蔗單產(chǎn)因雨水充足有所增加，產(chǎn)量預期同比增長3.6%；但持續(xù)低溫陰雨天氣令糖分降幅較大，預計本榨季廣西平均糖分將降至11.6%左右，上榨季為12.2%，其中柳州、來賓等地降幅較大。糖分下降將抵消甘蔗增產(chǎn)，本榨季廣西糖產(chǎn)量預期590萬噸左右，不及上榨季的602.5萬噸及榨季初期市場預估的610萬噸。2）據(jù)了解，廣東、云南糖產(chǎn)量也受影響程度有限；而甜菜糖生產(chǎn)基本結束，內(nèi)蒙最終產(chǎn)量65萬噸左右，同比增加17萬噸，低于此前預期的68萬噸；新疆產(chǎn)糖量預計51萬噸，此前預期54萬噸；甜菜糖增產(chǎn)也不及預期。18/19榨季全國產(chǎn)量預計同比持平略增，在1030-1040萬噸，上榨季1031萬噸。

2、糖業(yè)體制機制改革，“訂單+農(nóng)業(yè)”、“蔗區(qū)放開”等或預示直補出臺。1）訂單農(nóng)業(yè)將逐步實施，蔗區(qū)放開，在廣西糖業(yè)壓榨產(chǎn)能過剩情況下，這將增強甘蔗原料市場收購競爭，將有利于大企業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度。而糖廠則需要通過提升服務質量，如提高蔗款兌付進度，來穩(wěn)定糖料供應。2）下榨季甘蔗收購價預計將保持在480-500元/噸，農(nóng)戶種植面積或將穩(wěn)定，但業(yè)內(nèi)擔心糖廠對農(nóng)戶的補貼投入或受影響，進而可能損及單產(chǎn)及產(chǎn)量。3）國家未來對糖廠實施甘蔗直補政策的可能性增加。不過直補的不確定較大，市場對此存在分歧。4）其他增加政策變數(shù)的因素：中美貿(mào)易摩擦加劇或倒逼中國農(nóng)業(yè)加大改革開放，農(nóng)產(chǎn)品進口貿(mào)易管制或將放松，15%進口關稅配額可能足額下發(fā)，明年保障性關稅政策到期后配額外進口關稅將降至50%。

3、農(nóng)戶種植收益尚可，甘蔗種植面積預期穩(wěn)定。蔗農(nóng)新植甘蔗，畝產(chǎn)7-8噸，個別好的達到10噸；宿根5噸左右，平均下來5.5噸/畝左右。種植成本中，人工成本占比較大，人工砍收費用120元/天。若按5-6噸/畝的甘蔗平均單產(chǎn)、平均蔗價500元/噸計算，則蔗農(nóng)凈利潤在600-800元/畝（不含地租）。目前蔗價水平下，自有地、自己砍收的農(nóng)戶有1500元/畝左右的毛收益（人工費包含在內(nèi)），收益尚可，農(nóng)戶種植積極性還可以；若租地、雇工砍，則只有300元/畝的收益；單位租地費800-1000元/畝，單位租地種甘蔗有2800元/畝左右的種植成本。若甘蔗收購價降到450以下，農(nóng)戶種植面積將大幅減少。

4、糖廠生產(chǎn)成本高于銷售價，蔗款兌付壓力猶存。據(jù)調(diào)查及測算，廣西糖廠不含稅直接生產(chǎn)成本平均4700-4800元/噸左右，含稅生產(chǎn)成本5200元/噸左右，完全含稅成本平均在5700-5800元/噸，原料成本占到總成本近8成。產(chǎn)糖率是衡量企業(yè)成本相對高低的最重要指標，今年出糖率的下降直接增加了糖廠的生產(chǎn)成本。有的糖廠因為出糖率低，糖生產(chǎn)出來銷售后只夠付農(nóng)戶的蔗款。此外，糖廠蔗款兌付方面，大部分兌現(xiàn)到1月份，進度50%左右，剩下的必須在5月份前付完，4-5月份糖廠仍將存在蔗款兌付的資金壓力。

5、倉儲企業(yè)庫存下降，折射產(chǎn)業(yè)及市場環(huán)境較差。今年倉儲量同比下降，因各糖廠在回籠資金的壓力以及對后市擔憂的情緒下加快銷售，令倉儲需求減少。

6、業(yè)內(nèi)預期產(chǎn)業(yè)市場前景向好，但行情啟動還需要耐心等待。目前國際糖價低于各主產(chǎn)國成本，國內(nèi)糖價低于成本，糖廠全線虧損，內(nèi)外糖市正處于熊轉牛的艱難筑底中，糖市長期前景向好，但預計底部震蕩期較長，需要時間消化產(chǎn)能、消化庫存。

三、行情展望

內(nèi)外糖市預計處于熊市后期，國際糖價在各主產(chǎn)國成本之下已維持了較長時間，未來兩個榨季，全球進入減產(chǎn)周期的可能性較大，目前機構已預期下榨季全球將產(chǎn)不足需，缺口預估在200-300萬噸。對國際糖市影響最大的因素在印度，全球產(chǎn)需過剩壓力及庫存壓力主要在印度，而印度出口存在門檻，若國際糖價過高，則面臨印度糖大量出口供應及巴西產(chǎn)糖用蔗比例增加的壓力；若過低，則印度難以出口，國際貿(mào)易流則收緊，疊加下年度全球產(chǎn)不足需的預估，糖價下方空間也將受限。2019年國際糖價上下空間預計均有限，區(qū)間11-15.5美分。后市需關注天氣風險、印度政策風險。

國內(nèi)產(chǎn)需缺口需要進口彌補，糖價中長期趨勢仍將受到外盤主導，若2019年外盤區(qū)間震蕩，國內(nèi)也難有趨勢性上漲行情。此外，國內(nèi)政策面不確定性較大，1）直補政策預期。若直補政策出臺，則可能帶來下行風險；2）配額外進口關稅將調(diào)降。2019年5月22日起，配額外進口關稅將降至85%，配額外進口成本將降至130元/噸左右，12-14美分折配額外進口成本約在5000-5700元/噸；明年上半年進口保障性措施到期，配額外進口關稅將恢復至50%水平，配額外進口成本將下降近1000元/噸，12-14美分折配額外進口成本在4000-4700。明年進口成本預期下降將促使加工廠加快在本年度對進口加工糖的銷售，而中間商和終端囤貨的意愿難有明顯提升，進而抑制國內(nèi)糖價的上漲空間。綜合來看，2019年國內(nèi)糖市將維持底部震蕩格局，區(qū)間4700-5600元/噸，密切關注國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策面動態(tài)。預計未來內(nèi)外價差將趨于收窄。

就階段性而言，3-5月份國內(nèi)處于消費淡季，且糖廠在此期間仍存在兌付蔗款壓力，上方5300元/噸處阻力較大，但由于走私減少、糖廠工業(yè)庫存同比偏低，將支撐糖價，鄭糖預計在4900-5300區(qū)間內(nèi)波動；6-8月份，糖廠兌付完蔗款后資金壓力將明顯減輕，前期銷售較多將令后期糖廠庫存銷售壓力較輕，進而將增強其挺價意愿，消費方面，夏季冷飲消費旺季、9月開學季、之后中秋國慶雙節(jié)，食糖需求季節(jié)性增加，國內(nèi)糖價預計將震蕩上行，上方壓力位5500-5600元/噸，再高將面臨進口加工廠大量套保壓力。9月四季度預計糖價將再度震蕩走弱。

四、調(diào)研內(nèi)容

4.1、DAY 1：2019年3月18日，調(diào)研的第一天

4.1.1、崇左中小種植戶---東亞糖廠收購片區(qū)

1、產(chǎn)量情況：

崇左本年度預計甘蔗增產(chǎn)，主要是雨水的問題，而且本年度該地區(qū)也未受到臺風侵襲。

2、甘蔗開花：

今年情況甘蔗開花的情況普遍，主要是品種的問題。（種植的為高糖品種-桂糖42，甘蔗開花會對糖分有一定影響，但因品種本身高糖，因此開花影響有限，相對原來的品種，最終糖分還是較高）。

3、蔗款兌付：

中糧糖廠最快，48小時內(nèi)付完；東亞糖廠兌付期也很短。

4、對“訂單+農(nóng)業(yè)”的看法：

以村為單位，與糖廠簽合同，現(xiàn)在還是試點，為了穩(wěn)妥起見，基本上以前這塊是東亞收的，暫定還是東亞收，以后再逐漸放開。糖廠農(nóng)戶雙方定價，政府會有一些管控，購銷合同一年一簽，6月份之前就要簽下一榨季合同。

訂單+農(nóng)業(yè)實施的話，該種植戶預期收購價格還是會比較穩(wěn)定，不會太低。種植戶和糖廠是互惠互利的，糖廠不會把價格壓得太低，否則農(nóng)戶減少種植，糖廠很多產(chǎn)能就開不了工，且政府也會有監(jiān)管。以后糖廠服務蔗農(nóng)方面會加強，糖廠通過比服務水平來穩(wěn)定原料來源。

5、種植成本收益情況：

據(jù)農(nóng)戶介紹，平均一畝地產(chǎn)甘蔗4000-5000根，即5噸左右；水田地一畝地7-10噸、甚至11噸都有達到的。而雙高基地其實產(chǎn)量并不高，但實施機械化，收割成本遠低于人工收割。

6、該地塊種植收益計算：

品種：G42，單價：520元/噸（良種加價30元/噸）

畝產(chǎn)：7噸/畝

扣雜：1.8%

則每畝應得蔗款為：3574.5元

種植成本方面：

土地費：該地為農(nóng)戶自有土地，若農(nóng)戶間承包，則是300元/畝。

耕地：120元/畝

化肥：450元/畝（1包150元，一畝地要用3包）

農(nóng)藥：40元/畝 

農(nóng)膜：20-30元/畝

人工收甘蔗120元/天（每人一天大概砍0.8噸左右，即人工砍蔗費1050元/畝；機械收甘蔗90元/噸，但損耗大）。

請車送到甘蔗收購中轉站：40元/噸（280元/畝） 若糖廠來地里拉：50元/噸（350元/畝）

種用：一畝自留種用1300斤甘蔗（0.65噸/畝）【大部分蔗農(nóng)種植甘蔗一般是三年翻種，蔗種按三年分攤、平均甘蔗收購價按500元/噸計，則每年種用成本為108.3元/畝】

總種植成本為：2068元/畝（不含地租）。

則蔗農(nóng)凈利潤為1500元/畝左右，此種植地農(nóng)戶稱收益還可以。

若按5-6噸/畝的甘蔗平均單產(chǎn)、平均蔗價500元/噸計算，則蔗農(nóng)凈利潤在600-800元/畝（不含地租）。

4.1.2、種植大戶

為雙高循環(huán)種養(yǎng)基地，南華糖廠蔗區(qū)。與南華糖廠簽訂流轉租種合同，流轉地費900元/畝，對純粹種甘蔗來說，該地租太貴、種植壓力很大；但該廠用蔗葉（尾葉）循環(huán)利用，進行牛羊養(yǎng)殖（規(guī)模500頭）的飼料，而養(yǎng)殖場的排泄物經(jīng)過處理后就地還田，節(jié)省了甘蔗肥料投資及養(yǎng)殖排泄物處理費，同時還免征環(huán)保稅，另外由于是甘蔗種植雙高基地，還有國家及糖廠的補貼。

1、單產(chǎn)：

畝產(chǎn)平均4.8噸，普遍機械化程度高的畝產(chǎn)低，因土地浪費多一點，甘蔗開行1.6米雙行，每畝苗率4000多。而非雙高基地農(nóng)戶是密植，開行最多不超過1米，每畝苗率大概6000多。

2、品種：

屬A類品種，甘蔗收購價是520元/噸。頭一年良種補貼，如桂糖42等優(yōu)良品種，政府補貼一畝300元，雙高道路也有補貼，但2019年后雙高基地建設的補貼估計會取消。

認為甘蔗收購價低于450元/噸的話，農(nóng)戶種植甘蔗積極性就會大大降低。今年種水果跌價比較大，所以農(nóng)戶種植甘蔗意愿相對穩(wěn)定，目前還沒有發(fā)現(xiàn)種植水果的轉種甘蔗。

3、出糖率：

11%-13%，桂糖42、29品種出糖率高

4、甘蔗收割：

機械化為主，但有些坡度的，機械砍收不了只能人工。

5、種植成本：

頭一年不含地租1800元/畝（包括蔗種、農(nóng)藥、肥料、機械收割等），含地租要2700元/畝左右；第二三年沒什么成本，僅有植保、人工、運輸?shù)瘸杀?，約每年600-800元/畝。平均年均種植成本（含地租）約1400-1500元/畝。

6、訂單+農(nóng)業(yè)：

和糖企簽合同，蔗價估計由政府和糖企共同敲定。訂單+農(nóng)業(yè)將逐步實施，下年度甘蔗價還是會保證在480-500元/噸，估計兩年內(nèi)不會有直補出臺。由于蔗區(qū)放開，政府不劃區(qū)域，不設卡，有利于大企業(yè)并購。訂單農(nóng)業(yè)實施后，糖企和農(nóng)戶的購銷合同一年簽一次，以前是一次簽三年，農(nóng)戶估計會優(yōu)先選擇兌付蔗款快的糖廠。

4.2、DAY 2：2019年3月19日，調(diào)研的第二天

4.2.1、某糖業(yè)集團糖廠A

1、產(chǎn)量和單產(chǎn)：

由于雙高基地的建設推廣，今年甘蔗產(chǎn)量同比增長10%，但由于氣候的影響，產(chǎn)糖率下降較大，降幅約7-8個百分點，這抵消了甘蔗的增產(chǎn)，因此該廠蔗區(qū)總產(chǎn)糖量同比基本持平或略增。

雙高基地建設有利于提高產(chǎn)量降低成本，明年還會繼續(xù)推廣。雙高基地對土地坡度、斜度有限制。該廠雙高基地畝產(chǎn)5.5噸左右，砍蔗的成本降下來了，但產(chǎn)量沒有明顯提高，和苗數(shù)、管理有關。

2、機械化的優(yōu)劣：

機械化種植出苗不好，用蔗種多，不夠精細，因此現(xiàn)在該片區(qū)基本不用機械種甘蔗；機械砍收能降低成本，但損耗太大，所以也很難推廣開，功率越大損耗越大，由于甘蔗太貴，糖廠損耗不起。

3、翻種比例：

該糖廠蔗區(qū)每年翻種的比例30%-50%，平均2-3年翻種，有的四年，每年新種的比例45%左右。

4、蔗農(nóng)的種植收益（糖廠視角）：

蔗農(nóng)新植甘蔗，畝產(chǎn)7-8噸，個別好的達到10噸；宿根5噸左右，平均下來5.5噸/畝左右?？痴岢杀痉矫?，人工砍收130-150元/噸（連裝車），每人一天砍0.8噸左右。目前甘蔗價位水平下，真正自有地、自己砍，有1500元/畝的毛收益（人工費包含在內(nèi)），收益尚可，農(nóng)戶種植積極性還可以；若租地、雇工砍，則只有300元/畝的收益；單位租地費800-1000元/畝，單位租地種甘蔗有2800元/畝左右的種植成本；但農(nóng)戶租給親戚朋友鄰居，只有200-300元/畝左右，甚至不要錢。目前農(nóng)村主要勞動力45-70歲，而甘蔗的種植管理不麻煩不吃力，就砍收的時候費力。

5、糖廠對訂單農(nóng)業(yè)的看法：

現(xiàn)在才剛開始實施，很多細則還不確定；未來可能會有直補出臺，比如補貼給糖廠甘蔗價。廣西糖產(chǎn)業(yè)肯定要保的，涉及糖產(chǎn)業(yè)的2000-3000萬人的就業(yè)；廣西5000萬噸的甘蔗、若補貼80元/噸，也就40個億，糖價上漲的時候，國家還不用補貼這么多。若無補貼，企業(yè)承受不了這種高成本。如果按市場走，現(xiàn)在企業(yè)收甘蔗就420，而若甘蔗收購價降到450以下，農(nóng)戶種植面積將減少一半。

6、糖廠產(chǎn)糖成本： 

原料甘蔗成本：甘蔗收購價格按平均500元/噸計

運輸成本20-30元/噸

出糖率：今年出糖率下降直接增加了生產(chǎn)成本，按糖協(xié)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，截止2月28日，廣西全區(qū)產(chǎn)糖率11.36%，同比下降0.33個百分點。而來賓地區(qū)糖分降幅更大，預計榨季平均產(chǎn)糖率11.6%（相當于8.6噸甘蔗榨一噸糖，上榨季廣西平均產(chǎn)糖率12.2%）

則原料成本為4500元/噸左右

噸蔗加工費：300元/噸左右

則不含稅直接加工生產(chǎn)成本為：4700-4800元/噸

稅金：16%的增值稅率，甘蔗抵扣稅率8%左右，則抵扣后稅率8%左右，稅金500*8%*8.6=344元/噸。雖然今年增值稅率調(diào)降，但調(diào)降時間窗口4月1日，廣西糖廠基本已收榨，故對本榨季成本影響不大。

則含稅生產(chǎn)成本為5200元/噸左右。

副產(chǎn)品：桔水賣給別的廠家做酵母或酒精，蔗渣一部分給紙廠造紙、一部分充做燃料，折算下來可以抵消300元/噸左右的生產(chǎn)成本。

扣除副產(chǎn)品，算上財務、維修、管理、折舊等，完全含稅成本在5700-5800元/噸，其中原料成本占到總成本達8成左右。

產(chǎn)糖率是衡量企業(yè)成本相對高低的最重要指標，出糖率增加一個百分點，產(chǎn)一噸糖要多近1噸甘蔗，成本增加近500元/噸。據(jù)悉，有的廠子，因為出糖率低，糖生產(chǎn)出來銷售后只夠付農(nóng)戶的蔗款。其次是能耗：燃料費和消耗量。主要燒蔗渣，蔗渣用一半、賣一半，目前蔗渣市場價500元/噸，該廠蔗渣集團內(nèi)部結算（集團內(nèi)下設有造紙廠）。蔗渣今年20%的產(chǎn)率，一部分（約50%）帶有甘蔗纖維的，分檢出來，賣給造紙廠，市場價大概500元/噸；剩下的一部分作燃料。

7、對產(chǎn)量預期：

本榨季廣西糖產(chǎn)量與去年基本持平，最高增長2%；去年北高南低，今年南高北低，實際今年南方也沒同比增多少。

下榨季預計該片區(qū)甘蔗產(chǎn)量增8-10萬噸，從147萬噸增至156萬噸，增5%左右，不過考慮到做雙高基地，有些地可能被撂荒。從整個廣西的角度看，廣西種植面積起碼能持穩(wěn)，但受可耕地面積（城市及經(jīng)濟發(fā)展已侵占不少地）及種植習慣限制，要增也增不了多少，基本穩(wěn)定。

4.2.2、某中小型民營糖廠B

1、種植情況：

今年該廠蔗區(qū)甘蔗面積比去年多了幾千畝，但出糖率不如從前，往年12.3-12.4%，今年11點多，同比低0.7-0.8個百分點；明年的面積預計會有增加，農(nóng)戶種植積極性還可以。

2、生產(chǎn)經(jīng)營情況：

該糖廠原料來源于政府劃定的蔗區(qū)范圍，原料蔗每年進廠量只能滿足產(chǎn)能要求的60%?，F(xiàn)在廣西糖業(yè)內(nèi)糖廠原料能完全吃飽的基本沒有，基本都不夠榨。該糖廠3月23日甘蔗壓榨將結束，目前正處于收尾階段。

該糖廠生產(chǎn)成本5700元/噸左右，以往財務費是0，今年為了對付蔗款，向銀行貸款，產(chǎn)生有財務費用。該廠糖產(chǎn)品銷售上基本不賒賬，得益于地理位置好，物流成本節(jié)省較多，資金狀況相對健康。

3、對“訂單+農(nóng)業(yè)”看法：

蔗區(qū)放開、簽訂甘蔗購銷合同，原則上政府不強制劃定蔗區(qū)屬于哪個糖廠，制糖企業(yè)和村委、合作社、生產(chǎn)隊或蔗農(nóng)簽訂購銷合同，這樣的話，蔗糖企業(yè)就靠自己的服務質量穩(wěn)定糖料蔗基地，蔗區(qū)管理投向市場，目前政府還是要求訂單農(nóng)業(yè)，糖廠基本穩(wěn)定原來劃定的蔗區(qū)范圍，長期還是靠制糖企業(yè)和農(nóng)戶的關系協(xié)調(diào)情況、制糖企業(yè)的服務質量來穩(wěn)定原料蔗基地。 認為“訂單農(nóng)業(yè)”的實施，主要是為了規(guī)范管理，明確責任義務。

關于蔗區(qū)放開，以前政府劃定區(qū)域，往常榨季由公安部分、政法委、交通部門幫忙維護，蔗區(qū)的甘蔗不能外流；蔗區(qū)放開后行不通了，糖廠擔心甘蔗外流，以后競爭就強了。蔗區(qū)放開后，物價局可能就不定價了，有些資金實力雄厚的糖廠會抬高甘蔗價格。

新的改革新的形勢，蔗區(qū)放開，廣東湛江早就實行了，廣西剛剛開始實行，目前有很多細節(jié)還不清楚。購銷合同是一年一簽，目前要求5月前完成和農(nóng)戶簽訂購銷合同的工作。購銷合同有糖辦統(tǒng)一制定的版本。

提高服務質量，服務工作體現(xiàn)在：（1）蔗款按時發(fā)放，甘蔗價格執(zhí)行物價局定的收購價，蔗款兌現(xiàn)及時不及時；（2）每年都要投入一定的資金維修蔗區(qū)道路，由于國家扶持，現(xiàn)在農(nóng)村交通改善很多，基本都修水泥路了，這幾年甘蔗運輸不成問題，但該糖廠每年道路維修投入仍有80-90萬元；（3）開榨的時候，安排農(nóng)戶砍運甘蔗是否合理、公允也體現(xiàn)出服務質量，不能影響甘蔗砍收進度、甘蔗質量指標、及時運輸（48小時內(nèi)將甘蔗運回糖廠）。（4）糖廠對甘蔗生產(chǎn)的補貼：甘蔗去尾部留種用于重新擴大甘蔗生產(chǎn)，這部分每噸糖廠給農(nóng)戶補貼20元；沒砍蔗尾的部分補貼10元/噸。但不是給現(xiàn)金的形式，而是以之后的田間管理給農(nóng)資肥料的形式補貼給農(nóng)戶。另外，雙高基地建設上，該糖廠也要投入一定的資金，其中每種一畝雙高基地的甘蔗糖廠給300的補貼，政府財政補貼300元，一共600元的補貼，折算下來蔗種相當于基本是免費。

4、對直補的看法：

預計下榨季會有直補，要么直接補貼給農(nóng)戶，或通過制糖企業(yè)補貼給農(nóng)戶（糖票蔗票、付款憑證）；直補后種果的可能轉種甘蔗。

4.2.3、某貿(mào)易商C：

1、現(xiàn)貨成交情況

這兩天市場采購量很大，價格上漲，這個很大程度上和政府稅減有關，4月1日之后增值稅調(diào)整到13個點，終端一次或者一年能采購1萬噸或者幾千噸的，降3個稅點核算下來一噸糖大概有150-160的差價，相當可觀了，這兩天交易量增加很大部分原因在于此。

2、銷售區(qū)域：

以長江為界，長江以北賣不過去，因為那邊有甜菜糖、加工糖；廣西糖能賣到最北的地區(qū)有湖南、湖北、江西、安徽、河南，再往北就沒有了，江浙一帶以前有需要，現(xiàn)在也難賣過去，因為那邊有替代品、有更潔凈的糖，云南糖也有一部分在那邊銷售，所以廣西糖的銷售基本還是以周邊幾個省為主要銷售區(qū)域。

3、銷售對象：

該貿(mào)易商的糖主要還是賣給中間商，終端企業(yè)因為有賬期的問題，資金壓力下和終端做得相對少一些。當行情好的時候，單單中間商囤貨就能帶來很大的需求，當行情不好的時候，中間商采購就少一些，庫存也很少?，F(xiàn)在市場情緒在慢慢改善了。

4、關于甜菜糖和走私糖：

甜菜糖口感問題，適用于做冰糖、綿白糖，銷售渠道相對單一。另外甜菜糖銷售也受走私糖影響，若走私糖便宜，冰糖廠會選擇最便宜的糖。今年倉單少，也和走私糖有關系，今年打私嚴格，走私糖減少，有利于甜菜糖銷售，所以目前甜菜糖價格也不低，在盤面注冊倉單銷售還不如現(xiàn)貨市場銷售回籠資金快。本榨季開始迄今，走私糖料少50%左右。

甜菜糖-甘蔗糖價差：當市場供過于求，熊市時價差有200-300；當市場供不應求，牛市時價差100左右。 

4.3、DAY 3：2019年3月20日，調(diào)研的第三天

4.3.1、南寧某倉儲物流公司

●為某國有糖業(yè)集團下屬全資子公司，共有兩個庫，總庫容10萬噸，內(nèi)含鄭商所交割庫，交割庫容2萬噸以上。

●目前交割意愿少，庫存內(nèi)有1萬多噸的糖，其中有客戶做期現(xiàn)準備注冊倉單的糖，也有集團內(nèi)存儲的糖。

●對倉儲來說，市場環(huán)境不如去年那么樂觀，今年倉儲的量沒有去年那么多，因各糖廠在回籠資金的壓力以及對后市擔憂的情緒下加快銷售，令倉儲需求減少。

●倉儲費：非期貨交割庫的倉儲費0.3-0.4元/噸·天，期貨交割庫0.5元/噸·天（要求高、令倉庫利用率下降）。入/出庫叉車費6-8元/噸，若用輸送帶，則為10多元/噸。

●注冊倉單所需時間15天之內(nèi)，耗時最多的在檢驗和審批環(huán)節(jié)，檢驗費450元/樣，交割費用30元/張。

4.3.2、調(diào)研分享會會議紀要

1、行業(yè)專家A：

2018/19榨季初期，全國估產(chǎn)1060萬噸（同比增加30萬噸），其中廣西630萬噸（同比增加20萬噸），之后產(chǎn)量預估一路下調(diào)，現(xiàn)在看來廣西糖產(chǎn)量能有590萬噸就很好了，預計在570-590萬噸。廣西種植面積在1150-1180萬畝，同比增加10-40萬畝；甘蔗單產(chǎn)同比略增5%，甘蔗產(chǎn)量預期同比增加8%-10%；但今年天氣異常令整個廣西甘蔗糖分降幅料平均在0.5個百分點（其中來賓、柳州、河池等回歸線以北地區(qū)平均下降0.7個百分點，崇左平均下降0.3個百分點），為近5年低位。出糖率的下降直接導致產(chǎn)糖量預期下降。

廣東、云南糖產(chǎn)量也比此前預期下降，比去年略好一點。北方甜菜糖，內(nèi)蒙、新疆的甜菜糖產(chǎn)量此前預期同比增20-25萬噸，目前生產(chǎn)基本結束了，實際僅增產(chǎn)16萬噸左右，主要增在內(nèi)蒙，比預期低。

未來行情展望：糖市前景向好，但預計底部震蕩期較長，需要時間消化產(chǎn)能、消化庫存。

2、行業(yè)專家B：

在平衡表里，國產(chǎn)糖產(chǎn)量其實可以視為一個常量，變化不太大；消費每年變化也幾乎可以忽略不計；放儲無法預判，需多關注國家政策動態(tài)；其他的基本都受外盤影響，包括正規(guī)渠道的進口和走私，這是除放儲外填補國內(nèi)白糖近500萬噸缺口的主要來源。而對于走私量，無法預判國家打私的真實效果如何，就只能從內(nèi)外價差來推測未來走私變化情況。明年下半年進口關稅降回到50%，內(nèi)外價差的變化將影響內(nèi)盤情緒。

印度甘蔗的收購價、內(nèi)銷價及在國內(nèi)市場銷售額度均由政府決定，價格調(diào)控產(chǎn)量的市場經(jīng)濟規(guī)律在印度行不通，印度糖業(yè)是政治問題，而非經(jīng)濟問題。能導致印度糖業(yè)發(fā)生改變兩大因素：其一，印度五月份的大選，若目前執(zhí)政黨獲勝，則當前糖業(yè)政策很大概率會延續(xù)，蔗價可能繼續(xù)上調(diào)，甘蔗種植面積及糖產(chǎn)量難有大降；其二是天氣，今年汛期的天氣很重要，因為印度已經(jīng)旱了一年了，如果今年印度汛期降雨不足，則牛市可期。可以關注印度國內(nèi)4月中下旬公布的全國降水評估?，F(xiàn)在暫時還沒有出現(xiàn)能打破價格平衡的題材，但糖價不可能長期維持在各主產(chǎn)國生產(chǎn)成本之下，未來的牛市是確定性，但是什么時候啟動，還需要耐心等待。

3、行業(yè)專家C：

圍繞著糖業(yè)利潤分析，一般在±15%左右，高的時候曾超過30%，20%以上認為是暴利，虧的時候能虧到10%，超過10%認為是做多的機會。未來對市場影響較大的主要還是政策：一、中美貿(mào)易摩擦的形勢下，中國是否會對其他國家也采取比較一致公允的政策需要關注，此前巴西對中國食糖進口限制進行申訴，雙方可能協(xié)商解決。中國配額內(nèi)15%進口關稅下194.5萬噸糖，這幾年一直都發(fā)放110-130萬噸左右，今年大概率可能全部發(fā)放，因此增加的60-70萬噸需要考慮進去。二、國家去庫存的壓力很大，拋儲方面需要關注。去年40萬噸古巴糖流入市場，今年會不會增加拋儲量？三、從歷史情況看，糖熊市有兩個低點，一個是9月份（庫存大且馬上進入新榨季），一個是1月份（資金變現(xiàn)）。3-5月份為淡季，銷售壓力相對較重，往下的空間不大，破前低概率幾乎為0，但該時間段也不適合大肆看多?，F(xiàn)在已處于熊市末端，認為只要跌至行業(yè)成本之下，都有介入的價值，只是時間的問題。另外，關注印度的天氣和蔗農(nóng)的欠款發(fā)酵等題材。

4、行業(yè)專家D：

若認為糖市有投資價值的話，選擇投資國際原糖更合適。原糖不漲的話，國內(nèi)糖很難向上突破。內(nèi)外價差看，雖然縮小，但85%進口關稅下有利潤，加上增值稅下調(diào)，利潤還有100多元/噸；前期一月份外糖下跌至12美分左右時，據(jù)悉國內(nèi)買了80萬噸左右外糖，12美分左右進口成本加上銷區(qū)升水，應該還是有利潤的。12美分預計為國際原糖底部，內(nèi)外價差在政府的進口管控下拉得比較大，被扭曲，未來肯定會收縮。明年配額外進口關稅降至50%的話，12.5美分折配額外進口成本在4500元/噸以下，若屆時國內(nèi)漲到5500以上，肯定不合理。

國內(nèi)政策方面，糖業(yè)每年都有一個國家宏觀調(diào)控的文件（發(fā)改委起草），去年是3月5日出臺、3月18日傳達，今年的還沒有出臺，應該馬上會出，預計會涉及到：1、配額內(nèi)194.5萬噸是否足額進夠？2、2018/19榨季廣西是否有直補？3、打擊走私；4、配額外進口許可發(fā)放量，去年是150萬噸，今年配額外進口自律應該會繼續(xù)實施（不可能取消，取消的話，糖價直接跌到4500），自律許可量可能還是150萬噸；5、放儲，可能調(diào)控文件會有100-200萬噸國儲糖擇機投放的表述，但是可能拋不完。還有些關于雙高基地建設、蔗區(qū)放開等，這些在18/19榨季糖業(yè)宏觀調(diào)控文件可能都會提及，需關注。今年走私管得嚴，流入量少，這將導致國家通過儲備來彌補，國家調(diào)控以前是“保價穩(wěn)供”，現(xiàn)在是“降成本”為主，廣西現(xiàn)在正開始實施蔗區(qū)放開、訂單農(nóng)業(yè)，這樣的話農(nóng)戶可以選擇糖廠，糖廠成本高的少榨糖，成本低的多榨糖，這對成本下降是有利的，對未來直補的操作也是有利的（訂單農(nóng)業(yè)的實施可為直補提供科學依據(jù)）。

5、行業(yè)專家E：

國內(nèi)糖產(chǎn)不足需，需要進口及非正規(guī)進口糖來彌補，按理，這種情況國內(nèi)糖不可能在虧損的情況下進行銷售的，但目前國內(nèi)糖銷售普遍在生產(chǎn)成本之下。目前廣西生產(chǎn)成本大概在5600-5700元/噸，云南5300-5400元/噸，甜菜糖5100-5200元/噸，全國糖平均成本應該在5300左右，現(xiàn)在廣西糖的銷售價格在5200附近。導致這種狀況的原因，認為是市場預期直補、放儲或國家對走私打擊還不夠嚴，市場對此擔憂過重。

走私方面，從去年下半年迄今，國家打私嚴厲，走私入境量已經(jīng)減少很多，反應最快的是冰糖廠。冰糖廠本榨季使用大量的甜菜糖、現(xiàn)在開始買廣西糖，從這種情況可以推斷出國內(nèi)的走私糖少了很多。

放儲方面，國家在沒有出臺直補的政策之前，糖價在全國的生產(chǎn)成本之下時應該不會放儲。

中間蓄水池作用失效，以前中間商會囤點糖，現(xiàn)在中間商包括終端都是隨用隨采，這就使得國內(nèi)食糖的儲存壓力全部放在了生產(chǎn)源頭— 糖廠，糖廠在虧損和儲存壓力的雙重影響下，比較艱難；另外一個比較大的蓄水池，就是批發(fā)市場的周轉糖和期貨市場的倉單，今年期貨市場的倉單量很低，批發(fā)市場的周轉糖同比也少了很多，為去年的1/10都不到，這種情況下一旦有風吹草動，市場上漲的話會漲得很快。庫存壓力都在前端糖廠，廣西糖廠4月底基本會全部收榨，收榨后糖廠漲價動力會增強很多。

今年批發(fā)市場和鄭州期貨市場盤面較現(xiàn)貨貼水，此前貼水較大，目前縮小至約100元/噸左右。除了直補預期外，在供求沒有太大矛盾的情況下，沒有理由出現(xiàn)這種狀況。直補今年上半年很難出臺，要出臺也是下個榨季。本榨季的壓榨生產(chǎn)目前接近尾聲，廣西生產(chǎn)進度8成左右，預計大部分已收榨。直補這么大的政策出不出得來、怎么實施都很難說。廣西政府明確放開蔗區(qū)，近1-2年預計會比較亂，對甘蔗生產(chǎn)估計會有影響，按照之前的模式糖廠修路、化肥預付要花很多錢，開放甘蔗市場后誰來做這些事？如果沒有這些投入，明年廣西糖產(chǎn)量可能受到影響。認為明年廣西甘蔗減產(chǎn)概率很大，甘蔗價格不會降下來，反而上漲。因廣西壓榨產(chǎn)能過剩嚴重，各糖廠可能會去“搶甘蔗”。但農(nóng)民方面得不到糖廠的種植補貼，可能會出現(xiàn)不種植甘蔗或改種其他品種的情況，從而導致甘蔗種植面積下降，廣西甘蔗未來2-3年內(nèi)都可能是減產(chǎn)的。

6、提問互動環(huán)節(jié)：

（1）蔗款兌付情況，大部分兌現(xiàn)到1月份，進度50%左右，剩下的必須在5月份前付完，因為甘蔗兌付完后要開始實施蔗區(qū)放開、訂單農(nóng)業(yè)了，購銷合同要開始簽了。廣西也有一些政策，包括讓金融機構提供一些貸款、短期工業(yè)存儲貼息補助貸款來支持糖廠付甘蔗款。蔗款兌付情況最好的是中糧，其次是東亞（外企、泰國企業(yè)），第三是國企，最艱難的是民營企業(yè)。

（2）蔗區(qū)放開，即使面積不降，但以前投入靠糖廠支持的，以后糖廠不投了，單產(chǎn)可能會降。