A股隨時(shí)可能出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整

　　近期香港H股持續(xù)上漲，A股對(duì)H股的溢價(jià)率從3月6日的62.21%，降至6月1日的20.19%，目前有6只H股的價(jià)格與A股倒掛，并對(duì)滬深股市形成一定的支撐，否則預(yù)期中的調(diào)整早已到來。銀行股、鋼鐵股等前期滯漲的股票的補(bǔ)漲，透視出A股市場(chǎng)的調(diào)整壓力越來越大，隨時(shí)可能出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整。

        2009年以來，上證綜指不斷創(chuàng)出反彈新高，但兩市的換手率卻與上證綜指出現(xiàn)背離。2月11日，上證綜指最高2305點(diǎn)，當(dāng)日換手率為4.52%；4月13日，上證綜指最高2522點(diǎn)，當(dāng)日換手率為4.02%；4月22日，上證綜指最高2579點(diǎn)，當(dāng)日換手率為3.76%；5月7日，上證綜指最高2622點(diǎn)，當(dāng)日換手率為3.57%；5月19日，上證綜指最高2688點(diǎn)，當(dāng)日換手率為2.92%。目前兩市日換手率很難回到3%以上，同時(shí)兩市單日成交量也很難超過2400億元。這種背離狀況與“5?30”以后，上證綜指從3404點(diǎn)上漲到6124點(diǎn)，兩市換手率反而下降很相似。

　　雖然筆者看不清楚A股市場(chǎng)短期的走勢(shì)，但個(gè)股走勢(shì)分化是確定的。一方面，目前資金面已經(jīng)不支持個(gè)股普漲；另一方面，累計(jì)漲幅巨大的中小盤股票，面臨多方面的調(diào)整壓力。不過下半年，個(gè)股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)還是存在的。值得一提的是，在百年一遇的金融危機(jī)中，全球各國(guó)央行為了刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)，紛紛向本國(guó)注入巨量的流動(dòng)性，美國(guó)、日本、英國(guó)、瑞士都加快印鈔票的速度。筆者認(rèn)為，各國(guó)央行在本國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有“實(shí)質(zhì)”性好轉(zhuǎn)之前，不會(huì)輕易大幅回收流動(dòng)性。目前各國(guó)的貨幣乘數(shù)很低，一旦各國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升，全球?qū)⒊霈F(xiàn)流動(dòng)性泛濫。

　　次貸危機(jī)重創(chuàng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，量化寬松后美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位受威脅，美元危機(jī)已經(jīng)初現(xiàn)端倪。自3月18日美聯(lián)儲(chǔ)宣布直接購買國(guó)債以來，美國(guó)國(guó)債價(jià)格連續(xù)下跌，創(chuàng)下5年來的最長(zhǎng)跌勢(shì)，尤以中長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格下降幅度較大，導(dǎo)致長(zhǎng)期利率4月初開始迅速攀升，顯示出市場(chǎng)對(duì)未來通脹的擔(dān)心。

　　現(xiàn)階段，全球流動(dòng)性過?？峙率前倌暌挥觯约懊媾R重建全球金融體系、貨幣體系。在美元危機(jī)的游戲中，美國(guó)很可能利用自己在黃金石油上的定價(jià)優(yōu)勢(shì)，通過美元貶值進(jìn)行全球資產(chǎn)再配置。想必將吹起新一輪國(guó)際大宗商品（有色金屬、能源、黃金和農(nóng)產(chǎn)品）的大泡泡，這個(gè)大泡泡不是百年一遇的，恐怕也是20年、30年一遇的，并且吹泡的帷幕剛剛拉開。如果上述分析成立，與預(yù)期吹泡游戲相關(guān)的板塊，還包括房地產(chǎn)股（抵抗通脹概念），有望成為A股市場(chǎng)下半年重要的主線之一。