8月份棕櫚油價格小幅反彈回升，美豆干燥天氣擔憂，美國農(nóng)業(yè)部下調美豆的單產(chǎn)，在美豆、豆粕上漲的帶動下，油脂價格被動跟漲。展望后市，國內雙節(jié)油脂備貨預期推動油脂價格反彈回升，但高庫存壓力及美豆天氣的不確定性將制約棕櫚油反彈空間。

根據(jù)8月份美國農(nóng)業(yè)部公布的供需報告數(shù)據(jù)，2013/2014年度美豆產(chǎn)量預估達到32.55億蒲式耳，較上個月下調1.65億蒲式耳；美豆期末庫存上升至2.2億蒲式耳，但較7月下調0.75億蒲式耳。美豆新季期末庫存較上一個年度增加，但8月的供需數(shù)據(jù)較7月份大幅修正，美豆供應增加的幅度在下調。美豆8月份大幅反彈，但美豆油走勢非常疲弱，月度漲幅只有2%，遠遠落后于美豆、美豆粕超過15%的月度漲幅。雖然美豆油的產(chǎn)量和庫存在下降，但美豆油的需求依然低迷，特別是美豆油的食用和工業(yè)需求低迷，豆類市場延續(xù)油弱粕強局面。

同時，馬來西亞棕櫚油進入增產(chǎn)周期。2013/2014年度全球棕櫚油產(chǎn)量和庫存繼續(xù)大幅增加，全球棕櫚油產(chǎn)量達到5809萬噸，增長幅度達到5%，其中增產(chǎn)部分主要來自于印度尼西亞。印度尼西亞2013/2014年度產(chǎn)量為3100萬噸，產(chǎn)量較上年增加250萬噸；2013/2014年度庫存為353萬噸，較上一年度增加150萬噸。馬來西亞年度數(shù)據(jù)方面，2013/2014年度產(chǎn)量為1900萬噸，產(chǎn)量較上年持平；2013/2014年度庫存為285萬噸，較上一年度增加27萬噸。

根據(jù)馬來西亞月度供需數(shù)據(jù)，7月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為167萬噸，較上月142萬噸環(huán)比大增18%； 7月馬來西亞棕櫚油出口量為142萬噸，環(huán)比增長0.5%。產(chǎn)量大幅增加致使6月馬來西亞庫存回升，7月馬來西亞棕櫚油庫存為166萬噸，較上月165萬噸微增1%。進入7、8月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量進入產(chǎn)量和庫存增加周期，8、9月份棕櫚油仍然面臨產(chǎn)量增加壓力。

從國內棕櫚油市場看，6、7月份我國大豆到港量維持在月均700萬噸以上，8月份大豆到港550萬噸左右，大豆進口量回落，但在國內油脂庫存高企下，我國豆油、棕櫚油進口量基本較往年持平，國內棕櫚油庫存壓力未降。從進口成本來看，我國棕櫚油進口成本依然呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)，但馬幣和印度尼西亞貨幣貶值，馬盤棕櫚油保持強勢，棕櫚油的進口倒掛情況有所緩解。

截至9月初，我國豆油商業(yè)庫存維持在105萬噸左右，豆油的庫存未如預期上升，我國棕櫚油港口庫存接近130萬噸的高位，我國棕櫚油進口量未見回落，高庫存需要較長時間去消化。從庫存數(shù)據(jù)來看，8月份中秋國慶的備貨需求啟動不明顯，關注9月份我國油脂消費旺季需求對庫存的消耗情況。

展望后市，我國豆油、棕櫚油進口量同比變化不大，庫存依然高企，9月份國內中秋國慶消費旺季是油脂市場的主要反彈動力，美豆早霜行情也為市場提供上漲動力，但高庫存也抑制其反彈空間，9月份關注庫存消化情況。建議投資者在9月份保持中短線多頭策略，盈利300-600元即可止盈，倉位50-100元可止損。