09年中國期貨市場的第四個現(xiàn)象是：投資者在交易中追求的盈利模式發(fā)生變化。

很長一段時間以來，中國期貨行業(yè)的主導力量一直是形形色色的投機散戶，他們的交易沒有章法，絕大部分盈利模式都存在較大的偶然性和不可復制性。而近兩三年來，參與期貨市場的機構投資者和產(chǎn)業(yè)客戶的數(shù)量和比例有著明顯的提高，對市場的影響力也越來越大。

隨著市場參與主體強弱力量的變化，在投資者推崇的盈利模式方面，也有了較明顯的變化。雖然憑感覺交易、按賭博的心態(tài)交易、聽消息交易等模式還大量存在，很多投資者的資金管理和頭寸管理都還比較差，偶然事件引發(fā)的短期暴富效應也依然備受矚目；而機構投資者和成熟的個體投資者則主要倡導和使用各種程序化半程序化交易、套利交易，特別注重交易計劃、交易紀律、嚴格執(zhí)行和資金管理、品種選擇和組合等，這類交易模式由于在整個市場相對勝出的概率比較高，并且有著較好的可復制性和穩(wěn)定性，正越來越受到各類投資者的關注和追捧。期貨市場的交易行為正在從散戶主導慢慢轉向?qū)I(yè)投資者主導。

程序化半程序化交易和套利交易的發(fā)展，從另一個角度來說，則是證明了目前中國期貨市場的有效性越來越高（被操控的可能越來越低）、市場容量越來越大。正是市場較高的有效性和較大的容量給到了這類交易模式生存的環(huán)境，也使得這類交易模式的整體效果、效率保持在較好的水平。

另外，監(jiān)管層和交易所也開始注重期貨市場參與主體的結構完善，比如4月28日，工商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、民生銀行正式成為上期所首批黃金期貨自營資格的銀行機構。由此，我國期貨市場迎來了“重量級”的機構投資者。

雜談者：沈良  期貨中國網(wǎng)yfjjl6v.cn總編