LME三個月期銅在突破60日均線壓制之后迎來了快速拉升，市場信心恢復(fù)主要得益于中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好和中國銅表觀消費強勁。在缺乏新利空因素打壓的背景下，預(yù)計8月銅價整體仍將保持強勢。

中國經(jīng)濟(jì)前景不再悲觀，做空力量衰竭

今年以來，銅市價格圍繞中國經(jīng)濟(jì)這條主線波動。上半年我國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，不管是GDP指標(biāo)、外貿(mào)出口，還是PMI指數(shù)、固定資產(chǎn)投資增速等，都出現(xiàn)不同程度放緩。與此同時，中央政府為了進(jìn)一步控制風(fēng)險和做好宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，拋出“不再進(jìn)行大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)”的基調(diào)性言論。因此，市場投資者對中國經(jīng)濟(jì)喪失了信心，影子銀行、地方債、房地產(chǎn)調(diào)控等重要風(fēng)險領(lǐng)域最終成為國外投行“唱空中國”的主要依據(jù)。

進(jìn)入下半年后，中國政府一方面對影子銀行理財產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)范，另一方面對地方債務(wù)進(jìn)行全面清查。應(yīng)該說，政府有意識地去排查和清理風(fēng)險點至少已經(jīng)降低了中國出現(xiàn)金融危機的可能性。值得注意的是，中央經(jīng)濟(jì)工作會議為下半年經(jīng)濟(jì)定調(diào)，不僅為中國經(jīng)濟(jì)劃定了7%的底線，同時強調(diào)通過盤活現(xiàn)有資金、適度貨幣政策、城鎮(zhèn)化建設(shè)等為市場吹“暖風(fēng)”，市場高度關(guān)注的“嚴(yán)控房地產(chǎn)和通脹”等字眼幾乎沒有被提及。從這個角度看，一旦經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩，則政府可能通過有針對性地增加局部固定資產(chǎn)投資和引導(dǎo)資金流向等方式維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。中國經(jīng)濟(jì)放緩空間被封殺無疑提振市場信心。如果說做空力量在滬銅48000元一線出現(xiàn)衰竭的話，那么滬銅突破60日均線則加劇了多頭資金入場的信心。

中國銅表觀消費強勁刺激銅價回升

中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，7月陽極銅、精煉銅、銅合金及半成品進(jìn)口量為410680噸，為2012年5月以來最高水平。與此同時，保稅區(qū)庫存由最低的38萬噸左右上升至40萬噸左右，但是仍明顯低于一季度100萬噸的歷史紀(jì)錄。對于進(jìn)口銅數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為，如果進(jìn)口數(shù)據(jù)龐大，但是又沒有在現(xiàn)貨市場看到大量流通貨源，那么這就意味著中國表觀消費強勁。從庫存狀況看，二季度以來，上期所銅庫存持續(xù)下降，由25萬噸下降至目前的15萬噸左右，上周則大幅下降12423噸。中國銅表觀消費強勁刺激LME銅市多頭信心，LME銅持倉量由28萬手迅速增加至29.2萬手。

美國QE退出對市場的影響弱化

美聯(lián)儲出爾反爾的言論，讓市場對美國是否退出QE摸不著頭腦。實際上，一輪強勁的貨幣寬松政策最終會有壽終正寢的時候，QE退出是肯定的，只是時間問題而已。美聯(lián)儲出爾反爾的舉動實質(zhì)是在為QE退出作準(zhǔn)備，因為只有通過相關(guān)言論不斷試探市場對QE退出的反應(yīng)，才能將巨大風(fēng)險提前逐步消化，不至于造成重大沖擊。從近幾期美聯(lián)儲會議情況看，QE問題對市場的沖擊已經(jīng)明顯弱化，即便9月出現(xiàn)QE縮減，也不會給市場造成太大沖擊。

國外投行開始剝離現(xiàn)貨商品業(yè)務(wù)，短期金屬價格恐難跌

近期，雖然美國開始調(diào)查各大投行的現(xiàn)貨商品業(yè)務(wù)，但是市場預(yù)計的有色金屬風(fēng)暴并沒有出現(xiàn)。摩根宣布退出現(xiàn)貨商品業(yè)務(wù)后，標(biāo)準(zhǔn)銀行也開始出售現(xiàn)貨商品業(yè)務(wù)，預(yù)計后期高盛等其他投行也會逐步加入到退出現(xiàn)貨商品業(yè)務(wù)的行列。由于國外投行后期將剝離或出售現(xiàn)貨商品業(yè)務(wù)，預(yù)計這些投行還會借機拉抬有色金屬價格以作為提升即將出售的現(xiàn)貨商品業(yè)務(wù)資產(chǎn)的籌碼。

綜合來看，短期銅價上漲既有宏觀面利好刺激，又有微觀面帶來的支撐，而國外投行有可能成為推動價格上漲的主力軍。預(yù)計8月銅價整體還會表現(xiàn)強勁。