期貨中國(guó)21、您把期貨投資比作“農(nóng)民種地”，請(qǐng)問(wèn)這兩者有什么相通之處？

逯智勇：做農(nóng)民有周期性，春天播種，經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間的付出以及守候，到了秋季收獲。與大趨勢(shì)的投資模式非常類似。我們也是在行情醞釀階段介入，時(shí)間會(huì)很長(zhǎng)，我們也需要和農(nóng)民一樣承受心理上的煎熬。然后在行情爆發(fā)以后出來(lái)有所收獲，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)與農(nóng)民種地有異曲同工。

同時(shí)也有不同的地方。農(nóng)民相對(duì)簡(jiǎn)單一點(diǎn)，季節(jié)很明顯，未來(lái)的目標(biāo)和收獲的時(shí)間點(diǎn)是很確定的，做期貨投資的難點(diǎn)就是未來(lái)利潤(rùn)產(chǎn)生的時(shí)間點(diǎn)不確定，未來(lái)的利潤(rùn)空間也不確定。農(nóng)民在正常的情況下，未來(lái)的收入相對(duì)比較確定。從這個(gè)角度說(shuō)，期貨投資比農(nóng)民種地更難一些，當(dāng)然潛在的收入也比他們要高。

期貨中國(guó)22、您曾在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)過(guò)“做趨勢(shì)交易就要去精存粗”，請(qǐng)問(wèn)什么“精”？什么是“粗”？為何要“去精存粗”？

逯智勇：這與我們趨勢(shì)中的時(shí)間周期相掛鉤?！按帧钡臇|西影響長(zhǎng)時(shí)間的價(jià)格波動(dòng)，“精”是影響短期價(jià)格波動(dòng)的因素。為什么要“去精存粗”，這就回歸到了你是什么角色。我是一個(gè)單打獨(dú)斗的俠客，個(gè)人投資者，由于你的時(shí)間、精力、信息等各方面的限制，很難對(duì)這么多的品種一一思考、探索。這對(duì)單個(gè)個(gè)人投資者的要求是非常大的，難度也非常高。如果我追求大趨勢(shì)性行情的波動(dòng)機(jī)會(huì)，為什么還要專注到影響短期價(jià)格波動(dòng)的因素，應(yīng)該摒除掉這些，直接考察影響它大的價(jià)格波動(dòng)的因素。這里就牽扯到我的兩個(gè)理念。前面一個(gè)是期貨投資靠時(shí)間來(lái)賺錢。第二個(gè)是長(zhǎng)期規(guī)律更可靠，大的趨勢(shì)行情背后的因素是有限的或是更加穩(wěn)定的、更加容易把握的，而不像短期影響價(jià)格波動(dòng)的因素，多而復(fù)雜，很難把控和掌握。打個(gè)比方，我們都生活在東南沿海，都看過(guò)海。海平面上時(shí)常浪花朵朵，眼花繚亂，這就好比短期價(jià)格波動(dòng)，很難估測(cè)下一朵浪花來(lái)自哪里，往哪個(gè)方向走，一陣風(fēng)吹過(guò)來(lái)，方向變了，一艘船開過(guò)來(lái)，方向也變了。受外圍因素的影響特別多，而且很難估測(cè)。但是朵朵浪花的海平面下面的潮汐，更深的洋流，它的方向就很難改變。影響這些因素的東西就非常有限，也更容易把握，在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)更可靠。影響短期價(jià)格波動(dòng)的東西，這段時(shí)間這個(gè)因素是重要的，之后可能又變化了。這就是我要去精存粗的原因。

期貨中國(guó)23、您非常注重“交易體系”的建立和完善，就您看來(lái)，一套成熟的交易體系應(yīng)該具備哪些方面的要素？

逯智勇：交易體系的環(huán)節(jié)有幾塊是密不可分的。首先是對(duì)行情的研判，有一套自己的原則。第二是決策，什么時(shí)候入場(chǎng)、什么時(shí)候出場(chǎng)，對(duì)做多、做空的選擇。有了這樣的思路之后，第三是執(zhí)行。前面是在紙上談兵的階段，執(zhí)行是要落實(shí)到交易中去。個(gè)人投資者會(huì)有一種經(jīng)驗(yàn)，說(shuō)和做脫節(jié)，其實(shí)執(zhí)行這個(gè)環(huán)節(jié)是非常重要的，勢(shì)必要按照決策去做以及按照制定好的風(fēng)控來(lái)執(zhí)行。第四就是風(fēng)控。執(zhí)行也是風(fēng)控，這個(gè)風(fēng)控更多的是事先原則的確定。比如每一筆投資，最大虧損的幅度是多少，一般初步建倉(cāng)是多少，應(yīng)該有一套相對(duì)量化的體系?；蛘咴谑裁辞闆r下應(yīng)該出場(chǎng)，以及對(duì)資金波動(dòng)的情況有一個(gè)控制，交易不順的時(shí)候應(yīng)該采取什么措施。這四個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)個(gè)人投資者都非常重要，這就像一個(gè)組成木桶的木板，這四塊木板每一塊都不能低。一桶水能盛多少，決定于最短的木板而不是長(zhǎng)的木板。所以這四塊木板對(duì)個(gè)人投資者而言都要高，缺一不可。

作為機(jī)構(gòu)投資者同樣是四塊木板，但是意義會(huì)不一樣。個(gè)人投資者每一塊都很重要，有一塊環(huán)節(jié)沒(méi)做好，可能在一筆交易的成功道路上就會(huì)前功盡棄。但是作為機(jī)構(gòu)投資者可以把重點(diǎn)放在研判上。后面的環(huán)節(jié)是技術(shù)性、制度化的環(huán)節(jié)，相對(duì)容易解決。這是機(jī)構(gòu)投資者的一個(gè)優(yōu)勢(shì)。個(gè)人投資者在投資理念，在情緒的管理方面遇到的問(wèn)題占很大一部分，但是機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)容易解決，甚至可以忽略這些因素，因?yàn)楸旧砭褪强繄F(tuán)隊(duì)來(lái)做而不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗。機(jī)構(gòu)投資者可以利用團(tuán)隊(duì)化、制度化的優(yōu)勢(shì)，集中力量去做對(duì)行情研判的工作。

期貨中國(guó)24、就您看來(lái)，是建立完備的體系更重要，還是嚴(yán)格執(zhí)行體系更重要？

逯智勇：不同的交易角色，地位不同重要性就不一樣。個(gè)人投資者這兩個(gè)都很重要，不建立好體系談不上嚴(yán)格執(zhí)行。建立了相對(duì)比較完備的體系，但如果執(zhí)行不好還是沒(méi)有用。但是作為機(jī)構(gòu)投資者建立一個(gè)完備的體系就有一個(gè)基礎(chǔ)。為什么要轉(zhuǎn)變成一個(gè)專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者？本身就具備了相對(duì)完備的體系，而且會(huì)進(jìn)行團(tuán)隊(duì)化的運(yùn)作，讓自己的體系更加完備，之后嚴(yán)格執(zhí)行對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言也是相對(duì)容易的。

期貨中國(guó)25、力道資本是您創(chuàng)辦的投資公司，在您的心目中，您想把它打造成一家怎樣的投資機(jī)構(gòu)？

逯智勇：我希望未來(lái)它能夠在國(guó)內(nèi)成為優(yōu)秀對(duì)沖基金這樣專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。一路走來(lái)，嘗遍了期貨投資生涯的酸甜苦辣?，F(xiàn)在有幸能走到這一步，希望讓自己的目標(biāo)更長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，給自己一個(gè)更大的挑戰(zhàn)。作為個(gè)人投資者的角色而言，還可以繼續(xù)這樣扮演下去。但是在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，尤其是這一兩年，國(guó)家的政策對(duì)期貨市場(chǎng)有很多創(chuàng)新的推動(dòng)，很多新的業(yè)務(wù)都推出來(lái)了。我認(rèn)為是一個(gè)非常好的政策機(jī)遇、環(huán)境機(jī)遇。在這樣的時(shí)間點(diǎn)上，讓自己從草莽的階段向?qū)I(yè)化的模式運(yùn)作進(jìn)行轉(zhuǎn)變。一方面是給自己更大的目標(biāo)去奮斗，第二是希望讓自己的路走的更寬、更廣、更遠(yuǎn)一點(diǎn)。這也是追求的一個(gè)目標(biāo)。多年的市場(chǎng)中有這么多起起落落的故事，從無(wú)到有，從有到無(wú)，反反復(fù)復(fù)，這樣的經(jīng)歷還是盡量去規(guī)避。最終不要在自己的身上體現(xiàn)零和游戲，個(gè)人投資者出現(xiàn)這種機(jī)會(huì)的可能性會(huì)大一些，專業(yè)化的機(jī)構(gòu)投資者在各方面更有優(yōu)勢(shì)一些，我們也在探索這種模式。做期貨未來(lái)很多都是不確定的，希望把不確定性降低到更低。

期貨中國(guó)26、目前力道資本的團(tuán)隊(duì)組成和分工是怎樣的？您覺(jué)得力道資本最核心的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在哪里？

逯智勇：力道資本現(xiàn)在還處在組建、創(chuàng)建的過(guò)程中。目前有核心的團(tuán)隊(duì)人員，但還缺乏有益的補(bǔ)充。我們也在尋找和我們的團(tuán)隊(duì)、投資理念契合的人才。在一個(gè)投資體系架構(gòu)中有投研的力量，有執(zhí)行團(tuán)隊(duì)的力量，有風(fēng)控團(tuán)隊(duì)的力量，這幾塊各司其職、分工協(xié)作，而不是采取傳統(tǒng)的基金經(jīng)理的模式。我們的投研、決策和執(zhí)行是分開的，投研為決策服務(wù)，決策下達(dá)的指令由執(zhí)行團(tuán)隊(duì)來(lái)做，而不是既做運(yùn)動(dòng)員的人又做裁判。希望這樣能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)能夠讓投資的業(yè)績(jī)更穩(wěn)定一些，而不是像個(gè)人投資者出現(xiàn)大起大落。目前可能還不具備最核心的優(yōu)勢(shì)，我們希望逐步打造自己的核心優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)在我們的優(yōu)勢(shì)就是個(gè)人對(duì)大趨勢(shì)模式的思考以及對(duì)這種模式能更加細(xì)化、更加完善的努力。這種優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在可以操控更大的資金，能夠規(guī)模化發(fā)展的一個(gè)潛力。同時(shí)我們?cè)谙蚨嗖呗?、多品種的模式轉(zhuǎn)變。努力實(shí)現(xiàn)收益相對(duì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)可控的模式。

期貨中國(guó)27、在2012年第六屆《期貨日?qǐng)?bào)》全國(guó)期貨實(shí)盤大賽中，您獲得了輕量級(jí)7月份月度冠軍（月度收益率為597.49%）和全程總排名亞軍（全程收益率1602.86%）的好成績(jī)。請(qǐng)問(wèn)您參加大賽的主要目的是提高知名度，是切磋技法，是自我激勵(lì)，還是其他原因？

逯智勇：我的收益率是期貨日?qǐng)?bào)按照他們的計(jì)算規(guī)則算出來(lái)的，與傳統(tǒng)的計(jì)算方式有一些差異，實(shí)際上沒(méi)有這么高。它是四個(gè)月的比賽，時(shí)間上比較有限。比賽是一個(gè)特殊的交易過(guò)程，在倉(cāng)位的控制、交易的手法上會(huì)有所不同。當(dāng)時(shí)參賽一是認(rèn)為期貨日?qǐng)?bào)的比賽是一個(gè)檢驗(yàn)自己的很好平臺(tái)，去年全程參加了這個(gè)比賽，獲得了輕量級(jí)第四名，重量級(jí)第十八名。最早的時(shí)候是前年，第四屆，只參加了一個(gè)月。今年再來(lái)參加這個(gè)比賽是考慮到去年與自己設(shè)定的目標(biāo)有一定的差距，希望今年有所提高，更好地檢驗(yàn)自己。去年沒(méi)有進(jìn)入前三名，是自己比較可惜的經(jīng)歷。而且當(dāng)時(shí)是有機(jī)會(huì)進(jìn)入前三名的，只是后面一個(gè)偶然的情況錯(cuò)失了，覺(jué)得心里不甘。第二是想通過(guò)這個(gè)大賽提高力道資本的知名度或者影響力。隨著期貨資產(chǎn)管理時(shí)代的到來(lái)，希望順應(yīng)這個(gè)時(shí)代的發(fā)展，借助類似這樣的平臺(tái)，提高知名度。以后對(duì)業(yè)務(wù)的發(fā)展也是有幫助的。第三是內(nèi)心也有自我激勵(lì)的想法，如果能通過(guò)這樣的比賽，驗(yàn)證了自己的操作理念，加上豆粕行情機(jī)會(huì)的配合，成就了這樣的經(jīng)歷和業(yè)績(jī)，讓我對(duì)自己的未來(lái)更有信心。這幾個(gè)方面的原因多少都有一些。

期貨中國(guó)28、在比賽的過(guò)程中，您會(huì)不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注成績(jī)、關(guān)注排名而做一些額外的交易動(dòng)作，或使自己的交易動(dòng)作有所變形？

逯智勇：總體上還好，不會(huì)有太多的變化，但還是有一些變化，因?yàn)檫@是相對(duì)有特殊目的的交易時(shí)間段，交易生涯的一小部分，一小部分中出現(xiàn)比較突出的成績(jī)，肯定會(huì)有一些相應(yīng)的變化，但這并不是操作策略上的變化。操作策略仍然延續(xù)大趨勢(shì)的模式，能在幾個(gè)月里面凸顯其實(shí)也是一種命運(yùn)的安排，因?yàn)槲也恢肋@幾個(gè)月里面我播的種就一定會(huì)收獲，這是我之前也沒(méi)有預(yù)料到的。當(dāng)時(shí)我要做的事情，第一我的策略繼續(xù)堅(jiān)持不變，第二在倉(cāng)位的控制上更加靈活，有的時(shí)候可能比我正常操作的賬戶高一些，有的時(shí)候會(huì)減的快一些。偶爾也會(huì)做一些其他品種，做一些補(bǔ)充，自己的策略仍然在延續(xù)，想通過(guò)短線獲得一些額外的利潤(rùn)，主體策略依然保持比較好的延續(xù)操作，反而額外增加的對(duì)其它品種的短線操作是一種教訓(xùn)。一是不應(yīng)該去做這樣的交易，第二交易結(jié)果也不理想。如果這種交易結(jié)果理想，其實(shí)也是不利的。這些額外的交易反而影響了自己的主體交易策略。就是因?yàn)樽隽藙e的交易不順利，反而讓自己堅(jiān)定地回到主體交易策略，最終實(shí)現(xiàn)了相對(duì)成功的交易。虧點(diǎn)小錢有時(shí)候是好事，如果是在你的交易體系之外賺了錢，反而影響了后面一些更重要的東西。

期貨中國(guó)29、近年來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的實(shí)盤大賽較多，從中涌現(xiàn)出一批交易高手，您平時(shí)有沒(méi)有和某些高手溝通交流？在這些高手中，有沒(méi)有您特別欣賞的人？

逯智勇：近一兩年因?yàn)樽约航灰讟I(yè)績(jī)方面有所凸顯，有機(jī)會(huì)和國(guó)內(nèi)一些交易高手交流。其中有個(gè)別還是自己的老朋友和以前的同事。與高手們交流很大的一個(gè)感觸是他們的成功絕非偶然。從他們身上得到的一個(gè)共同點(diǎn)就是對(duì)自己交易方法、策略的專注，不輕易受外界所動(dòng)。這也是我最大的一個(gè)體會(huì)，同時(shí)也是自己總結(jié)個(gè)人投資者要想成功實(shí)現(xiàn)自己目標(biāo)所要付出的東西。我對(duì)他們都非常欣賞，當(dāng)然有些了解不是非常深入，只是一面之緣或者簡(jiǎn)單交流，但是從外界全方位的報(bào)道或者朋友之間口口相傳的高手中，馮成毅讓我特別欣賞。他始終如一做一個(gè)品種，短線、長(zhǎng)線都做的非常好。我也在銅的現(xiàn)貨企業(yè)待過(guò)三年，知道駕馭銅是比較難的。尤其是對(duì)它的脾氣熟悉到了如指掌的狀態(tài)，這是非常難能可貴的，而且他也非常專注，取得了非常不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。一方面是對(duì)他的欣賞，但是從學(xué)習(xí)的角度來(lái)看，有一個(gè)很大的問(wèn)題，他是一種無(wú)法復(fù)制的成功，需要很長(zhǎng)時(shí)間的積累。他20年里，前面10年也是起起伏伏，后面10年才逐漸開始順利。另外一個(gè)問(wèn)題是專做一個(gè)品種，其它品種的機(jī)會(huì)也喪失了。他對(duì)銅已經(jīng)像親密愛(ài)人一樣來(lái)接觸了，長(zhǎng)期趨勢(shì)也做，短線也做，空、多也做，所有的機(jī)會(huì)都去把握。這種模式與我之前說(shuō)的專注不矛盾，因?yàn)樗麑Ｗ⒃谝粋€(gè)品種上，其它品種全都不做。這對(duì)絕大多數(shù)的投資者都是一個(gè)挑戰(zhàn)，如果想在一個(gè)品種中得到比較大的回報(bào)，要抵制住非常多的機(jī)會(huì)對(duì)你的誘惑。對(duì)他自己而言是非常成功，非常讓人欣賞的，但是從一個(gè)后來(lái)者，更多的廣大投資者而言，這條路是非?？部赖?，很難被模仿和復(fù)制。建議廣大的投資者應(yīng)該選擇更容易復(fù)制的或者局限性更小、更有持久性的投資模式。

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主持：沈良  錄音整理：李婷
2012-12-19

七禾網(wǎng)期貨中國(guó)注：成績(jī)代表過(guò)去，未來(lái)充滿挑戰(zhàn)