在國際原油價(jià)格走高、出口增加、庫存低位的背景下，苯乙烯強(qiáng)勢格局不改。不過，由于下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，苯乙烯上漲空間受限，后期恐高位振蕩。

由于OPEC+復(fù)產(chǎn)推遲，國際原油價(jià)格繼續(xù)上沖，對苯乙烯價(jià)格形成支撐。與此同時(shí)，國外裝置停車，出口處于高位的狀況有望延續(xù)。不過，目前苯乙烯的需求雖然復(fù)蘇，但不及預(yù)期，所以苯乙烯上漲受阻。

成本支撐作用較強(qiáng)

2020年11月以來，受OPEC復(fù)產(chǎn)力度低于市場預(yù)期以及新冠肺炎疫苗開始在全球主要經(jīng)濟(jì)體接種的影響，國際原油價(jià)格持續(xù)上漲，WTI原油由2020年10月底的36美元/桶漲至今年2月底的63美元/桶，漲幅達(dá)到75%。2月底以來，市場認(rèn)為，隨著國際原油價(jià)格上漲，OPEC+可能會加快復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，但在3月4日OPEC+部長級會議上，產(chǎn)油國認(rèn)為，受疫情的影響全球經(jīng)濟(jì)仍然非常脆弱，所以將目前的減產(chǎn)力度延長至4月。

與此同時(shí)，沙特宣布繼續(xù)執(zhí)行100萬桶/日的自愿減產(chǎn)；俄羅斯和哈薩克斯坦雖然獲準(zhǔn)增產(chǎn)，但額度僅為13萬桶/日和2萬桶/日，相較于700萬桶的減產(chǎn)額度可以忽略不計(jì)，并且這部分額度主要用于滿足兩國國內(nèi)需求。從目前的情況來看，雖然隨著天氣轉(zhuǎn)暖，歐美取暖油需求會下降，但在OPEC+復(fù)產(chǎn)推遲和全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的大背景下，國際原油價(jià)格整體偏強(qiáng)的格局不會改變，這對油化工品起到較強(qiáng)的支撐作用。

強(qiáng)勁出口有望延續(xù)

受國外需求向好、出口增加的影響，國內(nèi)苯乙烯港口庫存低于往年同期。截至2月28日，苯乙烯華東港口庫存為20.05萬噸，較去年同期下降9.48萬噸，同比下降32.10%；華南港口庫存為3.43萬噸，較去年同期下降3.58萬噸，同比下降51.07%。受美國極端低溫天氣的影響，當(dāng)?shù)乇揭蚁┥a(chǎn)企業(yè)裝置停車，苯乙烯供應(yīng)出現(xiàn)缺口。

與此同時(shí)，歐洲等國的苯乙烯裝置也降低負(fù)荷，國際市場苯乙烯缺口持續(xù)擴(kuò)大。據(jù)隆眾資訊預(yù)估，3月國內(nèi)苯乙烯出口訂單量將達(dá)到7萬—8萬噸，而通常情況下苯乙烯出口量較多的月份也不過3萬—4萬噸，由此看來國外的需求強(qiáng)勁。國外苯乙烯價(jià)格走高，國內(nèi)苯乙烯出口套利存在空間，并且這種格局有望延續(xù)到4月。因此，苯乙烯出口需求強(qiáng)勁有望延續(xù)，國內(nèi)苯乙烯價(jià)格受到較為強(qiáng)勁的支撐。

國內(nèi)苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)的庫存同樣處于偏低水平。截至3月4日，國內(nèi)苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存為14.22萬噸，較去年同期下降3.45萬噸，下降幅度為19.51%。目前，國內(nèi)苯乙烯非一體化裝置生產(chǎn)企業(yè)的利潤約為800元/噸，較上月下降，但國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存偏低，企業(yè)的生產(chǎn)積極性并沒有降低，苯乙烯開工負(fù)荷處于86.26%的偏高水平，市場去庫存和供應(yīng)壓力有限。

下游需求難有起色

目前，國內(nèi)苯乙烯下游開工負(fù)荷上升，但力度不及預(yù)期。截至3月5日當(dāng)周，國內(nèi)EPS開工負(fù)荷為65.04%，環(huán)比上升14.38個(gè)百分點(diǎn)；PS開工負(fù)荷為78.56%，環(huán)比上升1.49個(gè)百分點(diǎn)；ABS滿負(fù)荷運(yùn)行，環(huán)比上升3.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著苯乙烯價(jià)格持續(xù)上升，苯乙烯下游利潤持續(xù)壓縮，下游企業(yè)對高價(jià)苯乙烯具有抵觸情緒。受此影響，國內(nèi)多條PS裝置再次停車，下游難以將成本傳導(dǎo)給終端需求，所以苯乙烯需求復(fù)蘇不及預(yù)期，這限制了苯乙烯的漲幅。筆者認(rèn)為，后期苯乙烯料處于高位振蕩格局，建議多單逐步止盈。