利多集聚

在宏觀面利多頻出、主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量下降、豆類走強(qiáng)以及菜油進(jìn)口減少等諸多利好消息支撐下，大連棕櫚油依舊運(yùn)行在漲勢(shì)途中，操作上仍應(yīng)順勢(shì)逢低做多，切忌盲目摸頂。

9月下旬以來(lái)，商品市場(chǎng)整體回暖，金融屬性較強(qiáng)的油脂聞風(fēng)而動(dòng)，再掀漲勢(shì)。在外盤提振下，大連棕櫚油期貨繼續(xù)上漲，主力距離近兩年高點(diǎn)一步之遙。展望后市，原油觸底回升，豆類利多發(fā)酵，主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量不及預(yù)期，加之國(guó)內(nèi)需求轉(zhuǎn)好，利多頻出將使棕櫚油期貨繼續(xù)走高。

豆類基本面利多發(fā)酵

在國(guó)際豆類市場(chǎng)，美豆即將收獲上市，美豆豐產(chǎn)壓力逐漸消化，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)逐漸向南美轉(zhuǎn)移。目前巴西大豆播種情況令人擔(dān)憂，由于干旱少雨，巴西大豆播種進(jìn)度極為緩慢。據(jù)咨詢公司Safras & Mercado的調(diào)查，截至上周五，巴西2024/2025年度大豆種植率為4.1%，低于去年同期的7.8%和五年均值5.5%。其中，在巴西最大的生產(chǎn)州馬托格羅索州，播種進(jìn)度僅為2%，低于去年同期的14%和五年均值10%。土壤墑情較差不僅使得播種緩慢，而且不利于大豆早期生長(zhǎng)，將給大豆生產(chǎn)帶來(lái)不可逆的影響。

主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量不及預(yù)期

目前處于馬來(lái)西亞和印度尼西亞棕櫚油增產(chǎn)周期，但由于天氣干旱、勞動(dòng)力匱乏等，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量明顯不及預(yù)期。據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年9月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降7.5%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑9.01%，出油率增加0.31%。

因進(jìn)口利潤(rùn)下降，近幾個(gè)月來(lái)，包括棕櫚油在內(nèi)的油脂進(jìn)口量下降，國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存有所降低。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2024年8月我國(guó)進(jìn)口食用植物油（不含棕櫚油硬脂）63.4萬(wàn)噸，同比下降4.5萬(wàn)噸，降幅6.6%；1—8月累計(jì)進(jìn)口食用植物油476.4萬(wàn)噸，同比下降142萬(wàn)噸，降幅23%。8月進(jìn)口棕櫚油29萬(wàn)噸，同比減少44.6%；1—8月累計(jì)進(jìn)口棕櫚油184萬(wàn)噸，同比下滑28.1%。截至9月20日，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油、棕櫚油、菜油三大油脂庫(kù)存總量為200.21萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.11萬(wàn)噸，較上年同期的209.68萬(wàn)噸減少9.47萬(wàn)噸，降幅為4.51%。

油脂需求將逐步轉(zhuǎn)旺

雖然中秋、國(guó)慶“雙節(jié)”階段性消費(fèi)旺季過(guò)去，但進(jìn)入四季度后，隨著氣溫走低，油脂將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，下游提貨量將趨于增加，這是沿海地區(qū)油脂庫(kù)存下降的重要原因。另外，近期央行降準(zhǔn)、降低存量房貸利率及創(chuàng)設(shè)新的政策工具支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境整體轉(zhuǎn)好，大宗商品受到提振，金融屬性較強(qiáng)的油脂板塊更易受經(jīng)濟(jì)改善驅(qū)動(dòng)。隨著政府出臺(tái)各項(xiàng)促消費(fèi)政策措施，市場(chǎng)信心受到鼓舞，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)有望邊際轉(zhuǎn)好，油脂消費(fèi)自然趨于增加。

綜上所述，雖然有印度提高關(guān)稅、天氣轉(zhuǎn)涼不利于棕櫚油消費(fèi)等利空拖累，但在宏觀面利多頻出、主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量下降、豆類走強(qiáng)以及菜油進(jìn)口減少等諸多利好消息支撐下，大連棕櫚油依舊運(yùn)行在漲勢(shì)途中，操作上仍應(yīng)順勢(shì)逢低做多，切忌盲目摸頂。