甲醇期貨目前正處于移倉換月階段，近期呈現(xiàn)明顯的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱特征；現(xiàn)貨市場(chǎng)，雖港口供應(yīng)壓力有所增加，但內(nèi)地市場(chǎng)因庫存處于低位而推漲積極。隨著8月雨水的逐步減少和成品油調(diào)漲在即，下游需求將有所提升，結(jié)合行業(yè)面與宏觀面綜合分析，筆者認(rèn)為季節(jié)性長線做多時(shí)機(jī)來臨。

歐債沖擊市場(chǎng)力度或有限

“歐豬五國”下半年債務(wù)到期壓力相對(duì)上半年減小。希臘的償債高峰在8月，20日希臘將有32億歐元債務(wù)到期，由其引發(fā)的擔(dān)憂可能在8月上中旬會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成一定沖擊，但從目前歐洲央行以及希臘三大聯(lián)合執(zhí)政黨的表態(tài)和行動(dòng)來看，確保希臘財(cái)政渡過這次債務(wù)懸崖危機(jī)問題不大。西班牙的債務(wù)到期高峰要到10月，前不久歐元區(qū)財(cái)長簽署價(jià)值1000億歐元的西班牙銀行業(yè)救助協(xié)議引發(fā)10年期國債收益率一度升破7%，目前已逐步回落至7%以下。意大利盡管公共債務(wù)水平一直很高，但作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，其政府今年積極推出的一系列財(cái)政緊縮措施使得近期爆發(fā)債務(wù)危機(jī)可能性不大。

9月份將迎來季節(jié)性需求旺季

結(jié)合近年的甲醇華東現(xiàn)貨歷史數(shù)據(jù)，剔除異常年份2008年數(shù)據(jù)，上漲概率高于50%的有1月、8月、9月、10月和11月，其中10月和11月上漲概率最大，達(dá)到75%以上，而下跌概率較大的是2月、3月、12月和5月。從收益率均值來看，甲醇價(jià)格一年中幾個(gè)階段性上漲高峰基本都在下半年，分別是9月、8月、10月和11月，收益率均超過4%，上半年僅有1月表現(xiàn)尚可，而5月份收益率達(dá)到最低，為-3.41%，其次是12月份和3月份。今年5月份甲醇市場(chǎng)出現(xiàn)的大幅度下跌，也再次印證了上述結(jié)論。筆者預(yù)計(jì)在9月甲醇下游迎來需求旺季之前，市場(chǎng)會(huì)提前反映預(yù)期。

期貨貼水?dāng)D出，遠(yuǎn)月貼水將收斂

7月下旬甲醇期市步入移倉換月階段，呈現(xiàn)較明顯的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱特征，近月合約1209站上60日均線，而遠(yuǎn)月1301合約則仍未突破60日均線壓制，截至8月3日，遠(yuǎn)月貼水超過70元/噸。這主要是因?yàn)?209合約臨近交割，正逐步擠掉前期積累的貼水，向現(xiàn)貨理性回歸；而近期進(jìn)口貨源集中到港，港口庫存上升形成區(qū)域性供應(yīng)壓力，促使反映市場(chǎng)遠(yuǎn)期的遠(yuǎn)月合約走勢(shì)相對(duì)偏弱。

隨著主力合約換至遠(yuǎn)月，近月合約流動(dòng)性將加速減弱，近月投機(jī)多單回吐和跨期套利活動(dòng)將共同促使遠(yuǎn)月合約貼水收斂。由于近期供應(yīng)壓力加大，建議投資者謹(jǐn)慎持有近月合約多單并擇機(jī)離場(chǎng)；長線多單可在1301合約上分批逢低布局，謹(jǐn)慎者可在下旬再擇機(jī)入場(chǎng)。