近期鄭棉市場走勢震蕩，主力合約維持21100-21500區(qū)間走勢。外盤出現上行，由于北半球種植期來臨，主要產棉國種植面積預測均出現一定的減幅，對于國際市場棉價價值重估存在一定利好。國內為了穩(wěn)定春耕，國家配額發(fā)放進度較慢，導致港口寄售棉繼續(xù)增加，實際進口量受到限制，但5月開始春耕基本結束，發(fā)放配額呼聲日益高漲，有望平抑內外棉價差。當前棉市行情是需求端配額發(fā)放與供給端種植期炒作的博弈，哪一方出現轉機都對棉花市場產生影響。

當前北半球處于棉花種植期，南半球處于棉花收割期。從全球主要產棉國的產量以及種植面積預測來看，由于今年的種植季棉價明顯低于去年，北半球棉花種植面積的下降可以說是在市場的預料之中。月初美國農業(yè)部給出的美國種植面積預測來看，11%的減幅其實已經低于了市場的預測，市場預計可能調減的幅度更大，原因在于種植大豆的預期利潤要高于棉花。印度2012/13年度植棉面積將同比縮減7%，由于印度去年棉價的低位以及本身質量的提高，印度棉花的出口明顯增加，成為全球最大的棉花出口國，但是由于庫存量仍較大，種植面積縮減符合預期。

2012年3月我國進口棉花62.5萬噸， 2011/2012年度累計進口324.1萬噸，同比增長86.6%，進口增幅明顯。但是從保稅區(qū)以及保稅倉庫的統(tǒng)計上來看，3月總共進口保稅貨源達21.9萬噸，港口累積保稅貨源已經達到94萬噸。由于配額量較少，導致港口積壓的寄售棉達到了近百萬噸，配額轉讓價格上漲至3000元/噸附近。近期5月份增發(fā)配額的傳言再起，如果配額能夠到位，可以有效彌補內外棉價差，紡企用棉也能得到較多補充。

雖然下游紡企采取隨買隨用的策略，但是隨著逐步開工，商業(yè)庫存出現了一定的下降，截至2012年3月底，國內棉花商業(yè)庫存總量為287萬噸，較上月底減少56萬噸，其中新疆商業(yè)庫存為(未出疆)70萬噸。雖然整體庫存仍處于歷史平均水平，但因為市場對于高等級棉花的需求的增加，供給狀況存在一定隱患。近日為解決新疆地區(qū)棉花積壓問題，鐵路部門決定于4月下旬開始組織棉花突運，烏魯木齊鐵路局要確保棉花日均裝車達到220車以上。

2011/2012棉花年度以來，隨著國內外棉花價格差持續(xù)高位，印度、巴基斯坦等國棉紗的價格優(yōu)勢明顯可見，在中國中低檔紗線市場的優(yōu)勢漸顯。尤其在2012年一季度，累計進口達到30萬噸以上，累計同比自2010年5月以來首次出現了同比10%以上的增長。究其原因，主要是因為國內的收儲導致公檢數量的明顯增加，低等級棉花數量以及200型棉花數量出現了明顯減少。據中纖局統(tǒng)計，截至2012年4月25日，公證檢驗量達到5541054噸。而2010/2011年度公檢量只有2682728萬包，增加了一倍以上。加上低等級棉紗國外的價格優(yōu)勢，導致進口增多。今年棉紗的單月進口量基本是去年的兩倍，再加上棉紗出口方面的不斷萎縮，兩方面來看，對于國內棉花需求影響明顯。

綜上，筆者認為，雖然中長線鄭棉市場仍是空頭的局面，但市場短期有企穩(wěn)的可能，整個5月可能是行情出現小幅回暖的時間窗口，因為春耕的時間段、配額進度以及國際棉花供給的短暫低谷都可能會對國內產生影響。當前行情震蕩加劇，等待供需兩端的變化。當然，如果如市場傳言所說，五一節(jié)之后將會有一百萬噸的配額增發(fā)，那可能會對平抑內外棉價差以及增加國內供給起到積極作用。操作方面，推薦內外盤進口套利操作以及中長線空頭持有，上方21400阻力位。