期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)開閘在即，如何在中國高速增長的財(cái)富管理市場中占得一席之地，考驗(yàn)的是整個(gè)期貨行業(yè)的集體智慧。分析人士指出，期貨市場特有的雙向交易機(jī)制使得期貨公司資管盈虧沒有“牛熊周期”借口，期貨公司應(yīng)以絕對(duì)收益型產(chǎn)品“亮相”市場?！笆召M(fèi)模式選擇上，業(yè)績分成無疑比管理費(fèi)更容易獲得投資者的青睞”。

對(duì)沖或成試點(diǎn)初期主流策略

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，投資委托人普遍能夠接受的理財(cái)虧損范圍在15%—30%之間，盈利則希望保持長期穩(wěn)定。針對(duì)這一要求，國內(nèi)一些期貨公司已開始設(shè)計(jì)相應(yīng)的投資策略。

“大部分客戶需要低風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)收益型產(chǎn)品，以對(duì)沖交易為主、輔以趨勢交易有望成為資管業(yè)務(wù)試點(diǎn)初期的主流投資策略。”中糧期貨(博客,微博)總經(jīng)理黃輝表示，與其他理財(cái)機(jī)構(gòu)相比，期貨公司的優(yōu)勢在商品期貨和金融衍生品市場?！摆厔萁灰缀蛯?duì)沖交易將是主要的策略，趨勢交易收益高、風(fēng)險(xiǎn)也較高，對(duì)沖交易則較為穩(wěn)健”。

“資管專戶投資商品期貨，起初或?qū)⒁灾卸唐谮厔葑冯S策略為主，主要通過程序化交易實(shí)現(xiàn)，主觀型的交易可能會(huì)比較少?！便y河期貨副總經(jīng)理佟強(qiáng)說，因?yàn)槟壳吧唐穼?duì)沖策略受到一些限制，做不了期現(xiàn)對(duì)沖和跨市場對(duì)沖?！半m然基于股指期現(xiàn)貨市場的對(duì)沖策略相對(duì)比較容易實(shí)現(xiàn)，但對(duì)資金量的要求較高”。

資管“清盤線”不宜低于70%

30%基本上是客戶能夠接受的虧損上限，因此期貨公司資管“清盤線”不宜低于70%。北京一家券商資管部門總經(jīng)理告訴記者，“清盤線”定的太高會(huì)成為管理人的“緊箍咒”，定的太低又不利于保護(hù)凈值?！半S著未來期貨公司資管專戶開立股票、債券賬戶的完成，投資于多個(gè)市場的資管專戶產(chǎn)品的"清盤線"還有可能提高”。

“從私募基金近年來的發(fā)展趨勢看，為了提高委托人資產(chǎn)的安全壁壘，"清盤線"正逐步提高，以提醒管理人時(shí)刻把控制風(fēng)險(xiǎn)放在首位。”北京中期期貨總經(jīng)理許丹良表示，“清盤線”根據(jù)委托人自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力而定，試點(diǎn)初期，期貨公司資管專戶“清盤線”不宜設(shè)置過低，否則，有可能會(huì)給整個(gè)期貨行業(yè)帶來負(fù)面影響。

用業(yè)績分成捆綁委托人和管理人之間利益

繳納高額管理費(fèi)的同時(shí)還要承受資產(chǎn)縮水之痛，近年來，相對(duì)收益型產(chǎn)品屢嘗投資者“用腳投票”的苦果，而絕對(duì)收益型產(chǎn)品漸受投資者追捧。分析人士建議，期貨公司應(yīng)該成為絕對(duì)收益理念的踐行者，可以通過只收取業(yè)績分成的方式建立委托人和管理人之間的利益捆綁機(jī)制。

“如果國投中谷能夠獲得試點(diǎn)資格，試點(diǎn)初期，我們將采取零管理費(fèi)、純業(yè)績分成的收費(fèi)方式。”高杰認(rèn)為，在雙向交易的市場中，不能給委托人創(chuàng)造收益還收取管理費(fèi)于情不符、于理不合。“按業(yè)績分成收費(fèi)，同時(shí)也表明我們對(duì)資管團(tuán)隊(duì)的盈利能力有信心”。

在佟強(qiáng)看來，期貨公司資管業(yè)務(wù)具體采用哪種收費(fèi)方式仍需要進(jìn)一步探討。“券商、基金和私募的管理費(fèi)多在0.5%—1.5%之間，業(yè)績分成線多在10%—20%附近，不同的產(chǎn)品之間也會(huì)有明顯的差距”。