他，被華爾街稱為“專家中的專家”，也有人叫他“市盈率鼻祖”、“價值發(fā)現(xiàn)者”、“偉大的低本益型基金經理”，他就是約翰·內夫。

約翰?內夫（John Neff）

31年22次戰(zhàn)勝市場

約翰·內夫出生于1931年的俄亥俄州，1934年父母離婚，母親改嫁給一位石油企業(yè)家，隨后全家一直在密歇根漂泊，最終定居于德克薩斯州。由于對學習毫無興趣，內夫在高中時期就開始打工，畢業(yè)后也進入過多家工廠工作。后來，約翰·內夫去當了兩年海軍，在軍中學會了航海電子技術。

復員后，約翰·內夫選擇繼續(xù)學業(yè)，進入了托萊多大學主修工業(yè)營銷。大學期間的兩門課程，公司財務和投資，極大地激發(fā)了約翰·內夫對交易的興趣，他認為自己終于找到了想要的工作。

1955年，約翰·內夫大學畢業(yè)，進入了克利夫蘭國民城市銀行，成為了一名證券分析師，一做就是8年。1964年，內夫加入威靈頓管理公司，成為溫莎、雙子座和合格股息基金的投資組合經理。在此后的31年時間里，內夫22次戰(zhàn)勝市場，創(chuàng)造了驚人的投資回報。到1995年卸下基金經理一職時，內夫管理的基金規(guī)模已經達到110億美元，比開始的7500萬美元，漲了近150倍。他同時也管理格迷尼基金(GeMINI Fund)，該基金的增長率幾乎也是股市價格增長率的兩倍。

極其低調的大師

有一個有趣的現(xiàn)象，如果金融界專家們要選一位資金管理人幫他們理財，會選哪一位呢？答案是：約翰·內夫。

然而，就是這樣一位有著卓越業(yè)績回報的投資經理，約翰·內夫本人卻極其低調。他所管理的溫莎基金雖然蜚聲全球，但金融界以外的人卻對作為基金經理的約翰?內夫本人鮮有耳聞。

他的行為舉止看起來更像是美國中西部地區(qū)的一個普通官員：住在一座離市中心不遠的住宅，家里除了一個網(wǎng)球場外再沒有一件稱得上奢侈的裝飾；他穿著普通甚至有些凌亂，經常去打折店購買服飾；甚至他的辦公室都非常普通，搖搖晃晃的舊椅子和隨處堆放的雜亂文件，讓他更像是在一間大學宿舍里辦公；他幾乎從不關心報紙，對小道消息更是嗤之以鼻。

“反向操作”遵循者

約翰·內夫是一個“反向操作”的遵循者。他喜歡購買某一時刻股價非常低，表現(xiàn)極差的股票，然后在股價上升至一定程度時快速拋出。他從不把一只股票的預期升值潛力發(fā)揮到極致，如果把預期總升幅算做100%的話，他常常在30%左右就開始出手，在60%左右?guī)缀蹙鸵呀浫繏伋觥?/p>

內夫曾在接受采訪時表示：“當股價還在不斷攀升時就出手，一般人總狠不下心，他們總覺得，要是沒等到最高點就出手，就是犯了錯誤。而我認為，我們沒那么聰明。”也許正是這一點，使得約翰·內夫能夠鎖定收益區(qū)間，保持持續(xù)領先市場。

獨創(chuàng) “終極公式”

約翰·內夫認為，投資者想要戰(zhàn)勝市場，需要重點關注股息率。他甚至獨創(chuàng)過一個“終極公式”來總結他的投資方法，這個公式的計算方法非常簡單：用盈利和股息的增長率之和去除以市盈率來得到一個數(shù)值，然后用這個數(shù)值來控制投資組合。

舉例來說，如果你預期投資組合明年盈利增長10%，并且能夠產生3%的股息收益，而整個投資組合的市盈率為10倍，那么你的投資組合的“終極公式”數(shù)值就是1.3；與此同時，如果整體市場的盈利增長為12%，股息率為1.5%，市盈率為17倍，那么市場的“終極公式”數(shù)值就是0.79，遠遠低于你的投資組合。

每周工作60到70個小時

約翰·內夫是個工作狂，他每星期工作60-70個小時，其中包括每個周末工作15個小時。在辦公室里，他集中精神工作，不允許任何人打擾。

有一次，他為了深入研究一家叫做Buellington的大衣倉儲公司，讓自己的妻子和女兒去采購該連鎖折扣店的衣服樣品。她們帶回來三件大衣，并強烈建議買進該公司的股票。約翰·內夫接受了她們的建議，并在此項投資上贏得了500萬美元的收益。

約翰·內夫的選股7標準

1、健康的資產負債表

2、另人滿意的現(xiàn)金流

3、高于平均水平的股票收益

4、優(yōu)秀的管理者

5、持續(xù)增長的美好前景

6、頗具吸引力的產品或服務

7、一個具有經營余地的強勁市場最后一條是最為有趣的一點。內夫宣稱投資者往往傾向于把錢花在高增長的公司，但公司股票并沒有繼續(xù)增長并不是公司本身經營出了什么問題，而是公司股價已沒有了增長的余地。因此內夫買進的股票增長率一般為8%。

7方面看一家上市公司

約翰·內夫十分注重股市中市盈率的對比分析，他認為要從以下七個方面看一家上市公司：

1、企業(yè)規(guī)模方面。一般要求公司收入、市值等方面具備較大的規(guī)模。因為規(guī)模在一定程度上能反映公司的行業(yè)地位、品牌資源等；此外，大中型的公司在虧損后東山再起的機會較大。比如在美國市場上，就要要求市值至少在50億以上。

2、企業(yè)經營層面。主要有幾個方面：如企業(yè)安全性方面，要求現(xiàn)金流穩(wěn)健，具有一定的盈利能力，要求主營業(yè)務利潤為正，一般不要求必須有較高的增長率；財務實力方面，償債能力要求資產負債率低于行業(yè)水平等。

3、價格水平方面。要求有合理的價格，一般用低市盈率標準來選取，如市盈率低于市場平均市盈率的40%左右。

4、股息收益率方面。能持續(xù)支付股息是體現(xiàn)公司長期價值的一個方面，如果股票價格下跌，高股息率將能彌補投資者的部分損失。

5、盈利增長率方面。對大多數(shù)公司而言，盈利增長率的要求不高，但有的公司需要對此有一定限制。

6、投資情緒方面。如跟蹤分析師的情緒指數(shù)，要求小于0，大于2即為不合格，因為這表明該股票不被分析師看好。

7、投資預期方面。如要求盈利預測被不斷調低，或維持不變，或者是最近一次公布的盈利低于市場預期，那么該公司就是不合格的。

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