春節(jié)假期，工廠待發(fā)貨物充足，尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，主要交割區(qū)河南地區(qū)小顆粒尿素市場(chǎng)價(jià)格在1600~1640元/噸。節(jié)后雖然有一定需求增長(zhǎng)預(yù)期，但供應(yīng)保持高位，尿素價(jià)格長(zhǎng)期趨弱格局難以改變。

需求有向好預(yù)期

春節(jié)后，農(nóng)業(yè)需求是尿素的主要需求之一，此輪小麥返青用肥尿素直施量預(yù)估在700萬噸左右，需求集中在農(nóng)歷節(jié)氣雨水前后使用。另外，東北市場(chǎng)農(nóng)業(yè)備肥也值得關(guān)注，東北為我國(guó)主要的糧食生產(chǎn)基地，其農(nóng)業(yè)直施備肥量不容忽視。

復(fù)合肥春季肥的生產(chǎn)原料采購(gòu)也是尿素市場(chǎng)主要利好因素。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間，復(fù)合肥行業(yè)開工率已經(jīng)下滑至15%左右，在復(fù)合肥行業(yè)成品庫(kù)存高企的情況下，節(jié)前開工率同比明顯偏弱，但隨著時(shí)間的推移，春季肥生產(chǎn)已迫在眉睫，后續(xù)復(fù)合肥行業(yè)開工率的提升將給尿素市場(chǎng)帶來一定支撐。

其他工業(yè)需求方面，節(jié)后板材、三聚氰胺開工率或有一定恢復(fù)，預(yù)計(jì)時(shí)間節(jié)點(diǎn)在元宵節(jié)前后。

雖然需求端有利好預(yù)期，但難帶動(dòng)尿素行情反轉(zhuǎn)，高日產(chǎn)、高庫(kù)存、出口量少仍將成為壓制尿素價(jià)格走強(qiáng)的關(guān)鍵因素。

日產(chǎn)量保持高位

隨著以天然氣為原料的生產(chǎn)裝置的恢復(fù)，尿素日產(chǎn)量明顯增加，春節(jié)前日產(chǎn)量已經(jīng)回升至19.4萬噸，預(yù)估節(jié)后日產(chǎn)量逐步向20萬噸靠攏，為近10年同期高位水平。高日產(chǎn)狀態(tài)將使得需求缺口減小。2025年仍有700萬噸/年新增產(chǎn)能投產(chǎn)，尿素日產(chǎn)量將進(jìn)一步提升。

除了日產(chǎn)量明顯高于歷史同期，當(dāng)前尿素行業(yè)庫(kù)存量也明顯偏高。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前尿素企業(yè)庫(kù)存為150萬噸，處于歷史同期的高位水平，社會(huì)庫(kù)存也明顯偏高。據(jù)了解，各社會(huì)庫(kù)均已達(dá)到相對(duì)飽和狀態(tài)，同時(shí)淡儲(chǔ)貨源暫時(shí)也沉積為社會(huì)庫(kù)存。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年尿素結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將在700萬噸以上，再加上近期的產(chǎn)量，完全可以滿足2025年第一輪農(nóng)業(yè)直施肥的用量。

放開出口概率偏低

2024年法檢嚴(yán)格，我國(guó)尿素出口量明顯減少，全年僅出口26萬噸左右，多數(shù)月份的出口量低于1萬噸，雖然有4月份重新放開出口的消息傳出，但放開的可能性偏低。第一，上半年為國(guó)內(nèi)用肥旺季，尤其是夏季肥的用量較大（占全年農(nóng)業(yè)直施量的50%左右），若夏季用肥前放開出口，或造成多年的保供成果功虧一簣，這是行業(yè)各環(huán)節(jié)都不樂意看到的；第二，當(dāng)前海外尿素價(jià)格走勢(shì)明顯偏強(qiáng)，內(nèi)外盤價(jià)差較大，最新一輪印標(biāo)價(jià)格（東海岸427美元/噸CFR）較國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格高1000元/噸以上，放開出口必然導(dǎo)致國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格大漲，從而加大旺季保供壓力。因此，上半年國(guó)內(nèi)放開尿素出口的概率明顯偏低。

2025年尿素原料端也不容樂觀。從目前尿素行業(yè)利潤(rùn)看，以生產(chǎn)成本計(jì)，期貨端尚有一定利潤(rùn)，現(xiàn)貨價(jià)格基本在成本線附近。而當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格仍偏弱運(yùn)行，如果煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)一步下調(diào)，將再次打開尿素價(jià)格的下行空間，且2025年煤炭?jī)r(jià)格重心下移的概率較大。

綜上，雖然節(jié)后有一輪需求啟動(dòng)，但當(dāng)前尿素出口未放開，供應(yīng)壓力較大，且原料端有走弱預(yù)期，將減弱需求帶來的利好支撐。從供需平衡表看，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存疊加當(dāng)前的產(chǎn)量完全能覆蓋節(jié)后第一輪需求，因此中長(zhǎng)期尿素價(jià)格趨弱格局難以改變。