期貨中國19、有人認(rèn)為交易者和實(shí)質(zhì)生產(chǎn)者相比，并沒有創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值，而您認(rèn)為交易者也對(duì)社會(huì)做出了貢獻(xiàn)。請(qǐng)問，交易者為社會(huì)做出了哪些貢獻(xiàn)？

言程序：一般人認(rèn)為交易者對(duì)社會(huì)其實(shí)是沒有貢獻(xiàn)的，因?yàn)椴粍?chuàng)造價(jià)值。但這句話是不成立的，如果一定要生產(chǎn)出實(shí)質(zhì)商品才能稱為創(chuàng)造價(jià)值，那么許多服務(wù)業(yè)所提供的非實(shí)質(zhì)商品也要被歸類成沒有貢獻(xiàn)了。

美國芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院金融學(xué)教授拉古拉姆?拉詹為交易者的平反是：如果某位交易員放空了某公司的股票，因?yàn)樗X得那家公司經(jīng)營(yíng)不善。他并沒有去關(guān)注那些丟掉飯碗的工人，也沒有去關(guān)注失業(yè)給這些工人的家庭帶來的困難。然而，放空者奪走了經(jīng)營(yíng)不善的公司將會(huì)浪費(fèi)的資源，履行了一項(xiàng)很有價(jià)值的社會(huì)職能。如果某公司的股價(jià)暴跌，它將無法輕易籌集到資金，甚至可能會(huì)被迫關(guān)門。

上面那位交易員不是導(dǎo)致那家公司關(guān)門的原因。如果他的看法是錯(cuò)的，那家公司經(jīng)營(yíng)得很好，那么其他交易員將站到他的反面，買入股票，推高股價(jià)，讓放空者賠錢。通常，只有當(dāng)那位賣空者的看法得到普遍認(rèn)可，即那家公司的經(jīng)營(yíng)狀況真糟糕時(shí)，它的股價(jià)才會(huì)暴跌。經(jīng)營(yíng)不善才是那家公司陷入困境的根源，那位交易員只不過舉起了一面鏡子，把這一根源反射出來。

衡量那位交易員社會(huì)價(jià)值的最佳指標(biāo)，是他是否從上述交易中賺到了錢。如果賺到了錢，就表明他的賣空之舉是正確的，社會(huì)也將從他的行動(dòng)中受益。

不只是生產(chǎn)，讓資源得到更好的分配也是很有貢獻(xiàn)的。

期貨中國20、做交易總會(huì)有贏有虧，您在面對(duì)虧損時(shí)，會(huì)不會(huì)有心理負(fù)擔(dān)？您更在意虧損的幅度還是虧損的金額？用怎樣的姿態(tài)面對(duì)虧損才是正確的？

言程序：我們建議有心理負(fù)擔(dān)時(shí)一定要減少倉位，有心理壓力做交易一定是做不好的。

減小杠桿可以減少90%的心理問題，如果交易是大賺小賠而且是穩(wěn)定獲利的，肯定不會(huì)有心理問題。心理問題是果，不是因。有心理問題肯定是用了太大的杠桿。

我們都是用百分比來看虧損，每個(gè)人能承受的幅度不同，只要是在設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)，不需要擔(dān)心。

期貨中國21、作為一個(gè)程序化交易者，您每天的生活、工作安排是怎樣的？

言程序：一個(gè)星期至少要跑步3次，最好是每天運(yùn)動(dòng)，運(yùn)動(dòng)會(huì)讓頭腦清醒。一天用跑步開始是最完美的，早餐用蔬果作為主餐最好。我們團(tuán)隊(duì)的工程師會(huì)維持程序和電腦的運(yùn)作，對(duì)于開發(fā)策略的人員則給與足夠的自由思考時(shí)間。身為團(tuán)隊(duì)的代表，除了開發(fā)策略之外，我會(huì)每天思考如何降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，如何讓整體團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生更大的綜效。

對(duì)我們來說，我們也將自己大部份的財(cái)產(chǎn)投入我們自己設(shè)計(jì)的投資組合里，因?yàn)槲覀兏形虻绞袌?chǎng)上真正能保護(hù)投資人的產(chǎn)品并不多。既然是自己的事業(yè)，我們是不分晝夜，只要有時(shí)間就會(huì)投入研究。

我想你問的是時(shí)間管理，但似乎我們不需要時(shí)間管理，因?yàn)槲覀儾皇巧习嘧?，需要仔?xì)分配上班的時(shí)間和下班的時(shí)間。

一切都是因?yàn)閻?，如果你愛這個(gè)事業(yè)，你不需要時(shí)間控管，你自然會(huì)把它做的很好。

期貨中國22、您正以投顧的身份參與正規(guī)基金產(chǎn)品的前期策劃，就您看來，基金形式的資產(chǎn)管理會(huì)不會(huì)成為市場(chǎng)主流？為什么？

言程序：絕對(duì)會(huì)，對(duì)于投資人來說，虧損的還是占大部份的比例。古代社會(huì)我們會(huì)自己織布，但現(xiàn)在一定是買企業(yè)生產(chǎn)的衣服。這是比較利益后的結(jié)果，交給專業(yè)的人操作比較有效率。

馬柯維茲獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的投資組合理論則推動(dòng)了基金的發(fā)展，理論上會(huì)有一種報(bào)酬/風(fēng)險(xiǎn)比最大的投資組合，所有的投資者都應(yīng)該買這個(gè)產(chǎn)品，只是能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人多買一點(diǎn)，不能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人少買一點(diǎn)?；饦I(yè)務(wù)在國際發(fā)展的非常成熟，理論上國內(nèi)也會(huì)跟著這個(gè)趨勢(shì)走。

期貨中國23、就您看來，對(duì)資產(chǎn)管理者而言，基金模式和個(gè)人賬戶模式在運(yùn)作上的核心差別是什么？

言程序：操作對(duì)我們來說是一樣的，我們都會(huì)盡力去建立一個(gè)報(bào)酬/風(fēng)險(xiǎn)比最大的組合。我們?cè)陂_發(fā)策略時(shí)會(huì)考量市場(chǎng)的胃納量，如果胃納量不能做到幾個(gè)億以上，我們不會(huì)投入去做，所以除了期貨策略之外，我們對(duì)現(xiàn)貨也有研究，也有期現(xiàn)貨套利的策略。我們是一個(gè)團(tuán)隊(duì)，也有人負(fù)責(zé)國外的期貨及現(xiàn)貨策略，不過大陸下外盤還是比較不方便的，這點(diǎn)我們未來再來討論。

期貨中國24、哪些投資者適合購買管理型的期貨基金產(chǎn)品？

言程序：每個(gè)人都適合，一般來說，由于期貨的風(fēng)險(xiǎn)大，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)主要來自杠桿，所以管理型基金必須最注重的是它的風(fēng)險(xiǎn)控管。其實(shí)累積財(cái)富的重點(diǎn)不在于賺多少，而在于賠多少。就算賺了10000%，但只要賠一次100%，可能一輩子都翻不了身。

香港首富李嘉誠說他做生意幾十年來沒有一年虧過錢，他的平均獲利率不過20%，跟巴菲特差不多。但這個(gè)報(bào)酬率恐怕大部份的投資者都看不上眼，但這是活在這個(gè)市場(chǎng)上最好的方式-嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。我們的座右銘是：「寧走十步遙，不行一步險(xiǎn)」

期貨中國25、在未來的兩三年里，您的事業(yè)發(fā)展重心會(huì)放在大陸還是臺(tái)灣？為什么？

言程序：我們?cè)谌蚋鞣N商品建立投資組合，不論大陸還是臺(tái)灣都是我們的投資組合之一。投資組合愈廣泛，績(jī)效會(huì)愈穩(wěn)定。大陸市場(chǎng)本身商品夠多，能組成一個(gè)夠穩(wěn)定的投資組合，未來也將陸續(xù)開放許多新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，所以我們也調(diào)度最好的資源和人才到這個(gè)市場(chǎng)。

是時(shí)勢(shì)造英雄，不是英雄造時(shí)勢(shì)，英雄也只是順勢(shì)而為。我們非常看好，目前是大陸期貨市場(chǎng)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的黃金十年，錯(cuò)過了這次同文同種的機(jī)會(huì)，恐怕我們這輩子不會(huì)再有更大的機(jī)會(huì)。人要取得大成就，要站在一個(gè)時(shí)代的浪頭上。

人一輩子平均有2到3次的大好機(jī)會(huì)，錯(cuò)過了就不再，期待和各位市場(chǎng)先進(jìn)一同創(chuàng)造一個(gè)時(shí)代的傳奇。

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沈良訪談?wù)?/strong>

2013-8-10

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績(jī)代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)