2009年第一季度黃金總需求比上年同期增長(zhǎng)38%，至1016噸(總額達(dá)297億美元，增幅為36%)。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)5月20日公布的《2009年第一季度黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，可以確認(rèn)的黃金投資需求(包括ETF、金條和金幣)是第一季度黃金需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，比上年同期大?48%，達(dá)到了596噸。由倫敦貴金屬研究機(jī)構(gòu)GFMS向WGC提供的數(shù)據(jù)顯示，流入ETF的投資需求創(chuàng)下有史以來最高紀(jì)錄，增長(zhǎng)540%，至465噸，總額高達(dá)136億美元。另外，盡管東方國(guó)家拋售了一些金條和金幣以了結(jié)利潤(rùn)，但是金條和金幣的凈零售投資仍然非常強(qiáng)勁，比上年同期增長(zhǎng)33%，至131噸。
　　隨著美元走軟和投資者信心增強(qiáng)，黃金作為一種“保險(xiǎn)”的投資品受到了投資者的青睞，從而提振了黃金的需求和黃金的價(jià)格。但是我們要提醒投資者注意的是，年中通常是黃金的消費(fèi)淡季，盡管一季度在避險(xiǎn)需求的提振下黃金需求表現(xiàn)振奮人心，但這并不代表二季度也能夠保持同樣的熱度。
　　四、原油價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，通縮通脹一線間
　　受投資者對(duì)全球石油需求復(fù)蘇的預(yù)期推動(dòng)，原油期貨在6月突破60美元一線，創(chuàng)下6個(gè)月新高，逼近70美元大關(guān)。隨著原油價(jià)格的走升，市場(chǎng)上通脹憂慮進(jìn)一步抬頭。
　　目前經(jīng)濟(jì)衰退與金融動(dòng)蕩的復(fù)雜局面迫使美國(guó)政府面臨艱難的抉擇。一方面，因指標(biāo)利率已降至近乎為零的水準(zhǔn)，美聯(lián)儲(chǔ)只能依靠量化寬松政策來緩解緊縮局面，即向信貸市場(chǎng)大規(guī)模注入資金和直接購(gòu)買美國(guó)公債，從而引發(fā)近期美元下跌和公債收益率的急升，導(dǎo)致通脹風(fēng)險(xiǎn)加深。另一方面，奧伯林大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Ellis Tallman指出，如果再度出現(xiàn)一次金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩事件，信心危機(jī)，或是油價(jià)的再度挫跌，則避險(xiǎn)買盤引發(fā)的美元走強(qiáng)將加深通縮憂慮。通脹和通縮之間距離的如此之近意味著美聯(lián)儲(chǔ)需兩線作戰(zhàn)，時(shí)刻兼顧經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和金融市場(chǎng)動(dòng)向。
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾在5月11日指出，美元應(yīng)該保持堅(jiān)挺，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)正致力于維持物價(jià)穩(wěn)定，并且在認(rèn)真考慮如何最終收緊貨幣政策。伯南克稱，為避免通縮，美聯(lián)儲(chǔ)采取了大膽激進(jìn)的寬松政策，但一旦經(jīng)濟(jì)走出困境，美聯(lián)儲(chǔ)必須適時(shí)收緊。我們傾向于認(rèn)為，目前雖然尚不能形成實(shí)質(zhì)性的通脹，但是市場(chǎng)的預(yù)期總是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超前于實(shí)際，預(yù)計(jì)原油價(jià)格的堅(jiān)挺仍將利多金價(jià)，畢竟二者從長(zhǎng)期歷史數(shù)據(jù)觀察來看保持較高的正相關(guān)特性。
　五、地緣政治事件加速金價(jià)上漲，后市仍有不確定性
　　繼2006年10月之后，朝鮮第二次進(jìn)行核試驗(yàn)。朝鮮進(jìn)行核試驗(yàn)并報(bào)告稱發(fā)射短程導(dǎo)彈后，韓國(guó)股市一度下挫逾6%，亞洲股市及投資者信心受到?jīng)_擊。
　　盡管投資者對(duì)此類炫耀武力的行為已經(jīng)習(xí)以為常，朝鮮此次核試驗(yàn)產(chǎn)生的影響預(yù)計(jì)不會(huì)持久，但其仍然助推了黃金乃至原油的漲勢(shì)加速。據(jù)法新社5月30日?qǐng)?bào)道，美國(guó)國(guó)防部長(zhǎng)羅伯特-蓋茨30日在新加坡一次高級(jí)安全論壇上表示，朝鮮最近的核試驗(yàn)可能會(huì)引發(fā)亞洲鄰國(guó)的軍備競(jìng)賽，從而對(duì)地區(qū)穩(wěn)定造成不利后果。
　　筆者認(rèn)為雖然朝鮮核試驗(yàn)事件引發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性不大，但是值此經(jīng)濟(jì)衰退之際，東北亞地區(qū)良好的經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭必將遭受沉重打擊，而中國(guó)的影響力和外部環(huán)境也將受到影響，因此其后市影響仍具有不確定性。
　　從資金流向上來看，5月份對(duì)沖基金大量增持黃金，全球知名對(duì)沖基金經(jīng)理John Paulson最近新增了55億美元黃金頭寸，是自1993年“量子基金”創(chuàng)始人索羅斯和收購(gòu)大師James Goldsmith投入巨資押注紐蒙特礦業(yè)公司(Newmont Mining)以來規(guī)模最大的一次。CFTC黃金基金持倉(cāng)顯示基金連續(xù)5周大幅增持黃金。數(shù)據(jù)表明了近期基金看多黃金的興趣，黃金ETF持金量亦維持在歷史高位。黃金ETF在5月份以來大幅增持黃金，表明了大機(jī)構(gòu)的態(tài)度。
基本面上來說，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇跡象雖然限制了黃金避險(xiǎn)功能，但是基于美國(guó)政府不計(jì)成本的量化寬松政策引發(fā)的通脹隱患，以及金融體系動(dòng)蕩仍然難以消除，黃金的投資功能廣受青睞，支撐金價(jià)。但如果美元觸底反彈，則有可能引發(fā)金價(jià)沖高回落。鑒于目前的經(jīng)濟(jì)情況，筆者傾向于認(rèn)為金價(jià)短期或?qū)_擊1000美元大關(guān)，但是千元關(guān)口引發(fā)的獲利回吐恐令金價(jià)無法持穩(wěn)于其上，關(guān)口附近或?qū)⑿纬蓮?fù)雜調(diào)整。
　　預(yù)計(jì)后市金價(jià)將延續(xù)漲勢(shì)，但隨著價(jià)格走高引發(fā)出現(xiàn)沖高回落的可能性較大。整體而言，我們建議投資者秉持回調(diào)建多的思路，畢竟黃金的長(zhǎng)期宏觀走勢(shì)依然樂觀，且在全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)穩(wěn)定發(fā)展之前金價(jià)出現(xiàn)大幅下挫的可能性都很小。
　　目前是否是一輪新的牛市的啟動(dòng)現(xiàn)尚無定論，我們需要關(guān)注的是千元之門是否最終攻破，第三次集結(jié)而來的多頭雖然此次準(zhǔn)備略顯倉(cāng)促，但是突發(fā)事件或許會(huì)推波助瀾。預(yù)期金價(jià)近期將上沖1000美元，隨后的發(fā)展還需靜觀其變。