附：悍馬定理

悍馬定理

馮正平

二零一二年八月

目錄：

核心理念

行情

模型

技術(shù)

風(fēng)險(xiǎn)管理

交易管理系統(tǒng)

心理

資產(chǎn)管理

核心理念

悍馬定理一：世界上不存在可以在任何行情都贏利的EA。也就是世界上沒有圣杯。

悍馬定理二：對(duì)于任意一種行情，都有至少一種能夠賺錢的EA。

悍馬定理三：通過EA組合，使得自己能夠在行情不好的時(shí)候生存下來，就能贏得勝利。

悍馬定理四：如果一直交易下去，任何EA/模型都會(huì)暴倉。

證明過程如下：任何EA/模型的維度適應(yīng)性都是有限的，而行情的發(fā)展可能性是無限的。好比猴子寫出莎士比亞的例子：無數(shù)多只猴子在電腦前敲擊鍵盤，總有一只猴子能敲出一部完整的莎士比亞。

悍馬定理五：在一個(gè)完全有效的市場，浮虧×浮虧時(shí)間＋虧損×虧損時(shí)間=浮贏×浮贏時(shí)間＋贏利×贏利時(shí)間。

悍馬定理六：EA/模型的贏利能力與模型的簡單或復(fù)雜無關(guān)。但簡單的模型通用性好，適用時(shí)間長；而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和贏利的控制能力強(qiáng)的往往是復(fù)雜的模型。

悍馬定理四十六：短線交易的利潤來自于市場漏洞，長線交易的利潤則是用風(fēng)險(xiǎn)換來的。

悍馬定理十四：在不能有效預(yù)測市場的情況下，小止損和贏利不能同時(shí)做到。也就是說，對(duì)絕大多數(shù)人而言，小止損的交易方法是不現(xiàn)實(shí)的。

悍馬定理八：程序化交易的核心是風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算和管控，策略的重要性居其次，而這一切的前提是有良好的執(zhí)行力。

悍馬定理三十五：一切的失敗甚至悲劇，都是從追求不切實(shí)際的高收益開始的。

悍馬定理三十八：歷史不僅會(huì)重演，還會(huì)反著演，只知道歷史重演的人都會(huì)破產(chǎn)的。

說的清楚一點(diǎn)，被動(dòng)等待歷史重演的人，在無數(shù)個(gè)漫長的黑夜里，總有一次會(huì)在黎明前倒下。

悍馬定理十二：一個(gè)普通人，用普通的方法，也能贏利。這是一個(gè)交易者必須要有的信念。如果沒有這個(gè)信念，就不能進(jìn)入市場。

原因如下： 如果認(rèn)為只有天才才能贏利，就會(huì)在失利的情況下懷疑自己，導(dǎo)致交易行為的扭曲;如果認(rèn)為只有圣杯才能贏利，就會(huì)陷入漫無目標(biāo)的尋找圣杯的怪圈。 反過來，當(dāng)產(chǎn)生了贏利后，又會(huì)認(rèn)為自己是天才，從而將自己置于站在懸崖邊上還渾然不知的危險(xiǎn)境地。

悍馬定理五十四：博弈為體，量化為用。

你的交易對(duì)手是人，而不是K線圖；當(dāng)你在認(rèn)真的研究K線圖的時(shí)候，你的對(duì)手在研究你。

市場的任何量化特征都會(huì)改變，唯獨(dú)博弈本質(zhì)不會(huì)改變。不能從博弈的視角來審視量化研究，就是在玩數(shù)字游戲。

目前很多量化研究都是在玩數(shù)字游戲，因?yàn)樗麄兠撾x了市場本質(zhì)。

行情

悍馬定理十一：市場自身并沒有振蕩與趨勢(shì)之分，所謂的趨勢(shì)和振蕩都是交易者自己定義的。定義趨勢(shì)和振蕩主要的考慮因素是波動(dòng)率、波動(dòng)形態(tài)和交易者主觀上想做多大的行情。

悍馬定理四十：做主觀交易的總是追求大道至簡，做量化分析的總是認(rèn)為行情越來越復(fù)雜。

悍馬定理四十二：用肉眼看，所有星星都一樣，其實(shí)它們都不一樣。道氏理論的歷史重演的假設(shè)，是有其歷史局限性的，其實(shí)歷史從未簡單重演。

說明：關(guān)于歷史會(huì)否重演，是個(gè)哲學(xué)問題；等同于“一個(gè)人不能二次踏進(jìn)同一條河流”那個(gè)哲學(xué)命題。對(duì)每個(gè)人而言，判斷歷史會(huì)否重演的標(biāo)準(zhǔn)是不一樣的。交易條件越是精細(xì)，歷史就越是不會(huì)重演；交易條件越是粗放，歷史就越會(huì)重演。

悍馬定理四十三：在博弈條件下，歷史重演的難度在增加。

說明：競爭者往往會(huì)利用歷史重演制造陷阱。

悍馬定理四十四：大資金是不能靠歷史重演來交易的，他們自己就在創(chuàng)造歷史。

悍馬定理四十五：自然界更符合正態(tài)分布的特征，尖峰肥尾是人性及博弈的結(jié)果，因?yàn)槿祟愊矚g認(rèn)識(shí)并改造自己。

模型

悍馬定理七：程序化交易沒有暴利，但可以提升對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的控制力。如果模型測試結(jié)果給初學(xué)者一個(gè)驚喜，基本上可以肯定模型設(shè)計(jì)邏輯出錯(cuò)了。

悍馬定理十：模型銷售需要加密，不是因?yàn)槟Ｐ秃茫且驗(yàn)槟Ｐ筒缓谩?/span>

悍馬定理十五：勝率太高，對(duì)贏利能力是一種極大的損害；因?yàn)槊看螞]把利潤賺透，就出局了。但在投資組合中，可以包含一定量的高勝率模型。

悍馬定理十六：賺錢是很實(shí)在的事情，任何EA/模型，能賺錢就用，不能賺錢就換下，活在當(dāng)下最重要。對(duì)模型從一而終的思想會(huì)害死人的。

悍馬定理二十九：一個(gè)好的模型應(yīng)該具備這樣的特征——只需要調(diào)整為數(shù)不多的幾個(gè)參數(shù)，就可以適應(yīng)各種不同的行情，而且每次需要調(diào)整的參數(shù)越少越好。

悍馬定理三十：優(yōu)化參數(shù)要分析合理性，也就是優(yōu)化后的參數(shù)是否與模型的設(shè)計(jì)思路一致，如果優(yōu)化后的參數(shù)與設(shè)計(jì)思路不一致，但效果卻很好，那就存在這樣兩種可能：一是過度優(yōu)化；二是通過參數(shù)優(yōu)化，你發(fā)現(xiàn)了一種你未曾想到的好策略。

悍馬定理三十二：模型-組合-風(fēng)險(xiǎn)管理是三位一體的，這三個(gè)方面共同組成了一個(gè)高一層級(jí)的大模型，這個(gè)大模型還可以嵌入到更大的投資組合中去，新的投資組合也必須要包含風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容。在實(shí)現(xiàn)了動(dòng)態(tài)倉位管理后，對(duì)傳統(tǒng)意義上的策略的依賴程度將大幅降低。

技術(shù)

悍馬定理二十一：浮虧不扛，怎么成為人上人。

說明：這條是關(guān)于理念的，而非關(guān)于技術(shù)的。適用于重口味，追求大輸大贏，大開大合的投資人。從技術(shù)的角度解釋，就是你能承擔(dān)多大的浮虧，就能有多大的贏面。在艾古的操盤理念中，也有類似的說法：不抄底，不逃頂，不止損。

悍馬定理二十二：要賺小錢，就要扛小虧；要賺大錢，就要扛大虧?？傊?，要想在投機(jī)市場盈利，就必須要有一定的心理承受能力。

說明：這是對(duì)上一條的補(bǔ)充，因?yàn)樘嗳藢?duì)扛浮虧有異議。

悍馬定理二十四：出來混，遲早要還的。

說明：專指那些不止損、帶著浮虧重倉過夜的操作方法。這條與悍馬定理二十一好像是相矛盾的，這恰恰就是程序化交易的精髓所在，程序化交易就是要在這樣的自相矛盾中找出可以生存的夾縫。

總結(jié)——關(guān)于扛浮虧：浮虧要扛，不扛浮虧就不會(huì)有贏利了；扛多大？要量力而行。

討論：靠運(yùn)氣扛過去了，算不算成功者？

如果搶劫銀行成功了，算不算成功者？

弘一法師說：“人生最不幸處，是偶一失言，而禍不及；偶一失謀，而事幸成；偶一恣行，而獲小利。后乃視為故常，而恬不為意。則莫大之患，由此生矣。”

悍馬定理十七：在自由博弈的市場，價(jià)格規(guī)律具有自我終結(jié)的特性。因此，僅對(duì)價(jià)格變化進(jìn)行純數(shù)理的研究并不能精確預(yù)測未來。

說明：不排除有一些數(shù)學(xué)、物理方面方面的專家能在一段時(shí)間預(yù)測未來，但對(duì)這些預(yù)測結(jié)果，研究者自己有多大把握？使用者又能有多大的信任？這些都是問題。總體而言，數(shù)理分析預(yù)測的效率非常低。所以，從程序化實(shí)戰(zhàn)的角度，完全可以認(rèn)為數(shù)理分析不能精確預(yù)測未來。

悍馬定理十九：經(jīng)過數(shù)理分析專業(yè)訓(xùn)練的人員從事程序化交易的優(yōu)勢(shì)是：他掌握了更多的描述價(jià)格運(yùn)動(dòng)的方法，各種方法并沒有優(yōu)劣，但對(duì)于某種特定的行情，總有一種或幾種方法比其他方法更有效。

悍馬定理三十四：傳統(tǒng)分析技術(shù)與量化分析技術(shù)如果能相互印證，預(yù)測成功率將會(huì)大幅提高；對(duì)數(shù)周期冪律模型(LPPL)與波浪理論終結(jié)楔形就是這樣的典范。

悍馬定理三十七：程序化交易除了比手工操作更穩(wěn)定，不會(huì)受到心態(tài)和情緒干擾，還有一個(gè)好處是可以發(fā)現(xiàn)肉眼不能發(fā)現(xiàn)的規(guī)律。

悍馬定理四十一：未來行情不可精確預(yù)測，但可以在一個(gè)范圍內(nèi)進(jìn)行概率預(yù)測。

悍馬定理二十六：大部分的定性交易操作方法，看起來像朵花，在未經(jīng)過量化分析之前，其實(shí)就是一堆垃圾，在經(jīng)過量化分析之后，就成了一坨屎。

總結(jié)：不預(yù)測能否交易？無論你承認(rèn)與否，總之交易就是在預(yù)測?？梢哉f交易無法離開預(yù)測，但不能依賴預(yù)測結(jié)果。

討論：行情可否預(yù)測，與歷史會(huì)否重演，本質(zhì)上是同一個(gè)問題。對(duì)這個(gè)問題，只進(jìn)行定性分析是沒有意義的，只有具體問題具體分析才有意義。

悍馬定理二十：在對(duì)程序非常了解的情況下，手動(dòng)干預(yù)程序化交易是允許的。這時(shí)候的手動(dòng)操作，可以被理解成是系統(tǒng)交易的一個(gè)組成部分。特別是對(duì)于超級(jí)交易者，本來就不分自動(dòng)交易與主觀交易。

解釋：交易者分級(jí)(頂級(jí)以上才有可能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定贏利）

初學(xué) 剛剛開始學(xué)，覺得很新鮮，但還弄不出一個(gè)可以長期盈利的模型!

初級(jí) 有了少數(shù)的1-2個(gè)看似可以盈利的模型，開始對(duì)程序化交易有了信心!

中級(jí) 手上有一大把貌似可以盈利的模型，也可以解決信號(hào)消失問題，對(duì)程序化交易信心滿滿!

高級(jí) 手上不僅有了大批模型，而且開始追求模型組合!

頂級(jí) 發(fā)現(xiàn)了模型的秘密，也就是盈利模型的共性，手上的大批模型簡化成1個(gè)模型，交易自己的資金曲線!

超級(jí) 不再區(qū)分主觀交易與自動(dòng)交易，操作理念、操作技巧完全符合自己的氣質(zhì)類型和心理特征，可以在期貨市場隨心所欲。

悍馬定理三十九：給非專業(yè)人士的三個(gè)建議——1.不要做期貨；2.不要做日內(nèi)交易；3.不要做程序化日內(nèi)交易。

說明：不要做期貨是指非專業(yè)人士不要把所有資金都投入期貨，期待在期貨市場一夜暴富或者想通過做期貨來賺取生活費(fèi)，這些都是不可能的。如果把期貨作為自己整個(gè)投資組合的一部分，在一個(gè)合理的收益預(yù)期范圍內(nèi)進(jìn)行理性投資，還是很好的。

悍馬定理五十一：交易頻率越高，技術(shù)難度越大，成功率越低；總體而言，輕倉長線法是成功率最高、生命力最頑強(qiáng)的交易方法。

風(fēng)險(xiǎn)管理

悍馬定理十八：程序化交易的贏利來源主要不是靠預(yù)測，或更加準(zhǔn)確的說，基本不靠預(yù)測，靠的是風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算和控制。

悍馬定理九：由于策略（因子）間存在相關(guān)性的原因，實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)比理論計(jì)算的模型組合的風(fēng)險(xiǎn)大2－3倍。由于各模型存在共振的可能，因此組合對(duì)降低單次（或一段時(shí)間）的資金回撤的幫助是有限的。但從一個(gè)較長時(shí)間來看，組合確實(shí)能有效降低風(fēng)險(xiǎn)。

悍馬定理二十五：漂亮是要花錢的，讓心臟好受一點(diǎn)也是要花錢的。

指的是要想減小回撤幅度，平滑資金曲線，是要以降低總收益為代價(jià)的。但這種代價(jià)是值得的，可以讓交易者在投機(jī)市場活的長久一些。

悍馬定理二十八：風(fēng)險(xiǎn)管理的最大作用是當(dāng)行情超出了歷史上的極端情況，依然能夠保護(hù)帳戶的安全?，F(xiàn)有軟件的測試功能，都未能真正體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的價(jià)值的，也還不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化。

悍馬定理四十七：程序化交易的風(fēng)險(xiǎn)可以分三個(gè)層次，第一層次是未來行情在行情的歷史分布范圍內(nèi)，這時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)是歷史最大回撤風(fēng)險(xiǎn)；第二層次是未來行情超出了行情的歷史分布；第三層次的風(fēng)險(xiǎn)是行情不連續(xù)（即跳空）及流動(dòng)性缺失風(fēng)險(xiǎn)。

悍馬定理四十八：相對(duì)應(yīng)的，風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算方法有三種，第一種是基于已有的歷史數(shù)據(jù)，這種方法的假設(shè)前提是未來重演歷史，這種方法可以稱為樂觀預(yù)期；第二種是用大量的隨機(jī)數(shù)據(jù)模擬未來，這種方法的假設(shè)前提是未來的行情會(huì)在一些限制條件下依據(jù)概率產(chǎn)生，這種方法可以稱為理性預(yù)期；第三種方法是用極端行情下最大可能損失作為需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，這種方法可以稱為悲觀預(yù)期。

悍馬定理四十九：同樣，風(fēng)險(xiǎn)管理也依據(jù)以下三個(gè)步驟進(jìn)行操作，在計(jì)算模型組合頭寸配置比例時(shí)，采用樂觀預(yù)期，以積極的心態(tài)去爭取最大收益；在進(jìn)行未來風(fēng)險(xiǎn)收益評(píng)估并對(duì)組合頭寸配置進(jìn)行調(diào)整時(shí)，采用理性預(yù)期；在進(jìn)行賬戶總體風(fēng)險(xiǎn)管理和壓力測試時(shí)，采用悲觀預(yù)期。

悍馬定理五十：因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)管理是對(duì)不確定性的一種防護(hù)，所以風(fēng)險(xiǎn)管理最終依據(jù)的不是樂觀預(yù)期，特別是在可能出現(xiàn)第三種風(fēng)險(xiǎn)的情況下，風(fēng)險(xiǎn)管理和技術(shù)分析無關(guān)，不能因?yàn)槟硞€(gè)模型歷史表現(xiàn)優(yōu)秀就認(rèn)為這個(gè)模型的風(fēng)險(xiǎn)管理水平高，這時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)只和倉位有關(guān)。

交易管理系統(tǒng)

悍馬定理五十二：策略/模型只是整個(gè)程序化系統(tǒng)中的一個(gè)環(huán)節(jié)，如果所有眼光都只放在策略編寫，必然導(dǎo)致存在市場盲點(diǎn)、策略有效期短、無法對(duì)行情變化做出即時(shí)反應(yīng)，無法預(yù)估未來風(fēng)險(xiǎn)、無法操作大資金、模型組合的隨意和無序等方面的問題。

悍馬定理五十三：量化交易的整個(gè)管理系統(tǒng)應(yīng)包括行情分析子系統(tǒng)、策略管理子系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理子系統(tǒng)、倉位配置子系統(tǒng)、量化執(zhí)行制度等組成部分。

悍馬定理五十六：中國乒乓球成為常勝之軍的秘密：輸則思變。只要輸了一局，下一局就會(huì)調(diào)整戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)。對(duì)程序化交易具有很重要的指導(dǎo)意義。

悍馬定理六十：沒有歷史數(shù)據(jù)就無從下手，這是許多量化交易者的通病，他們也因此錯(cuò)過了很多好機(jī)會(huì)；只要控制好了總體風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該大膽嘗試新品種。

林彪認(rèn)為有七成把握就可以打仗了，等到有了八九成把握，就會(huì)失去戰(zhàn)機(jī)。而粟裕由于經(jīng)常身處險(xiǎn)境，所以往往是只要有五六成把握就會(huì)打仗。

心理

悍馬定理十三：如果能不在乎一次交易的盈虧，就可以做到不大虧；能不在乎一天交易的盈虧，可以有贏利的機(jī)會(huì)；能不在乎一周的的盈虧，可以開個(gè)小私募幫別人理財(cái)；能不在乎一個(gè)月的盈虧，可以管理一個(gè)大基金；能不在乎一年或者幾年的盈虧，那你就是投資大師了。

說明：能不在乎虧損，意思是虧損額和虧損時(shí)間已經(jīng)在交易（投資）前考慮清楚。在整個(gè)投資布局內(nèi)，可以容納這種虧損。如果每一次交易，都想著要贏利，那么，就必然賺不了大錢。如果投資策略包含了長期虧損的可能性，那么，賺大錢的可能性也就大幅升高。

悍馬定理二十三：投機(jī)市場沒有必然的贏家，大家比的都是誰活的長久一點(diǎn)而已。如果在退出投機(jī)市場的時(shí)候，還是盈利的，那就是贏家。

說明：是不是太悲觀了，但現(xiàn)實(shí)就是如此的。要想長期在投機(jī)市場生存，不妨去做培訓(xùn)、經(jīng)紀(jì)、出版、軟件、代客理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，他們是不會(huì)輸?shù)摹?/span>

悍馬定理五十七：研究者和交易者的區(qū)別是研究者更追求合理和有據(jù)，而交易者則多一些自己的堅(jiān)持。通俗一點(diǎn)說，交易者有時(shí)是一根筋的，這也導(dǎo)致了他們不是大虧就是大賺。這種差異也體現(xiàn)在程序化交易者和主觀交易者之間。

悍馬定理二十七：宗教的起源就是原始人類對(duì)不可預(yù)知的未來的一種心理寄托。做交易，需要一點(diǎn)這樣的宗教精神。一種交易技巧需要一種與之相對(duì)應(yīng)的心理狀態(tài)來維護(hù)。而一個(gè)完整的交易生涯，就必須要有堅(jiān)定的信念和信仰來支撐。

悍馬定理三十六：經(jīng)歷虧損的，可以做點(diǎn)小小的美夢(mèng)；沒經(jīng)歷過虧損的，不要做美夢(mèng)。

悍馬定理三十一：一個(gè)成熟的交易者的基本特征是：不再對(duì)任何行情產(chǎn)生困惑，知道自己處于什么位置，不再著迷于任何分析，知道自己該干什么并準(zhǔn)備好了承擔(dān)一切可能的后果。相對(duì)應(yīng)于人生，就是四十而不惑，五十而知天命，六十而耳順，七十而從心所欲不逾矩。

悍馬定理三十三：交易如人生。

什么樣的人，有什么樣的目標(biāo)，做什么樣的事情，有什么樣的交易風(fēng)格，都是有內(nèi)在聯(lián)系的?？匆粋€(gè)交易者的成交單，就知道他具有什么樣的性格特征和氣質(zhì)類型。更深一步，投資人要選操盤手或投資公司，缺少不了對(duì)這個(gè)操盤手/投資公司的操盤風(fēng)格的分析。

資產(chǎn)管理

悍馬定理五十五：資產(chǎn)管理是操盤還是企業(yè)管理？如果認(rèn)為是操盤，那就只需要找個(gè)好的操盤手即可，如果是企業(yè)管理，那就需要一套班子和一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)管理者。個(gè)人認(rèn)為是后者無疑。

悍馬定理五十九：資金策略決定交易策略。資產(chǎn)管理面臨的最大問題是資金策略與交易策略的吻合度。

悍馬定理五十八：基本面分析與程序化交易的關(guān)系是，基本面分析確定了一個(gè)框架，在這個(gè)框架內(nèi)，按程序化執(zhí)行，出了這個(gè)框架，就要重寫設(shè)定程序甚至是停止程序化操作。

有一種替代的方法，將盡可能多的基本面信息納入程序化的考量范圍。

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