棉花

方向：CF2501上方空間有限。

邏輯：USDA11月報(bào)告下調(diào)24/25年度全球產(chǎn)量及消費(fèi)，對后期消費(fèi)及美棉出口有所擔(dān)憂，但因同時(shí)下調(diào)24/25以前庫存水平，整體期末庫存繼續(xù)走低。國內(nèi)宏觀政策的利好對實(shí)際產(chǎn)業(yè)的影響需要時(shí)間期限，美國大選落地，特朗普當(dāng)選后紡織品出口受限預(yù)期擴(kuò)大，貿(mào)易沖突大概率延續(xù)。近月2501合約的交易邏輯應(yīng)該放在現(xiàn)實(shí)邏輯，即需求疲軟的現(xiàn)狀和新花上市的套保壓力。新花加工進(jìn)度逐漸升高，雖然成本較當(dāng)前盤面倒掛，但流動性偏弱背景下成本支撐面臨考驗(yàn)。

策略：01合約依然難以看到太大上漲空間，14500的壓力位繼續(xù)存在，建議可以趁波動率上升賣出看漲期權(quán)，行權(quán)價(jià)在14800-15200附近。月間價(jià)差以1-5反套為主，0~-50為入場點(diǎn)位，-250~-300為止盈點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策，美棉天氣。