宏觀金融：特朗普關(guān)稅政策低于預期，全球風險偏好整體升溫

【宏觀】 海外方面，美國總統(tǒng)特朗普表示，將對加拿大加征25%的關(guān)稅，而且正在討論于 2 月 1 日對從中國進口的商品征收10%的關(guān)稅，市場在特朗普可能實施的任何關(guān)稅的不確定性中掙扎，美元指數(shù)因此先漲后跌，非美貨幣繼續(xù)反彈，全球風險偏好整體升溫。國內(nèi)方面，中國12 月和四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期回升，經(jīng)濟整體延續(xù)復蘇趨勢；但據(jù)報道，特朗普政府正在討論于2 月1日對從中國進口的商品征收 10%的關(guān)稅，關(guān)稅戰(zhàn)風險仍存，雖然短期人民幣匯率整體升值，國內(nèi)風險偏好有所降溫。資產(chǎn)上：股指短期震蕩反彈，維持為短期謹慎做多。國債短期震蕩，謹慎做多。商品板塊來看，黑色短期震蕩反彈，短期謹慎做多；有色短期震蕩反彈，短期謹慎做多；能化短期回調(diào)，謹慎觀望；貴金屬短期震蕩偏強，謹慎做多。

【股指】 在教育、廚衛(wèi)電器以及光伏設備等板塊的拖累下，國內(nèi)股市小幅下跌。基本面上，中國 12 月和四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期回升，經(jīng)濟整體延續(xù)復蘇趨勢；但據(jù)報道，特朗普政府正在討論于 2 月 1 日對從中國進口的商品征收10%的關(guān)稅，關(guān)稅戰(zhàn)風險仍存，雖然短期人民幣匯率整體升值，國內(nèi)風險偏好有所降溫。操作方面，短期謹慎做多。 

黑色金屬：需求持續(xù)偏弱，鋼材期現(xiàn)貨價格漲勢放緩

【鋼材】周二，國內(nèi)鋼材期現(xiàn)貨市場延續(xù)震蕩，市場成交量繼續(xù)回落。人民幣匯率走強，宏觀情緒依舊偏強。基本面方面，春節(jié)假期臨近，現(xiàn)實需求繼續(xù)走弱，但搶出口現(xiàn)象依然存在。同時，今年冬儲意愿普遍偏弱，鋼材庫存處于持續(xù)低位。供應方面，因原料價格跌幅較大，上周熱卷產(chǎn)量回升明顯，帶動五大材產(chǎn)量環(huán)比回升 15.64 萬噸。成本端近期則有逐步企穩(wěn)跡象，鐵礦石價格走強，煤焦也有所企穩(wěn)。未來行情變化仍需取決于宏觀預期波動，短期建議以震蕩偏強思路對待，注意回調(diào)風險。

【鐵礦石】周二，鐵礦石期現(xiàn)貨價格整體偏強。鋼廠盈利邊際改善后，鐵水產(chǎn)量有所回穩(wěn)，鋼廠補庫短期也繼續(xù)延續(xù)。供應方面，一季度為鐵礦石發(fā)運淡季，全球鐵礦石發(fā)運量繼續(xù)環(huán)比回落 586.2 萬噸，到港量環(huán)比回落284.7萬噸，預計未來幾周發(fā)運及到港量回落趨勢將繼續(xù)延續(xù)。不過，近期宏觀預期或有所減弱，需警惕礦石價格回調(diào)風險。短期鐵礦石仍以震蕩偏強為主，可關(guān)注5-9跨期正套策略。

【硅錳/硅鐵】周二，硅鐵現(xiàn)貨持平，硅錳現(xiàn)貨價格小幅反彈。五大品種鋼材產(chǎn)量環(huán)比回升 15.64 萬噸，合金需求略有好轉(zhuǎn)。6517 北方報現(xiàn)金出廠6150-6250元/噸，南方報 6250-6350 元/噸。成本端支撐依然偏強，天津港半碳酸37-38元/噸度，南非高鐵 30 元/噸度左右，加蓬 46-47 元/噸度，澳塊46-47元/噸度。但考慮盤面給出合理套保利潤，工廠端基本以套保操作為主。應有所回升，Mysteel 統(tǒng)計全國 187 家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國45%，較上周減 0.16%；日均產(chǎn)量 28770 噸，增 15 噸。硅鐵主產(chǎn)區(qū)72硅鐵自然塊現(xiàn)金含稅出廠 5850-6000 元/噸，75 硅鐵價格報6250-6400 元/噸。下游需求量釋放不足，終端庫存去化速度緩慢，貿(mào)易商態(tài)度謹慎。蘭炭市場價格堅挺，現(xiàn)府谷市場中小料主流出廠價現(xiàn)金含稅價格 780-950 元/噸。供應繼續(xù)小幅回升，Mysteel 統(tǒng)計全國 136 家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國37.26%，較上期增 0.92%；日均產(chǎn)量 15070 噸，較上期增114 噸。短期鐵合金價格以區(qū)間震蕩為主。