黃金作為一種公認(rèn)的價(jià)值儲(chǔ)存媒介，其內(nèi)在價(jià)值與信用貨幣的購(gòu)買力息息相關(guān)，而其名義價(jià)格則理應(yīng)是這一購(gòu)買力水平的客觀反映，因此在當(dāng)前市場(chǎng)上，貨幣政策走向仍然是研判金價(jià)走勢(shì)的決定因素。

美聯(lián)儲(chǔ)2月20日公布的議息會(huì)議紀(jì)要顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)寬松貨幣政策可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂有所升溫，紐約黃金期貨主力合約當(dāng)即下跌31美元（1.9%）至1578美元/盎司。

盡管對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)和退出成本的擔(dān)憂，增加了貨幣政策預(yù)期的不確定性，但是當(dāng)前全球性貨幣寬松以刺激經(jīng)濟(jì)的基調(diào)并沒(méi)有從本質(zhì)上改變的跡象，伯南克在向眾議院金融服務(wù)委員會(huì)的證詞中再次表示，寬松政策在幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中所起的作用顯著，政策成效是顯而易見(jiàn)的。雖然他同時(shí)表示，會(huì)在短期內(nèi)對(duì)退出策略進(jìn)行評(píng)估，但是美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)堅(jiān)持寬松立場(chǎng)的意思是明確的。

與此同時(shí)，美國(guó)民主、共和兩黨就自動(dòng)減支問(wèn)題仍然僵持不下，若無(wú)法達(dá)成協(xié)議，3月開(kāi)始美國(guó)政府將執(zhí)行自動(dòng)削減本年度850億美元的聯(lián)邦預(yù)算計(jì)劃，10年內(nèi)財(cái)政支出將減少1.2萬(wàn)億美元，以確保財(cái)政赤字增速重回可控范圍。這一財(cái)政政策對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的影響程度仍然存在爭(zhēng)議，但其必然對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的局勢(shì)造成破壞。在財(cái)政政策不明朗的狀況下，具備獨(dú)立性的美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)必堅(jiān)定其持續(xù)寬松的貨幣政策立場(chǎng)。

近期安倍晉三正式提名黑田東彥出任日本央行行長(zhǎng)，這將預(yù)示日本央行很可能采用更大膽的經(jīng)濟(jì)刺激措施，美元兌日元匯率近期收于92.22，自去年10月至今，日元已較美元貶值超過(guò)2%，日本寬松政策助推日元頻頻貶值，已引發(fā)匯率戰(zhàn)的普遍擔(dān)憂。加上仍處于債務(wù)危機(jī)陰影之下的歐洲，未來(lái)全球范圍內(nèi)系統(tǒng)性的貨幣貶值和購(gòu)買力喪失風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必仍將為黃金價(jià)格提供有力的支撐。

相對(duì)于趨勢(shì)分析，黃金價(jià)格的短期波動(dòng)則存在較多不確定性。近期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布后美元強(qiáng)勁升值，并伴隨著以黃金和石油為代表的大宗商品市場(chǎng)普遍下跌，但利率市場(chǎng)卻相對(duì)平穩(wěn)并未出現(xiàn)過(guò)激反應(yīng)。美國(guó)10年期國(guó)債利率和同期通脹保值利率在紀(jì)要公布后不升反降，反映出市場(chǎng)對(duì)寬松貨幣政策預(yù)期仍較為穩(wěn)定，因此近期黃金價(jià)格的連續(xù)下挫，可以理解為投資傾向的轉(zhuǎn)變而非基本面的惡化。沒(méi)有任何一樣投資標(biāo)的是只漲不跌的，市場(chǎng)投資情緒的變化，勢(shì)必帶來(lái)金價(jià)短期波動(dòng)。但就資產(chǎn)配置而言，黃金在對(duì)沖市場(chǎng)系統(tǒng)性下行風(fēng)險(xiǎn)和通脹風(fēng)險(xiǎn)中起著不可替代的作用，在當(dāng)前排擠投機(jī)水分的情況下，下行的金價(jià)其實(shí)在為關(guān)注長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的投資者提供良好機(jī)會(huì)，降低配置黃金的成本。