期貨中國沈良16：最近我們也看到很多的期貨公司都向社會公布隸屬期貨公司的居間人姓名，以及規(guī)劃建立居間人的職業(yè)資格認證等等一系列動作，可以讓投資者明明白白選擇居間人，這些是否是對居間人管理新的嘗試？是否可以完善整個期貨行業(yè)的管理體制？

　　張總：是嘗試，并且有作用，公示是一種約束也是對其地位的肯定，總體來看需要一個全面的管理方案出來，對其發(fā)展有更重要的意義。

　　期貨中國沈良17：最近CTA(商品交易顧問基金)帳戶受到了人們的高度關注，CTA帳戶其實就是由投資顧問管理的委托理財賬戶。由于期貨法規(guī)對期貨私募基金一直沒有明確認可，這種委托理財業(yè)務一直處于“打擦邊球”的狀態(tài)，您覺得期貨私募基金何時才能夠合法化？

　　張總：這個群體是期貨市場發(fā)展到一定程度出現(xiàn)的，應該嘗試讓其存在和發(fā)展，承認它的市場作用，但是什么時候能夠合法化，要看市場發(fā)育程度和監(jiān)管辦法等條件是否具備。這個群體發(fā)展的前提條件是監(jiān)管到位，如證券基金在推出過程中就設計了比較明確的管理方式，其整體發(fā)展是穩(wěn)定的。新理財模式，CTA、CPO等，也要有明確的監(jiān)管措施，措施得當，對其健康穩(wěn)定發(fā)展會有好處，隨著這個群體在市場中發(fā)揮的作用越來越大，同時結合監(jiān)管措施的完善，條件成熟時相信可以合法化。

　　(CTA在監(jiān)管到位的情況下可以合法化，應該嘗試讓其存在并發(fā)揮應有的作用)

　　期貨中國沈良18：如果未來期貨私募基金合法化了，可以想象私募基金會像雨后春筍一般遍地生長，大量涌入市場，會不會有個別或一些一躍龍門，做大做強？它們可能具備怎樣的優(yōu)勢與實力？

　　張總：1、要看市場的容量和監(jiān)管的規(guī)定，設定什么樣的門檻，什么樣的規(guī)模，什么樣的人員，參與人員應該具備的條件，這樣就能把握這個投資群體的發(fā)展狀況。這樣，即使合法化也不會一窩蜂地出來。

　　2、私募基金在國外有專門的管理機構或自律組織，私募基金的業(yè)績是定期公布的，要有交易記錄、交易理念、交易模型，客戶可根據(jù)自己的風險偏好選擇委托不同的基金經理人。靠僥幸心理做私募基金的的人是很難做強做大的，如果一個人對投資者不負責任很快就會被客戶和市場淘汰，所以這個行業(yè)是要靠真正的有投資經驗和投資能力的人去操作的，可能只有少部分人能夠做好，對市場來說，期貨作為一個專業(yè)化投資的風險工具能做好基金經理的人畢竟是少數(shù)。

　　(只要準入機制設計得當，期貨私募基金不會一窩蜂地出來，期貨基金能否做大在于管理者的投資經驗和投資能力，能做好的畢竟是少數(shù))

　　期貨中國沈良19：假設市場真的形成了一只或者幾只規(guī)模較大的基金，由于它們擁有大量的資金，會不會導致市場走勢被它們操控，對期貨市場“價格發(fā)現(xiàn)”的功能造成一定影響？

　　張總：我認為不太可能：

　　1、監(jiān)管部門、交易所在品種設計、交易制度和風險管理各個環(huán)節(jié)上所制定的制度，已基本避免這些情況的發(fā)生。

　　2、如果一個機構投資量比較大，他要有真正的科學、理性的投資能力才能受到投資者的青睞。

　　3、大的機構在設計投資組合時，在投資風險和市場分析上是由專家團隊分析完成的，而不是一個人憑自己的個人意志操控。

　　因此基本上不存在某一個基金操控市場的情況出現(xiàn)，從基金的投資理念看，也不可能允許這樣的現(xiàn)象出現(xiàn)。

　　(出現(xiàn)某個或某些基金操控市場的可能性很小，好的基金不會這么做，差的基金沒有能力這么做，監(jiān)管部門也不允許這種情況發(fā)生)

　　期貨中國沈良20：有人說：“現(xiàn)在到了理財?shù)牡谌胃锩臅r候了，第一次是股票，第二次是基金，第三次將是期貨。在股市大跌之時，期貨套利理財產品將為機構投資盈利找到一種新模式”。期貨被世人熟知的是高風險伴隨著高收益，而期貨的零和交易也使得大部分投資者在市場中虧損，這似乎有些矛盾，您怎么看待這個問題？

　　張總：相對而言，國內的投資工具和品種還比較有限的，不可避免地在某一階段某一種工具會受到大眾的追捧，但到一定時間后會回歸理性。你這里說的“革命”可能是指一個市場的快速發(fā)展。就期貨行業(yè)而言，它是一種套期保值和價格發(fā)現(xiàn)的工具，對生產企業(yè)來說，是套期保值工具，對投機者來說，可以視為理財工具。中國的期貨行業(yè)金幾年有比較好的發(fā)展勢頭，期貨在國民經濟發(fā)展中的作用日益顯現(xiàn)，隨著社會主義市場經濟的發(fā)展，期貨行業(yè)會保持良好的發(fā)展趨勢。但從整個產業(yè)鏈的覆蓋程度來看，我國期貨市場還有很大發(fā)展空間，對此，應該有客觀、理性的認識，要一步步發(fā)展。

　　對機構套期保值來說，期貨市場的盈虧不能單從市場參與本身看，要看他的整體保值效果。從投機者看，短時間的盈虧并不能說明投資效果，要從一個較長時間來判斷，當然，期貨投機的盈、虧都不是永恒的?？傮w來說，應正確看待期貨市場的投資,單方面地夸大收益性或風險性都是不客觀的。

　　(任何一種“革命”最終都會回歸理性，中國的期貨行業(yè)需一步步發(fā)展，投資者在利用這個工具時不能單方面地夸大其收益性或風險性)

　　期貨中國沈良21：有專家指出，今年鋼材、生豬、秈米等新的期貨品種有望上市,將極大地豐富期貨市場上的交易品種，您覺得哪類群體將會在新品種上市中最先收益？

　　張總：一個品種涉及一個行業(yè)，新品種的推出肯定對相關的行業(yè)的發(fā)展有重要作用。一般而言，熟悉標的物的群體容易先受益，有相關品種保值需求企業(yè)先收益。總的來說，對投資者而言，品種豐富了，投資的機會更多一些。

　　期貨中國沈良22：我們從張總的學歷上看到，您既是中國人民大學金融學碩士，又是北京科技大學英語語言學碩士研究生，一個是理工科，一個更偏向于文科類，是否說明張總是一個全才？英語是您的愛好還是因為由于工作的需要？

　　張總：學無止境，我的學識還很淺。我一開始是學英語的，是工作需要，也是愛好。我很喜歡語言這門學科，如果一個人掌握一門外語作為交流工具，交流的機會更多，更直接，對工作和學習有利，對了解信息和擴大視野有好處。同時，學語言也是一個很有意思過程，但是語言畢竟是一種交流工具，在實際工作中，特別是從事期貨行業(yè)，需要更多地了解金融運行機制，工作上也確實需要去做相關的學習和研究，而且一旦深入進去，就會越發(fā)感興趣，所以說兩個學科都是愛好也是興趣。

　　(英語和金融都是興趣，一個是交流工具，一個是工作需求)

　　期貨中國沈良23：我們看到您從企業(yè)管理到行業(yè)發(fā)展，從行業(yè)研究到投資理財涉及面很廣，研究成果也很多，而作為一個期貨公司的老總平時的工作肯定很繁忙，那您又是如何分身去做學問的呢？

　　張總：從理論和學術研究上我做的還遠遠不夠，主要基于身在企業(yè)，必須要以企業(yè)經營為主，如果說在期貨領域某些方面做了些嘗試性的研究的話，主要基于是身在這個行業(yè)、身在這類企業(yè)。無論做什么事情，都希望做精、做細、做專業(yè)，把研究和實際經營盡可能的結合起來，無論是對實際工作還是對所從事的行業(yè)都是有益的，兩者是相輔相成的，相互聯(lián)系的，做這些工作無非是多用心、多花點時間、多付出點辛苦而已，但我還做的還遠遠不夠。

　　期貨中國沈良24：您作為期貨行業(yè)的一位公司總經理，您對人生和對期貨的感悟和信條是什么？

　　張總：從事期貨行業(yè)的工作，要講信譽、負責任、敢于面對風險。同時，還應保持平和的心態(tài)，要以誠待人，虛心學習，要講市場化原則，市場化原則在某些情況下就是平等、尊重、公平的原則。

　　工作中，應有勇于創(chuàng)新、不怕挫折的精神，要有從頭再來的勇氣。創(chuàng)新是全方位，包括市場拓展、市場營銷的創(chuàng)新，服務的創(chuàng)新等各個環(huán)節(jié)，比如我們的程序化交易研究小組有18個成員，通過不斷的嘗試和創(chuàng)新，經過長時間的研究，在研究的過程中進行試驗和檢驗，終于推出了一系列的程序化交易產品。

　　(以誠待人、講市場化原則、虛心學習，勇于創(chuàng)新、不怕挫折、有從頭再來的勇氣)

　　期貨中國沈良25：張總，如果您作為普通投資者，您會選擇投資股票、期貨、黃金、基金、外匯、還是房產？

　　張總：普通投資者應該根據(jù)自己的資金狀況和風險偏好選擇適合自己的投資工具，使用維持正常生活以外的資金獲得投資收益，至于選擇什么樣的投資工具就要看個人的投資偏好和承擔風險的能力與心態(tài)。如果我是一個普通投資者，如果資金許可，我會把這些工具結合起來，設計一個投資組合進行投資。你說的這些投資工具都很好，而且可以投資的工具還不止這些，最好是能夠進行組合投資。

　　從風險與收益來說，我個人偏向風險收益。

　　(投資者應根據(jù)自己的資金狀況、風險偏好來選擇投資工具，最好是不同工具的組合使用)

　　期貨中國沈良26：最后，還是按照往常慣例，請您展望一下，中國未來幾年期貨市場的發(fā)展態(tài)勢和前景。

　　張總：1、中國的期貨市場如果從90年代初算起，時間還不長，目前合約的品種也還只有商品品種，覆蓋的產業(yè)鏈還比較有限，與境外成熟的期貨市場相比，還有很大的發(fā)展空間，不管是品種方面還是一些比較可行的交易創(chuàng)新也好，未來發(fā)展空間非常大。同時隨著我國國民經濟的快速發(fā)展與產業(yè)結構的調整，期貨作為一種具有價格發(fā)現(xiàn)、套期保值功能金融工具，其需求和作用也會越來越大。

　　2、盡管我國期貨行業(yè)發(fā)展歷史并不長，但其發(fā)展經歷很豐富，在發(fā)展過程中監(jiān)管制度在不斷的完善和加強，監(jiān)管能力和風險控制的能力不斷提高。通過吸收境外期貨發(fā)展中的經驗教訓，尤其是對近來的金融危機反思，對我國期貨行業(yè)今后的發(fā)展具有重要意義。

　　3、十幾年來期貨行業(yè)培養(yǎng)和積累了一大批有經驗的監(jiān)管人才和從業(yè)專家，為今后的行業(yè)發(fā)展奠定了人才基礎。

　　4、我國的客戶(投資群體)對期貨的認知度不斷提高，對于期貨的功能的認識不斷加深，越來越多的機構參與到這個行業(yè)中來，越來越多的客戶愿意利用這個工具從事適合自己的投資活動。不斷成熟的投資群體是行業(yè)發(fā)展的基本保障。

　　5、現(xiàn)在的期貨公司大多都按照期貨管理條例來運作，期貨公司凈資本不斷提高，抗風險能力不斷提高，很多期貨公司都是有影響有實力的大型國有企業(yè)或金融機構，對提高公司抗風險能力有很大的幫助。

　　總體來看，中國的期貨市場從長遠來說具備了健康發(fā)展的條件，雖然近期受全球金融動蕩對實體經濟影響，期貨市場出現(xiàn)了風險集中釋放的極端行情，但從長期來看，我對中國期貨市場的發(fā)展充滿信心。

　　(中國期貨行業(yè)的品種創(chuàng)新和交易創(chuàng)新有空間、實體經濟對期貨功能的需求越來越大、期貨行業(yè)監(jiān)管能力和風控能力不斷提高、一批精英管理人才形成、投資群體對期貨的認識不斷提高、期貨公司的實力和抗風險能力不斷提高等方面說明中國期貨行業(yè)長遠來看具備了健康發(fā)展的條件)

 

 

 

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主持：沈良  記錄：劉健偉

2008年10月27日