節(jié)前最后幾個交易日滬銅的反彈幅度給市場留下深刻印象，但上周五滬銅盤中未能守住最大漲幅，且收盤低于5.2萬；主力持倉方面，呈多頭減倉、空頭加倉勢頭，弱勢未去。節(jié)中，除昨晚的交易日外，倫銅價格變動不大，形態(tài)上，以短線企穩(wěn)調(diào)整為主，但同樣未改變空頭方向，技術(shù)承壓明顯。終于，在昨晚，借中國4月官方制造業(yè)PMI不及預(yù)期，LME基本金屬再度下挫，其中，鋁、鋅、銅都收于今年下滑以來的最低收盤價，倫鉛則走出新低，LME三月期銅收盤價首次在6800美元以下。

我們認(rèn)為，當(dāng)前拋銅的氛圍沒有改變，因銅價的交投重心較高，極易遭遇單邊空頭、對沖空頭的資金打壓。況且，我們強(qiáng)調(diào)銅市場的基本面環(huán)境、大宗商品市場的交易氛圍都出現(xiàn)了大的轉(zhuǎn)折，因此，就滬銅的運(yùn)行區(qū)間，繼續(xù)有效打開4.8-4.9萬以下2000-3000點(diǎn)的新的震蕩區(qū)間低點(diǎn)，才有大的意義，才能與轉(zhuǎn)折環(huán)境相對應(yīng)。就行情看，銅價需要一些“不破不立”，在沒有看到“破”前，價格難以改變目前的空頭運(yùn)行方式。一些包括國內(nèi)銅庫存降低、大型冶煉廠有可能限產(chǎn)限賣保價保升水、廢銅供應(yīng)緊張等行業(yè)基本面題材也需要在銅價走出真正的低點(diǎn)后逐漸發(fā)生作用。

指標(biāo)面，新一輪領(lǐng)先的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)比較疲弱，中國4月官方制造業(yè)PMI如匯豐制造業(yè)PMI一樣，略有降溫；美國方面，消費(fèi)者信心類、房地產(chǎn)指標(biāo)表現(xiàn)良好，但制造業(yè)動力已經(jīng)衰減，ISM制造業(yè)指數(shù)、芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)都已跌至數(shù)月最低，這令美國股市基本回吐了近一周的漲勢；今日，歐元區(qū)4月Marikit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值將會陸續(xù)公布。同時，市場正期待晚間歐元區(qū)可能出現(xiàn)的降息舉措，這樣的預(yù)期已幫助推升歐股、歐元。

貨幣政策方面，美聯(lián)儲昨晚的態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)變，對于購債規(guī)模表示可松可緊，這與前期更加注重削減規(guī)模的討論有所不同。另外，美元指數(shù)已連續(xù)下跌5個交易日，不過，其對工業(yè)品、貴金屬價格的支撐作用有限。

具體到盤面，LME三月期銅價較上周五滬銅收盤，跌幅略超5%，從高低點(diǎn)看振幅超過了6%。今日，滬銅重新擴(kuò)板到5%，因此，滬銅再次面臨一定的停板風(fēng)險，暫時預(yù)計不會封死。而滬銅1308合約面臨換月，今日較低運(yùn)行區(qū)間預(yù)計在停板價49220-49500間。操作上，節(jié)前介入的空單持有，傳統(tǒng)保值單繼續(xù)做好主動降險及風(fēng)控準(zhǔn)備。