在空頭回補(bǔ)、國(guó)儲(chǔ)收膠及產(chǎn)區(qū)膠農(nóng)棄割傳言的支撐下，此前滬膠偏空格局一度企穩(wěn)迎來(lái)技術(shù)反彈并構(gòu)筑短期平臺(tái)，然而滬膠弱勢(shì)平衡的姿態(tài)僅僅維持了一周時(shí)間，于昨日再度被打破，主力1401合約全天重挫4.42%，跌幅遠(yuǎn)超股指和其他商品，期價(jià)最低回落至17225元/噸，刷新2009年10月以來(lái)最低值。

收儲(chǔ)預(yù)期較低，去行政化大勢(shì)所趨

天膠價(jià)格持續(xù)走低給產(chǎn)業(yè)鏈上游帶來(lái)巨大壓力，國(guó)內(nèi)農(nóng)墾區(qū)和貿(mào)易商面對(duì)利潤(rùn)大幅縮水的生存境況，呼吁國(guó)家出面收儲(chǔ)的喊聲日趨高漲。不過(guò)筆者認(rèn)為下半年國(guó)儲(chǔ)收膠的可能性很低，因?yàn)閺闹袊?guó)新一屆政府去行政化趨勢(shì)顯著，未來(lái)“無(wú)形的手”將讓位于“有形的手”來(lái)調(diào)配市場(chǎng)供需，加快去產(chǎn)能去庫(kù)存的步驟。

膠價(jià)持續(xù)回落也引發(fā)部分投資者對(duì)膠農(nóng)毀樹(shù)棄割行為的猜測(cè)，筆者在咨詢(xún)?cè)颇吓c海南農(nóng)墾區(qū)相關(guān)業(yè)內(nèi)人士后得知：眼下盡管全乳膠價(jià)格低迷，但尚未觸及膠農(nóng)毀樹(shù)的臨界值。據(jù)了解，2008年底至2009年初時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅回落，需求端嚴(yán)重萎縮一度導(dǎo)致滬膠價(jià)格跌落至萬(wàn)元以下，由此誘發(fā)部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)毀樹(shù)現(xiàn)象，但隨后國(guó)家便出面收儲(chǔ)并且中央出臺(tái)4萬(wàn)億天量投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，膠價(jià)觸底V型反轉(zhuǎn)令膠農(nóng)毀樹(shù)持續(xù)時(shí)間較短。雖說(shuō)近幾年來(lái)，天膠種植成本不斷抬升，但當(dāng)下膠農(nóng)毀樹(shù)的臨界值僅在13000元/噸附近。換言之目前滬膠價(jià)格仍不足以令膠農(nóng)大面積毀樹(shù)，而只有當(dāng)膠價(jià)回落至13000元/噸以下時(shí)，產(chǎn)區(qū)毀樹(shù)率才會(huì)顯著升高。

對(duì)膠農(nóng)來(lái)說(shuō)，雖說(shuō)現(xiàn)在膠價(jià)低迷，但還有微利，尚未到越割越虧的地步。況且依據(jù)目前形勢(shì)來(lái)看，如若自己不割膠，其他膠農(nóng)也會(huì)割膠，屆時(shí)自身的市場(chǎng)份額就會(huì)被擠占。而處在空頭預(yù)期環(huán)境下，如果7月份不割膠盡快出貨，等到10月份天膠價(jià)格可能更低。與其如此，還不如早割膠早收益。因此，筆者認(rèn)為產(chǎn)區(qū)暫時(shí)棄割現(xiàn)象不會(huì)出現(xiàn)，天膠市場(chǎng)的潛在利多因素將難以對(duì)抗季節(jié)性供應(yīng)高峰壓力以及需求終端淡季效應(yīng)產(chǎn)生的負(fù)面沖擊。

未來(lái)“下跌——弱勢(shì)盤(pán)整——再下跌”天膠旋律將難以轉(zhuǎn)變，在短期弱勢(shì)平臺(tái)被打破以后，滬膠期貨面臨新一輪下跌行情，預(yù)計(jì)1401合約將下探16500元/噸一線。