11月中下旬，泰國(guó)政府提出了天然橡膠收儲(chǔ)新計(jì)劃，即泰國(guó)農(nóng)業(yè)部計(jì)劃向內(nèi)閣提交申請(qǐng)250億泰銖(8.146億美元)的預(yù)算用于購(gòu)買更多的橡膠。截止到明年3月底收儲(chǔ)計(jì)劃到期為止，政府橡膠庫(kù)存總量將達(dá)41萬噸。但滬膠并未受此提振，反而連跌4個(gè)交易日，跌幅超過3%。筆者認(rèn)為，本輪“泰國(guó)收儲(chǔ)”計(jì)劃對(duì)滬膠價(jià)格提振作用十分有限，現(xiàn)貨供給壓力依然非常巨大。

收儲(chǔ)影響力被削弱

國(guó)家收儲(chǔ)一直是政府重要的價(jià)格調(diào)節(jié)手段，通過調(diào)整供給結(jié)構(gòu)，影響價(jià)格。天然橡膠的收儲(chǔ)被東南亞產(chǎn)膠國(guó)廣泛應(yīng)用，以往的收儲(chǔ)計(jì)劃的公布對(duì)價(jià)格的提振作用十分明顯。2008年，由于國(guó)際金融危機(jī)影響，滬膠價(jià)格暴跌67%。當(dāng)年泰國(guó)農(nóng)業(yè)部聲稱斥資42億泰銖對(duì)國(guó)內(nèi)天然橡膠進(jìn)行收儲(chǔ)，收儲(chǔ)量計(jì)劃達(dá)10萬—20萬噸。受此消息影響，滬膠價(jià)格連續(xù)6個(gè)交易日上漲，并多次觸及漲停。但之后收儲(chǔ)計(jì)劃的實(shí)施日期被不斷推遲，直至次年5月份才開始執(zhí)行，并且實(shí)際收儲(chǔ)量也大大低于計(jì)劃。因此，泰國(guó)政府收儲(chǔ)計(jì)劃的影響力被削弱。

收儲(chǔ)效果不容樂觀

今年6月份，天然橡膠價(jià)格大幅下跌，滬膠價(jià)格也出現(xiàn)連續(xù)回落，跌至22000元/噸。泰國(guó)南部膠農(nóng)舉行抗議游行，泰國(guó)、馬來西亞、印尼三國(guó)政府決定聯(lián)合行動(dòng)干預(yù)膠價(jià)，其中泰國(guó)政府?dāng)M購(gòu)入20萬噸天然橡膠。受此計(jì)劃提振，滬膠價(jià)格6月中旬出現(xiàn)明顯反彈，最高價(jià)逼近24900元/噸。但至6月末，泰國(guó)政府收購(gòu)量?jī)H有1萬噸，市場(chǎng)失望情緒漸濃，伴隨著泰國(guó)天然橡膠產(chǎn)量超過預(yù)期的消息打壓，滬膠在7月份出現(xiàn)恐慌性拋盤，價(jià)格重回22500元/噸附近。

8月由于滬膠價(jià)格跌破21000元/噸，迫使泰國(guó)政府增加收儲(chǔ)的決心，收儲(chǔ)額度從150億泰銖一直擴(kuò)大到300億泰銖，最終得到內(nèi)閣批準(zhǔn)，開始執(zhí)行；同時(shí)產(chǎn)膠國(guó)計(jì)劃聯(lián)手限制30萬噸天然橡膠的出口。自此，滬膠價(jià)格反彈18%左右。但進(jìn)入10月后，限制出口政策執(zhí)行不力，膠價(jià)再次回落，11月份開始，“三國(guó)”發(fā)出聲明，強(qiáng)調(diào)今年年末預(yù)計(jì)收儲(chǔ)總量將達(dá)到18萬噸。但這一聲明幾乎對(duì)市場(chǎng)沒有產(chǎn)生任何利多影響，滬膠價(jià)格一路下跌至23700元/噸?！叭龂?guó)”立刻又拋出收儲(chǔ)新計(jì)劃，以泰國(guó)為首，收儲(chǔ)天然橡膠30萬噸，其中泰國(guó)收儲(chǔ)量達(dá)15萬噸。11月下旬泰國(guó)政府又將收儲(chǔ)總量擴(kuò)大到41萬噸，總資金愈12億美元，幾近于瘋狂。但就目前來看，市場(chǎng)仍維持觀望態(tài)勢(shì)，充足的現(xiàn)貨仍壓制價(jià)格上行。

縱觀今年以泰國(guó)為首的東南亞三國(guó)收儲(chǔ)計(jì)劃與以往相比，特點(diǎn)有三：

第一，收儲(chǔ)量不同。與2008年相比，今年收儲(chǔ)量明顯加大。僅泰國(guó)的收儲(chǔ)計(jì)劃就超過40萬噸。

第二，執(zhí)行力度不同。2008年的收儲(chǔ)注重的是對(duì)市場(chǎng)心理預(yù)期的影響，今年的收儲(chǔ)則是真金白銀的比拼，但由于信用透支，目前市場(chǎng)對(duì)泰國(guó)是否有資金實(shí)力進(jìn)行足量收儲(chǔ)抱有懷疑態(tài)度。

第三，收儲(chǔ)效果不同。三年前收儲(chǔ)計(jì)劃拋出時(shí)逢經(jīng)濟(jì)探底，中國(guó)國(guó)內(nèi)天然橡膠需求旺盛，泰國(guó)收儲(chǔ)計(jì)劃對(duì)膠價(jià)上漲起到了推波助瀾的作用。但目前中國(guó)需求遲遲未能啟動(dòng)，連續(xù)半年的收儲(chǔ)實(shí)施對(duì)市場(chǎng)總體利多影響十分有限。相比年初，目前滬膠價(jià)格在24000—24500元/噸之間振蕩，沒有明顯上漲，比年內(nèi)最高點(diǎn)甚至下跌18%。

由此可知，收儲(chǔ)政策不是推動(dòng)膠價(jià)長(zhǎng)期上漲的根本因素。滬膠牛市的到來仍需下游需求出現(xiàn)根本性扭轉(zhuǎn)。