期貨市場(chǎng)10月已經(jīng)收官，雖處于“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，但PTA產(chǎn)業(yè)鏈并沒(méi)有表現(xiàn)出旺季特征。PTA期貨整體表現(xiàn)偏弱，1305合約將繼續(xù)承壓。

期貨市場(chǎng)10月已經(jīng)收官，雖處于“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，但PTA產(chǎn)業(yè)鏈并沒(méi)有表現(xiàn)出旺季特征。PTA期貨整體表現(xiàn)偏弱，1301合約價(jià)格稍顯堅(jiān)挺，圍繞7800上下200點(diǎn)窄幅振蕩，而即將成為主力合約的1305則以下跌為主。展望后市，PTA基本面仍然疲弱，1305合約將繼續(xù)承壓。

原油大幅回落，PX堅(jiān)挺格局難持久

紐約原油價(jià)格曾在QE3的助推下于9月中旬反彈至100美元/桶上方，然而好景不長(zhǎng)，隨后國(guó)際油價(jià)開(kāi)始下跌，在90美元/桶附近振蕩不到一個(gè)月，10月下半月開(kāi)始又加速下跌，再下一個(gè)臺(tái)階至85美元/桶附近。地緣政治因素對(duì)油價(jià)的支撐力度不斷弱化，基本面的影響逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位。此外，歐債危機(jī)和美國(guó)大選對(duì)國(guó)際油價(jià)的打壓也在延續(xù)，原油在短期內(nèi)的走勢(shì)仍難樂(lè)觀。油價(jià)的走弱給整個(gè)大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)了負(fù)面影響，而石化產(chǎn)業(yè)鏈便首當(dāng)其沖，PTA價(jià)格也受到了壓制。

值得注意的是，盡管原油價(jià)格跌幅較大，但PX仍然相對(duì)堅(jiān)挺。而PX的堅(jiān)挺，主要受自身產(chǎn)能投放較少而PTA產(chǎn)能劇增的影響。不過(guò)，隨著PX與石腦油價(jià)差的擴(kuò)大，PX進(jìn)一步擠壓了PTA的利潤(rùn)，當(dāng)前PTA的虧損幅度由10月上旬的400元/噸左右迅速擴(kuò)大到700元/噸。虧損的擴(kuò)大，必將導(dǎo)致PX受到PTA生產(chǎn)商的抵制，價(jià)格高位維持的時(shí)間必打折扣。這從當(dāng)前PTA裝置的大規(guī)模檢修以及11月PX的ACP商談可以得到反映，商談中賣(mài)方報(bào)價(jià)在1630—1690美元/噸不等，但買(mǎi)方還盤(pán)價(jià)較低，部分僅1400—1450美元/噸。PX價(jià)格可謂“高處不勝寒”，后市走弱的可能性較大，PTA的成本支撐有松動(dòng)跡象。

產(chǎn)能投放加快，PTA現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始松動(dòng)

新產(chǎn)能的投放，一直是今年P(guān)TA市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年國(guó)內(nèi)一共將增加1260萬(wàn)噸產(chǎn)能，從時(shí)間分布上看，大部分集中在下半年，尤以9—11月為最。預(yù)計(jì)新增的7套裝置中，珠海BP的20萬(wàn)噸擴(kuò)充產(chǎn)能于1月投產(chǎn)，遠(yuǎn)東石化140萬(wàn)噸裝置于5月投產(chǎn)，嘉興石化150萬(wàn)噸和恒力石化一期220萬(wàn)噸裝置于9月投產(chǎn)，恒力二期220萬(wàn)噸于10月投產(chǎn)，而逸盛海南210萬(wàn)噸裝置和逸盛300萬(wàn)噸新裝置預(yù)計(jì)在11月投放市場(chǎng)。9—11月如此密集的投放布局，恐怕在我國(guó)PTA發(fā)展史上尚屬首次。

受產(chǎn)能投放的影響，本來(lái)具備較強(qiáng)成本支撐的PTA現(xiàn)貨價(jià)格也開(kāi)始走弱，10月30日跌破了自9月中旬以來(lái)堅(jiān)守的8200元/噸一線平臺(tái)。

聚酯庫(kù)存增加，PTA下游需求較為疲弱

經(jīng)過(guò)國(guó)慶的節(jié)前備貨和節(jié)后補(bǔ)庫(kù)之后，聚酯產(chǎn)品的庫(kù)存再度上升，以滌綸長(zhǎng)絲為例，當(dāng)前的庫(kù)存較9月底增加2—6天不等。受需求不佳和虧損擴(kuò)大等因素影響，當(dāng)前整個(gè)PTA產(chǎn)業(yè)鏈的開(kāi)工率都較為低迷，似乎已經(jīng)提前入冬，PTA和聚酯的開(kāi)工率均在83%左右，江浙織機(jī)負(fù)荷在66%左右，廣東圓機(jī)負(fù)荷在41%左右，均較上月明顯回落。

綜上所述，10月的PTA市場(chǎng)，在傳統(tǒng)旺季里并沒(méi)有起色，已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了反彈的最好時(shí)機(jī)，而進(jìn)入到11月，PTA的基本面將進(jìn)一步走弱，僅9—11月積累的PTA新產(chǎn)能壓力就將使得PTA市場(chǎng)透不過(guò)氣來(lái)。在當(dāng)前原油走弱，PX缺乏上升動(dòng)力的情況下，PTA期貨將會(huì)失去來(lái)自上游市場(chǎng)的強(qiáng)大支撐，而終端消費(fèi)受?chē)?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行的影響，始終未有明顯改觀。同時(shí)受成本坍塌和需求低迷的雙重打擊，PTA后市將繼續(xù)承壓。

期貨主力合約即將換月，1301合約逐步逼近交割日期，鑒于期現(xiàn)價(jià)差約有400元/噸，后期1301合約價(jià)格因?qū)⒅鸩较颥F(xiàn)貨價(jià)格靠攏而相對(duì)堅(jiān)挺，新的主力合約1305將面臨較大的拋壓，可能回到前期低點(diǎn)7200點(diǎn)附近，而現(xiàn)貨價(jià)格的松動(dòng)，將助推期貨價(jià)格回落的進(jìn)程。1301與1305合約之間的價(jià)差將進(jìn)一步拉大，或由當(dāng)前300元/噸左右拉大至500元/噸附近。