在四季度宏觀經濟預期向好的背景下，“鐵公基”項目的持續(xù)推進將帶動鋼材下游需求，中長期滬鋼仍具備上漲動能。

在滬鋼超跌反彈調整后，供過于求的基本面再次成為影響滬鋼走勢的主要因素，近期滬鋼漲勢趨緩。10月15日滬鋼主力1301合約報收于3582元/噸，跌1.78%，縮量減倉。9月滬鋼的V型反轉帶動現(xiàn)貨鋼價和鐵礦石的報價回暖，在鋼廠訂單好轉和鋼材社會庫存的不斷下降下，9月鋼鐵行業(yè)PMI擺脫了45個月的低點，上升至43.5。目前鋼鐵行業(yè)已經逐步回暖，不過由于下游需求恢復仍然存在風險，行業(yè)全面回暖尚待時日。

寬松政策助市場信心好轉

歐美實體經濟恢復仍需時日

世界經濟仍在低迷中運行，不過數(shù)據(jù)顯示美歐的市場信心有所恢復。10月美國密歇根消費者信心指數(shù)初值為83.1，創(chuàng)五年來新高。歐元區(qū)10月投資者信心指數(shù)升至-22.2，連續(xù)第2個月改善。市場信心好轉是各國央行采取寬松政策的利好結果，然而歐美實體經濟的恢復尚待時日。目前失業(yè)問題仍然困擾美歐，且歐元區(qū)仍需要集中火力應對債務危機國的求援。在希臘的救援尚未結束下，西班牙可能真的如市場預料不得不在11月份申請金融救助。

三季度經濟增速恐繼續(xù)下滑

實體經濟正在恢復活力

受世界經濟拖累，IMF下調中國今明兩年經濟增速預期分別至7.8%和8.2%，較7月預測下調幅度均為0.2%。上周路透綜合26家機構預測中值結果顯示中國三季度GDP同比增速進一步降至7.4%，為連續(xù)第七個季度放緩。中國央行副行長易綱表示，近期中國經濟增長有所放緩，中國政府將繼續(xù)采取有效措施，穩(wěn)定經濟增長，加快轉變經濟增長方式。貨幣環(huán)境方面，盡管中國金融機構9月新增人民幣貸款剛剛超過6000億元，低于此前預期并創(chuàng)下單月增量次低，不過社會融資規(guī)模有明顯增大，暗示實體經濟正在恢復活力。

鋼價上漲賦予鋼廠增產動力

鋼鐵行業(yè)利潤仍不容樂觀

9月下旬全國日均粗鋼產量下降至184.28萬噸，鋼鐵產量的下降是由于今年以來鋼廠利潤不佳所致。9月國內進口鐵礦砂及其精礦環(huán)比略有增長，但是9月以后鐵礦石港口庫存卻持續(xù)下降，顯示伴隨著下游需求的好轉以及滬鋼期現(xiàn)貨價格的反彈，鋼廠對鐵礦石的采購更為積極，后期鋼廠生產速度將加快。但是由于鐵礦石的迅速跟漲蠶食了鋼廠的煉鋼利潤，9、10月份鋼廠利潤即使有所好轉，仍然不容樂觀。

商品房交易冷，“鐵公基”投資熱

下游需求復蘇仍有風險

往年商品房銷售旺季今年并未如約而至，7月、8月剛需大量釋放，貸款收緊和房價再度上漲是造成“金九不金”的主要原因。從黃金周的銷售情況來看，“銀十”的到來也存在變數(shù)。不過，“鐵公基”的建設步伐正在加快，鐵道部年內3次上調投資計劃至6300億元，其中基本建設投資將達到5200億元。考慮到1—8月鐵路投資增速的大幅下滑，后期投資加速可期?？傮w而言，下游需求復蘇存在風險，不過中長期仍然值得期待。

總之，在四季度宏觀經濟預期向好的背景下，“鐵公基”項目的持續(xù)推進將帶動鋼材下游需求，中長期滬鋼仍具備上漲動能。短期內主力1301合約將在3550—3750元/噸之間進行振蕩調整，建議短線投資者高拋低吸維持箱體操作。中長線投資者低位入市后持續(xù)持有，注意主力合約換月風險。