2013年8月31日，國(guó)海良時(shí)期貨舉辦“國(guó)債期貨投資論壇”，其中禾晟投資的毛宏發(fā)先生為大家講述了“如何走向期貨成功之路”這一主題，分享了自己的投資理念。以下是期貨中國(guó)網(wǎng)對(duì)部分內(nèi)容的錄音整理：

精彩語(yǔ)錄：

用不斷的進(jìn)步累積自身的優(yōu)勢(shì)，當(dāng)成功來臨時(shí)，你已經(jīng)無法阻擋。

交易系統(tǒng)是一把刀，執(zhí)行力是你的內(nèi)功，理念是武功心得。

我們要在執(zhí)行力和靈活性之間尋找一個(gè)度。

在執(zhí)行的過程中，一個(gè)是忘記價(jià)格。第二，要忘記盈虧。

可以改變的事情，要一分一秒不松懈。不能改變的事情讓它自由發(fā)展。

以控制風(fēng)險(xiǎn)為首要目標(biāo)，如果風(fēng)險(xiǎn)控制住了，在市場(chǎng)上賺錢的機(jī)會(huì)很多。

沒有一套系統(tǒng)是特別好的，只要適合自己都會(huì)是好系統(tǒng)。

抓取變動(dòng)最快的一波行情，平倉(cāng)原則包含了主觀判斷和價(jià)格止損。

 

毛宏發(fā)：感謝王總對(duì)我的信任，要求我來講解一下“如何走向期貨成功之路”。我覺得自己講這個(gè)主題有點(diǎn)抬高自己，因?yàn)槲疫€沒有真正成功，在期貨這條路上還是處在修行的階段，希望與大家一起走。2004年時(shí)，我現(xiàn)在公司的老總徐舟波先生介紹我進(jìn)入期貨市場(chǎng)。他在03年的時(shí)候就和我說了這件事，我想了幾個(gè)月，認(rèn)為期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)太大了。我問他會(huì)不會(huì)爆倉(cāng)以后還要交資金，他說有可能。聽了這句話之后，我不敢開始做，后來想了好幾個(gè)月，還是想嘗試一下。開戶以后放了2萬資金，我和自己約法三章，大幅盈利之前不加倉(cāng)。我開一手黃豆或者一手豆粕，不管盈虧，我都這樣操作。第二，如果2萬的資金虧完了，說明我不適合做期貨，從此以后我就不做期貨了。第三，如果我賺到1000萬，我也不做期貨了。當(dāng)時(shí)的目標(biāo)就是賺1000萬，三個(gè)目標(biāo)定好以后，我就開始做期貨了。

2萬塊錢開始一直做一手黃豆或者一手豆粕，心里也沒什么沖動(dòng)。開始的時(shí)候虧了6000塊，以后就不虧了。所以當(dāng)時(shí)我最大的資金回撤是30%，到目前為止都沒有超過30%。我在期貨市場(chǎng)里的學(xué)費(fèi)就是6000塊。開始的幾年因?yàn)榻?jīng)濟(jì)原因，怕生活沒有收入，兼職做期貨，如果全職做，2萬塊錢一手黃豆、一手豆粕要把工資掙出來還是比較困難的。做了幾年之后，不斷盈利，什么時(shí)候沒錢用了，從期貨市場(chǎng)拿點(diǎn)來用用。上班也沒什么意思，一年才幾萬塊錢，所以我就不上班了，09年開始專職做期貨。

我的期貨經(jīng)歷很簡(jiǎn)單。沒有大虧，所以也沒有故事可以告訴大家。沒有爆倉(cāng)，所以也沒有想過自殺。我希望自己一直平平淡淡在這個(gè)期貨市場(chǎng)走下去，一步一個(gè)腳印，沒有懸念，沒有刺激。這是我追求的目標(biāo)。在走向成功的路上，每個(gè)人對(duì)成功的定義是不一樣的。今天我要講的一點(diǎn)就是用不斷的進(jìn)步累積自身的優(yōu)勢(shì)，當(dāng)成功來臨時(shí)，你已經(jīng)無法阻擋。我們的進(jìn)步是逐年累月積累下來的，只有累積了這些進(jìn)步以后才會(huì)走向成功，不可能一夜之間就走向成功。在走向成功的路上，我們會(huì)碰到各種各樣的問題，這些問題很多沒辦法和大家一一列舉。但是我們可以擁有一些理念，它可以指導(dǎo)我們解決具體的問題。今天我?guī)Ыo大家的就是一些理念，首先我強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，我們不要小看這些理念，很多交易員問我：“老師行情分析一下，明天我就可以去買了。是否可以給我一個(gè)交易技巧，明天就按照交易技巧去做，回家馬上就可以賺錢了?！痹谖覀兺稒C(jī)領(lǐng)域里面，最缺乏的就是投機(jī)理念。給大家舉一個(gè)例子，行情分析是送你一條小魚，今天分析下行情，我說天膠要漲，明天開了多單，就相當(dāng)于送給你一條小魚。交易系統(tǒng)就是送你一條大魚，今天應(yīng)該怎么做會(huì)賺錢，交易系統(tǒng)有一段時(shí)間比較好用，但有一段時(shí)間還是需要靠自己。理念則是指導(dǎo)你學(xué)會(huì)捕魚技巧，這個(gè)理念在投機(jī)里面是最重要的一塊。

我和大家分享的第一個(gè)理念是：交易系統(tǒng)是一把刀。剛進(jìn)入市場(chǎng)的交易者會(huì)問：“大師，你預(yù)測(cè)一下明天的行情?！庇形虻赖慕灰渍咭矔?huì)問：“你的交易系統(tǒng)是怎么樣的？”隨著交易的深入看到計(jì)劃的執(zhí)行力重要，執(zhí)行力解決之后因?yàn)槔砟畹牟粔蚯逦匀粵]有大的突破，執(zhí)行力做到了，有的人思想也變的固執(zhí)了，缺乏一定的靈活性。我們要在執(zhí)行力和靈活性之間尋找一個(gè)度。這個(gè)度要不偏不倚，在執(zhí)行中隨著市場(chǎng)的變化而微調(diào)我們的交易系統(tǒng)。高度契合市場(chǎng)的操作手法就是回歸簡(jiǎn)單。不受當(dāng)前市場(chǎng)所困，不被經(jīng)驗(yàn)所累，應(yīng)該固守就固守，該改變就改變。交易系統(tǒng)很重要，它就像一把刀，你的道路開拓順利與否與它密切相關(guān)。執(zhí)行力是你的內(nèi)功，內(nèi)功比拼才是重要內(nèi)容。如果你有一把刀，人家的功夫很好，你還是沒有用的。理念是武功心得，內(nèi)功沒有心得指引會(huì)走火入魔。武功心得是練內(nèi)功的一盞指路明燈。這是我對(duì)交易系統(tǒng)、執(zhí)行力以及理念的比喻。市場(chǎng)在變，這把刀也要隨著市場(chǎng)的變化而變化。倚天劍、屠龍刀固然好，但適合自己的刀更好。

這個(gè)曲線圖是從2007年年初到現(xiàn)在我研究的一套交易系統(tǒng)。共交易了344次，按照10噸天膠計(jì)算，盈利16萬多，平均每次盈利400多元。如果一個(gè)交易員能做出這樣的盈利曲線，在這個(gè)市場(chǎng)上也算是一個(gè)不錯(cuò)的交易員了。交易系統(tǒng)是一個(gè)誘人的大禮，市場(chǎng)在變，交易系統(tǒng)可能會(huì)失靈，我們要一直做好這樣的準(zhǔn)備：雖然我們有一套交易系統(tǒng)，但可能會(huì)在某一時(shí)刻失靈，所以我們的理念是最重要的。如果大家希望知道這套交易系統(tǒng)，我可以告訴大家怎么做。非常簡(jiǎn)單，開倉(cāng)一句話，平倉(cāng)一句話，每天交易5分鐘時(shí)間就夠了。如果天膠發(fā)現(xiàn)兩根陽(yáng)線，收盤的時(shí)候開多。第二天開盤的時(shí)候按照開盤價(jià)直接平倉(cāng)。07年到現(xiàn)在，這個(gè)資金曲線就是這樣走出來的。大家也可以把歷史行情的數(shù)據(jù)導(dǎo)出來看一下。這個(gè)系統(tǒng)很簡(jiǎn)單，但很多交易員都做不出這樣的交易曲線。這可能是因?yàn)槲覀兝砟钌铣隽藛栴}。有了交易系統(tǒng)之后，人的執(zhí)行很重要。在執(zhí)行的過程中，我要帶個(gè)大家兩個(gè)理念：一個(gè)是忘記價(jià)格。去年和一個(gè)朋友聊天的時(shí)候，聊到白糖的事情。他做基本面，認(rèn)為國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)有保護(hù)，在收儲(chǔ)價(jià)附近做多。去年白糖一路下跌，他一直不明白，為什么有收儲(chǔ)價(jià)有保護(hù)，白糖還是一直下跌。他越跌越買，最后不得不止損出局。原來走私糖可以進(jìn)，剛開始國(guó)家可以控制，后來邊關(guān)那邊走私，每一張身份證可以走私5噸白糖。國(guó)外的白糖比國(guó)內(nèi)的白糖低了1000元/噸，利潤(rùn)很可觀。所以國(guó)內(nèi)一收儲(chǔ)，很多人就買國(guó)外的白糖然后賣給國(guó)家，價(jià)格就跌下來了，國(guó)家的收儲(chǔ)價(jià)格也沒有用。這就是因?yàn)樗麤]有了解全面的原因所導(dǎo)致的。我慶幸自己不做基本面，不了解信息，心中反而沒了牽掛。去年下跌的行情中一路做空，不止白糖一個(gè)品種，還有其它品種也在做，這就是順勢(shì)而為的結(jié)果。我和那個(gè)朋友最大的區(qū)別是：有沒有忘記價(jià)格。這是做基本面和技術(shù)面最大的區(qū)別之一。忘記價(jià)格并不容易，很多做期貨的人知道成本價(jià)、阻力位、支撐位、與現(xiàn)貨比哪里高哪里低，當(dāng)然剛開始的時(shí)候沒有對(duì)價(jià)格的比較、判斷，也不能對(duì)行情走勢(shì)做出判斷。一旦對(duì)價(jià)格形成偏見，交易者會(huì)被歷史價(jià)格所困，容易受成本價(jià)、收儲(chǔ)價(jià)的恐嚇。一旦陷入此陷阱，交易者面對(duì)虧損時(shí)不愿意止損平倉(cāng)。最后虧損抗不住了才止損，那個(gè)時(shí)候肯定已經(jīng)很慘了。我認(rèn)為價(jià)格與歷史的高價(jià)、低價(jià)比較是沒有用的。未來會(huì)創(chuàng)造更高的價(jià)格或者更低的價(jià)格。所以價(jià)格要與未來的價(jià)格比較才有用。沒有未來的價(jià)格，我們應(yīng)該怎么比較呢？只有忘記價(jià)格。忘記價(jià)格，認(rèn)同趨勢(shì)，以趨勢(shì)作為判斷依據(jù)。如果趨勢(shì)跌就看空，趨勢(shì)漲就看多，才能發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)發(fā)展的潮流而不被淹沒。忘記價(jià)格是一種境界，無掛礙就無恐怖。無掛礙開倉(cāng)才不恐怖，持倉(cāng)才不憂慮。忘記價(jià)格，能讓交易者的步伐更加輕松、更加有力。第二，要忘記盈虧。做期貨如果太注重盈虧，一旦賬面出現(xiàn)盈利或虧損就浮想聯(lián)翩，盈利時(shí)有強(qiáng)烈的落袋為安的愿望，虧損時(shí)見不得虧損，不斷止損。有的則是不盈利不走，死扛到底，一直到爆倉(cāng)。以上都是極端的想法，很多交易員都在與盈虧做斗爭(zhēng)，但市場(chǎng)不會(huì)管你賬戶上的盈虧，它始終按照自己的節(jié)奏在走。開倉(cāng)的時(shí)候在自己的系統(tǒng)范圍里設(shè)定盈虧，開倉(cāng)以后根本就不用理會(huì)它。超過了這個(gè)范圍就平倉(cāng)，沒有超過就大膽持倉(cāng)。關(guān)注盈虧，人會(huì)有很多的浮想，會(huì)影響交易的執(zhí)行。盈虧應(yīng)該是在設(shè)計(jì)交易系統(tǒng)的時(shí)候就想到的問題而不是在交易執(zhí)行中再去想這個(gè)問題。我們還要有一個(gè)交易習(xí)慣，只做可以改變結(jié)果的事情。有些交易員持倉(cāng)的時(shí)候，晚上緊盯外盤。以前聽到一個(gè)故事，國(guó)有企業(yè)的一個(gè)交易員，做國(guó)內(nèi)期貨。每天晚上盯盤盯到三點(diǎn)鐘，第二天還要看內(nèi)盤，領(lǐng)導(dǎo)嘉獎(jiǎng)他說，敬業(yè)精神值得佩服。一直盯盤到半夜與我們?cè)缟掀鸫驳臅r(shí)候去看一下外盤有區(qū)別嗎？我覺得本質(zhì)上沒有什么區(qū)別。第二天早上花幾分鐘看一下外盤，知道漲了還是跌了這個(gè)結(jié)果就可以了，中間根本沒有用。外盤的行情走勢(shì)是無法改變的。還有一個(gè)例子，有人覺得做期貨不如開倉(cāng)之后就把電腦關(guān)掉，幾天之后再看，賺了就是賺了，虧了就是虧了。這樣不用煎熬，還能賺一把。雖然避開了煎熬，但是也喪失了不利行情出現(xiàn)時(shí)及時(shí)止損的機(jī)會(huì)。用鴕鳥觀的行為來應(yīng)對(duì)行情，只能算是博傻，根本稱不上一個(gè)合格的交易員。在能改變的現(xiàn)實(shí)中，我們不能隨它自己發(fā)展，我們要掌控虧損的幅度。要做好交易，肯定要直面行情。可以改變的事情，要一分一秒不松懈。不能改變的事情讓它自由發(fā)展。憂慮和擔(dān)心都是徒勞的，我們只做可以改變結(jié)果的事情。

這是我的交易曲線，從2009年3月開始到現(xiàn)在。從1塊做到13塊左右。最大回撤在2010年年初的時(shí)候，百分之二十幾，現(xiàn)在最大回撤沒有超過10%。

這個(gè)是海峰賬戶，從09年初到現(xiàn)在，凈值做到了二十幾。他的倉(cāng)位重一點(diǎn)，回撤也大一些。我一般在二三十的倉(cāng)位。2012年的時(shí)候參加了全國(guó)期貨實(shí)盤大賽，重量組第六名。

交易系統(tǒng)中包括了投資理念、投資策略、品種選擇、頭寸使用。交易不止是什么點(diǎn)位開倉(cāng)、什么點(diǎn)位平倉(cāng)這么簡(jiǎn)單，還包括了理念、策略、品種選擇、頭寸使用等方方面面的事情。普通行業(yè)如果你有一個(gè)長(zhǎng)處，可能會(huì)做得很好，但是期貨行業(yè)，如果你有一個(gè)長(zhǎng)處可能只是一段時(shí)間做的好。只有缺點(diǎn)少才能走的長(zhǎng)遠(yuǎn)，所以我們盡量想全面一些。投資理念中，我認(rèn)為價(jià)格包含一切。結(jié)果不可預(yù)見、過程可推導(dǎo)。以控制風(fēng)險(xiǎn)為首要目標(biāo)，如果風(fēng)險(xiǎn)控制住了，在市場(chǎng)上賺錢的機(jī)會(huì)很多。投資策略：確立固定的系統(tǒng)框架；開倉(cāng)以趨勢(shì)突破為特征，有一次在浙商期貨開會(huì)，有一個(gè)交易員直接說：做趨勢(shì)突破是不能賺錢的，而很多新手都在做趨勢(shì)突破。但是他看到我的凈值曲線之后又想不明白，為什么我能賺錢。其實(shí)怎么做都能賺錢，怎么做也都會(huì)虧錢，沒有一套系統(tǒng)是特別好的，只要適合自己都會(huì)是好系統(tǒng)。抓取變動(dòng)最快的一波行情，平倉(cāng)原則包含了主觀判斷和價(jià)格止損。持倉(cāng)周期是短短的幾個(gè)交易日。在品種選擇上，一個(gè)是高度規(guī)?；?，小資金的時(shí)候也沒有考慮，隨著資金規(guī)模的增加，一定要考慮這件事情。小資金可以去看規(guī)模小的品種，一些暴跌暴漲行情虧了幾百塊錢可能感覺不大，大資金一下子幾百萬沒了，損失會(huì)很大。只有規(guī)模大，延續(xù)性才強(qiáng)。價(jià)格連續(xù)：隔夜跳空小，日內(nèi)滑點(diǎn)少。黃金、白銀跳空很厲害，有些人可能承受不了。我覺得承受不了就不要做。以虧損的50%作為頭寸使用，一般開倉(cāng)品種不超過兩個(gè)。比如1000萬的資金，約定虧損200萬，這個(gè)資金規(guī)模開多少倉(cāng)位來自于我歷史的業(yè)績(jī)，并不是憑空想象出來的。根據(jù)歷史業(yè)績(jī)制定倉(cāng)位的大小，每個(gè)系統(tǒng)、每個(gè)交易員不同，倉(cāng)位也是不同的。如果你的系統(tǒng)回撤很大，盈利水平也很高，應(yīng)該輕倉(cāng)，如果回撤很小，盈利水平相對(duì)較低，倉(cāng)位應(yīng)該重一點(diǎn)。套利之所以可以有80%-90%，因?yàn)榛爻沸。阅懽泳涂梢源笠稽c(diǎn)。單邊的倉(cāng)位相對(duì)要輕一點(diǎn)。我開倉(cāng)是兩個(gè)品種，原先的時(shí)候是一個(gè)品種。一是捕獲市場(chǎng)更多的機(jī)會(huì)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定，使產(chǎn)品單位凈值波動(dòng)更平滑，同時(shí)也減少對(duì)市場(chǎng)的影響。如果一個(gè)品種在市場(chǎng)上占比比較大，總歸不是好事。我覺得現(xiàn)在的商品市場(chǎng)還是偏小，希望國(guó)債期貨推出以后品種會(huì)很大，而且我也能做。風(fēng)險(xiǎn)管理中，一個(gè)是頭寸管理，單品種頭寸、總頭寸在每個(gè)賬戶交易之前就定好了，交易的時(shí)候不用考慮這個(gè)事情。一個(gè)是單位凈值管理，對(duì)單位凈值進(jìn)行每日計(jì)算，對(duì)凈值回撤情況進(jìn)行跟蹤管理。一個(gè)是風(fēng)控稽核管理，就是完善的團(tuán)隊(duì)化交易組織和交易流程，防止錯(cuò)誤的發(fā)生。市場(chǎng)上犯錯(cuò)誤的人很多，我以前也犯過錯(cuò)誤，主力品種開到非主力品種去了。很多交易員也會(huì)犯同樣的錯(cuò)誤，小概率事件就是大概率事件。我們的交易團(tuán)隊(duì)也有幾個(gè)下單員，要規(guī)范好他們的動(dòng)作。要保持一致性原則，頭寸管理一致性，開倉(cāng)一致性，品種選擇一致性，下單流程一致性，交易周期一致性。如果嚴(yán)格做到一致性，在座的可能一個(gè)都沒有。有人因?yàn)樾星樘幼叨蠡?，就是因?yàn)闆]有做到一致性。

我把自己的資金曲線圖截開，然后給大家分析一下。2009年，收益率194.45%，回撤13.57%，2009年的收益最好，因?yàn)橘Y金最小，膽子比較大。2010年的回撤比較大，盈利也不是很高。2010年在這個(gè)賬戶里做一些日內(nèi)的交易系統(tǒng)，嘗試新的交易系統(tǒng)，然后就經(jīng)常虧，賺的錢都讓測(cè)試虧掉了。2010年下半年心就定下來了，不再測(cè)試新的交易系統(tǒng)。11年的盈利在84.91%，回撤是9.41%，2012年的收益率35.41%，回撤8.35%。這兩年的回撤沒有超過10%。這幾年的盈利率下降，一個(gè)原因作為理財(cái)需要合理的回報(bào)，適度的風(fēng)險(xiǎn)。2013年到目前為止的收益率是19.7%，今年上半年做的不理想，在品種調(diào)整上有點(diǎn)失誤。

這是月收益圖。每次一個(gè)月的虧損不超過5%，行情好的時(shí)候盈利超過10%的情況是挺多的。行情來的時(shí)候抓的時(shí)間會(huì)長(zhǎng)一點(diǎn)，沒有行情虧損就馬上逃走。大家都在說勝率越高越好，盈虧比越大越好。但是單方面的好是沒有用的，需要相乘才有用。這就和拋硬幣一樣，盈利兩塊錢，虧損一塊錢才是賺的。這么多年下來，我的勝率在50%左右，盈虧比是1.84：1，兩個(gè)值相乘等于0.5，我們就保本，如果大于0.5就賺錢，小于0.5就虧錢。

這就是我每年勝率和盈虧比相乘的值。

這個(gè)是2010年-2013年每年的最大回撤、資金占用率以及收益率的圖表。整體處于下降的趨勢(shì)，其中倉(cāng)位下降是一個(gè)原因，今年的倉(cāng)位不到20%。年初的時(shí)候是三個(gè)品種，后來開倉(cāng)的機(jī)會(huì)比較少，大多數(shù)情況只有一個(gè)品種。

 

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七禾網(wǎng)期貨中國(guó)注：成績(jī)代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)