重點(diǎn)關(guān)注

期指、國債期貨

期指：相對高位寬幅震蕩。此前我們提及，在一系列利多助推市場樂觀情緒反復(fù)發(fā)酵后，熱點(diǎn)品種累積漲幅已較大，行情上沖后獲利回吐壓力增加。一些資金選擇高低切換，周二紅利個股補(bǔ)漲導(dǎo)致IH表現(xiàn)最強(qiáng)。但DeepSeek帶來的中國AI崛起宏大敘事，又成為成長品種回調(diào)買入的催化劑。多因素對沖交織下，行情波動放大。前瞻來看，兩會靴子臨近落地，在目前宏觀修復(fù)(譬如昨日最新公布的一二線房價數(shù)據(jù)環(huán)比繼續(xù)上漲)、預(yù)期向好的氛圍下，超預(yù)期刺激難度進(jìn)一步加大。在民營經(jīng)濟(jì)釋放大利多后，類似層級的利多超預(yù)期空間也在縮小。因此在投資者風(fēng)險偏好高，市場微觀結(jié)構(gòu)脆弱，消息面不確定性增多環(huán)境下，對行情不宜過度樂觀，但缺乏真正利空的回調(diào)也會帶來短線抄底，預(yù)計(jì)近期行情多空交織波動加大，趨勢性上行暫需等待，交易方面注意節(jié)奏把握。

國債期貨：資金面轉(zhuǎn)松，債市迎來修復(fù)?；久鏁簳r偏弱，風(fēng)偏階段性上行不改債市高位震蕩。前期偏緊的資金面使得各機(jī)構(gòu)類型凈多頭持倉均有所下滑，但資金面轉(zhuǎn)松后國債期貨迎來修復(fù)，進(jìn)一步證明資金面擾動的更多是短期定價，而宏觀基本面的修復(fù)仍然疑點(diǎn)重重，機(jī)構(gòu)逢低布局的思路仍未本質(zhì)扭轉(zhuǎn)。整體看，央行四季度貨幣政策報告中的基調(diào)是“適度寬松”，但去年12月的過快“債?！钡贡蒲胄虚_年精細(xì)化管理流動性，對短端利率的把控越來越強(qiáng)。匯率階段性走強(qiáng)似乎打開了降準(zhǔn)降息的進(jìn)一步空間，但債市已然price in較多，同時內(nèi)部兩會的具體措施和外部的關(guān)稅壓力仍然懸而未決。盡管債市的短期確定性在整體市場風(fēng)險偏好提升的大背景下有所下降，但基本面修復(fù)力度還需進(jìn)一步觀察。消費(fèi)地產(chǎn)就業(yè)通脹的慢修復(fù)與AI權(quán)益板塊的結(jié)構(gòu)性騰飛共生下的股債相關(guān)性值得進(jìn)一步的挖掘與探索。下一次降準(zhǔn)降息的時點(diǎn)、宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布以及兩會的新增信息是接下來的重要路標(biāo)。今年國債期貨在整體在逢低配置的大方向基礎(chǔ)上，也需要關(guān)注階段性的套保風(fēng)險管理。

所長早讀

最新數(shù)據(jù)顯示房價跌勢連續(xù)放緩

觀點(diǎn)分享：2月19日國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2025年1月份，70個大中城市中，一線城市商品住宅銷售價格環(huán)比繼續(xù)上漲，二三線城市環(huán)比總體略降；一二三線城市同比降幅均持續(xù)收窄。今年1月，70個大中城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比下跌0.07%，去年12月環(huán)比跌幅為0.08%；二手房價格下跌0.34%，去年12月跌幅為0.31%。同比跌勢也有所放緩，1月新房與二手房價格同比分別下跌5.43%與7.8%，去年12月的跌幅分別為5.73%與8.11%。去年下半年以來，國家加大對樓市的支持力度，最新數(shù)據(jù)顯示，持續(xù)萎靡的樓市開始出現(xiàn)積極的信號。年初新房銷售好于預(yù)期，買家看房次數(shù)大增，顯示出“企穩(wěn)的早期跡象”。后期其持續(xù)性值得高度關(guān)注。

今日早評

黃金：重回高位

白銀:表現(xiàn)偏弱

銅：庫存持續(xù)增加，限制價格上漲

鋁：震蕩上行

氧化鋁：低位整理

鋅：區(qū)間震蕩

鉛：震蕩調(diào)整

鎳：窄幅震蕩

不銹鋼：月差矛盾積累，警惕結(jié)構(gòu)矛盾

工業(yè)硅：弱勢震蕩格局

多晶硅：關(guān)注下游采購節(jié)奏

碳酸鋰：拍賣價格給予支撐，區(qū)間震蕩為主

鐵礦石：偏強(qiáng)震蕩

螺紋鋼：需求逐步恢復(fù)，短線反彈

熱軋卷板：需求逐步恢復(fù)，短線反彈

硅鐵：成本支撐減弱，硅鐵寬幅震蕩

錳硅：現(xiàn)貨價格偏穩(wěn)，錳硅寬幅震蕩

焦炭：九輪提降落地，筑底震蕩

焦煤：筑底震蕩

動力煤：供需寬松，震蕩偏弱

玻璃：原片價格平穩(wěn)

對二甲苯：成本支撐，單邊偏強(qiáng)震蕩

PTA：5-9正套

MEG：5-9逢低正套

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：偏弱運(yùn)行

LLDPE：短期震蕩，中期趨勢偏弱

PP：現(xiàn)貨下調(diào)，成交偏弱

燒堿：現(xiàn)貨降價，短期偏弱

紙漿：震蕩運(yùn)行

原木：高位反復(fù)

甲醇：震蕩承壓

尿素：現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱，盤面震蕩承壓

苯乙烯：物流恢復(fù)，消化隱性庫存為主

純堿：現(xiàn)貨市場變化不大

PVC：區(qū)間震蕩市

燃料油：跟隨原油價格上行，基本面強(qiáng)勢仍在

低硫燃料油：窄幅震蕩，外盤高低硫價差暫時持穩(wěn)

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：4-6反套、6-10正套持有，10-12反套酌情建倉

短纖：單邊跟隨原料震蕩，關(guān)注做擴(kuò)加工費(fèi)

瓶片：單邊跟隨原料震蕩，關(guān)注做擴(kuò)加工費(fèi)

棕櫚油：產(chǎn)地供需雙弱或不支持持續(xù)上漲

豆油：關(guān)注成本影響及國內(nèi)大豆到港

豆粕：美豆回落，豆粕或跟隨回落

豆一：回落震蕩

玉米：震蕩運(yùn)行

白糖：跟隨原糖，震蕩上行

棉花：震蕩偏強(qiáng)持續(xù)性看需求

雞蛋：反套延續(xù)

生豬：累庫持續(xù)，等待現(xiàn)貨驅(qū)動

花生：關(guān)注油廠收購