重點(diǎn)關(guān)注

天然橡膠、純堿、煤焦

天然橡膠：高點(diǎn)看資金，關(guān)注到港及累庫邊際變化。天膠市場情緒高漲，短期預(yù)計維持偏強(qiáng)格局，關(guān)注主力資金動向及國內(nèi)到港和累庫邊際變化。季節(jié)性來看，海外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割，原料高位，供給壓力不大，成本有支撐。需求端，節(jié)后輪胎開工處于修復(fù)性爬坡階段。市場關(guān)注焦點(diǎn)后期或在于海外產(chǎn)量能否轉(zhuǎn)化為國內(nèi)庫存，國內(nèi)累庫幅度是否有超預(yù)期表現(xiàn)。NR目前虛實(shí)盤偏高，估值相對海外SICOM偏高，月間BACK結(jié)構(gòu)反映出市場近端現(xiàn)貨偏緊的矛盾，盤面不排除資金情緒主導(dǎo)，相比RU表現(xiàn)得更為亢奮，波動上行。后期市場高點(diǎn)看資金加推力度，由于表現(xiàn)最強(qiáng)的NR 3月合約即將進(jìn)入交割月，我們建議前期多單逢高逐步止盈。

純堿：短期仍偏強(qiáng)，中期震蕩市。短期市場支撐一方面來自供應(yīng)端收縮預(yù)期，尤其春季檢修期提前的可能。另一方面來自政策端樂觀預(yù)期。自2024年四季度以來，各類國內(nèi)政策端支撐政策出臺，隨著全國“兩會”臨近，新一輪政策樂觀預(yù)期促使國內(nèi)商品整體偏強(qiáng)。當(dāng)然也要看到近月市場目前倉單量較大，未來會有交割壓力，因此中期看市場可能會是震蕩市?，F(xiàn)貨市場純堿供應(yīng)窄幅調(diào)整。下游需求不溫不火，低價適量補(bǔ)庫，采購積極性不佳。

煤焦：現(xiàn)實(shí)與預(yù)期共振，短期偏強(qiáng)，中期仍有下行風(fēng)險。近期煤焦表現(xiàn)偏強(qiáng)的原因主要體現(xiàn)在兩個方面：其一、受市場突發(fā)消息的影響，俄羅斯將重新接入SWIFT結(jié)算系統(tǒng)，這標(biāo)志著俄煤在海外市場交易窗口將被重新打開，前期由于地緣因素的影響，造成俄煤出口至歐美國家渠道受阻，但隨著支付系統(tǒng)恢復(fù)后，俄煤出口的制裁將得到緩解，而對于國內(nèi)進(jìn)口來說，在供給總量并未改變的情況下，這意味著進(jìn)口俄煤將受到一定減量沖擊。其二、本周下游成材數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，元宵節(jié)后下游復(fù)工陸續(xù)推進(jìn)，螺紋產(chǎn)量農(nóng)歷同比去年低7%，庫存農(nóng)歷同比低34%，但需求農(nóng)歷同比要高49%，數(shù)據(jù)好于預(yù)期。市場有提前交易鋼廠復(fù)產(chǎn)的正反饋邏輯，進(jìn)而對原料價格形成支撐，在兩會前后現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的共振或使得利好因素不斷積累，追空存在一定風(fēng)險。但中期仍有壓力，原因在于供應(yīng)修復(fù)的速度是要顯著好于需求的，中上游煤礦及口岸累庫的壓力仍然存在，且在盤面大幅升水現(xiàn)貨后，套利盤的入場也將導(dǎo)致期現(xiàn)再度回歸。因此，建議投資者追漲謹(jǐn)慎。

所長早讀

首次！美聯(lián)儲博斯蒂克預(yù)計2025年將降息兩次

觀點(diǎn)分享：亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克周四表示，盡管特朗普總統(tǒng)的貿(mào)易和移民政策的影響仍然存在很大的不確定性，但美聯(lián)儲今年仍應(yīng)該能夠降息50個基點(diǎn)。“進(jìn)行兩次25個基點(diǎn)的降息是我的基線預(yù)測，但圍繞該預(yù)測的不確定性相當(dāng)大……”博斯蒂克不認(rèn)為美國正面臨新一輪通脹急升，但他補(bǔ)充說，企業(yè)界“普遍擔(dān)心”新的關(guān)稅、移民政策和監(jiān)管調(diào)整將對前景造成怎樣的影響。這是近期第一次有美聯(lián)儲高官做出年內(nèi)降息二次的表態(tài)。在前期鮑威爾等官員反復(fù)的前瞻指引下，目前市場已普遍放棄“幻想”，接受年內(nèi)只有一次降息的預(yù)期，甚至降息時點(diǎn)推遲到12月。對華爾街來說，此消息還需要進(jìn)一步的消化，同時觀察是否還有其他的官員發(fā)表類似的觀點(diǎn)。

今日早評

黃金：再創(chuàng)新高

白銀:跟隨回升

銅：美元大跌，價格上漲

鋁：震蕩上行

氧化鋁：企穩(wěn)回升

鋅：累庫偏低，支撐短期價格

鉛：區(qū)間調(diào)整

鎳：礦端偏緊支撐，鎳價震蕩運(yùn)行

不銹鋼：月差矛盾積累，警惕結(jié)構(gòu)矛盾

錫：夜盤跳空高開

工業(yè)硅：期貨倉單庫存續(xù)增，盤面弱勢震蕩

多晶硅：關(guān)注實(shí)際成交情況

碳酸鋰：周產(chǎn)量高增但現(xiàn)貨偏堅挺，窄幅震蕩延續(xù)

鐵礦石：偏強(qiáng)震蕩

螺紋鋼：供需穩(wěn)中向好，震蕩偏強(qiáng)

熱軋卷板：供需穩(wěn)中向好，震蕩偏強(qiáng)

硅鐵：成本支撐減弱，硅鐵寬幅震蕩

錳硅：現(xiàn)貨價格偏穩(wěn)，錳硅寬幅震蕩

焦炭：震蕩反彈

焦煤：震蕩反彈

動力煤：供需寬松，震蕩偏弱

玻璃：原片價格平穩(wěn)

對二甲苯：關(guān)注美亞芳烴物流，短期震蕩市

PTA：基差月差走弱，向上空間有限

MEG：聚酯開工修復(fù)偏慢，單邊震蕩市

橡膠：震蕩偏強(qiáng)

合成橡膠：橡膠板塊情緒偏強(qiáng)，順丁震蕩運(yùn)行

瀝青：南北分化加劇，裂解快速修復(fù)

LLDPE：短期震蕩，中期趨勢偏弱

PP：現(xiàn)貨維穩(wěn)，成交偏弱

燒堿：短期偏弱震蕩

紙漿：震蕩運(yùn)行

原木：高位反復(fù)

甲醇：震蕩承壓

尿素：現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱，盤面震蕩承壓

苯乙烯：物流恢復(fù)，消化隱性庫存為主

純堿：現(xiàn)貨市場變化不大

LPG：窄幅震蕩

PVC：區(qū)間震蕩市

燃料油：夜盤窄幅調(diào)整走勢，基本面強(qiáng)勢仍在

低硫燃料油：震蕩延續(xù)，外盤高低硫價差暫時持穩(wěn)

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：4-6反套、6-10正套、10-12反套持有

短纖：單邊跟隨原料震蕩

瓶片：單邊跟隨原料震蕩，關(guān)注做擴(kuò)加工費(fèi)

棕櫚油：關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量變化

豆油：關(guān)注成本影響及國內(nèi)大豆到港

豆粕：阿根廷天氣擔(dān)憂仍在、美國關(guān)稅擔(dān)憂部分緩解、美豆收漲，連粕或跟隨偏強(qiáng)

豆一：跟隨周邊品種反彈

玉米：震蕩運(yùn)行

白糖：震蕩上行

棉花：震蕩偏強(qiáng)持續(xù)性看需求

雞蛋：等待反彈做空

生豬：累庫持續(xù)，等待現(xiàn)貨驅(qū)動

花生：關(guān)注油廠收購