近期，鄭棉在多個利空因素影響下快速下挫，連續(xù)跌破兩個重要支撐位。國際經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，希臘政壇風(fēng)云變幻攪動歐債危機(jī)，中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷打壓市場，投資者恐慌情緒有蔓延之勢，商品期貨普遍下跌，而原本較弱的棉價更是不堪一擊。筆者認(rèn)為，滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放符合預(yù)期，市場將逐步消化，中期影響有限，并且國家穩(wěn)定棉價態(tài)度堅決，植棉成本制約棉價下行空間，鄭棉中期將振蕩筑底，維持窄幅振蕩走勢。

發(fā)放配額影響有限

5月上旬，國家發(fā)改委發(fā)放了100萬噸滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額，其中發(fā)放給國有企業(yè)的占30%，發(fā)放給私營企業(yè)的占70%。據(jù)悉，目前港口外棉庫存在100萬噸以上，與配額總量大體相當(dāng)，可以說滑準(zhǔn)稅配額的數(shù)量符合市場預(yù)期，基本反映了紡織行業(yè)的真實需求，有助于紡織行業(yè)產(chǎn)品競爭力的提升。此前山東省政府曾向國務(wù)院有關(guān)部門遞交了一份取消棉花滑準(zhǔn)稅的申請，申請國務(wù)院取消現(xiàn)行的棉花滑準(zhǔn)稅進(jìn)口辦法。據(jù)此猜測，發(fā)改委公布滑準(zhǔn)稅配額主要是迫于紡織行業(yè)生產(chǎn)的需要，后期能否繼續(xù)增發(fā)有待觀察。配額發(fā)放短期對市場沖擊較大，但中期來看影響有限，市場關(guān)注的焦點轉(zhuǎn)向棉花消費的好轉(zhuǎn)。另外，國際棉價在中國增發(fā)進(jìn)口配額支撐下將緩慢回升，而國內(nèi)棉花價格將承壓回落，內(nèi)外盤價差將逐步縮小。

植棉成本上升支撐棉價

2012年春播基本結(jié)束，植棉面積下滑基本上沒有懸念，植棉面積下降的主要原因是植棉成本上升，植棉收益下降，種棉不如種糧劃算。近年來，由于農(nóng)資價格不斷上漲，種子、機(jī)械、化肥和農(nóng)藥等的成本均有不同程度上漲，尤其是人工成本漲幅明顯，植棉成本已經(jīng)大幅提高。棉農(nóng)反映，只有籽棉價格在3.5元/斤以上才能保本。如果按照籽棉3.8元/斤，衣分38%，棉籽價格1元/斤，加工費用800元計算，皮棉的生產(chǎn)成本將近18000元/噸，再加上運輸費用、倉儲費用和交割費用，棉花期貨倉單的注冊成本在18500元/噸。而5月14日，鄭棉的收盤價在19320元，僅高于生產(chǎn)成本820元，鄭棉下行空間有限。

國家穩(wěn)定棉價態(tài)度堅決

2011年，國家為穩(wěn)定棉價，保證棉花市場供應(yīng)，實施了無限量棉花收儲政策，取得了良好的政策效果。2011年國家無限量收儲主要是因為棉花庫存見底，國家調(diào)控棉價的能力減弱。2012年，國家已經(jīng)收儲了近400萬噸的棉花，棉花庫存處于高位，調(diào)控棉價的能力大大提高，而此時依然延續(xù)收儲政策，表明了國家穩(wěn)定棉價的堅決態(tài)度。同時，2012年的收儲價較2011年提高了600元，這不僅表明國家加大了對棉花產(chǎn)業(yè)的扶持力度，也反映出國家對于棉價緩慢走高的認(rèn)同。盡管近期公布了棉花進(jìn)口配額，對棉花現(xiàn)貨價格產(chǎn)生了打壓作用，但國家穩(wěn)定棉價的態(tài)度沒有改變，也不會放任棉價持續(xù)下跌。

期價下跌至關(guān)鍵點位

目前，鄭棉主力1209合約已跌破21000元和20000元兩個重要的支撐位，并且擊穿了下降通道的下沿線，下跌至19300元一線。此價位接近2010年9月份棉花大幅上漲的起始點，期價將很難跌破此價位，19000元整數(shù)關(guān)口對期價的支撐較強(qiáng)。且鄭棉倉量有所萎縮，市場人氣有所減弱，顯示前期下跌過快，期價有整理需求，短線鄭棉將振蕩筑底。

綜上所述，雖然國際經(jīng)濟(jì)走勢撲朔迷離，棉花需求難以迅速恢復(fù)，美國農(nóng)業(yè)部報告打壓市場人氣，但中國的滑準(zhǔn)稅配額中期影響有限，鄭棉期價已經(jīng)跌至關(guān)鍵點位，植棉成本和收儲支撐作用明顯，鄭棉繼續(xù)下行的空間不大，后市或以弱勢振蕩為主，本周可關(guān)注港口庫存的變化情況。