近期，美豆5月合約下探至1350美分的振蕩區(qū)間支撐位置后反彈，9月合約破位下探至1250美分后獲得上升動力。4月份，豆類市場存在調整需求。

4月份之后國內供應壓力猛增

南美增產勢頭強勁，產量數據被進一步落實。根據3月份美國農業(yè)部公布的月度供需報告，巴西、阿根廷總產在1.35億噸，同比增長27%。由于物流因素導致的巴西港口大豆發(fā)運延遲情況在4月份開始改善。按照約40天的運輸周期，南美大豆將自5月份陸續(xù)到達國內港口。

過去的半年中，國內大豆進口表現平平。按照4月10日海關公布的3月份進口大豆初值384萬噸計算，本年度1—3月份我國進口量同比下滑13.4%。按照作物年度計算，截至3月份，我國大豆進口量同比減少約270萬噸。相較去年近6000萬噸的數量，美國農業(yè)部對今年我國進口量的預估為6300萬噸，也就是說在未來6個月中，每個月的進口數量都要在去年的基礎上增加100萬噸，才可以達到預期的出口標準。如果這570萬噸的增量集中在南美集中供應上市的5—7月份到達國內港口，那么港口的庫存壓力將是巨大的。

在確定的供應壓力下，4月份相對來說還是二季度庫存壓力最小的時間窗口，這也為盤面的整固提供了機會。目前國內大豆港口存量降至2009年的水平，在港口庫存從400萬噸重回峰值的區(qū)間里，可以消化約300萬噸的庫存，可以預見，這個缺口補齊的速度也將是很快的，但時間節(jié)點不是現在。在期貨5月合約交割之前，國內大豆港口分銷價格、大豆加工產品價格都將受到較強支撐，這也給了國內大豆下游產品喘息的空間。

H7N9題材相對挺價油脂板塊

3月末爆發(fā)、至今未散的H7N9禽流感疫情受到了資本市場的普遍關注。受此影響，多地已暫停活禽交易。禽畜飼養(yǎng)市場表現蕭條，會直接影響飼料需求，后期配合大豆的大量到港，豆粕價格，尤其是缺乏新作題材的9月合約價格，壓力明顯。

油粕價格在壓榨利潤平衡中存在此消彼長的關系，因此豆粕遭遇的題材拖累對油脂價格有間接挺價作用。4月10日公布的馬來西亞棕櫚油庫存數據下滑至217萬噸，季節(jié)性的去庫存被看好，短期反彈的力量集中表現在9月合約上。

需要注意的是，在油脂板塊中，除菜籽油受政策影響波幅較小外，豆油和棕櫚油港口商業(yè)庫存都較為龐大，消費也未見起色，一直處于被動境地，尚難以預見幅度較大的單邊上漲走勢。

總體來看，4月份是相對安逸的時間窗口，商品市場有熊市休整的要求。在目前情況下，如果參與短期的油脂交易，我們提出“激進型右側交易”的方法，以嘗試性的思路入場。