在美聯(lián)儲寬松預期以及美國原油庫存下降等利好支撐下，原油短期仍有沖高的可能，上行重要壓力位在105美元一線。

上周大部分時間原油都處于振蕩下跌態(tài)勢，但周五受到美聯(lián)儲再次寬松的預期的市場利好影響，當日大漲近2%。展望后市，我們認為在美聯(lián)儲寬松預期以及美國原油庫存下降等利好支撐下，原油短期仍有沖高的可能，上行重要壓力位在105美元一線。

QE預期增強，提振風險資產(chǎn)價格

在8月月底杰克遜霍爾舉行的2012經(jīng)濟政策專題討論會上，伯南克做開場演講，主題為“危機至今的貨幣政策”，強調(diào)了寬松的政策基調(diào)、非常規(guī)貨幣政策的有效性和額外刺激的必要性。此次會議上伯南克并沒有就9月12—13日FOMC會議上是否出手做出明確承諾，但其講話內(nèi)容整體上仍然釋放出了實施QE的較強傾向。

伯南克回顧了金融危機以來美聯(lián)儲的行動。伯南克認為量化寬松行動是有效的，總體而言，資產(chǎn)購買計劃給美國經(jīng)濟帶來了有益支撐，減輕了通縮風險。伯南克還表示，相對于降低利率等傳統(tǒng)手段，資產(chǎn)購買等非傳統(tǒng)工具的效果和成本具有更大的不確定性，實施的門檻更高。但這并不意味著，當有需要的時候，它們應(yīng)該被排除在外。在談及就業(yè)市場時，伯南克認為，失業(yè)率仍高于美聯(lián)儲判斷的長期正常水平2個百分點。除非經(jīng)濟增速加快，否則失業(yè)率在未來一段時間很可能將繼續(xù)保持在高位。伯南克也提到資產(chǎn)購買可能面臨的諸多風險，比如市場對美聯(lián)儲“退出政策”的擔憂、低利率引發(fā)的風險偏好變化等。從決策機制來看，美聯(lián)儲是否推出QE，主要取決于對未來美國通脹和失業(yè)率的預期，在目前通脹大幅下行、失業(yè)率居高不下的基準判斷下，我們認為9月12號的議息會議可能會涉及到推出某種形式的過渡性政策，鞏固目前經(jīng)濟緩慢恢復的基礎(chǔ)。我們認為風險資產(chǎn)價格在9月有繼續(xù)趨于上行的可能。

供需面支持原油價格走高

受到西方國家制裁的影響，有數(shù)據(jù)顯示伊朗原油產(chǎn)量下降30萬桶/天，達到290萬桶/天。隨著伊朗與西方國家就核問題的談判再次破裂，伊朗問題未來走向再次被關(guān)注，風險溢價上升并已經(jīng)反映到最近的油價中。此外，當前并沒有明確的數(shù)據(jù)表明沙特如我們預期一樣消減了產(chǎn)量。一些新聞中估計7月OPEC產(chǎn)量消減30萬桶/天，達到312萬桶/天。

與此同時，敘利亞的政治局勢隨著外部勢力的介入而越加惡化。另外，市場也開始擔心敘利亞混亂的局勢會蔓延到周邊的國家，包括局勢仍然不穩(wěn)定的伊拉克與黎巴嫩。此外，另一個新問題是伊朗在中東的地位會隨著敘利亞阿塞德政權(quán)（伊朗現(xiàn)在為數(shù)不多的同盟）的衰亡發(fā)生怎樣的變化。敘利亞現(xiàn)在的原油產(chǎn)量已經(jīng)下降到歷史水平的一半，出口能力也因內(nèi)戰(zhàn)與制裁影響處于完全癱瘓的狀態(tài)。需要注意的是，敘利亞、利比亞與也門有約100萬桶/天的產(chǎn)量受到影響。從世界范圍內(nèi)來說，我們認為原油供需是平衡的，但是就原油地區(qū)供應(yīng)來講，亞太地區(qū)原油供應(yīng)仍然是相對短缺的，這將會中長期支撐原油價格。

另外美國原油庫存水平下降也將支撐原油價格。近期美國原油庫存連續(xù)大幅下降，過去四周，美國原油庫存減少了近2000 萬桶，但整體仍居歷史高位。美國能源信息署8月23日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日當周，美國原油庫存減少541萬桶， 汽油庫存減少96.2萬桶，過去的幾個月，美國汽油庫存一直低于五年同期平均水平，餾分油庫存則比2011年同期水平下降不少。