國際糖市依然受到來自巴西的支撐，上周我們提到過巴西仍然是全球食糖市場上最大的空頭因素來源，中南部地區(qū)12/13榨季創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量3410萬噸，而13/14榨季預(yù)計甘蔗總產(chǎn)量再度增長500余萬噸，最終將增產(chǎn)多少食糖還有待商榷。在巴西供給壓力長期壓制下，全球糖市12/13榨季預(yù)計過剩1000萬噸左右，而最新的Kingsman預(yù)測數(shù)據(jù)顯示13/14榨季全球糖市將再度過剩500余萬噸，由此來看原糖期價徹底翻身的期望較為渺茫。不過短期來看，巴西這個空頭因素來源國近期的兩個消息都對市場起到提振作用，一是巴西石油公司上調(diào)油價6.6%，二是巴西政府計劃將酒精攙兌汽油的比例從20%上調(diào)到25%。兩大舉措都將提振酒精消費(fèi)和生產(chǎn)，而甘蔗生產(chǎn)酒精的折糖平衡點(diǎn)近期在17美分左右，攙兌比例和油價上調(diào)后酒精生產(chǎn)占用甘蔗的比例可能從現(xiàn)在的51%上升到55%左右的水平，那么13/14榨季巴西中南部地區(qū)的食糖產(chǎn)量可能不會比12/13榨季高太多。另外，泰國和印度的生產(chǎn)暫時沒有遇到太大問題，減產(chǎn)預(yù)期在近期難以得到市場關(guān)注，所以空頭因素仍占主導(dǎo)，而觸及18美分底部區(qū)域時容易出現(xiàn)大幅反彈。

國內(nèi)方面，由于國際糖價長期處于低位，進(jìn)口利潤一直處在比較高的水平，不過隨著前一段時間原糖上漲而國內(nèi)回落，最低的內(nèi)外價差已經(jīng)從前期最高的1200元/噸左右回到800元/噸水平，原糖對國內(nèi)糖市的壓力有所減緩。雖然說這個最高頂部壓力有所降低，但總體過剩局面加上春節(jié)備貨之后國內(nèi)糖市將進(jìn)入長達(dá)2-3個月的銷售淡季，糖價難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。從最新公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，截止12月末，廣西產(chǎn)量同比增19，而銷量卻增了84，1月反過來了，產(chǎn)量同比增了84，銷量增19，合在一起剛好造成產(chǎn)銷同比均增103的表現(xiàn)。其實(shí)說實(shí)話，這個月數(shù)據(jù)遠(yuǎn)不如上個月啊，走的弱看來是正常的。那么目前廣西地區(qū)的工業(yè)庫存水平在收儲150萬噸之后，仍然維持在和去年同期一樣的水平，目前增產(chǎn)100萬噸左右，后期還有50萬噸的增產(chǎn)預(yù)估。因此，如果年后收儲及時出臺且大部分用于消耗產(chǎn)區(qū)庫存的話，糖價將出現(xiàn)回升行情，否則在空頭情緒主導(dǎo)下，本身過剩且國儲庫存高企的國內(nèi)糖市走勢將持續(xù)偏弱。目前的策略是，逢大幅反彈嘗試短期空單或空倉過節(jié)，現(xiàn)貨上4月份之前難以出現(xiàn)大規(guī)模采購行情，而據(jù)傳1-2月份進(jìn)口量還將處在比較高的水平，所以做空比做多更為有利。年后需要關(guān)注國內(nèi)生產(chǎn)進(jìn)度情況以及政策預(yù)期。

（新湖期貨 詹嘯）