滬膠從年初的接近30000點振蕩跌落至8月份的接近20000點，緣于經(jīng)濟的持續(xù)下行和疲弱不振的天膠需求，目前橡膠)市場整體仍延續(xù)悲觀氣氛。需求的疲弱、供應的穩(wěn)定、流通環(huán)節(jié)的高庫存和高虧損成為市場的普遍擔憂。不過，近期歐洲經(jīng)濟政策出現(xiàn)了令人振奮的變化，東南亞產(chǎn)膠國達成了保護膠價的協(xié)議，下游補庫出現(xiàn)了部分積極信號，滬膠新一輪反彈呼之欲出。

歐洲政策出現(xiàn)“重大轉(zhuǎn)折點”

歐洲央行的德國執(zhí)委Asmussen支持德拉吉的債券購買方案，這可能將成為歐債危機的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。Asmussen全力支持歐洲央行行長德拉吉的債券購買計劃，確認債券購買規(guī)?？赡苁恰盁o限的”，為避免歐盟分裂邁出了實質(zhì)性一步。歐洲央行的技術(shù)官員們正在檢查限制意大利和西班牙國債收益率等方案，考慮為購債設(shè)置息差上限。以此抑制國債收益率上升，幫助西班牙和意大利降低借貸成本。

西班牙周二標售一批短期國債，中標利率較一個月前大幅下降，主要原因是投資者押注歐洲央行很快將入市干預，8月初德拉吉表示，如果歐洲央行重啟債券購買，干預目標主要是短期債券。短債拍賣結(jié)果公布后，西班牙2年期國債收益率進一步下跌。

歐洲政策的明朗，為天膠反彈創(chuàng)造了有利的外部條件。

東南亞產(chǎn)膠國達成保價協(xié)議

作為橡膠主要的產(chǎn)地國，泰國、馬來西亞和印度尼西亞三國上周三在曼谷召開的IRCO會議上，達成減少30萬噸出口和翻新1.6萬公頃膠園的價格扶持措施，以提升橡膠的價格。三國將召集橡膠出口業(yè)者于本月24日開會，以通報上述決議和相關(guān)程序。本月29日，泰國、馬來西亞和印度尼西亞三國橡膠聯(lián)合小組將在印度尼西亞再次開會協(xié)商，對砍伐橡膠樹的決定做進一步的確定，如果通過砍伐橡膠樹能夠穩(wěn)定橡膠價格，三國將繼續(xù)執(zhí)行該措施。反之，則考慮采取其他政策來解決橡膠價格過低的問題。

此外，泰國農(nóng)業(yè)部副部長Nattawut Saikuar本周二表示，由于迄今的購買行動未能提振橡膠價格，該國可能會再斥資150億泰銖(約合4.76億美元)干預橡膠市場。泰國是全球最大的橡膠生產(chǎn)和出口國。他預計將在下周，甚至本周提交新干預計劃以供內(nèi)閣批準。泰國政府已為最初的干預計劃撥出了150億泰銖的專用款。自5月全面實施此計劃以來，政府已從農(nóng)戶手中購買了約8萬噸橡膠。

雖然三國保價協(xié)議執(zhí)行力度及實際效果仍有待觀察，但對市場信心的提振作用顯而易見。

下游補庫信號初露端倪

下游行業(yè)對于產(chǎn)膠國措施多持懷疑態(tài)度，多數(shù)繼續(xù)觀望。目前國內(nèi)工廠開工率趨穩(wěn)，全鋼胎總體在6—7成，半鋼胎在7—8成。雖然工廠對于后續(xù)市場依然信心不足，原料維持低庫存周轉(zhuǎn)，但近期輪胎銷售有一定好轉(zhuǎn)，經(jīng)銷商正在去庫存化，出現(xiàn)了部分輪胎廠趁低價大量吃貨購買美金膠的現(xiàn)象。

目前國內(nèi)政策穩(wěn)定，國家發(fā)改委并未對各地房產(chǎn)市場出臺新政策，本月上半月信貸新增金額超過上月。隨著傳統(tǒng)的消費旺季“金九銀十”的到來，市場氣氛略有樂觀，下游行業(yè)很可能在膠價低位振蕩時陸續(xù)展開補庫行動，這將有利于改善天膠消費低迷的狀況。

綜上所述，雖然橡膠市場悲觀氣氛仍在彌漫，未來市場仍有可能出現(xiàn)巨大的振蕩，但隨著外圍市場寬松政策的陸續(xù)出臺，東南亞產(chǎn)膠國保價措施的逐步實施，以及國內(nèi)下游行業(yè)的逢低補庫行為的進行，滬膠有望展開一輪階段性反彈行情。