今年以來，由于中國的收儲和貿(mào)易商的龐大進口把有色金屬的價格從底部一路推高，中國需求在吸收多余產(chǎn)量、促進消費持續(xù)回暖方面起到了至關(guān)重要的作用。盡管端午節(jié)后，國內(nèi)外基本金屬出現(xiàn)了大幅上漲，但是由于國內(nèi)有色金屬淡季漸行漸近，隨著中國需求的放緩，銅鋁鋅等基本金屬將面臨高位回落的壓力。

　　一、美元持續(xù)回落形成短期支撐

　　基本金屬特別是銅和鋅近一段時間的相對強勢，很大程度得益于近期美元的持續(xù)暴跌。近日美國又發(fā)行了1.8萬億國債，看來美國政府解決經(jīng)濟問題對印制美元的依賴也來越嚴(yán)重了。盡管當(dāng)美元大幅貶值時，短期對美國本土制造業(yè)有相當(dāng)大的幫助作用的，但長期而言對美國在全球制造業(yè)的競爭力卻會造成致命的打擊。而且如今的美國再也不可能回到上世紀(jì)40—60年代全球制造業(yè)中心的地位。美國的競爭力在于其高科技的領(lǐng)先水平，在高科技推動世界經(jīng)濟發(fā)展的同時，美國也有能力消費世界其他地區(qū)生產(chǎn)的商品，但美元持續(xù)性貶值將打破這種格局。而且美元的貶值將導(dǎo)致美國在世界市場上融資能力下降，損害其全球經(jīng)濟中心的地位，并有可能使全球經(jīng)濟重新出現(xiàn)更大的危機。因此我們預(yù)測此次美元可能不是下跌的開始，只是市場情緒波動的結(jié)果，美元極可能在78—80區(qū)間振蕩趨穩(wěn)，對基本金屬的支持作用也相當(dāng)有限。

　　二、高油價或?qū)p害“中國需求”

　　今年端午節(jié)假期間，商品市場最大的亮點莫過于原油的上漲。5月份以來國際油價漲幅接近30%，為1999年3月以來的最大單月漲幅。盡管有不少樂觀的交易者認(rèn)為油價的上漲得益于全球經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的預(yù)期，但事實并非如此。目前全球經(jīng)濟仍處于低迷階段，近期歐美日各國公布的數(shù)據(jù)就說明全球經(jīng)濟仍處于低谷振蕩之中。近期原油價格高企的很大原因應(yīng)該是市場的樂觀情緒所致，另外就是夏季消費旺季的來臨。因為原油需求有著較強的季節(jié)性因素，特別是在發(fā)達國家。美國作為原油需求的第一大國，其每年的5月份到9月份都是出行的旺季，因此每年的這個時候市場都會對這個因素進行炒作。

　　目前全球經(jīng)濟出現(xiàn)了偏暖的趨勢，根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會公布的數(shù)據(jù)，中國4月份官方采購經(jīng)理人指數(shù)升至53.5，已經(jīng)連續(xù)第五個月回升。里昂證券亞太區(qū)市場報告顯示，中國4月份里昂證券采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)升至50.1，顯示中國制造業(yè)在連續(xù)8個月萎縮后，開始出現(xiàn)回暖的跡象。該指數(shù)高于50說明制造業(yè)處于擴張期，說明經(jīng)濟活動活躍，而中國作為全球制造業(yè)的中心，其經(jīng)濟出現(xiàn)回升有望帶動全球經(jīng)濟的企穩(wěn)。但高油價或許會打擊目前剛剛回暖的中國經(jīng)濟，進而抑制中國對基本金屬的需求。

　　三、基本金屬市場或?qū)⒐┻^于求

　　由于近期油價持續(xù)暴漲，使得相當(dāng)一部分市場人士預(yù)期未來將發(fā)生通脹，但目前來看這種可能性相當(dāng)?shù)牡汀Ｎ覀冎?，通脹發(fā)生的根本性原因是供應(yīng)大大小于需求。有這樣一種說法，錢總是比貨物多，但我們買入自己不需要的商品做什么？除非在人心非常恐慌時，才有人會買入大量自己不需要的東西，就目前的全球經(jīng)濟而言，這樣的情況是不太可能出現(xiàn)的，所以目前發(fā)生通脹的可能性是很小的。就目前而言，基本金屬的問題仍是供過于求。

　　從長期而言，基金屬價格或許會在各國寬松的貨幣政策導(dǎo)引下逐步走強，但短期來看，由于經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)不如預(yù)期，需求將出現(xiàn)一定程度的回吐，供給或會浮現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示中國4月份的銅進口創(chuàng)出新高，海關(guān)公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，1—4月中國累計進口銅達133.6萬噸，同比增長40%。隨著國內(nèi)供應(yīng)情況的改善，這將對上海的銅價產(chǎn)生壓力，目前內(nèi)外價差正在進一步縮小。從中國金屬需求強勁的季節(jié)性形態(tài)分析，在銅價上升后高位買入興趣會大大降低，將會導(dǎo)致中國進口需求從目前的水平上明顯放緩。中國原鋁和精煉鋅庫存正在提高，大量的國際庫存轉(zhuǎn)移至中國，對現(xiàn)貨價格形成巨大的壓力，使得這些金屬價格近兩周的漲幅明顯落后于倫敦金屬交易所的漲幅。隨著中國傳統(tǒng)消費淡季的漸行漸近，國內(nèi)基本金屬所面臨的壓力將越來越大。

　　四、主要消費行業(yè)前景仍然偏淡

　　對基本金屬的影響比較大的兩大產(chǎn)業(yè)——房地產(chǎn)和汽車市場目前都沒出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。

　　首先是房地產(chǎn)市場，盡管近期美國房地產(chǎn)市場有跌勢趨緩的跡象，數(shù)據(jù)也沒以前那么差，但并沒出現(xiàn)根本性的變化，新房開工和房價繼續(xù)下降。4月份美國按年率計算的新房開工數(shù)為457萬套，這是1959年該項數(shù)據(jù)開始統(tǒng)計以來的最低，反映了開發(fā)商對美國樓市的信心還沒有恢復(fù)。在房屋銷售和庫存方面，我們看到了微弱的趨好跡象。3月份，無論是新房和是現(xiàn)房銷售，美國都沒有出現(xiàn)明顯的下降，新房開工的縮小和房屋銷售的企穩(wěn)，使得庫存銷售比數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)。美國3月份的庫存銷售比為9.8，已經(jīng)是連續(xù)4個月低于10的水平。從數(shù)據(jù)上可以看出，美國房地產(chǎn)市場的盡管有數(shù)據(jù)上的好轉(zhuǎn)，但市場的微弱仍隨處可見，總體上美國房地產(chǎn)市場的信心和價格都沒有效恢復(fù)，美國的房地產(chǎn)市場仍處于低位盤整狀態(tài)。

　　其次是汽車產(chǎn)業(yè)，通用汽車集團破產(chǎn)將使整個汽車行業(yè)陷入低迷。雖然中國的汽車銷售熱潮仍在，但是國際市場仍然萎靡不振，日本八大乘用車商本財年(2009年4月-2010年3月)的日本國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計下降14%，回落至約30年前的水平，主要因素是出口形勢繼續(xù)低迷。據(jù)估計，歐洲部分地區(qū)的汽車市場在政府新車置換政策的推動下可能出現(xiàn)回暖，但預(yù)計美國等主要市場將繼續(xù)萎縮。美國GM汽車債務(wù)重組的失敗使這家全球最大的汽車企業(yè)陷入破產(chǎn)的境地。由此可見，房地產(chǎn)和汽車產(chǎn)業(yè)的低迷境況將對基本金屬市場的消費恢復(fù)形成壓力，金屬市場價格的上漲仍有待考驗。

　　總體而言，目前有色金屬中的銅鋁鋅的內(nèi)外價差進一步收窄，暗示未來中國進口可能趨緩。與此同時，國內(nèi)的銅鋁鋅的現(xiàn)貨升貼水也已經(jīng)明顯下滑，銅的現(xiàn)貨升水處于3個月以來的最低水平，鋁的現(xiàn)貨升水已經(jīng)變成了平水，這顯示現(xiàn)貨市場的緊張局面已經(jīng)大大緩解。隨著近期中國基本金屬消費淡季的到來，預(yù)計基本金屬價格將面臨回落，直至新一輪需求啟動。這里所指的不僅僅是中國的需求，發(fā)達國家消費需求的顯著改善是必須的。