宏觀與產(chǎn)業(yè)

中國2月LPR出爐，1年期為3.1%，5年期以上為3.6%，已連續(xù)4個月維持不變。業(yè)內(nèi)人士指出，近期逆回購操作利率維持不變，且商業(yè)銀行凈息差處于歷史低位，因此LPR“按兵不動”基本符合預(yù)期。

資本市場

1、昨日A股與港股市場

A股三大指數(shù)窄幅整理，AI穿戴概念股爆發(fā)，人形機器人板塊反復(fù)活躍，創(chuàng)新藥、CRO、商業(yè)航天等表現(xiàn)搶眼；DeepSeek題材退潮。上證指數(shù)收跌0.02%報3350.78點，深證成指漲0.2%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.06%，北證50漲1.49%，科創(chuàng)50跌0.14%，萬得全A漲0.26%，萬得A500跌0.24%，中證A500跌0.14%。市場成交1.79萬億元，逾3300股上漲。

香港恒生指數(shù)收跌1.6%報22576.98點，恒生科技指數(shù)跌3.04%，恒生國企指數(shù)跌1.66%?？萍箭堫^、內(nèi)房股普跌，AI、半導(dǎo)體回調(diào)；醫(yī)藥醫(yī)療股逆市走高。大市成交2839.43億港元，南向資金凈賣出63.42億港元，盈富基金遭凈賣出89.57億港元最多，阿里巴巴逆市獲凈買入12.23億港元。中國臺灣加權(quán)指數(shù)收盤跌0.49%報23487.46點。

2、昨日美股、美債與匯率

美國三大股指全線收跌，道指跌1.01%報44176.65點，標(biāo)普500指數(shù)跌0.43%報6117.52點，納指跌0.47%報19962.36點。沃爾瑪?shù)?%，摩根大通跌逾4%，領(lǐng)跌道指。萬得美國科技七巨頭指數(shù)跌0.2%，特斯拉、亞馬遜跌超1%。中概股普遍上漲，萬國數(shù)據(jù)漲超12%，阿里巴巴漲逾8%。

美債收益率多數(shù)下跌，2年期美債收益率漲1.07個基點報4.2699%，3年期美債收益率跌0.85個基點報4.2751%，5年期美債收益率跌1.6個基點報4.3452%，10年期美債收益率跌2.54個基點報4.5053%，30年期美債收益率跌1.59個基點報4.7468%。

紐約尾盤，美元指數(shù)跌0.79%報106.35，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.76%報1.0501，英鎊兌美元漲0.66%報1.2669，澳元兌美元漲0.88%報0.6401，美元兌日元跌1.23%報149.62，美元兌瑞郎跌0.76%報0.8978，離岸人民幣對美元漲484個基點報7.2365。

今日提示

08: 30 日本2月制造業(yè)/服務(wù)業(yè)/綜合PMI初值

23:00 美國2月一年期通脹預(yù)期終值

商品相關(guān)信息和夜盤動向（按昨日結(jié)算價）

1、商品相關(guān)信息：

國際鋁業(yè)協(xié)會披露，1 月份全球原鋁產(chǎn)量為 565.5 萬噸，去年同期為 608.6 萬噸，前一個月修正值為 625.4 萬噸。

美國總統(tǒng)特朗普表示，將削減國內(nèi)石油和天然氣生產(chǎn)商的稅收。

2、夜盤動向：（按昨日結(jié)算價）

國內(nèi)商品期貨夜盤收盤普遍上漲，能源化工品多數(shù)上漲，20號膠漲2.82%，橡膠漲1.9%。黑色系全線上漲，焦煤漲2.35%，鐵礦石漲1.57%，焦炭漲1.45%，螺紋鋼漲1.17%，熱卷漲近1%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，菜油漲1.52%，棕櫚油漲1.4%，豆二漲1.36%，豆粕漲1.31%，豆一、菜粕漲近1%?；窘饘偃€收漲，滬錫漲1.49%，不銹鋼漲1.1%，氧化鋁漲0.81%，滬鎳漲0.67%，滬鋁漲0.34%，滬鋅漲0.33%，滬鉛漲0.32%，滬銅漲0.19%。滬金跌0.3%，滬銀漲0.33%。

策略參考和回顧

【期指】周四A股主要指數(shù)走勢分化，上證跌0.02%，深成指漲0.2%，創(chuàng)業(yè)板跌0.06%，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.14%，北證50漲1.49%，平均股價上漲0.94%，全市場成交17914億元，放量422億元，全市場超3300只個股上漲。 期指走勢分化，IM再創(chuàng)本輪反彈新高，收盤漲0.4%，IC上漲0.1%，而IF和IH下跌分別0.34%和0.57%。當(dāng)日港股整體調(diào)整，其中恒生科技股指數(shù)跌超3%，對日內(nèi)A形成負(fù)面影響。隔夜美股三大指數(shù)低開低走，尾盤略有反彈，道指跌超1%，納指和標(biāo)普跌幅在0.4%左右。而當(dāng)日公布的阿里巴巴財報大幅好于預(yù)期，股價大幅拉升，盤中最高漲幅接近15%，當(dāng)日中國納斯達(dá)克金龍指數(shù)創(chuàng)本輪反彈新高，收盤上漲1.6%。今日是2月合約最后交易日，關(guān)注基差變化。維持中期積極策略， 重點高彈性IM，或雙策略IH+IM，下周市場將聚焦3月兩會政策預(yù)期。

【有色】隔夜美元指數(shù)下行，創(chuàng)去年12月中旬以來新低。夜盤有色整體上揚，表現(xiàn)最好的是錫，創(chuàng)去年10月下旬以來新高。2月7日研究所公眾號有關(guān)于錫的研究報告，分析了錫價為什么具有向上高彈性。鋁也在夜盤創(chuàng)了本輪反彈新高。繼續(xù)維持有色整體積極策略，重點建議關(guān)注基本面較好的銅鋁錫。下周市場將逐步聚焦兩會的政策預(yù)期。

【貴金屬】COMEX金夜盤一度再創(chuàng)新高，但隨后回調(diào)，滬金主力收于686.06，跌幅為0.3%，滬銀主力收于8145，漲幅為0.33%。金價上行行動力有所減弱，美財政部長貝森特昨日表示不會重估美國的黃金價值，拒絕資產(chǎn)負(fù)債表貨幣化，消息放出后黃金短線走軟。對美貿(mào)易戰(zhàn)與去美元化背景下黃金仍具有巨大向上潛力，逢低看多依然是黃金的主線交易邏輯。美下次降息或定于9月，短期內(nèi)黃金或再次面臨階段性調(diào)整，上行動力或有所減弱，需更多外部刺激事件落地使貴金屬向上突破，區(qū)間操作，止盈止損。

【黑色金屬】夜盤螺紋熱卷震蕩收漲。本周螺紋熱卷表觀需求逐步回暖，螺紋熱卷累庫速度減緩，螺紋庫存處于歷史同期較低水平，價格彈性較大，鋼材庫存在2月底3月初達(dá)到頂峰，之后開始降庫。3-5月是鋼材需求旺季。十四屆全國人大三次會議于2025年3月5日在北京召開，會議期間或有利多政策出臺。預(yù)計螺紋RB2505價格在3200-3450區(qū)間運行。

【農(nóng)產(chǎn)品】夜盤油脂油料延續(xù)強勢，棕櫚油突破9400關(guān)口，再創(chuàng)兩個月多月來的新高。近期國內(nèi)棕櫚油維持強勢，一方面是因為國際棕櫚油產(chǎn)量、庫存偏低，導(dǎo)致我國進口成本提升，國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)偏緊；另一方面是受國際市場印尼B40生物柴油計劃的刺激。但高價抑制了棕櫚油需求，且市場預(yù)期2月棕櫚油到港將增加，棕櫚油基差或偏弱運行。因南美天氣擔(dān)憂CBOT大豆止跌反彈，同時國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格堅挺，提振豆粕上行，短期內(nèi)豆粕或延續(xù)震蕩偏強走勢。

【原油】隔夜油價延續(xù)收漲。EIA周度報告顯示，上周原油庫存增幅略超預(yù)期，而成品油庫存有所下降。數(shù)據(jù)公布后，或?qū)杏蛢r造成一定壓力。隔夜暫無重要消息指引盤面走勢。目前市場的關(guān)注重點仍在俄烏沖突相關(guān)利益，但是短期油價整體向上空間有限。未來重點美俄沙三國領(lǐng)導(dǎo)人的相關(guān)言論，短期地緣降溫或?qū)τ蛢r構(gòu)成利空。