宏觀面雖轉(zhuǎn)暖但需求轉(zhuǎn)淡，產(chǎn)能擴(kuò)張依舊，預(yù)計(jì)后市PVC將弱勢(shì)振蕩。

受PVC自身供需面沉重、需求預(yù)期破滅、電石價(jià)格下滑等因素綜合作用，9月下旬以來PVC期貨振蕩下行，1301合約價(jià)格一度下探6300一線，回落幅度為500點(diǎn)左右。預(yù)計(jì)后市PVC期貨仍將弱勢(shì)振蕩。

歐債危機(jī)仍是商品市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一

近期中美兩國(guó)陸續(xù)公布了一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，再次印證了中美經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好的大趨勢(shì)，這有利于封堵包括PVC在內(nèi)的商品價(jià)格的下行空間。繼9月中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)向好跡象后，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好。10月中國(guó)匯豐制造業(yè)PMI終值49.5，創(chuàng)8個(gè)月新高，官方10月份制造業(yè)PMI為50.2，非制造業(yè)PM指數(shù)升至55.5。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示美經(jīng)濟(jì)在繼續(xù)復(fù)蘇：美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.1萬，10月失業(yè)率為7.9%，9月失業(yè)率為7.8%，連續(xù)兩個(gè)月低于8%。不過，盡管中美經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，但歐債危機(jī)依然是影響商品市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值讀數(shù)45.4，低于9月的46.1，顯示歐元區(qū)制造業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步惡化，歐洲央行也在考慮下調(diào)西班牙國(guó)債的抵押品評(píng)級(jí)。

燒堿與電石價(jià)格同跌，PVC成本或繼續(xù)弱勢(shì)振蕩

國(guó)慶節(jié)后，受國(guó)內(nèi)新的電石爐投產(chǎn)以及PVC需求不佳影響，國(guó)內(nèi)電石價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)下跌，西北地區(qū)電石跌幅在250元/噸左右，華東、華北等地區(qū)跌幅在50—100元/噸。目前國(guó)內(nèi)部分地區(qū)電石價(jià)格已經(jīng)跌破成本，電石企業(yè)開工意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)后市電石價(jià)格下跌空間不大。需要注意的是，為了降低企業(yè)虧損，本月開始國(guó)內(nèi)最大電石產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古地區(qū)開始實(shí)施針對(duì)氯堿、焦炭等高耗能企業(yè)的電價(jià)補(bǔ)貼優(yōu)惠政策，每千瓦時(shí)優(yōu)惠3分錢，這相當(dāng)于降低了氯堿整體生產(chǎn)成本。

同時(shí)，此次的電石價(jià)格走弱還伴隨著燒堿價(jià)格走弱，這導(dǎo)致電石對(duì)PVC價(jià)格的影響更加復(fù)雜。通常，在用電成本不變的情況下，燒堿價(jià)格走弱往往會(huì)增強(qiáng)PVC價(jià)格成本支撐，但用電價(jià)格下跌則意味著氯堿成本整體下沉。受氧化鋁企業(yè)壓力較大影響，節(jié)后國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)液堿價(jià)格跌幅在200元/噸左右（折百），電價(jià)不變的情況下液堿價(jià)格下跌對(duì)氯堿整體成本的影響大致可抵消100元/噸的電石價(jià)格下跌。受電石價(jià)格弱勢(shì)影響，后市PVC生產(chǎn)成本或?qū)⒗^續(xù)弱勢(shì)振蕩。

北方停工需求轉(zhuǎn)淡，PVC供需沉重

“金九銀十”是PVC傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，受樓市調(diào)控影響，今年國(guó)內(nèi)樓市整體表現(xiàn)為旺季不旺，對(duì)PVC需求拉動(dòng)有限。10月下旬以來，隨著北方地區(qū)建筑工地逐步進(jìn)入停工階段，PVC需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡。預(yù)計(jì)未來調(diào)控之下樓市還將維持當(dāng)前不慍不火的狀態(tài)，寒冬季節(jié)PVC需求將繼續(xù)維持弱勢(shì)。

另外，盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)電石法PVC產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，PVC裝置開工率維持在60％上下，但這并不能阻止國(guó)內(nèi)電石法PVC產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，尤其向西部煤炭資源豐富地區(qū)擴(kuò)張。今年4季度國(guó)內(nèi)還將繼續(xù)迎來PVC新產(chǎn)能投產(chǎn)，主要集中在西部地區(qū)。而隨著國(guó)內(nèi)PVC新產(chǎn)能投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)電石法PVC平均成本將進(jìn)一步向西部?jī)A斜，同時(shí)也將進(jìn)一步加劇產(chǎn)能供需過剩格局，從而壓制PVC價(jià)格。不過，近期河北、北京等地區(qū)普降大雪，國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)銷分離，可關(guān)注天氣狀況是否會(huì)影響PVC運(yùn)輸。歷史上，國(guó)內(nèi)雨雪天氣曾導(dǎo)致PVC供應(yīng)受到影響，并推動(dòng)PVC價(jià)格大幅走高。