附：悍馬定理

悍馬定理

馮正平

二零一二年八月

目錄：

核心理念

行情

模型

技術

風險管理

交易管理系統(tǒng)

心理

資產(chǎn)管理

核心理念

悍馬定理一：世界上不存在可以在任何行情都贏利的EA。也就是世界上沒有圣杯。

悍馬定理二：對于任意一種行情，都有至少一種能夠賺錢的EA。

悍馬定理三：通過EA組合，使得自己能夠在行情不好的時候生存下來，就能贏得勝利。

悍馬定理四：如果一直交易下去，任何EA/模型都會暴倉。

證明過程如下：任何EA/模型的維度適應性都是有限的，而行情的發(fā)展可能性是無限的。好比猴子寫出莎士比亞的例子：無數(shù)多只猴子在電腦前敲擊鍵盤，總有一只猴子能敲出一部完整的莎士比亞。

悍馬定理五：在一個完全有效的市場，浮虧×浮虧時間＋虧損×虧損時間=浮贏×浮贏時間＋贏利×贏利時間。

悍馬定理六：EA/模型的贏利能力與模型的簡單或復雜無關。但簡單的模型通用性好，適用時間長；而對風險和贏利的控制能力強的往往是復雜的模型。

悍馬定理四十六：短線交易的利潤來自于市場漏洞，長線交易的利潤則是用風險換來的。

悍馬定理十四：在不能有效預測市場的情況下，小止損和贏利不能同時做到。也就是說，對絕大多數(shù)人而言，小止損的交易方法是不現(xiàn)實的。

悍馬定理八：程序化交易的核心是風險計算和管控，策略的重要性居其次，而這一切的前提是有良好的執(zhí)行力。

悍馬定理三十五：一切的失敗甚至悲劇，都是從追求不切實際的高收益開始的。

悍馬定理三十八：歷史不僅會重演，還會反著演，只知道歷史重演的人都會破產(chǎn)的。

說的清楚一點，被動等待歷史重演的人，在無數(shù)個漫長的黑夜里，總有一次會在黎明前倒下。

悍馬定理十二：一個普通人，用普通的方法，也能贏利。這是一個交易者必須要有的信念。如果沒有這個信念，就不能進入市場。

原因如下： 如果認為只有天才才能贏利，就會在失利的情況下懷疑自己，導致交易行為的扭曲;如果認為只有圣杯才能贏利，就會陷入漫無目標的尋找圣杯的怪圈。 反過來，當產(chǎn)生了贏利后，又會認為自己是天才，從而將自己置于站在懸崖邊上還渾然不知的危險境地。

悍馬定理五十四：博弈為體，量化為用。

你的交易對手是人，而不是K線圖；當你在認真的研究K線圖的時候，你的對手在研究你。

市場的任何量化特征都會改變，唯獨博弈本質(zhì)不會改變。不能從博弈的視角來審視量化研究，就是在玩數(shù)字游戲。

目前很多量化研究都是在玩數(shù)字游戲，因為他們脫離了市場本質(zhì)。

行情

悍馬定理十一：市場自身并沒有振蕩與趨勢之分，所謂的趨勢和振蕩都是交易者自己定義的。定義趨勢和振蕩主要的考慮因素是波動率、波動形態(tài)和交易者主觀上想做多大的行情。

悍馬定理四十：做主觀交易的總是追求大道至簡，做量化分析的總是認為行情越來越復雜。

悍馬定理四十二：用肉眼看，所有星星都一樣，其實它們都不一樣。道氏理論的歷史重演的假設，是有其歷史局限性的，其實歷史從未簡單重演。

說明：關于歷史會否重演，是個哲學問題；等同于“一個人不能二次踏進同一條河流”那個哲學命題。對每個人而言，判斷歷史會否重演的標準是不一樣的。交易條件越是精細，歷史就越是不會重演；交易條件越是粗放，歷史就越會重演。

悍馬定理四十三：在博弈條件下，歷史重演的難度在增加。

說明：競爭者往往會利用歷史重演制造陷阱。

悍馬定理四十四：大資金是不能靠歷史重演來交易的，他們自己就在創(chuàng)造歷史。

悍馬定理四十五：自然界更符合正態(tài)分布的特征，尖峰肥尾是人性及博弈的結(jié)果，因為人類喜歡認識并改造自己。

模型

悍馬定理七：程序化交易沒有暴利，但可以提升對風險和收益的控制力。如果模型測試結(jié)果給初學者一個驚喜，基本上可以肯定模型設計邏輯出錯了。

悍馬定理十：模型銷售需要加密，不是因為模型好，而是因為模型不好。

悍馬定理十五：勝率太高，對贏利能力是一種極大的損害；因為每次沒把利潤賺透，就出局了。但在投資組合中，可以包含一定量的高勝率模型。

悍馬定理十六：賺錢是很實在的事情，任何EA/模型，能賺錢就用，不能賺錢就換下，活在當下最重要。對模型從一而終的思想會害死人的。

悍馬定理二十九：一個好的模型應該具備這樣的特征——只需要調(diào)整為數(shù)不多的幾個參數(shù)，就可以適應各種不同的行情，而且每次需要調(diào)整的參數(shù)越少越好。

悍馬定理三十：優(yōu)化參數(shù)要分析合理性，也就是優(yōu)化后的參數(shù)是否與模型的設計思路一致，如果優(yōu)化后的參數(shù)與設計思路不一致，但效果卻很好，那就存在這樣兩種可能：一是過度優(yōu)化；二是通過參數(shù)優(yōu)化，你發(fā)現(xiàn)了一種你未曾想到的好策略。

悍馬定理三十二：模型-組合-風險管理是三位一體的，這三個方面共同組成了一個高一層級的大模型，這個大模型還可以嵌入到更大的投資組合中去，新的投資組合也必須要包含風險管理內(nèi)容。在實現(xiàn)了動態(tài)倉位管理后，對傳統(tǒng)意義上的策略的依賴程度將大幅降低。

技術

悍馬定理二十一：浮虧不扛，怎么成為人上人。

說明：這條是關于理念的，而非關于技術的。適用于重口味，追求大輸大贏，大開大合的投資人。從技術的角度解釋，就是你能承擔多大的浮虧，就能有多大的贏面。在艾古的操盤理念中，也有類似的說法：不抄底，不逃頂，不止損。

悍馬定理二十二：要賺小錢，就要扛小虧；要賺大錢，就要扛大虧。總之，要想在投機市場盈利，就必須要有一定的心理承受能力。

說明：這是對上一條的補充，因為太多人對扛浮虧有異議。

悍馬定理二十四：出來混，遲早要還的。

說明：專指那些不止損、帶著浮虧重倉過夜的操作方法。這條與悍馬定理二十一好像是相矛盾的，這恰恰就是程序化交易的精髓所在，程序化交易就是要在這樣的自相矛盾中找出可以生存的夾縫。

總結(jié)——關于扛浮虧：浮虧要扛，不扛浮虧就不會有贏利了；扛多大？要量力而行。

討論：靠運氣扛過去了，算不算成功者？

如果搶劫銀行成功了，算不算成功者？

弘一法師說：“人生最不幸處，是偶一失言，而禍不及；偶一失謀，而事幸成；偶一恣行，而獲小利。后乃視為故常，而恬不為意。則莫大之患，由此生矣?！?/span>

悍馬定理十七：在自由博弈的市場，價格規(guī)律具有自我終結(jié)的特性。因此，僅對價格變化進行純數(shù)理的研究并不能精確預測未來。

說明：不排除有一些數(shù)學、物理方面方面的專家能在一段時間預測未來，但對這些預測結(jié)果，研究者自己有多大把握？使用者又能有多大的信任？這些都是問題。總體而言，數(shù)理分析預測的效率非常低。所以，從程序化實戰(zhàn)的角度，完全可以認為數(shù)理分析不能精確預測未來。

悍馬定理十九：經(jīng)過數(shù)理分析專業(yè)訓練的人員從事程序化交易的優(yōu)勢是：他掌握了更多的描述價格運動的方法，各種方法并沒有優(yōu)劣，但對于某種特定的行情，總有一種或幾種方法比其他方法更有效。

悍馬定理三十四：傳統(tǒng)分析技術與量化分析技術如果能相互印證，預測成功率將會大幅提高；對數(shù)周期冪律模型(LPPL)與波浪理論終結(jié)楔形就是這樣的典范。

悍馬定理三十七：程序化交易除了比手工操作更穩(wěn)定，不會受到心態(tài)和情緒干擾，還有一個好處是可以發(fā)現(xiàn)肉眼不能發(fā)現(xiàn)的規(guī)律。

悍馬定理四十一：未來行情不可精確預測，但可以在一個范圍內(nèi)進行概率預測。

悍馬定理二十六：大部分的定性交易操作方法，看起來像朵花，在未經(jīng)過量化分析之前，其實就是一堆垃圾，在經(jīng)過量化分析之后，就成了一坨屎。

總結(jié)：不預測能否交易？無論你承認與否，總之交易就是在預測?？梢哉f交易無法離開預測，但不能依賴預測結(jié)果。

討論：行情可否預測，與歷史會否重演，本質(zhì)上是同一個問題。對這個問題，只進行定性分析是沒有意義的，只有具體問題具體分析才有意義。

悍馬定理二十：在對程序非常了解的情況下，手動干預程序化交易是允許的。這時候的手動操作，可以被理解成是系統(tǒng)交易的一個組成部分。特別是對于超級交易者，本來就不分自動交易與主觀交易。

解釋：交易者分級(頂級以上才有可能實現(xiàn)穩(wěn)定贏利）

初學 剛剛開始學，覺得很新鮮，但還弄不出一個可以長期盈利的模型!

初級 有了少數(shù)的1-2個看似可以盈利的模型，開始對程序化交易有了信心!

中級 手上有一大把貌似可以盈利的模型，也可以解決信號消失問題，對程序化交易信心滿滿!

高級 手上不僅有了大批模型，而且開始追求模型組合!

頂級 發(fā)現(xiàn)了模型的秘密，也就是盈利模型的共性，手上的大批模型簡化成1個模型，交易自己的資金曲線!

超級 不再區(qū)分主觀交易與自動交易，操作理念、操作技巧完全符合自己的氣質(zhì)類型和心理特征，可以在期貨市場隨心所欲。

悍馬定理三十九：給非專業(yè)人士的三個建議——1.不要做期貨；2.不要做日內(nèi)交易；3.不要做程序化日內(nèi)交易。

說明：不要做期貨是指非專業(yè)人士不要把所有資金都投入期貨，期待在期貨市場一夜暴富或者想通過做期貨來賺取生活費，這些都是不可能的。如果把期貨作為自己整個投資組合的一部分，在一個合理的收益預期范圍內(nèi)進行理性投資，還是很好的。

悍馬定理五十一：交易頻率越高，技術難度越大，成功率越低；總體而言，輕倉長線法是成功率最高、生命力最頑強的交易方法。

風險管理

悍馬定理十八：程序化交易的贏利來源主要不是靠預測，或更加準確的說，基本不靠預測，靠的是風險計算和控制。

悍馬定理九：由于策略（因子）間存在相關性的原因，實際風險比理論計算的模型組合的風險大2－3倍。由于各模型存在共振的可能，因此組合對降低單次（或一段時間）的資金回撤的幫助是有限的。但從一個較長時間來看，組合確實能有效降低風險。

悍馬定理二十五：漂亮是要花錢的，讓心臟好受一點也是要花錢的。

指的是要想減小回撤幅度，平滑資金曲線，是要以降低總收益為代價的。但這種代價是值得的，可以讓交易者在投機市場活的長久一些。

悍馬定理二十八：風險管理的最大作用是當行情超出了歷史上的極端情況，依然能夠保護帳戶的安全?，F(xiàn)有軟件的測試功能，都未能真正體現(xiàn)風險管理的價值的，也還不能對風險管理的相關參數(shù)進行優(yōu)化。

悍馬定理四十七：程序化交易的風險可以分三個層次，第一層次是未來行情在行情的歷史分布范圍內(nèi)，這時的風險是歷史最大回撤風險；第二層次是未來行情超出了行情的歷史分布；第三層次的風險是行情不連續(xù)（即跳空）及流動性缺失風險。

悍馬定理四十八：相對應的，風險的計算方法有三種，第一種是基于已有的歷史數(shù)據(jù)，這種方法的假設前提是未來重演歷史，這種方法可以稱為樂觀預期；第二種是用大量的隨機數(shù)據(jù)模擬未來，這種方法的假設前提是未來的行情會在一些限制條件下依據(jù)概率產(chǎn)生，這種方法可以稱為理性預期；第三種方法是用極端行情下最大可能損失作為需要承擔的風險，這種方法可以稱為悲觀預期。

悍馬定理四十九：同樣，風險管理也依據(jù)以下三個步驟進行操作，在計算模型組合頭寸配置比例時，采用樂觀預期，以積極的心態(tài)去爭取最大收益；在進行未來風險收益評估并對組合頭寸配置進行調(diào)整時，采用理性預期；在進行賬戶總體風險管理和壓力測試時，采用悲觀預期。

悍馬定理五十：因為風險管理是對不確定性的一種防護，所以風險管理最終依據(jù)的不是樂觀預期，特別是在可能出現(xiàn)第三種風險的情況下，風險管理和技術分析無關，不能因為某個模型歷史表現(xiàn)優(yōu)秀就認為這個模型的風險管理水平高，這時的風險只和倉位有關。

交易管理系統(tǒng)

悍馬定理五十二：策略/模型只是整個程序化系統(tǒng)中的一個環(huán)節(jié)，如果所有眼光都只放在策略編寫，必然導致存在市場盲點、策略有效期短、無法對行情變化做出即時反應，無法預估未來風險、無法操作大資金、模型組合的隨意和無序等方面的問題。

悍馬定理五十三：量化交易的整個管理系統(tǒng)應包括行情分析子系統(tǒng)、策略管理子系統(tǒng)、風險管理子系統(tǒng)、倉位配置子系統(tǒng)、量化執(zhí)行制度等組成部分。

悍馬定理五十六：中國乒乓球成為常勝之軍的秘密：輸則思變。只要輸了一局，下一局就會調(diào)整戰(zhàn)略戰(zhàn)術。對程序化交易具有很重要的指導意義。

悍馬定理六十：沒有歷史數(shù)據(jù)就無從下手，這是許多量化交易者的通病，他們也因此錯過了很多好機會；只要控制好了總體風險，就應該大膽嘗試新品種。

林彪認為有七成把握就可以打仗了，等到有了八九成把握，就會失去戰(zhàn)機。而粟裕由于經(jīng)常身處險境，所以往往是只要有五六成把握就會打仗。

心理

悍馬定理十三：如果能不在乎一次交易的盈虧，就可以做到不大虧；能不在乎一天交易的盈虧，可以有贏利的機會；能不在乎一周的的盈虧，可以開個小私募幫別人理財；能不在乎一個月的盈虧，可以管理一個大基金；能不在乎一年或者幾年的盈虧，那你就是投資大師了。

說明：能不在乎虧損，意思是虧損額和虧損時間已經(jīng)在交易（投資）前考慮清楚。在整個投資布局內(nèi)，可以容納這種虧損。如果每一次交易，都想著要贏利，那么，就必然賺不了大錢。如果投資策略包含了長期虧損的可能性，那么，賺大錢的可能性也就大幅升高。

悍馬定理二十三：投機市場沒有必然的贏家，大家比的都是誰活的長久一點而已。如果在退出投機市場的時候，還是盈利的，那就是贏家。

說明：是不是太悲觀了，但現(xiàn)實就是如此的。要想長期在投機市場生存，不妨去做培訓、經(jīng)紀、出版、軟件、代客理財?shù)葮I(yè)務，他們是不會輸?shù)摹?/span>

悍馬定理五十七：研究者和交易者的區(qū)別是研究者更追求合理和有據(jù)，而交易者則多一些自己的堅持。通俗一點說，交易者有時是一根筋的，這也導致了他們不是大虧就是大賺。這種差異也體現(xiàn)在程序化交易者和主觀交易者之間。

悍馬定理二十七：宗教的起源就是原始人類對不可預知的未來的一種心理寄托。做交易，需要一點這樣的宗教精神。一種交易技巧需要一種與之相對應的心理狀態(tài)來維護。而一個完整的交易生涯，就必須要有堅定的信念和信仰來支撐。

悍馬定理三十六：經(jīng)歷虧損的，可以做點小小的美夢；沒經(jīng)歷過虧損的，不要做美夢。

悍馬定理三十一：一個成熟的交易者的基本特征是：不再對任何行情產(chǎn)生困惑，知道自己處于什么位置，不再著迷于任何分析，知道自己該干什么并準備好了承擔一切可能的后果。相對應于人生，就是四十而不惑，五十而知天命，六十而耳順，七十而從心所欲不逾矩。

悍馬定理三十三：交易如人生。

什么樣的人，有什么樣的目標，做什么樣的事情，有什么樣的交易風格，都是有內(nèi)在聯(lián)系的。看一個交易者的成交單，就知道他具有什么樣的性格特征和氣質(zhì)類型。更深一步，投資人要選操盤手或投資公司，缺少不了對這個操盤手/投資公司的操盤風格的分析。

資產(chǎn)管理

悍馬定理五十五：資產(chǎn)管理是操盤還是企業(yè)管理？如果認為是操盤，那就只需要找個好的操盤手即可，如果是企業(yè)管理，那就需要一套班子和一個優(yōu)秀的企業(yè)管理者。個人認為是后者無疑。

悍馬定理五十九：資金策略決定交易策略。資產(chǎn)管理面臨的最大問題是資金策略與交易策略的吻合度。

悍馬定理五十八：基本面分析與程序化交易的關系是，基本面分析確定了一個框架，在這個框架內(nèi)，按程序化執(zhí)行，出了這個框架，就要重寫設定程序甚至是停止程序化操作。

有一種替代的方法，將盡可能多的基本面信息納入程序化的考量范圍。

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