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期貨中國專訪顏兆陽:程序化交易的最大風(fēng)險(xiǎn)-后知后覺

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2012-12-25 09:03:03 來源:期貨中國


期貨中國21、有些投資者每天都在預(yù)測、判斷、猜想行情下一步是該漲還是該跌。就您看來,在交易中,對市場漲跌方向的判斷是否重要?


顏兆陽:預(yù)測、判斷對交易員不重要。太多交易員都把它看得很重要,我認(rèn)為它的重要性并沒有那么高,預(yù)判的重要性放在資金管理、情緒管理之后,故預(yù)判行情充其量只是第三重要的事情。



期貨中國22、您認(rèn)為“大陸股指期貨的市場深度不夠”,請問何為“市場深度”?市場深度不夠會產(chǎn)生哪些問題和機(jī)會?


顏兆陽:我從參與者的角度來詮釋“市場深度”,市場深度必須要靠不同參與者的參與,每個人的目的不一樣,就自然而然產(chǎn)生市場深度。需要法人和自然人、期貨商和證券的IB、專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的客戶和一般行業(yè)的客戶、投機(jī)者和避險(xiǎn)者、內(nèi)部套利者和跨國價(jià)差交易者,有以上這些人參與市場的時(shí)候,這個市場就會變得非常的活躍以及成熟穩(wěn)定,價(jià)格不會有非理性或者異常的走勢,這就是市場深度。市場深度不夠會產(chǎn)生市場偏離、價(jià)格發(fā)現(xiàn)不足、套利機(jī)會很多等現(xiàn)象。但是因?yàn)榭山灰坠ぞ卟蛔?,故無法執(zhí)行完全地套利交易動作。



期貨中國23、相對來說,臺灣的期貨市場比大陸發(fā)展更成熟一些,您覺得大陸的期貨市場還有哪些方面需要完善?


顏兆陽:我覺得大陸的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管層面做得非常好,所以不需要再做更多的監(jiān)管,但是要開放市場,增加自營的角色、基金的角色,讓特定法人、金融機(jī)構(gòu)法人等來期貨市場交易。



期貨中國24、您在一次演講中提到“臺灣的法人機(jī)構(gòu)占53%”,而大陸法人機(jī)構(gòu)相對較少,這方面的差異,會導(dǎo)致兩地市場的行情波動和行情機(jī)會出現(xiàn)哪些不同?


顏兆陽:當(dāng)然會影響行情走勢,走法會不同。在臺灣因?yàn)閰⑴c者眾多,目的不一樣,所以市場的成熟度很高。從投資學(xué)角度來看,臺灣趨近于一個效率市場,大陸目前可能還不是效率市場,不是效率市場就會產(chǎn)生價(jià)格發(fā)現(xiàn)不足、有很多套利機(jī)會、行情走勢用一般的技術(shù)分析都還可以獲利等現(xiàn)象。



期貨中國25、您和大陸的期貨同仁有所交流,請問您感覺大陸的期貨人才和臺灣的相比,是否有差距?差距體現(xiàn)在哪些方面?


顏兆陽:大陸的硬件技術(shù)已經(jīng)贏過臺灣,軟體技術(shù)不輸臺灣,人才水平不輸臺灣,臺灣只剩下寶貴的經(jīng)驗(yàn)。



期貨中國26、都說大陸期貨市場的盈利難度要低于臺灣和海外市場,就是說大陸的期貨市場更容易賺錢。您有沒有考慮過參與大陸期貨市場的交易?


顏兆陽:有,而且目前在初步參與中。一些在臺灣沒辦法賺錢的程序化交易策略,在大陸還是會賺錢的。但是兩岸的法律法規(guī)還沒開放,所以還在慢慢地進(jìn)展中。


下面是我們要拿出來操作的程序的過往績效,針對滬深300股指期貨


名稱

使用資金

期間

報(bào)酬

MDD

IF01

500

2010/4/20

2012/12/24

220%

12.20%

IF02

500

2010/4/19

2012/12/24

170%

10.80%

IF03

1000

2010/4/16

2012/12/24

157%

12.30%


期貨中國27、就您看來,在大陸期貨市場,商品期貨和股指期貨這兩者哪個更有交易價(jià)值?為什么?


顏兆陽:大陸期貨市場是全世界很重要的期貨市場,我認(rèn)為兩者都很重要,以現(xiàn)在的時(shí)空背景來看,在大陸不管是商品期貨還是股指期貨都有很好的交易機(jī)會。我相信大陸期貨市場會慢慢取代我們對交易歐美市場的交易,歐美市場的交易比例會降低,大陸市場的交易比例可能會慢慢提高。



期貨中國28、您是否看好大陸期貨市場“期權(quán)”(選擇權(quán))的推出?期權(quán)的推出,哪些投資群體最受益?


顏兆陽:我很看好大陸的期權(quán)市場,也希望以后有機(jī)會能夠參與大陸的期權(quán)市場。


用臺灣的經(jīng)驗(yàn)來看,在機(jī)構(gòu)層面,期貨商的自營部是最受益的投資者,第二階段是證券跟銀行的交易部門;在個體層面,能夠靈活地使用主觀交易和程序化交易,不偏廢任何一邊的交易員,在選擇權(quán)的交易上獲利最好、表現(xiàn)最好。



期貨中國29、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和做期貨資產(chǎn)管理(自營或管理別人的錢)您都做過,請問您覺得兩者最大的差別是什么?各自需要的核心競爭力又是什么?


顏兆陽:代客理財(cái)很辛苦,對操盤的人來說,報(bào)酬又不高,按照我看到的臺灣的生態(tài),通??冃ё詈玫慕灰讍T會去做自營,次之的交易員去做代客理財(cái),而且代客理財(cái)要同時(shí)做好兩件事,第一件事是客戶服務(wù),第二才是操作技術(shù),兩件事情都做好,代客理財(cái)才能做長久,否則會淪為曇花一現(xiàn)。


我15年的經(jīng)歷過程,前10年在做業(yè)務(wù)的開發(fā)和管理,后5年的時(shí)間在做自營或者是管理別人的錢。我覺得做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的核心競爭力就是勤勞,有些人有技巧,有些人沒有技巧,但只要是勤勞,都可以在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上有一席之地。像我現(xiàn)在在做管理,選人是最重要的。一個業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)要成功就要靠管理者如何把業(yè)務(wù)的氣氛帶出來,讓業(yè)務(wù)員有很強(qiáng)的榮譽(yù)心、企圖心,先把業(yè)務(wù)做出來,而不是一切都把獎金放在前面,講究TEAMWORK,去達(dá)成公司的業(yè)務(wù)目標(biāo)。



期貨中國30、近日,大陸已有18家期貨公司獲得期貨資產(chǎn)管理(CTA)資格,這是一項(xiàng)全新的業(yè)務(wù),大陸的期貨公司沒有經(jīng)驗(yàn),作為同行,您有什么好的建議或提醒給他們?


顏兆陽:我的答案四個字“審慎樂觀”。我覺得CTA在大陸是個小眾市場,也是一個辛苦的工作項(xiàng)目。CTA這個領(lǐng)域沒有企業(yè)管理里所說的先進(jìn)者的企業(yè)優(yōu)勢,這個領(lǐng)域只有深度耕耘的人、公司、部門、團(tuán)隊(duì)能夠長久生存。原因很簡單,上面已經(jīng)講了,代客理財(cái)要做好兩件事,第一個是客戶服務(wù),第二個才是操作技術(shù)。我們看過太多的案例,中國人很喜歡去了解和干預(yù)自己的資金所參與的投資,這會造成CTA在經(jīng)營上有很大的營運(yùn)負(fù)擔(dān),所以我說要把客戶服務(wù)做好,第二才是操作技術(shù)。我舉個例子,我們常常有一個很棒的策略,很棒的策略也會有個回檔,回檔后又會創(chuàng)新高,但是客戶常常在獲利創(chuàng)新高的時(shí)候才會趕緊把錢給你,獲利回檔的時(shí)候就受不了了,哪怕是個正常的波動,他受不了就解約,但往往隨后業(yè)績會再創(chuàng)新高。要做好客戶服務(wù)是一門很大的學(xué)問,所以我把它放第一。大陸的CTA業(yè)務(wù),我認(rèn)為市場非常大,在很大的市場里,它又是個小眾市場,而且不需要很大的資本去經(jīng)營,只要愿意深度耕耘的人都能夠開花結(jié)果,所以我給的答案是“審慎樂觀”。


yfjjl6v.cn期貨中國網(wǎng)

主持:沈良  錄音整理:翁建平

2012-12-20


七禾網(wǎng)期貨中國注:成績代表過去,未來充滿挑戰(zhàn)



責(zé)任編輯:翁建平
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